在本輪牛市中，除了A股的硬科技、TMT領(lǐng)域，港股的泛科技領(lǐng)域同樣亮眼。無論是中概互聯(lián)、恒生互聯(lián)為代表的泛互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，還是恒生科技、港股通科技為代表的泛科技領(lǐng)域，都取得了較為出色的成績。

尤其是港股通創(chuàng)新藥指數(shù)，在沉寂多年之后，開始絕地反擊。年初至今，在近期回撤之后，仍有102.17%的收益率，是A、H股表現(xiàn)靠前的行業(yè)。（數(shù)據(jù)源：Wind，截止日期：2025.10.13）

在基本面改善、美聯(lián)儲(chǔ)降息、人工智能浪潮等多重利好的推動(dòng)下，互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、創(chuàng)新藥和硬科技等領(lǐng)域，成為了本輪牛市的主力軍，頗有一些你方唱罷我登場之感。

近期有朋友在后臺(tái)留言，詢問港股科技指數(shù)之間的差異。今天就港股主要的泛科技向指數(shù)做一次梳理，分析一下它們的定位和特性。

01

港股科技指數(shù)大比武

在諸多科技指數(shù)中，我們對(duì)大部分指數(shù)都有所耳聞，比如：中概互聯(lián)網(wǎng)、恒生互聯(lián)網(wǎng)、恒生科技、港股通科技等。但如果再進(jìn)一步，部分朋友可能力有不逮，無法詳細(xì)區(qū)別它們之間的差異。

我們先看下表：

（圖1：港股泛科技指數(shù)對(duì)比，數(shù)據(jù)源：Wind）

1、中概互聯(lián)：中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)是老牌泛科技指數(shù)，最核心的特性是“聚焦互聯(lián)網(wǎng)龍頭”。從編制規(guī)則看，指數(shù)權(quán)重高度集中，指數(shù)前十大權(quán)重占比超90%，且單一樣本權(quán)重最高可至30%。

因此，該指數(shù)主要集中于互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)，騰訊與阿里巴巴合計(jì)權(quán)重接近60%，是少見的高度集中指數(shù)，也是部分投資者曲線投資兩大龍頭的工具。

2、恒生互聯(lián)網(wǎng)：恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)，對(duì)比中概互聯(lián)，該指數(shù)核心差異在于“恒生”，即標(biāo)的均為港股上市企業(yè)。因?yàn)槠炊喽嘀辉诿拦缮鲜?，沒有被納入恒生互聯(lián)網(wǎng)。

該指數(shù)相對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)50，權(quán)重分散度較高。編制規(guī)則約定流通市值最大的2只成份股最高為15%，其余成份股為10%。所以，該指數(shù)的特性是“港股互聯(lián)網(wǎng)+權(quán)重均衡”。

3、恒生科技：恒生科技指數(shù)，對(duì)比中概互聯(lián)、恒生互聯(lián)，恒生科技在行業(yè)分布上更為分散，除了常見的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)外，還涉及：新能源車、半導(dǎo)體等泛科技領(lǐng)域。

在成分股權(quán)重的分配上，恒生科技更為分散：單樣本權(quán)重上限僅8%，前十大成分股權(quán)重約60%。所以，如果定位恒生科技，我們可以歸納為“港股泛科技+權(quán)重均衡”。

4、港股通科技：中證港股通科技指數(shù)，在編制上，限制單樣本權(quán)重上限為15%，前十大成分股權(quán)重約70%，處于相對(duì)均衡狀態(tài)。

另外，對(duì)比上述三個(gè)指數(shù)，港股通科技實(shí)際樣本數(shù)最高（50個(gè)）。在行業(yè)分布上，除了互聯(lián)網(wǎng)、通信、新能源車、半導(dǎo)體外，還包含醫(yī)藥生物（創(chuàng)新藥）、航空航天、電子、國防等領(lǐng)域，分散度最高，屬于名副其實(shí)的“港股泛科技”指數(shù)。

從年初至今的收益率數(shù)據(jù)看，這四個(gè)指數(shù)中，港股通科技以48.26%的收益率排名第一，主要得益于行業(yè)的分散。

02

港股科技指數(shù)估值、回撤與收益

對(duì)比了指數(shù)的編制規(guī)則，我們先來看看各個(gè)指數(shù)的當(dāng)前估值：

（圖2：港股科技指數(shù)估值對(duì)比，數(shù)據(jù)源：Wind）

由圖2可見，當(dāng)前港股科技指數(shù)的整體估值并不算高，整體都處于正常估值狀態(tài)。從估值看，目前港股科技安全邊際尚可，但短期漲幅較大，已不是前些年的“絕對(duì)低估”，建議保持關(guān)注。

從數(shù)據(jù)完整度考慮，中國互聯(lián)網(wǎng)50與港股通科技成立時(shí)間滿10年，其數(shù)據(jù)的完整性與有效性會(huì)更高一些。

看了估值，我們?cè)倩仡櫄v史收益與最大回撤：

(圖3：港股科技指數(shù)歷史收益率與最大回撤對(duì)比，數(shù)據(jù)源：Wind)

從歷史收益率看，港股通科技得益于較高的行業(yè)分散度，在近1年、3年、5年的收益率上，都取得了一定優(yōu)勢。尤其最近一年，得益于港股創(chuàng)新藥的良好表現(xiàn)，港股通科技表現(xiàn)優(yōu)異。

從最大回撤看，疊加了港股和科技兩大波動(dòng)因素，近些年，港股科技類指數(shù)均出現(xiàn)“打骨折”的情形，讓我們明白安全邊際與持倉平衡的關(guān)鍵性。當(dāng)然，仍然是得益于分散度優(yōu)勢，回撤上港股通科技以微薄的優(yōu)勢勝出。

類似的大幅回撤，警示我們?cè)诮槿朐擃愔笖?shù)時(shí)，一定要提前學(xué)習(xí)指數(shù)編制規(guī)則，提高介入安全邊際，注重持倉攻守平衡，并配合更長時(shí)間周期。

03

行業(yè)指數(shù)：是一鍵打包，還是各美其美？

對(duì)于指數(shù)的選擇，61經(jīng)常提到早期盡量以核心寬基為主。

這背后的原因，只要經(jīng)歷過行業(yè)單邊下挫的朋友，想必能有深刻的理解。行業(yè)指數(shù)因?yàn)橄鄬?duì)聚焦于某一個(gè)領(lǐng)域，其分散度較低，容易受內(nèi)外部一系列因素影響，而產(chǎn)生漫長的低谷期。

所以在選擇行業(yè)指數(shù)時(shí)，61也常建議：首先選擇主要行業(yè)，如消費(fèi)、醫(yī)藥和科技。如果不熟悉該行業(yè)，可以不參與行業(yè)指數(shù)，或者盡量選擇更分散的指數(shù)。

比如消費(fèi)類指數(shù)，中證消費(fèi)、食品飲料、中證白酒，分別是一、二、三級(jí)行業(yè)指數(shù)。一級(jí)行業(yè)相對(duì)更分散，而三級(jí)行業(yè)則更細(xì)分，只聚焦白酒的中證白酒指數(shù)，其波動(dòng)也就相對(duì)更高一些。

科技行業(yè)同樣如此，以港股泛科技類指數(shù)為例，從行業(yè)分散度看：港股通科技 > 恒生科技 > 中國互聯(lián)網(wǎng)50 > 恒生互聯(lián)網(wǎng)。

港股通科技則給了我們一個(gè)：跨賽道、相對(duì)均衡、覆蓋互聯(lián)網(wǎng)+半導(dǎo)體+新能源車+創(chuàng)新藥等多個(gè)泛科技領(lǐng)域的選擇。而且，隨著A股ETF市場不斷壯大，跟蹤該指數(shù)的產(chǎn)品總規(guī)模已約400億，增速較快。

在這些產(chǎn)品中，港股通科技ETF南方(159269)以0.3%+0.05%的綜合費(fèi)率，低于其他同類產(chǎn)品。目前該產(chǎn)品規(guī)模約18億，能滿足日常所需流動(dòng)性，可以作為待選。

當(dāng)然，如果投資經(jīng)驗(yàn)豐富，對(duì)特定細(xì)分領(lǐng)域有著深入的研究，那么選擇聚焦的細(xì)分行業(yè)指數(shù)也是種選擇。但如果真有這個(gè)能力，其實(shí)選擇指數(shù)中的龍頭企業(yè)，或許是更好的選擇。

之所以選擇被動(dòng)、分散、透明的ETF產(chǎn)品，本質(zhì)是對(duì)自我能力的清醒認(rèn)知。選擇基于一定規(guī)則篩選的一攬子企業(yè)，爭取獲得一個(gè)市場的平均收益，這才是我們的目的。

因此，對(duì)普通投資者而言，在安全邊際合適，倉位結(jié)構(gòu)平衡的前提下，選擇“一鍵打包”、盡量分散的跨行業(yè)指數(shù)，是一種有效的選擇。

04

61指數(shù)估值速讀版（10.15）

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