導(dǎo)語(yǔ)：OpenAI的硬件訂單不僅僅給立訊精密的未來(lái)業(yè)績(jī)帶來(lái)提振，更是說(shuō)明了其在全球消費(fèi)電子制造領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力與領(lǐng)先地位，這也在一定程度上打消了外界對(duì)于蘋(píng)果訂單外流的擔(dān)憂。

李平/作者 礪石商業(yè)評(píng)論/出品

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與OpenAI達(dá)成AI硬件開(kāi)發(fā)協(xié)議

近日，一則即將與OpenAI展開(kāi)合作的消息，讓立訊精密重新回到了資本市場(chǎng)的聚光燈下。

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月19日，據(jù)外媒The Information（信息報(bào)）報(bào)道，OpenAI已經(jīng)與立訊精密簽署協(xié)議，將共同打造一款消費(fèi)級(jí)設(shè)備，這將是OpenAI第一次AI硬件嘗試，而立訊精密則會(huì)成為這款設(shè)備的第一個(gè)中國(guó)合作商。根據(jù)協(xié)議，立訊精密將負(fù)責(zé)至少一款消費(fèi)級(jí)設(shè)備的組裝工作，該設(shè)備目前處于原型開(kāi)發(fā)階段，預(yù)計(jì)能與OpenAI的人工智能模型深度協(xié)作。合作產(chǎn)品可能包括智能音箱、眼鏡、可穿戴設(shè)備等，首批預(yù)計(jì)于2026年末至2027年初發(fā)布。

受此消息刺激，立訊精密股價(jià)在此后的兩個(gè)交易日連續(xù)沖擊漲停。9月24日，立訊精密股價(jià)報(bào)收于70.2元，市值突破5000億元大關(guān)，創(chuàng)下歷史新高。從2024年9月來(lái)看，立訊精密股價(jià)月度漲幅超過(guò)40%，總市值一個(gè)月內(nèi)增長(zhǎng)超過(guò)1300億元。近日雖有回落，但市值依然高達(dá) 4427.34 億人民幣。

作為全球人工智能巨頭，OpenAI長(zhǎng)期專注于AI軟件應(yīng)用的研發(fā)。截至2025年3月，OpenAI的月活躍用戶（MAU）已經(jīng)接近11億，但面臨著“流量變現(xiàn)”壓力。最新數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，OpenAI實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約43億美元，凈虧損金額高達(dá)135億美元，其中很大一部分原因是用于研發(fā)人工智能以及運(yùn)行ChatGPT的相關(guān)費(fèi)用。因此，從商業(yè)閉環(huán)的角度來(lái)看，發(fā)力AI硬件實(shí)現(xiàn)用戶觸達(dá)無(wú)疑是OpenAI當(dāng)下最為緊迫的任務(wù)之一。此外，從技術(shù)層面上看，目前大語(yǔ)言模型的交互方式僅限于語(yǔ)言，為了實(shí)現(xiàn)更高級(jí)別的人工智能則需要環(huán)境感知、動(dòng)作識(shí)別等能力，這都需要硬件產(chǎn)品的支持。

早在2025年5月，OpenAI就以約65億美元的價(jià)格收購(gòu)了硬件初創(chuàng)公司io Products，標(biāo)志著該公司在人工智能硬件領(lǐng)域邁出了重要一步。據(jù)悉，io Products是由前蘋(píng)果首席設(shè)計(jì)師喬納森·艾維（Jony Ive）與OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼（Sam Altman）合作創(chuàng)辦，旨在開(kāi)發(fā)新一代AI設(shè)備，號(hào)稱是“AI時(shí)代的iPhone”。對(duì)此，奧特曼曾公開(kāi)表示，此次收購(gòu)旨在結(jié)合先進(jìn)的AI技術(shù)與硬件設(shè)計(jì)，開(kāi)發(fā)全新的系列AI設(shè)備，改變?nèi)藗兣c計(jì)算機(jī)的交互方式。

事實(shí)上，除了OpenAI之外，其他科技廠商也都在布局自己的硬件，并將AI大模型融入其中。其中，Meta所推動(dòng)的智能眼鏡Ray-Ban Meta受到了廣泛的關(guān)注，其配套EMG神經(jīng)腕帶可通過(guò)捕捉手腕肌電信號(hào)實(shí)現(xiàn)手勢(shì)控制，支持音樂(lè)切換、翻譯語(yǔ)種選擇等操作，被視為未來(lái)人機(jī)交互的潛在標(biāo)準(zhǔn)。

種種跡象顯示，新一輪以AI為主題的硬件設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)正在打響，這也讓立訊精密、歌爾股份等消費(fèi)電子代工巨頭迎來(lái)了新的發(fā)展機(jī)遇。這其中，作為蘋(píng)果的“超級(jí)供應(yīng)商”，立訊精密近年來(lái)在聲學(xué)、光學(xué)等多個(gè)硬件領(lǐng)域廣泛布局，并擁有人工智能硬件生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，為與OpenAI的合作奠定了基礎(chǔ)。據(jù)悉，在蘋(píng)果首款人工智能頭顯設(shè)備Vision Pro項(xiàng)目中，立訊精密展現(xiàn)了技術(shù)實(shí)力和靈活響應(yīng)能力，滿足了蘋(píng)果的各種“瘋狂”想法，技術(shù)實(shí)力得到了蘋(píng)果的肯定，由此成為Vision Pro的獨(dú)家代工廠。

值得一提的是，OpenAI的多位硬件團(tuán)隊(duì)成員均來(lái)自于蘋(píng)果，其中首席硬件長(zhǎng)Tang Tan更是擁有著長(zhǎng)達(dá)25年的蘋(píng)果公司工作經(jīng)驗(yàn)。因此，立訊精密作為公認(rèn)的“果鏈一哥”，其精密制造能力、技術(shù)整合速度以及成本控制能力應(yīng)該被OpenAI的硬件團(tuán)隊(duì)所熟悉，這也是其能夠拿下OpenAI硬件大單的一個(gè)重要原因。

根據(jù)外媒報(bào)道，OpenAI的首款硬件設(shè)備類似無(wú)顯示屏的智能音箱，主打語(yǔ)音交互與環(huán)境感知，目前仍處于原型開(kāi)發(fā)階段，預(yù)計(jì)可深度整合OpenAI的大模型能力。對(duì)此，民生證券在最新研報(bào)中指出，OpenAI入局AI終端或復(fù)用蘋(píng)果供應(yīng)鏈，立訊精密等蘋(píng)果供應(yīng)鏈龍頭公司均有望參與到OpenAI智能設(shè)備原型機(jī)的開(kāi)發(fā)工作中來(lái)，并進(jìn)一步增強(qiáng)在各自細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

近年來(lái)，頭頂“果鏈”標(biāo)簽的立訊精密并不被二級(jí)市場(chǎng)投資者所看好。自2021年以來(lái)，在全球消費(fèi)電子產(chǎn)品銷售低迷、蘋(píng)果公司加速推進(jìn)供應(yīng)鏈外遷的背景下，立訊精密股價(jià)持續(xù)低迷。數(shù)據(jù)顯示，早在2020年10月，立訊精密總市值就曾突破4400億元，此后便震蕩下行。在此期間，為了擺脫對(duì)消費(fèi)電子板塊的過(guò)度依賴，立訊精密持續(xù)加大對(duì)通信業(yè)務(wù)以及汽車電子領(lǐng)域的投入，以圖打開(kāi)公司的第二增長(zhǎng)曲線，但仍不被外界所看好。截至2025年5月末，立訊精密市值僅為2153億元，相比歷史高點(diǎn)仍處于腰斬狀態(tài)。

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弱預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實(shí)

從地獄回到天堂，立訊精密僅僅用了半年時(shí)間。

2025年4月，中美貿(mào)易戰(zhàn)的加劇對(duì)消費(fèi)電子板塊造成顯著沖擊，以立訊精密為首的“果鏈”上市公司股價(jià)更是持續(xù)暴跌。數(shù)據(jù)顯示，4月2日-4月9日，立訊精密股價(jià)在五個(gè)交易日內(nèi)跌幅接近30%，股價(jià)一度跌破2000億元。數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，立訊精密海外營(yíng)收占總營(yíng)收的比例接近85%，其中核心大客戶蘋(píng)果占比超過(guò)70%。因此，在關(guān)稅措施升級(jí)引發(fā)中美“硬脫鉤”的擔(dān)憂下，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高度依賴于蘋(píng)果的立訊精密自然不再被投資者所看好。

面對(duì)股價(jià)的持續(xù)大跌，立訊精密一面由公司實(shí)際控制人之一、副董事長(zhǎng)王來(lái)勝出面增持，一面通過(guò)多個(gè)渠道對(duì)外表示“對(duì)等關(guān)稅”對(duì)公司影響有限，并由王來(lái)春親自出面進(jìn)行投資者安撫。據(jù)《立訊精密4月9日投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表》內(nèi)容披露，立訊精密坦陳公司沒(méi)有“預(yù)估到針對(duì)中國(guó)的關(guān)稅會(huì)這么高”，相信客戶會(huì)要求將國(guó)內(nèi)出口美國(guó)的產(chǎn)品移到相對(duì)關(guān)稅比中國(guó)低的地方，這會(huì)帶來(lái)一些挑戰(zhàn)。立訊精密同時(shí)強(qiáng)調(diào)，消費(fèi)電子行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)因關(guān)稅問(wèn)題發(fā)生改變，畢竟地緣政治挑戰(zhàn)環(huán)境并非現(xiàn)在才出現(xiàn)，若要變化早就變了，而供應(yīng)鏈格局主要還是取決于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

事實(shí)證明，立訊精密對(duì)于關(guān)稅因素并不會(huì)從根本上影響消費(fèi)電子競(jìng)爭(zhēng)格局的這一判斷非常到位。根據(jù)公司半年報(bào)數(shù)據(jù)，2025年上半年，立訊精密實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1245.03億元，同比增長(zhǎng)20.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)66.44億元，同比增長(zhǎng)23.13%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，公司消費(fèi)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收977.99億元，同比增長(zhǎng)14.32%，收入占比為78.55%；汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86.58億元，同比增長(zhǎng)82.07%，收入占比為6.96%；通信數(shù)據(jù)中心板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收110.98億元，同比增長(zhǎng)48.65%，收入占比為8.91%。

不難看出，立訊精密三大細(xì)分業(yè)務(wù)板塊均實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，而消費(fèi)電子業(yè)務(wù)依然是公司最大的營(yíng)收來(lái)源。盡管公司并沒(méi)有在半年報(bào)中披露其來(lái)自第一大客戶（蘋(píng)果）的銷售收入，但從消費(fèi)電子板塊雙位數(shù)的增長(zhǎng)來(lái)看，立訊精密來(lái)自蘋(píng)果的訂單并沒(méi)有出現(xiàn)市場(chǎng)所擔(dān)憂的大幅下滑。

除了基本盤(pán)的穩(wěn)健表現(xiàn)之外，立訊精密汽車和通信兩大業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)了高速的增長(zhǎng)。這其中，人工智能應(yīng)用的爆發(fā)式增長(zhǎng)推動(dòng)了數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)需求的激增，立訊精密高速銅纜連接、高速背板連接器以及高速光模塊等產(chǎn)品出貨量均實(shí)現(xiàn)了快速提升。汽車板塊方面，公司汽車Tier1業(yè)務(wù)持續(xù)獲得國(guó)內(nèi)外多家主流車企的新項(xiàng)目定點(diǎn)，汽車線束、汽車連接器、汽車智能座艙、智能底盤(pán)、動(dòng)力總成等電子電器產(chǎn)品需求持續(xù)增加。

在公布半年報(bào)的同時(shí)，立訊精密還發(fā)布了2025年Q3業(yè)績(jī)預(yù)告。2025年第三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)42.5億-47.0億元，同比增長(zhǎng)15.4%-27.7%；2025年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)108.9億-113.4億元，同比增長(zhǎng)20%–25%。從業(yè)績(jī)預(yù)告不難看出，美國(guó)關(guān)稅并沒(méi)有對(duì)立訊精密年內(nèi)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響。因此，在“弱預(yù)期而強(qiáng)現(xiàn)實(shí)”的情形下，立訊精密股價(jià)在半年報(bào)發(fā)布次日大漲超6%，并由此開(kāi)啟強(qiáng)勢(shì)上漲之路。

事實(shí)上，就在公司拿下OpenAI訂單這一利好消息出現(xiàn)之前，立訊精密總市值已經(jīng)逼近4000億元，距離突破歷史高點(diǎn)僅有一步之遙。這也就是說(shuō)，來(lái)自O(shè)penAI的硬件訂單只是推動(dòng)立訊精密股價(jià)創(chuàng)新高的一個(gè)催化劑，而公司扎實(shí)的基本面才是公司股價(jià)走強(qiáng)的根本原因。

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與鳳凰同飛必是俊鳥(niǎo)

立訊精密成立于2004年，創(chuàng)始人王來(lái)春曾是富士康深圳工廠在1998年首批招聘的150名員工之一。2010年，立訊精密成功在深交所上市，募集資金12.61億元。獲得了寶貴的融資資金之后， 立訊精密先后收購(gòu)昆山聯(lián)滔電子等“果鏈”公司股權(quán)，成功切入到蘋(píng)果供應(yīng)鏈，并逐漸成長(zhǎng)為蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈中的一家重要供應(yīng)商。

截至目前，立訊精密已經(jīng)成為蘋(píng)果AirPods的主要代工廠，市場(chǎng)份額超70%，承擔(dān)聲學(xué)模組組裝、整機(jī)測(cè)試等全流程生產(chǎn)。與此同時(shí)，立訊精密也是iPhone第二大代工廠，市場(chǎng)份額15%-20%。根據(jù)最新消息，在iPhone 17預(yù)售表現(xiàn)超預(yù)期后，蘋(píng)果已要求立訊精密將標(biāo)準(zhǔn)版iPhone 17的日產(chǎn)量提高約40%。此外，立訊精密還為Apple Watch Series 10提供精密結(jié)構(gòu)件，同時(shí)也是蘋(píng)果首款頭顯Vision Pro的獨(dú)家組裝商，負(fù)責(zé)光學(xué)模組、傳感器集成等關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

隨著雙方業(yè)務(wù)合作的越發(fā)緊密，立訊精密所承接的蘋(píng)果訂單越來(lái)越多，這也導(dǎo)致其被部分投資者貼上了“蘋(píng)果代工廠”的標(biāo)簽。對(duì)此，公司創(chuàng)始人王來(lái)春并不認(rèn)同，“這是一種自我貶低。與鳳凰同飛，必是俊鳥(niǎo)?！?/p>

不過(guò)，立訊精密股價(jià)此前在二級(jí)市場(chǎng)上的持續(xù)低迷還是給了王來(lái)春不少警示。2021年以來(lái)，立訊精密不斷加大對(duì)通信以及汽車業(yè)務(wù)的投入，以圖打開(kāi)公司的第二增長(zhǎng)曲線。在汽車領(lǐng)域，公司還制定了Tier1（一級(jí)供應(yīng)商）業(yè)務(wù)進(jìn)入全球前十的目標(biāo)。按照王來(lái)春的規(guī)劃，立訊精密將用20年時(shí)間實(shí)現(xiàn)旗下30%的細(xì)分產(chǎn)品進(jìn)入行業(yè)“無(wú)人區(qū)”。

AI應(yīng)用商業(yè)化的落地以及AI硬件行業(yè)風(fēng)口的來(lái)臨無(wú)疑讓立訊精密迎來(lái)了重要契機(jī)。對(duì)此，立訊精密在2025年半年報(bào)中指出，以人工智能為核心的新一輪技術(shù)革命浪潮正以前所未有的深度與廣度重塑產(chǎn)業(yè)格局，為高端制造企業(yè)帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性的發(fā)展機(jī)遇。面對(duì)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的外部環(huán)境，公司依托在精密制造、材料科學(xué)及系統(tǒng)集成領(lǐng)域的深厚積累，協(xié)同推進(jìn)消費(fèi)電子、通信與數(shù)據(jù)中心、汽車三大業(yè)務(wù)板塊的均衡健康發(fā)展，構(gòu)筑穩(wěn)固且富有彈性的業(yè)務(wù)生態(tài)。

事實(shí)上，除了深度綁定蘋(píng)果公司之外，立訊精密也已經(jīng)切入到英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，并獲得英偉達(dá)GB200機(jī)架的部分連接組件訂單。此外，立訊精密還參與了英偉達(dá)下一代人工智能服務(wù)器平臺(tái)GB300機(jī)架背板銅連接器的資格認(rèn)證，測(cè)試結(jié)果良好，有望成為公司未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。在此之前，工業(yè)富聯(lián)已經(jīng)憑借與英偉達(dá)的深度合作實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，股價(jià)也迎來(lái)大幅飆升。

本次與OpenAI的牽手，無(wú)疑又成為立訊精密發(fā)展歷程中的一個(gè)重要里程碑。有分析認(rèn)為，通過(guò)與OpenAI的合作，立訊精密不僅可以提前卡位AI硬件這一萬(wàn)億賽道，同時(shí)也可以在這一全新產(chǎn)品誕生的初期就深度參與進(jìn)去，從而實(shí)現(xiàn)“代工者”向“核心制造商”的轉(zhuǎn)變。從更深層次來(lái)看，OpenAI的硬件訂單不僅僅會(huì)給立訊精密的業(yè)績(jī)帶來(lái)提振，更是說(shuō)明了其在全球消費(fèi)電子制造領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力、領(lǐng)先地位以及不可替代性，這也在一定程度上打消了外界對(duì)于蘋(píng)果訂單外流的擔(dān)憂。畢竟，如果地緣政治因素起到?jīng)Q定性的作用，那么OpenAI就根本不會(huì)尋求與中國(guó)果鏈企業(yè)合作，這也是立訊精密股價(jià)能夠沖破壓力位并創(chuàng)出歷史新高的原因所在。