市場(chǎng)的分化與壓力，和2024年相似
盡管2025年10.9日指數(shù)新高，但漲跌個(gè)股比接近3:2，依然還是分化的格局。10.10日指數(shù)調(diào)整，也是3:2的分化格局。這意味著市場(chǎng)運(yùn)行邏輯還是依然的，說(shuō)白了，盡管指數(shù)刺破3900點(diǎn)，其實(shí)是部分個(gè)股5000-6000點(diǎn)，部分個(gè)股2000-3000點(diǎn)。在《10月熱點(diǎn)切換思路與關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)分析》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405219735918215197中，也提到了這個(gè)因素，9月是在月初就確定了主要區(qū)間，持續(xù)到了月末。10月初大概率也是要完成對(duì)10月主要區(qū)間的試探。

　　實(shí)際上，這種走勢(shì)在2024年國(guó)慶節(jié)后也有體現(xiàn)，當(dāng)時(shí)A股也是首個(gè)交易日大漲，而短暫亢奮過(guò)后陷入調(diào)整。2024年10.8日形成高點(diǎn)，也成為隨后持續(xù)震蕩的走勢(shì)，這樣的走勢(shì)對(duì)指數(shù)來(lái)說(shuō)是有影響，但對(duì)熱點(diǎn)板塊來(lái)說(shuō)并不影響賺錢(qián)效應(yīng)，只不過(guò)是分化和切換的節(jié)奏要格外注意了，玉名認(rèn)為2025年10月行情也很可能以這樣的方式展開(kāi)，所以，如今并不能掉以輕心，下周的調(diào)整因素會(huì)更加明確。

　　我們注意到10.9日滬指終于突破3900點(diǎn)刷新了高點(diǎn)，且持續(xù)走高的，10.10日調(diào)整的幅度也不算很大；創(chuàng)業(yè)板10.9早盤(pán)是領(lǐng)漲的，一度漲到了3322點(diǎn)，是在10：30附近，但隨后便回落了，回落幅度近2%，10.10日又是一度下跌5%，這意味著從高點(diǎn)回落了7-8%，還是比較大的，尤其是科技股方面，沖高回落和分化也很明顯。從近期走勢(shì)來(lái)看，這是一種過(guò)熱跡象，是需要有所整理的，業(yè)績(jī)報(bào)周期也是一個(gè)很大的考驗(yàn)，這個(gè)在近期已經(jīng)反復(fù)提醒了。

　　那么，接下來(lái)要注意什么呢？玉名認(rèn)為如果市場(chǎng)要有所震蕩，一定要警惕這個(gè)現(xiàn)象的發(fā)生：整個(gè)市場(chǎng)熱點(diǎn)的結(jié)構(gòu)分化，新興與傳統(tǒng)的背離依然是明顯的，且很可能呈現(xiàn)，漲得時(shí)候跟不上指數(shù)，跌的時(shí)候下跌幅度比指數(shù)更大情況，這也是要注意的。對(duì)股民來(lái)說(shuō)，還是有必要對(duì)如今市場(chǎng)的大環(huán)境和熱點(diǎn)因素做一個(gè)梳理。
更大視野看行情
說(shuō)到大環(huán)境因素，由于美國(guó)政府關(guān)門(mén)，導(dǎo)致非農(nóng)數(shù)據(jù)都無(wú)法正常公布。沒(méi)有數(shù)據(jù)參考，將影響美聯(lián)儲(chǔ)做決策。不過(guò)，美國(guó)政府缺錢(qián)會(huì)直接減少公共開(kāi)支，這對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)是利空。所以，市場(chǎng)加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注，10月降息的概率基本上是100%了，因此近期美股也有熱點(diǎn)的切換，科技板塊內(nèi)部分化，漲幅大的品種回落；一些調(diào)整后的品種活躍。除了美聯(lián)儲(chǔ)，美元的強(qiáng)弱也會(huì)影響非美國(guó)家的流動(dòng)性，川普依然希望美元走弱，從而解決化債的問(wèn)題。

　　整體流動(dòng)性是支持股市上漲的。國(guó)慶期間，高市將成為日本的新首相，由于很可能會(huì)加大貨幣和財(cái)政寬松的程度。日本長(zhǎng)債利率大幅攀升創(chuàng)歷史新高，這就使得資金從日本債市流出，這就會(huì)增加其他資產(chǎn)的流動(dòng)性，說(shuō)白了，日本的本意是要釋放日債的資金去支持美債。但結(jié)果是被黃金和日本股市給截流了，導(dǎo)致了這兩個(gè)市場(chǎng)大漲，不過(guò)如圖所示，實(shí)際上，黃金也好，創(chuàng)業(yè)板也罷，都在遭遇高位調(diào)整的壓力。

　　美科技股持續(xù)實(shí)質(zhì)推進(jìn)，而A股這邊炒作則是情緒推動(dòng)的行情，但現(xiàn)在很多科技股的估值已經(jīng)十分夸張了，因此管理層也有降溫的意圖；那么，行情會(huì)不會(huì)延續(xù)更大范圍的調(diào)整，主要看流動(dòng)性是否繼續(xù)寬松以及監(jiān)管是否出手潑冷水。當(dāng)下全球都是流動(dòng)性泛濫推動(dòng)的行情，只要流動(dòng)性保持寬松，即便遭遇調(diào)整，大趨勢(shì)還會(huì)向上。接下來(lái)，我們對(duì)熱點(diǎn)做一個(gè)梳理。