作 者 | 我愛話梅糖

來 源 | 隨想隨錄

隨著9月末各家消費(fèi)金融公司必須公示業(yè)務(wù)合作機(jī)構(gòu)名單，各家的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)情況一覽無余。下文結(jié)合 31 家消費(fèi)金融公司的合作伙伴名單及最新行業(yè)數(shù)據(jù)，從業(yè)務(wù)開展模式的差異化特征、經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)的分層格局兩大維度展開分析。

1

業(yè)務(wù)開展模式：三大類型分化，場(chǎng)景與客群定位決定差異

31 家消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)模式圍繞 “客群分層 + 場(chǎng)景滲透 + 資金來源” 形成鮮明差異，可劃分為頭部綜合型、銀行系深耕型、特色細(xì)分型三大類別，各類模式的合作伙伴選擇、展業(yè)路徑與風(fēng)險(xiǎn)控制邏輯均存在顯著不同。

（一）頭部綜合型：互聯(lián)網(wǎng) + 全場(chǎng)景覆蓋，規(guī)模與科技雙領(lǐng)先

此類機(jī)構(gòu)以螞蟻消金、招聯(lián)消金、馬上消金為代表，憑借股東資源（互聯(lián)網(wǎng)巨頭、大型銀行 + 通信集團(tuán)）占據(jù)行業(yè)核心地位，業(yè)務(wù)模式呈現(xiàn) “全場(chǎng)景滲透 + 科技驅(qū)動(dòng)風(fēng)控” 特征。

合作伙伴選擇：聚焦頭部流量平臺(tái)與生態(tài)內(nèi)機(jī)構(gòu)，構(gòu)建穩(wěn)定獲客網(wǎng)絡(luò)

螞蟻消金：依托螞蟻集團(tuán)生態(tài)，核心合作機(jī)構(gòu)為螞蟻智信（內(nèi)部獲客導(dǎo)流），貸后合作覆蓋 32 家催收與信用管理機(jī)構(gòu)（如 CBC 信用、和君縱達(dá)），暫不依賴外部獲客平臺(tái)，業(yè)務(wù)閉環(huán)特征顯著。

招聯(lián)消金：深度綁定互聯(lián)網(wǎng)頭部平臺(tái)，助貸合作包括螞蟻智信、度小滿、天星數(shù)科等 11 家流量機(jī)構(gòu)，推廣合作涵蓋招商銀行、聯(lián)通系企業(yè)（聯(lián)通支付、聯(lián)通在線）等，同時(shí)配備 35 家專業(yè)催收機(jī)構(gòu)，形成 “獲客 - 風(fēng)控 - 貸后” 全鏈條合作體系。

馬上消金：合作 30 家平臺(tái)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，以華為、快手、美團(tuán)、阿里云等互聯(lián)網(wǎng)公司為主，采用 “導(dǎo)流 + 分潤(rùn)” 模式，不參與助貸兜底，同時(shí)通過會(huì)員業(yè)務(wù)（2024 年會(huì)員收入約 40 億元）提升客戶粘性。

展業(yè)核心邏輯：以數(shù)字化能力突破規(guī)模瓶頸，兼顧普惠與風(fēng)控

線上化率 100%：三家機(jī)構(gòu)均無物理網(wǎng)點(diǎn)，依托大數(shù)據(jù)與 AI 技術(shù)實(shí)現(xiàn)全流程線上運(yùn)營(yíng)，馬上消金通過發(fā)行 ABS（2024 年占消費(fèi)金融行業(yè) ABS 發(fā)行量的 48%）解決資金來源問題，螞蟻消金則依靠股東增資（2025 年增資至 230 億元）擴(kuò)大放貸規(guī)模。

客群覆蓋 “廣譜化”：既服務(wù)下沉長(zhǎng)尾客群（如螞蟻消金 3014.67 億元在貸余額中，超 60% 流向中低收入群體），也通過場(chǎng)景細(xì)分觸達(dá)新市民（如招聯(lián)消金聯(lián)合聯(lián)通推出通信消費(fèi)貸），實(shí)現(xiàn)客群分層覆蓋。

（二）銀行系深耕型：母行資源賦能，線上線下雙輪驅(qū)動(dòng)

此類機(jī)構(gòu)以興業(yè)消金、中銀消金、建信消金為代表，股東以商業(yè)銀行為主（如興業(yè)銀行持股興業(yè)消金 66%、建設(shè)銀行控股建信消金），業(yè)務(wù)模式依賴母行資金與渠道，聚焦 “穩(wěn)健客群 + 合規(guī)展業(yè)”。

合作伙伴選擇：綁定母行生態(tài)與區(qū)域龍頭，控制合作風(fēng)險(xiǎn)

興業(yè)消金：2024 年轉(zhuǎn)型線上助貸后，合作 24 家機(jī)構(gòu)，涵蓋度小滿、美團(tuán)三快小貸（聯(lián)合貸）、360 借條（上海淇毓信息）等頭部平臺(tái)，同時(shí)保留線下直銷團(tuán)隊(duì)，通過 “親核親訪” 服務(wù)個(gè)體工商戶客群，合作伙伴中增信機(jī)構(gòu)達(dá) 21 家（如維仕融資擔(dān)保、眾安保險(xiǎn)），風(fēng)險(xiǎn)緩釋能力較強(qiáng)。

中銀消金：線上合作 40 家機(jī)構(gòu)（含度小滿、螞蟻智信），線下布局 81 家代理渠道（如安徽牛管家、福建鉅鴻投資），但 2024 年因線下風(fēng)險(xiǎn)暴露壓縮線下規(guī)模，線上業(yè)務(wù)占比提升至 50% 以上。

建信消金：依托建設(shè)銀行資源，合作 4 家機(jī)構(gòu)（美團(tuán)三快小貸、深圳智領(lǐng)星辰等），以聯(lián)合貸為主，2024 年總資產(chǎn)增速 72%（行業(yè)第一），通過母行網(wǎng)點(diǎn)引流與低資金成本（同業(yè)借款利率低于行業(yè)平均 1-2 個(gè)百分點(diǎn)）快速起量。

展業(yè)核心邏輯：以 “母子聯(lián)動(dòng)” 降本增效，聚焦合規(guī)與普惠平衡

資金端：主要依賴母行同業(yè)借款（如杭銀消金、長(zhǎng)銀五八消金），部分頭部機(jī)構(gòu)發(fā)行 ABS（如興業(yè)消金 2024 年發(fā)行 3 期 ABS），資金成本顯著低于非銀行系機(jī)構(gòu)（平均 3.5%-5% vs 6%-8%）。

客群端：避開銀行零售金融的高收入客群，專注新市民與縣域客戶，如長(zhǎng)銀五八消金推出 “導(dǎo)游貸”，針對(duì)張家界導(dǎo)游群體設(shè)計(jì)短期小額產(chǎn)品；興業(yè)消金 “興才計(jì)劃” 覆蓋大學(xué)生創(chuàng)業(yè)客群，單筆貸款金額多在 5 萬元以內(nèi)，符合 “小額分散” 原則。

（三）特色細(xì)分型：聚焦垂直場(chǎng)景，中小平臺(tái)合作占比高

此類機(jī)構(gòu)以中原消金、海爾消金、錦程消金為代表，股東背景多元（產(chǎn)業(yè)資本、區(qū)域國(guó)資），業(yè)務(wù)模式聚焦 “細(xì)分場(chǎng)景 + 高彈性客群”，合作準(zhǔn)入門檻寬松，中小平臺(tái)占比顯著高于其他類型。

合作伙伴選擇：擁抱垂直場(chǎng)景與區(qū)域科技服務(wù)商，挖掘細(xì)分需求

中原消金：合作 52 家機(jī)構(gòu)，包含樂信關(guān)聯(lián)公司（北海極光信息）、奇富關(guān)聯(lián)公司（北海淇昂信息）、滴滴旗下（北京方向無限科技）等，同時(shí)引入百融云創(chuàng)（資金合作）、上海智立方（同程旗下，旅游場(chǎng)景），場(chǎng)景覆蓋醫(yī)美、本地生活、旅游等，中小平臺(tái)合作占比超 40%。

海爾消金：合作 67 家機(jī)構(gòu)，除螞蟻智信、京東關(guān)聯(lián)公司（北京同邦卓益）等頭部平臺(tái)外，重點(diǎn)布局線下垂直場(chǎng)景，如分蛋科技（教育分期）、給米金融（醫(yī)美外包）、杭州滿亞網(wǎng)絡(luò)（電商分期），合作伙伴中增信機(jī)構(gòu)等合計(jì) 45 家，場(chǎng)景風(fēng)控能力突出。

錦程消金：作為少數(shù)可開展醫(yī)美分期的機(jī)構(gòu)，合作上海即科智能（醫(yī)美場(chǎng)景），線上合作 16 家機(jī)構(gòu)（含螞蟻智信、度小滿），增信機(jī)構(gòu) 14 家（如江西華章漢辰擔(dān)保），通過場(chǎng)景綁定降低客群違約風(fēng)險(xiǎn)。

展業(yè)核心邏輯：以 “高利率 + 場(chǎng)景綁定” 覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，依賴增信機(jī)構(gòu)緩釋壓力

客群端：聚焦銀行與頭部消金覆蓋不到的客群（如醫(yī)美消費(fèi)者、縣域工廠工人），貸款綜合利率多在 18%-24%（高于頭部機(jī)構(gòu) 5-8 個(gè)百分點(diǎn)），通過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)覆蓋高違約率（不良率平均 3.5%-5% vs 頭部機(jī)構(gòu) 1.8%-2.5%）。

合作端：中小平臺(tái)合作占比高（如金美信消金 33 家引流機(jī)構(gòu)中，中小科技公司占比 60%），準(zhǔn)入門檻寬松，但通過雙重保障控制風(fēng)險(xiǎn)，如蒙商消金合作 32 家增信機(jī)構(gòu)，覆蓋 90% 以上貸款余額。

2

經(jīng)營(yíng)情況：頭部承壓、中部崛起、尾部掙扎，分化加劇

2024 年消費(fèi)金融行業(yè)總資產(chǎn)達(dá) 1.38 萬億元，凈利潤(rùn) 156 億元，但 31 家機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)呈現(xiàn) “馬太效應(yīng)”，首尾差距顯著擴(kuò)大，可通過資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收利潤(rùn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)三大維度分層分析。

（一）資產(chǎn)規(guī)模：頭部集中，中部高增，尾部縮水

頭部陣營(yíng)（資產(chǎn)超 1000 億元）：螞蟻消金（3137.5 億元，+31%）、招聯(lián)消金（1637.5 億元，-7.18%），兩家合計(jì)占行業(yè)總資產(chǎn) 34.7%，螞蟻消金憑借內(nèi)部業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移（花唄、借唄資產(chǎn)導(dǎo)入）實(shí)現(xiàn)規(guī)模躍升。

中部陣營(yíng)（資產(chǎn) 400-800 億元）：寧銀消金（600 億元，+31.3%）、南銀法巴消金（550 億元，+59.8%）、建信消金（480 億元，+72%），依托股東優(yōu)勢(shì)（寧銀消金靠寧波銀行資金、南銀法巴靠南京銀行資源）快速增長(zhǎng)，其中南銀法巴消金通過收購蘇寧消金資產(chǎn)，2024 年?duì)I收達(dá) 46 億元（+75%），躋身行業(yè)前八。

尾部陣營(yíng)（資產(chǎn)不足 100 億元）：捷信消金（48.4 億元，重組后更名京東消金）、蒙商消金（52 億元，-12.6%）、盛銀消金（65 億元，+15%）。

（二）營(yíng)收利潤(rùn)：首尾差距 1500 倍，頭部增速下滑，中部暴增

營(yíng)收分層：26 家披露營(yíng)收機(jī)構(gòu)合計(jì) 1159.6 億元，頭部四家（招聯(lián)、螞蟻、馬上、興業(yè)）營(yíng)收 577.5 億元，占比 49.8%，接近五成。

頭部：招聯(lián)消金 173.2 億元（-11.7%）、螞蟻消金 168 億元（+76%）、馬上消金 151.5 億元（-4.1%）、興業(yè)消金 100.7 億元（-10.4%），頭部機(jī)構(gòu)增速下滑，主要因監(jiān)管限制聯(lián)合貸規(guī)模（出資比例不超 30%）與獲客成本上升（2024 年線上獲客成本同比增 20%-30%）。

中部：南銀法巴消金 46 億元（+75%）、寧銀消金 29.9 億元（+66%）、唯品富邦消金 3.36 億元（+75%），依靠股東資源導(dǎo)入（如南銀法巴獲南京銀行存量業(yè)務(wù)）與場(chǎng)景創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)高增。

尾部：蒙商消金 2.8 億元（-18%）。

凈利潤(rùn)分層：29 家披露利潤(rùn)機(jī)構(gòu)合計(jì) 156 億元，首尾差距從 2023 年 124 倍擴(kuò)大至 2024 年 1500 倍。

頭部盈利：螞蟻消金凈利潤(rùn) 35 億元（+1907%）、招聯(lián)消金 30.2 億元（-16%）、馬上消金 22.8 億元（+15%），螞蟻消金因內(nèi)部資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與風(fēng)控優(yōu)化（不良率 1.8%）成為行業(yè) “最賺錢” 機(jī)構(gòu)；招聯(lián)、興業(yè)則因規(guī)模收縮與撥備計(jì)提增加（興業(yè)消金撥備率從 2023 年 25% 升至 2024 年 40%）利潤(rùn)下滑。

中部高增：南銀法巴消金 4.2 億元（+172%）、建信消金 3.8 億元（+115%）、平安消金 2.1 億元（+108%），通過低資金成本（如建信消金）與精準(zhǔn)風(fēng)控（如平安消金 AI 風(fēng)控模型通過率提升 15%）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)暴增。

尾部虧損：蒙商消金 0.02 億元（-92.9%）、長(zhǎng)銀五八消金 0.34 億元（-95%）、中銀消金 0.45 億元（-91.6%），主要因資產(chǎn)質(zhì)量惡化（長(zhǎng)銀五八消金不良率升至 6.2%）與違規(guī)處罰（中銀消金 2024 年被罰 90 萬元），利潤(rùn)大幅縮水。

3

行業(yè)核心趨勢(shì)與挑戰(zhàn)

（一）趨勢(shì)：分化加劇、科技賦能、普惠深化

格局分化不可逆：頭部機(jī)構(gòu)（螞蟻、招聯(lián)、馬上）憑借規(guī)模與科技優(yōu)勢(shì)，占據(jù) 60% 以上資產(chǎn)份額；中部銀行系機(jī)構(gòu)（建信、南銀法巴）依托股東資源快速崛起；尾部機(jī)構(gòu)（盛銀、蒙商）若未完成增資（2025 年 2 月 8 家機(jī)構(gòu)注冊(cè)資本未達(dá) 10 億元門檻）與業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，可能被市場(chǎng)淘汰。

科技成為核心壁壘：30 家機(jī)構(gòu) 100% 開展線上業(yè)務(wù)，12 家純線上獲客，AI 風(fēng)控、大數(shù)據(jù)征信成為標(biāo)配，如杭銀消金 “信用大腦” 模型使數(shù)據(jù)成本降低 30%，馬上消金科技投入占營(yíng)收比例從 2023 年 3%-5% 升至 2024 年 5%-8%。

普惠覆蓋持續(xù)下沉：行業(yè)服務(wù) “首貸戶” 占比超 40%，如杭銀消金 33% 客戶單筆貸款＜100 元，中原消金農(nóng)村地區(qū)貸款余額占比升至 25%，消費(fèi)金融成為打通金融服務(wù) “最后一公里” 的核心力量。

（二）挑戰(zhàn)：資本補(bǔ)充壓力、獲客成本高企、風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)

資本約束凸顯：行業(yè)資本補(bǔ)充渠道單一（股東增資 + 內(nèi)生利潤(rùn)），2024 年僅螞蟻、湖北等 6 家機(jī)構(gòu)完成增資，8 家機(jī)構(gòu)未達(dá) 10 億元注冊(cè)資本門檻，資本充足率低于 10.5% 監(jiān)管紅線的機(jī)構(gòu)達(dá) 5 家（如盛銀消金 8.2%），制約業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

獲客成本上升：線上流量平臺(tái)（如抖音、美團(tuán)）導(dǎo)流費(fèi)用從 2023 年 150-200 元 / 戶升至 2024 年 200-300 元 / 戶，部分機(jī)構(gòu)獲客成本占營(yíng)收比例超 20%（如小米消金 22%），擠壓利潤(rùn)空間。

風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)加劇：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致長(zhǎng)尾客群違約風(fēng)險(xiǎn)上升，2024 年行業(yè)不良率平均升至 3.1%（2023 年 2.5%），尾部機(jī)構(gòu)不良率超 6%（如長(zhǎng)銀五八消金 6.2%），風(fēng)險(xiǎn)管控壓力加大。

31 家消費(fèi)金融公司的業(yè)務(wù)模式與經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，本質(zhì)是 “股東資源 + 客群定位 + 合規(guī)能力” 的三重競(jìng)爭(zhēng)。頭部綜合型機(jī)構(gòu)憑借互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)與科技優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)；銀行系機(jī)構(gòu)依托母行資源實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)；特色細(xì)分型機(jī)構(gòu)通過場(chǎng)景創(chuàng)新在縫隙市場(chǎng)立足。

未來，行業(yè)將呈現(xiàn) “頭部集中、中部突圍、尾部出清” 的格局，科技賦能與合規(guī)經(jīng)營(yíng)將成為生存核心，而服務(wù)普惠客群、降低融資成本的初心，仍是消費(fèi)金融行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本邏輯。