埃隆·馬斯克（Elon Musk）創(chuàng)立的人工智能初創(chuàng)公司xAI正在將其本輪融資提高到高達200 億美元，投資方包括英偉達在內(nèi)。

最令人瞠目結(jié)舌的是英偉達不僅作為投資者參與，貢獻了近20億美元，同時還供應自己的GPU，創(chuàng)造了一種前所未有的循環(huán)融資模式。

據(jù)報道，xAI每月燒掉近 10 億美元，這筆資金可能會決定馬斯克的人工智能野心是否能夠經(jīng)受住與 OpenAI 和谷歌競爭的殘酷資本需求。

正在改變一切的硬件支持結(jié)構(gòu)

融資結(jié)構(gòu)讀起來就像金融工程劇場。根據(jù)報道，這200億美元的一攬子計劃通過特殊目的公司（SPV）進行股權(quán)和債務融資，分為約75億美元的股權(quán)和高達125億美元的債務。據(jù)報道，英偉達在交易的股權(quán)部分投資了高達 20 億美元。

轉(zhuǎn)折點是：SPV 將直接購買Nvidia處理器，然后將它們租給xAI用于其Colossus 2數(shù)據(jù)中心項目，時間是五年，債務由GPU本身而不是公司資產(chǎn)擔保。

循環(huán)模型創(chuàng)造了一種不尋常的共生關(guān)系。英偉達在股權(quán)方面投入了近 20 億美元，同時作為硬件供應商，本質(zhì)上是為自己客戶的購買提供資金。Apollo Global Management 和 Diameter Capital Partners 支持這筆債務，而 Valor Capital 領(lǐng)投了這輪股權(quán)。Apollo 甚至通過直接投資 xAI 以及其債務參與來加倍投入。

這種設(shè)置使華爾街投資者能夠隨著時間的推移獲得回報，同時將折舊風險從 xAI 的資產(chǎn)負債表上轉(zhuǎn)移出來，這對于一家以歷史性速度消耗現(xiàn)金的公司來說是一個關(guān)鍵的突破。行業(yè)分析師指出，該結(jié)構(gòu)可能成為其他資本密集型人工智能項目的模板。

為什么這個時機可以成就或毀掉 xAI

據(jù)報道，即使在今年早些時候籌集了大約 100 億美元之后，xAI 每月的支出也接近10億美元，這使得跑道比大多數(shù)人意識到的要短。計算的軍備競賽已經(jīng)開始。

7 月份有報道稱，同樣由馬斯克創(chuàng)立的太空技術(shù)公司 SpaceX 批準了對 xAI 的 20 億美元投資，作為該初創(chuàng)公司 50 億美元股權(quán)籌款活動的一部分。

本周早些時候，OpenAI 宣布與 AMD 芯片建立多年合作伙伴關(guān)系，這是處理能力之爭的新標志。更廣泛的格局是一場支出戰(zhàn)：根據(jù)當前行業(yè)分析的報道，Meta 為數(shù)據(jù)中心獲得了 290 億美元的融資計劃，而甲骨文則為云擴展籌集了 380 億美元。

對于已經(jīng)向 SpaceX 尋求資金并面臨即將舉行的特斯拉股東就潛在 xAI 投資進行投票的馬斯克來說，這筆融資不僅僅是資本，更是生存。他對人工智能為自動駕駛汽車和人形機器人提供動力的愿景需要驚人的計算能力。

落后，差距可能會變成永久性的。硬件支持的結(jié)構(gòu)提供了生命線，同時將 xAI 定位為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中的重要參與者，可能會定義未來十年的人工智能發(fā)展。

這對人工智能融資的未來意味著什么

融資的影響超出了一家公司的現(xiàn)金緊縮。xAI 的模型可能會重置科技巨頭大規(guī)模為基礎(chǔ)設(shè)施融資的方式。硬件支持的債務可以讓公司獲得巨額資金，同時將折舊風險排除在自己的資產(chǎn)負債表之外。分析師觀察到，這種方法可能成為管理人工智能巨額債務敞口的標準模板。

今年已經(jīng)出現(xiàn)了數(shù)據(jù)中心和芯片支出的雪崩。如果 xAI 的循環(huán)模式（芯片供應商也購買股權(quán)）如宣傳的那樣發(fā)揮作用，預計模仿者會追逐相同的策略來資助下一代人工智能模型。

隨著數(shù)據(jù)中心容量成為競爭性人工智能的咽喉點，越來越多的公司將嘗試這種硬件作為抵押品方法的變體。如果成功，硬件支持的融資可能會成為默認。如果它跌跌撞撞，它可能會成為熱門市場中循環(huán)投資的警示故事。不管怎樣，馬斯克再次突破了傳統(tǒng)融資的邊緣，業(yè)內(nèi)其他公司都在關(guān)注。