國慶節(jié)之后，市場與預(yù)期一致出現(xiàn)大幅上漲。在科技股大漲的帶動下，上證指數(shù)突破3900點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出十年新高，市場賺錢效應(yīng)非常突出。這輪行情的突出特點是科技牛行情，這也是我一直堅持的觀點。當(dāng)前我們處于科技創(chuàng)新大發(fā)展過程中，創(chuàng)新為國家經(jīng)濟發(fā)展增添動力?？苿?chuàng)板是科技自立自強的核心資本引擎，“十四五”規(guī)劃指出，要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，到2035年，我國將基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力大幅躍升，經(jīng)濟總量和城鄉(xiāng)居民人均收入邁上新臺階，關(guān)鍵核心技術(shù)實現(xiàn)重大突破，進入創(chuàng)新型國家前列。2025年，科創(chuàng)板進一步深化改革的“1+6“政策配套業(yè)務(wù)規(guī)則落地，標(biāo)志著科創(chuàng)板從“試驗田”向“深水區(qū)”轉(zhuǎn)型，成為培育新型生產(chǎn)力、服務(wù)科技強國戰(zhàn)略的前沿工具之一。

除了科創(chuàng)板之外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在三季度出現(xiàn)大幅上漲，國慶節(jié)后首個交易日繼續(xù)上攻?？苿?chuàng)50指數(shù)今年更是大漲50%以上，體現(xiàn)出科技牛的成色越來越足。相對而言，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)低迷，沒有形成明顯的賺錢效應(yīng)，也未吸引大量資金流入，這與我國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。許多傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績增長緩慢，部分甚至產(chǎn)能過剩，需求不足已成為突出的瓶頸。下一步要通過推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，帶動更多行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向“人工智能+”方向，通過人工智能賦能傳統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)生新的機會。今年的科技牛主要由人形機器人、芯片半導(dǎo)體、智能駕駛、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池為代表的科技創(chuàng)新板塊帶動。這輪牛市的特點是結(jié)構(gòu)分化：代表新型生產(chǎn)力的科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，而傳統(tǒng)板塊相對落后。目前呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。

節(jié)假日期間，海外市場表現(xiàn)較強，美股三大股指創(chuàng)出歷史新高，恒生科技指數(shù)也表現(xiàn)較強。美聯(lián)儲降息的概率越來越大，10月份預(yù)計再次降息25個基點，12月份還會再降息25個基點，以應(yīng)對美國政府停擺可能對就業(yè)及經(jīng)濟增長帶來的影響。對于10月份的行情，建議投資者保持信心和耐心，“金九銀十”行情成色越來越足。美國股市創(chuàng)新高主要得益于科技股大漲，特別是以AI為代表的科技“七姐妹”不斷上漲，拉高指數(shù)，推動美股走強；傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)不佳。當(dāng)前不少投資大師對美股高估值提出警告，擔(dān)心隨時可能發(fā)生較大調(diào)整的風(fēng)險。全球處于第四次科技革命之中，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，也是引領(lǐng)未來全球經(jīng)濟增長的重要引擎。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期增強以及美國政府停擺等因素影響下，國際金價近期大幅上升，突破4000美元/盎司大關(guān)，看多聲音增多，國際投行紛紛提高國際金價目標(biāo)價。去年我就提出，未來隨著美元越發(fā)越多，用美元標(biāo)價的黃金價格勢必呈現(xiàn)長期上漲的態(tài)勢。今年國際金價上漲近50%，走勢非常強勁，是各類資產(chǎn)中表現(xiàn)最強勁的之一，也驗證了我之前的判斷。短期來看，國際金價的快速上漲可能存在調(diào)整，但長期而言，美聯(lián)儲降息周期仍有利于國際金價上行。以往美股與國際金價走勢往往呈蹺蹺板效應(yīng)，但今年出現(xiàn)一起上漲的情況：美元信用受到質(zhì)疑推高金價，人工智能革命帶動科技股大漲，兩者共同作用打破了以往的蹺蹺板效應(yīng)。

當(dāng)前全球這輪牛市基本屬于科技牛，A股和港股上體現(xiàn)尤為明顯?？苿?chuàng)50指數(shù)高度契合國家層面政策戰(zhàn)略部署，通過嚴(yán)格篩選機制，聚焦科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50家硬科技企業(yè)，覆蓋半導(dǎo)體、高端裝備、生物醫(yī)藥等核心賽道，精準(zhǔn)反映科創(chuàng)龍頭發(fā)展趨勢。與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體相比，科創(chuàng)50在戰(zhàn)略地位上更加突出，硬科技特征更強，行業(yè)集中度更高，股價彈性也更大。當(dāng)然，科創(chuàng)50公司多屬市值較小的科技創(chuàng)新企業(yè)，未來發(fā)展存在一定不確定性，股價波動較大。投資科創(chuàng)50要注意控制倉位，同時關(guān)注科技股過快上漲可能帶來的估值過高風(fēng)險。

固態(tài)電池近期在技術(shù)上逐步實現(xiàn)突破。豐田即將量產(chǎn)一款用于汽車的固態(tài)電池，充電續(xù)航里程可以達到1200公里。固態(tài)電池具備續(xù)航里程長、能量密度大、安全性高等優(yōu)點，但成本較高，需要通過技術(shù)進步降低生產(chǎn)成本。未來如果實現(xiàn)量產(chǎn)，也有望降低電池生產(chǎn)成本。從應(yīng)用范圍看較廣，將來在新能源汽車、人形機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域都有一定應(yīng)用。近期無論美股，還是A股和港股的固態(tài)電池板塊都表現(xiàn)突出，這也是新能源2.0版的重要發(fā)展方向。在儲能方面可能實現(xiàn)一定突破，投資者可以給予關(guān)注。

（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）國慶節(jié)之后，市場與預(yù)期一致出現(xiàn)大幅上漲。在科技股大漲的帶動下，上證指數(shù)突破3900點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出十年新高，市場賺錢效應(yīng)非常突出。這輪行情的突出特點是科技牛行情，這也是我一直堅持的觀點。當(dāng)前我們處于科技創(chuàng)新大發(fā)展過程中，創(chuàng)新為國家經(jīng)濟發(fā)展增添動力?？苿?chuàng)板是科技自立自強的核心資本引擎，“十四五”規(guī)劃指出，要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，到2035年，我國將基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力大幅躍升，經(jīng)濟總量和城鄉(xiāng)居民人均收入邁上新臺階，關(guān)鍵核心技術(shù)實現(xiàn)重大突破，進入創(chuàng)新型國家前列。2025年，科創(chuàng)板進一步深化改革的“1+6“政策配套業(yè)務(wù)規(guī)則落地，標(biāo)志著科創(chuàng)板從“試驗田”向“深水區(qū)”轉(zhuǎn)型，成為培育新型生產(chǎn)力、服務(wù)科技強國戰(zhàn)略的前沿工具之一。

除了科創(chuàng)板之外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在三季度出現(xiàn)大幅上漲，國慶節(jié)后首個交易日繼續(xù)上攻。科創(chuàng)50指數(shù)今年更是大漲50%以上，體現(xiàn)出科技牛的成色越來越足。相對而言，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)低迷，沒有形成明顯的賺錢效應(yīng)，也未吸引大量資金流入，這與我國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。許多傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績增長緩慢，部分甚至產(chǎn)能過剩，需求不足已成為突出的瓶頸。下一步要通過推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，帶動更多行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向“人工智能+”方向，通過人工智能賦能傳統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)生新的機會。今年的科技牛主要由人形機器人、芯片半導(dǎo)體、智能駕駛、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池為代表的科技創(chuàng)新板塊帶動。這輪牛市的特點是結(jié)構(gòu)分化：代表新型生產(chǎn)力的科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，而傳統(tǒng)板塊相對落后。目前呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。

節(jié)假日期間，海外市場表現(xiàn)較強，美股三大股指創(chuàng)出歷史新高，恒生科技指數(shù)也表現(xiàn)較強。美聯(lián)儲降息的概率越來越大，10月份預(yù)計再次降息25個基點，12月份還會再降息25個基點，以應(yīng)對美國政府停擺可能對就業(yè)及經(jīng)濟增長帶來的影響。對于10月份的行情，建議投資者保持信心和耐心，“金九銀十”行情成色越來越足。美國股市創(chuàng)新高主要得益于科技股大漲，特別是以AI為代表的科技“七姐妹”不斷上漲，拉高指數(shù)，推動美股走強；傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)不佳。當(dāng)前不少投資大師對美股高估值提出警告，擔(dān)心隨時可能發(fā)生較大調(diào)整的風(fēng)險。全球處于第四次科技革命之中，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，也是引領(lǐng)未來全球經(jīng)濟增長的重要引擎。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期增強以及美國政府停擺等因素影響下，國際金價近期大幅上升，突破4000美元/盎司大關(guān)，看多聲音增多，國際投行紛紛提高國際金價目標(biāo)價。去年我就提出，未來隨著美元越發(fā)越多，用美元標(biāo)價的黃金價格勢必呈現(xiàn)長期上漲的態(tài)勢。今年國際金價上漲近50%，走勢非常強勁，是各類資產(chǎn)中表現(xiàn)最強勁的之一，也驗證了我之前的判斷。短期來看，國際金價的快速上漲可能存在調(diào)整，但長期而言，美聯(lián)儲降息周期仍有利于國際金價上行。以往美股與國際金價走勢往往呈蹺蹺板效應(yīng)，但今年出現(xiàn)一起上漲的情況：美元信用受到質(zhì)疑推高金價，人工智能革命帶動科技股大漲，兩者共同作用打破了以往的蹺蹺板效應(yīng)。

當(dāng)前全球這輪牛市基本屬于科技牛，A股和港股上體現(xiàn)尤為明顯?？苿?chuàng)50指數(shù)高度契合國家層面政策戰(zhàn)略部署，通過嚴(yán)格篩選機制，聚焦科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50家硬科技企業(yè)，覆蓋半導(dǎo)體、高端裝備、生物醫(yī)藥等核心賽道，精準(zhǔn)反映科創(chuàng)龍頭發(fā)展趨勢。與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體相比，科創(chuàng)50在戰(zhàn)略地位上更加突出，硬科技特征更強，行業(yè)集中度更高，股價彈性也更大。當(dāng)然，科創(chuàng)50公司多屬市值較小的科技創(chuàng)新企業(yè)，未來發(fā)展存在一定不確定性，股價波動較大。投資科創(chuàng)50要注意控制倉位，同時關(guān)注科技股過快上漲可能帶來的估值過高風(fēng)險。

固態(tài)電池近期在技術(shù)上逐步實現(xiàn)突破。豐田即將量產(chǎn)一款用于汽車的固態(tài)電池，充電續(xù)航里程可以達到1200公里。固態(tài)電池具備續(xù)航里程長、能量密度大、安全性高等優(yōu)點，但成本較高，需要通過技術(shù)進步降低生產(chǎn)成本。未來如果實現(xiàn)量產(chǎn)，也有望降低電池生產(chǎn)成本。從應(yīng)用范圍看較廣，將來在新能源汽車、人形機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域都有一定應(yīng)用。近期無論美股，還是A股和港股的固態(tài)電池板塊都表現(xiàn)突出，這也是新能源2.0版的重要發(fā)展方向。在儲能方面可能實現(xiàn)一定突破，投資者可以給予關(guān)注。

（作者系前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）國慶節(jié)之后，市場與預(yù)期一致出現(xiàn)大幅上漲。在科技股大漲的帶動下，上證指數(shù)突破3900點整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)出十年新高，市場賺錢效應(yīng)非常突出。這輪行情的突出特點是科技牛行情，這也是我一直堅持的觀點。當(dāng)前我們處于科技創(chuàng)新大發(fā)展過程中，創(chuàng)新為國家經(jīng)濟發(fā)展增添動力?？苿?chuàng)板是科技自立自強的核心資本引擎，“十四五”規(guī)劃指出，要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，到2035年，我國將基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化，經(jīng)濟實力、科技實力、綜合國力大幅躍升，經(jīng)濟總量和城鄉(xiāng)居民人均收入邁上新臺階，關(guān)鍵核心技術(shù)實現(xiàn)重大突破，進入創(chuàng)新型國家前列。2025年，科創(chuàng)板進一步深化改革的“1+6“政策配套業(yè)務(wù)規(guī)則落地，標(biāo)志著科創(chuàng)板從“試驗田”向“深水區(qū)”轉(zhuǎn)型，成為培育新型生產(chǎn)力、服務(wù)科技強國戰(zhàn)略的前沿工具之一。

除了科創(chuàng)板之外，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在三季度出現(xiàn)大幅上漲，國慶節(jié)后首個交易日繼續(xù)上攻?？苿?chuàng)50指數(shù)今年更是大漲50%以上，體現(xiàn)出科技牛的成色越來越足。相對而言，傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)低迷，沒有形成明顯的賺錢效應(yīng)，也未吸引大量資金流入，這與我國經(jīng)濟正在轉(zhuǎn)型密切相關(guān)。許多傳統(tǒng)行業(yè)業(yè)績增長緩慢，部分甚至產(chǎn)能過剩，需求不足已成為突出的瓶頸。下一步要通過推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，帶動更多行業(yè)逐步轉(zhuǎn)向“人工智能+”方向，通過人工智能賦能傳統(tǒng)行業(yè)，產(chǎn)生新的機會。今年的科技牛主要由人形機器人、芯片半導(dǎo)體、智能駕駛、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池為代表的科技創(chuàng)新板塊帶動。這輪牛市的特點是結(jié)構(gòu)分化：代表新型生產(chǎn)力的科技創(chuàng)新板塊大幅上漲，而傳統(tǒng)板塊相對落后。目前呈現(xiàn)出強者恒強的態(tài)勢。

節(jié)假日期間，海外市場表現(xiàn)較強，美股三大股指創(chuàng)出歷史新高，恒生科技指數(shù)也表現(xiàn)較強。美聯(lián)儲降息的概率越來越大，10月份預(yù)計再次降息25個基點，12月份還會再降息25個基點，以應(yīng)對美國政府停擺可能對就業(yè)及經(jīng)濟增長帶來的影響。對于10月份的行情，建議投資者保持信心和耐心，“金九銀十”行情成色越來越足。美國股市創(chuàng)新高主要得益于科技股大漲，特別是以AI為代表的科技“七姐妹”不斷上漲，拉高指數(shù)，推動美股走強；傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)不佳。當(dāng)前不少投資大師對美股高估值提出警告，擔(dān)心隨時可能發(fā)生較大調(diào)整的風(fēng)險。全球處于第四次科技革命之中，科技創(chuàng)新是經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的方向，也是引領(lǐng)未來全球經(jīng)濟增長的重要引擎。

在美聯(lián)儲降息預(yù)期增強以及美國政府停擺等因素影響下，國際金價近期大幅上升，突破4000美元/盎司大關(guān)，看多聲音增多，國際投行紛紛提高國際金價目標(biāo)價。去年我就提出，未來隨著美元越發(fā)越多，用美元標(biāo)價的黃金價格勢必呈現(xiàn)長期上漲的態(tài)勢。今年國際金價上漲近50%，走勢非常強勁，是各類資產(chǎn)中表現(xiàn)最強勁的之一，也驗證了我之前的判斷。短期來看，國際金價的快速上漲可能存在調(diào)整，但長期而言，美聯(lián)儲降息周期仍有利于國際金價上行。以往美股與國際金價走勢往往呈蹺蹺板效應(yīng)，但今年出現(xiàn)一起上漲的情況：美元信用受到質(zhì)疑推高金價，人工智能革命帶動科技股大漲，兩者共同作用打破了以往的蹺蹺板效應(yīng)。

當(dāng)前全球這輪牛市基本屬于科技牛，A股和港股上體現(xiàn)尤為明顯。科創(chuàng)50指數(shù)高度契合國家層面政策戰(zhàn)略部署，通過嚴(yán)格篩選機制，聚焦科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50家硬科技企業(yè)，覆蓋半導(dǎo)體、高端裝備、生物醫(yī)藥等核心賽道，精準(zhǔn)反映科創(chuàng)龍頭發(fā)展趨勢。與創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板整體相比，科創(chuàng)50在戰(zhàn)略地位上更加突出，硬科技特征更強，行業(yè)集中度更高，股價彈性也更大。當(dāng)然，科創(chuàng)50公司多屬市值較小的科技創(chuàng)新企業(yè)，未來發(fā)展存在一定不確定性，股價波動較大。投資科創(chuàng)50要注意控制倉位，同時關(guān)注科技股過快上漲可能帶來的估值過高風(fēng)險。

固態(tài)電池近期在技術(shù)上逐步實現(xiàn)突破。豐田即將量產(chǎn)一款用于汽車的固態(tài)電池，充電續(xù)航里程可以達到1200公里。固態(tài)電池具備續(xù)航里程長、能量密度大、安全性高等優(yōu)點，但成本較高，需要通過技術(shù)進步降低生產(chǎn)成本。未來如果實現(xiàn)量產(chǎn)，也有望降低電池生產(chǎn)成本。從應(yīng)用范圍看較廣，將來在新能源汽車、人形機器人、低空經(jīng)濟等領(lǐng)域都有一定應(yīng)用。近期無論美股，還是A股和港股的固態(tài)電池板塊都表現(xiàn)突出，這也是新能源2.0版的重要發(fā)展方向。在儲能方面可能實現(xiàn)一定突破，投資者可以給予關(guān)注。

（作者楊德龍，系前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家、基金經(jīng)理）