9月30日,《新華每日電訊》發(fā)表題為《莫讓“注水”訂單透支汽車(chē)行業(yè)未來(lái)》的評(píng)論。隨著“金九銀十”到來(lái)，汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)旺季。一些車(chē)企紛紛曬出“幾分鐘破萬(wàn)”“一小時(shí)破十萬(wàn)”的預(yù)售訂單，但實(shí)際交付卻不如人意。比如，某車(chē)型此前稱(chēng)小訂突破3萬(wàn)輛，但后續(xù)月交付量?jī)H為約2000輛；某車(chē)型稱(chēng)預(yù)售8小時(shí)內(nèi)訂單突破2萬(wàn)輛，但后續(xù)月交付量約1000輛。這種“注水”訂單現(xiàn)象值得警惕，但是在高速銅纜行業(yè)，面臨同樣的狀況，隨著AI數(shù)據(jù)中心、高速計(jì)算等需求爆發(fā)，作為關(guān)鍵連接組件的高速銅纜（特別是用于800G傳輸?shù)腄AC、AEC等）站上了風(fēng)口。但當(dāng)前的“各種周邊供應(yīng)商紛紛入局”景象，背后隱藏著類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)：

高速銅纜的大餅究竟能不能信？

樂(lè)觀的看法：為什么這張“餅”很香？

樂(lè)觀者認(rèn)為，在AI數(shù)據(jù)中心爆發(fā)的當(dāng)下，高速銅纜不是“可選項(xiàng)”，而是“必選項(xiàng)”。其邏輯基于以下幾個(gè)無(wú)法反駁的現(xiàn)實(shí)優(yōu)勢(shì)：

1. 成本優(yōu)勢(shì)巨大（最核心的論點(diǎn)）

• 舉例：在數(shù)據(jù)中心機(jī)柜內(nèi)，連接交換機(jī)與服務(wù)器（或GPU服務(wù)器之間），距離通常在3-5米以?xún)?nèi)。一根800G的高速銅纜（DAC）的成本可能僅為采用光模塊和光纖跳線方案的1/5到1/3。對(duì)于要部署數(shù)萬(wàn)甚至數(shù)十萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心（如微軟、谷歌、Meta的AI集群）來(lái)說(shuō)，在滿(mǎn)足性能的前提下，成本每節(jié)省一分錢(qián)都意味著數(shù)百萬(wàn)美元的利潤(rùn)。在商業(yè)世界里，成本是決定性的驅(qū)動(dòng)力。

功耗優(yōu)勢(shì)明顯（電 vs 光）

• 舉例：一個(gè)800G的光模塊（如DR8/FR8）功耗可能高達(dá)12-15瓦，而被動(dòng)式銅纜（DAC）的功耗接近0瓦，因?yàn)樗恍枰M(jìn)行光電轉(zhuǎn)換。主動(dòng)式銅纜（AEC）雖然需要芯片驅(qū)動(dòng)，但功耗也遠(yuǎn)低于光模塊（約1-2瓦）。對(duì)于追求PUE（電源使用效率）極致優(yōu)化的數(shù)據(jù)中心，每一個(gè)瓦特的節(jié)省都至關(guān)重要。功耗直接轉(zhuǎn)化為電費(fèi)和冷卻成本。

技術(shù)成熟，即插即用

• 舉例：銅纜接口與標(biāo)準(zhǔn)的電口交換機(jī)/網(wǎng)卡完全兼容，無(wú)需額外的配置和診斷。部署和維護(hù)非常簡(jiǎn)單，可靠性高。這對(duì)于需要快速部署和擴(kuò)展的AI集群來(lái)說(shuō)，意味著更短的交付周期和更高的運(yùn)維效率。

AI集群內(nèi)部連接的“剛需”

• 舉例：NVIDIA的DGX/ HGX系列AI服務(wù)器集群，通過(guò)NVLink實(shí)現(xiàn)GPU之間的高速互聯(lián)，而機(jī)柜內(nèi)、機(jī)柜間（短距離）的通信大量使用高速銅纜。只要AI模型越來(lái)越大，對(duì)GPU間通信帶寬的需求就不會(huì)停止，作為“血管”的銅纜需求就會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。市場(chǎng)預(yù)測(cè)從800G向1.6T演進(jìn)的過(guò)程中，銅纜依然是短距互聯(lián)的主力。

樂(lè)觀者總結(jié)：在AI數(shù)據(jù)中心爆發(fā)的“黃金時(shí)代”，高速銅纜憑借其無(wú)可替代的成本和功耗優(yōu)勢(shì)，在短距離（通常≤5米）應(yīng)用場(chǎng)景中占據(jù)了絕對(duì)的統(tǒng)治地位。未來(lái)幾年，隨著800G和1.6T數(shù)據(jù)中心的普及，高速銅纜的市場(chǎng)規(guī)模將從現(xiàn)在的十億美元級(jí)別穩(wěn)步增長(zhǎng)，這張“餅”是基于當(dāng)前技術(shù)和經(jīng)濟(jì)性的現(xiàn)實(shí)需求。

悲觀看法：為什么這張“餅”可能摻了沙子？

悲觀者承認(rèn)高速銅纜當(dāng)前的繁榮，但他們認(rèn)為其天花板很低，且面臨著被顛覆的威脅。

1. 傳輸距離的“硬傷”

• 舉例：高速銅纜的傳輸性能隨著距離和速率提升急劇下降。800G速率下，被動(dòng)銅纜的有效傳輸距離通常被限制在3米以?xún)?nèi)，主動(dòng)銅纜也很難超過(guò)7米。一旦數(shù)據(jù)中心布局需要更長(zhǎng)的連接（例如不同機(jī)柜行之間、不同機(jī)房模塊之間），銅纜就無(wú)能為力了。未來(lái)數(shù)據(jù)中心架構(gòu)趨向于“解耦”和“池化”，計(jì)算、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)資源可能被部署在更遠(yuǎn)的位置，這恰恰是光纖的天下。

速率升級(jí)的天花板

• 舉例：當(dāng)速率向1.6T甚至3.2T邁進(jìn)時(shí)，電信號(hào)的衰減和串?dāng)_會(huì)變得極其嚴(yán)重。即使通過(guò)更先進(jìn)的編碼技術(shù)和芯片，銅纜的傳輸距離也會(huì)被進(jìn)一步壓縮。而光纖技術(shù)在單波長(zhǎng)相干技術(shù)上已經(jīng)可以輕松應(yīng)對(duì)這些速率，并且傳輸距離以公里計(jì)。銅纜在“未來(lái)速率”的競(jìng)賽中，先天不足。

來(lái)自CPO/NPO和硅光技術(shù)的降維打擊

• 舉例：這是對(duì)銅纜最致命的長(zhǎng)期威脅。CPO和NPO技術(shù)旨在將光引擎/光模塊直接封裝在交換機(jī)芯片附近或板上，徹底“干掉”了面板上的可插拔接口。這意味著，未來(lái)交換機(jī)與外部連接可能直接就是光纖，完全繞開(kāi)了銅纜的應(yīng)用場(chǎng)景。雖然CPO技術(shù)成熟尚需時(shí)日，但巨頭們（如Cisco、Arista、華為）都在全力研發(fā)。一旦CPO在經(jīng)濟(jì)性和技術(shù)性上取得突破，高速銅纜的市場(chǎng)將被大幅擠壓。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，利潤(rùn)率可能快速下滑

• 舉例：銅纜的技術(shù)壁壘相對(duì)光模塊較低，導(dǎo)致參與者眾多。當(dāng)市場(chǎng)需求被炒熱后，大量廠商會(huì)涌入這個(gè)賽道，通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)來(lái)爭(zhēng)奪份額。最終可能導(dǎo)致“增收不增利”的局面，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)未必能兌現(xiàn)市場(chǎng)給出的高估值。

悲觀者總結(jié)：高速銅纜的繁榮是階段性和場(chǎng)景特定性的。它像是一個(gè)“過(guò)渡期之王”，在CPO等下一代互聯(lián)技術(shù)成熟之前，享受最后的輝煌。其技術(shù)和物理特性決定了它無(wú)法成為數(shù)據(jù)中心互聯(lián)的“終極解決方案”。投資者需要警惕，不要被短期的熱度沖昏頭腦，忽略了長(zhǎng)期的技術(shù)路線圖。

入局者究竟在下一盤(pán)什么棋？

今年的旺季在5月份，LTK和安瀾月高速銅纜銷(xiāo)售額已經(jīng)近億的規(guī)模，自六月份后，訂單數(shù)據(jù)開(kāi)始急轉(zhuǎn)直下，市場(chǎng)的各種解釋都有，期待以往金九銀十旺季，但今年進(jìn)入十月初了，訂單不足仍然占主流聲音，華東部分主要廠商甚至連樣品預(yù)期的聲音都沒(méi)有。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，高速銅纜新訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。目前看，今年的金九銀十，我們理應(yīng)保守一點(diǎn)看待，節(jié)后調(diào)研后再看吧。但目前華東眾多頭部廠商仍然瘋狂擴(kuò)張購(gòu)買(mǎi)設(shè)備，入局者究竟在下一盤(pán)什么棋？

1. 動(dòng)機(jī)：追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，搶占所謂“萬(wàn)億藍(lán)?！?。

• 資本驅(qū)動(dòng)：與車(chē)企曬訂單為了拉股價(jià)類(lèi)似，很多新入局者是為了迎合投資風(fēng)口，講一個(gè)好故事。

• 生存壓力：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)見(jiàn)頂，急需尋找新的增長(zhǎng)曲線。

表現(xiàn)（“虛胖”所在）：

• 技術(shù)門(mén)檻被低估：高速銅纜并非普通線纜，其對(duì)材料、工藝、屏蔽、信號(hào)完整性要求極高。許多從低端線纜或完全無(wú)關(guān)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型而來(lái)的供應(yīng)商，缺乏深厚的技術(shù)積累和測(cè)試驗(yàn)證能力。

• “PPT造線纜”：可能過(guò)早宣傳已具備量產(chǎn)800G乃至1.6T銅纜的能力，但實(shí)際良率、穩(wěn)定性和一致性可能遠(yuǎn)未達(dá)到商業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)。

• 產(chǎn)能規(guī)劃盲目：基于對(duì)市場(chǎng)增長(zhǎng)的過(guò)度樂(lè)觀預(yù)測(cè)，盲目擴(kuò)建產(chǎn)能，可能導(dǎo)致未來(lái)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩。AI數(shù)據(jù)中心的實(shí)際建設(shè)速度和技術(shù)路線（銅纜與光纜的競(jìng)爭(zhēng)）仍存在變數(shù)。

潛在危害：

• “劣幣驅(qū)逐良幣”：大量低質(zhì)、不合格的產(chǎn)品涌入市場(chǎng)，可能引發(fā)整個(gè)行業(yè)的質(zhì)量信任危機(jī)。一旦數(shù)據(jù)中心大客戶(hù)因某家劣質(zhì)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，可能對(duì)整個(gè)國(guó)產(chǎn)高速銅纜供應(yīng)鏈產(chǎn)生質(zhì)疑。

• 供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)：如果AI熱潮的增速不及預(yù)期，或技術(shù)路線發(fā)生轉(zhuǎn)變，這批新入局的產(chǎn)能將迅速變成沉沒(méi)成本，引發(fā)企業(yè)倒閉和投資損失，對(duì)整個(gè)行業(yè)造成沖擊。

• 資源浪費(fèi)：資本和人才被過(guò)度吸引到一個(gè)可能即將“內(nèi)卷”的賽道，而非被投入到真正需要突破的“卡脖子”技術(shù)領(lǐng)域。

結(jié)論：莫讓“虛火”燒掉行業(yè)未來(lái)

汽車(chē)行業(yè)的“注水訂單”是在需求端制造泡沫，而高速銅纜行業(yè)的“一哄而上”是在供給端預(yù)支未來(lái)。兩者殊途同歸，其核心警示都是：任何脫離技術(shù)和產(chǎn)品本位的短期繁榮，都是不可持續(xù)的，最終會(huì)由整個(gè)行業(yè)和消費(fèi)者來(lái)埋單。

對(duì)于高速銅纜行業(yè)而言，要避免重蹈覆轍，需要：

• 企業(yè)自身：保持技術(shù)敬畏，沉下心來(lái)攻關(guān)核心技術(shù)，提升產(chǎn)品可靠性和良率，而不是急于炒作概念。

• 下游客戶(hù)（如數(shù)據(jù)中心廠商）：建立更嚴(yán)格、更長(zhǎng)期的供應(yīng)商認(rèn)證體系，看重實(shí)際交付能力和質(zhì)量穩(wěn)定性，而非僅僅是PPT和產(chǎn)能規(guī)劃。

• 行業(yè)與資本：鼓勵(lì)理性投資，支持那些有真正技術(shù)壁壘和長(zhǎng)期主義精神的企業(yè)，而非僅僅追逐風(fēng)口。

我們從產(chǎn)業(yè)研究的角度看，當(dāng)前全球AI領(lǐng)域的現(xiàn)實(shí)需求已不再停留于概念爭(zhēng)論，而是通過(guò)明確的資本投入與采購(gòu)行為展現(xiàn)出清晰的發(fā)展路徑。根據(jù)對(duì)2025年GB200 NVL72出貨結(jié)構(gòu)的分析，微軟（約30%）、谷歌（約16%）、戴爾（約14%）及甲骨文（約12%）等科技巨頭已形成實(shí)質(zhì)性的采購(gòu)規(guī)模，反映出企業(yè)對(duì)下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施的強(qiáng)烈需求。與此同時(shí)，資本正在以實(shí)際行動(dòng)定義AI產(chǎn)業(yè)的未來(lái)軌跡。研究顯示，到2029年，超大規(guī)模云企業(yè)的累計(jì)資本支出預(yù)計(jì)將達(dá)2.8萬(wàn)億美元，而全球總資本支出規(guī)模更將攀升至5.5萬(wàn)億美元。這一趨勢(shì)印證了分析師莫拉維的觀點(diǎn)——AI之爭(zhēng)本質(zhì)上是“資本支出之爭(zhēng)”，且這場(chǎng)投入猶如“巨型油輪，一旦啟動(dòng)便難以轉(zhuǎn)向”。在五年的投資周期維度下，短期的市場(chǎng)波動(dòng)或爭(zhēng)議已無(wú)足輕重，核心在于把握資本長(zhǎng)期集中流向的領(lǐng)域。

因此，未來(lái)AI發(fā)展將呈現(xiàn)兩大明確趨勢(shì)：

1. 由核心企業(yè)與資本共同驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)潮，算力、芯片與系統(tǒng)集成領(lǐng)域?qū)⒊掷m(xù)獲得強(qiáng)勁投入；

2. 產(chǎn)業(yè)從“概念熱”走向“實(shí)質(zhì)落地”，擠掉“注水”與“虛胖”的估值泡沫，回歸技術(shù)效能與商業(yè)本質(zhì)。

AI產(chǎn)業(yè)正在資本的重力牽引下，步入一個(gè)以硬實(shí)力和真實(shí)需求為基石的新階段?？傊?，無(wú)論是整車(chē)還是一個(gè)小小的零部件，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都不能建立在“注水”和“虛胖”的沙土之上。擠掉水分、回歸本質(zhì)，才是行業(yè)健康發(fā)展的長(zhǎng)久之道。

12月20日，“2025線纜朋友圈年會(huì)暨年度技術(shù)研討會(huì)”將在這里隆重舉辦！

為什么選址惠州？

惠州及其周邊已經(jīng)聚集了一批像樂(lè)庭（LTK）、達(dá)為、藍(lán)原、德勝、慧通等這樣的行業(yè)重要企業(yè)，形成了一個(gè)充滿(mǎn)活力的高速銅纜產(chǎn)業(yè)生態(tài)。除了這些代表性企業(yè)，一份2025年6月的行業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)具備規(guī)?；慨a(chǎn)能力的高速銅纜裸線工廠已突破43家，產(chǎn)業(yè)生態(tài)正在急速擴(kuò)張。在這一背景下，選擇在惠州舉辦研討會(huì)，可以說(shuō)是精準(zhǔn)地切中了產(chǎn)業(yè)發(fā)展的脈搏。

本次研討會(huì)的主題“高頻高速”正處在市場(chǎng)的風(fēng)口上，在一個(gè)快速成長(zhǎng)但同時(shí)也伴隨潛在風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)里，交流與洞察顯得尤為重要。本次研討會(huì)可以作為平臺(tái)，幫助與會(huì)者共同關(guān)注以下核心議題：

• 警惕產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)：高頻高速銅纜供應(yīng)鏈的擴(kuò)張速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)普遍預(yù)期。需要密切關(guān)注迅猛的產(chǎn)能擴(kuò)張，是否會(huì)與下游AI服務(wù)器的實(shí)際放量節(jié)奏不匹配，從而導(dǎo)致行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇和毛利率承壓。

• 聚焦技術(shù)壁壘與良率：高速銅纜對(duì)材料純度、制程精度要求極高。新進(jìn)廠商能否快速實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定量產(chǎn)并達(dá)到可接受的良率，是產(chǎn)能能否有效轉(zhuǎn)化為實(shí)際供給的關(guān)鍵。

• 洞察產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值轉(zhuǎn)移：隨著裸線產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，利潤(rùn)未來(lái)可能向具備核心技術(shù)的連接器頭部組裝廠、上游高端材料供應(yīng)商轉(zhuǎn)移。把握產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值高地，對(duì)企業(yè)定位至關(guān)重要。

這不僅是一場(chǎng)技術(shù)的盛宴，更是一次老友新朋的盛大聚會(huì)。我們旨在為您打造一個(gè)：

前瞻視野的瞭望塔： 行業(yè)資深專(zhuān)家與技術(shù)大咖將親臨現(xiàn)場(chǎng)，深度解析高速銅纜、HDMI 2.2、汽車(chē)以太網(wǎng)等年度熱點(diǎn)技術(shù)的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)與未來(lái)趨勢(shì)，幫您厘清迷霧，搶占2026技術(shù)制高點(diǎn)。

思維碰撞的交流場(chǎng)： 我們?cè)O(shè)置了專(zhuān)題研討與互動(dòng)環(huán)節(jié)，鼓勵(lì)您帶著問(wèn)題與思考而來(lái)，與上下游的伙伴們零距離交流，在觀點(diǎn)的碰撞中激發(fā)新的靈感與合作。

情誼升溫的歡聚夜： 一年一度的“線纜朋友圈”晚宴，將是屬于我們所有人的高光時(shí)刻。在輕松愉悅的氛圍中，舉杯共飲，敘舊情、結(jié)新友，讓我們的“朋友圈”更加堅(jiān)實(shí)與溫暖。

在這里，我們不僅要共同“盤(pán)點(diǎn)”2025年的豐碩成果，更要一起“展望”2026年的無(wú)限可能。

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