8天長假圓滿結(jié)束，通過朋友圈去了五十多個國家，二十多個省份，前天晚上還抽了一小時在線會議和大家做了下節(jié)前信息的交流，真是忙碌。

去年924突發(fā)性暴漲，國慶節(jié)后大盤迎來了一個巨大的高開低走，今年節(jié)后大概率是不會出現(xiàn)什么驚世駭俗的動作了。

簡單回顧了下8天時間內(nèi)的資產(chǎn)變化情況，大宗商品，金銀銅鋁等都出現(xiàn)較大幅度的實質(zhì)性上漲，相反國內(nèi)港股漲幅不算太大，前幾天的漲幅都被這周陰線吞回去些許，但相對9月30日，還是略有上漲的。所以明天不用擔心市場出現(xiàn)特別大的高開低開，也不用擔心市場有什么預期見光死的嚇人動作。

回看一下節(jié)日期間的重要宏觀事件。

美國國會未能通過臨時財政撥款，政府陷入停擺。政府關門對非農(nóng)就業(yè)往往無實質(zhì)影響，但可能小幅臨時抬升失業(yè)率，復工后或回落。市場預計關門或達15天以上，或?qū)е路寝r(nóng)就業(yè)、失業(yè)率、CPI等數(shù)據(jù)推遲發(fā)布。

美國9月ADP就業(yè)、服務業(yè)PMI弱于市場預期。9月ADP就業(yè)減少3.2萬人，大幅低于市場預期的新增5.1萬人，年度基準調(diào)整對其構(gòu)成了4.3萬人的影響，但就業(yè)市場趨勢仍為走弱；美國9月ISM服務業(yè)PMI回落至50，其中商業(yè)活動、新訂單指數(shù)分別回落至49.9、50.4。

紐約聯(lián)儲九月的預測，未來一年美國通脹為 3.4% ，相比八月的數(shù)據(jù) 3.2% 反而還上升了，不單是一年的數(shù)據(jù)，三年和五年的數(shù)據(jù)都是上漲的，而且不但通脹是上漲的，工資水平還在下降，降低到為2021年4月以來的最低值。失業(yè)率也會繼續(xù)上升2%。

恰逢美國政府停擺，沒有很多數(shù)據(jù)，紐約聯(lián)儲的數(shù)據(jù)就顯得更加重要，失業(yè)率可能上升，通脹數(shù)據(jù)上行，工資水平下行，直接引發(fā)了投資者的恐慌。數(shù)據(jù)公布后，當晚美股就出現(xiàn)了小幅跳水動作。

再看另一個角度。

如上圖，自從AI橫空出世之后，美國GPD越來越依賴于科技企業(yè)的資本開支，主流投資方向都在大幅往AI方向傾斜，上個季度美國實際GDP增長的近40%是由科技資本支出推動，且大部分資本支出與人工智能相關投資有關。

從節(jié)日期間的市場氛圍看，OpenAI和AMD合作，要建設更多數(shù)據(jù)中心，體量都是幾個GW級別的，于是大家開始逐漸關注美國的電力基礎建設。這里頭是否有供應鏈的溢出效應釋放訂單給中國企業(yè)，想必是有的。

與之對應的另一面是，如果人工智能投資無法產(chǎn)生實際利潤，總資本支出就不可能這樣持續(xù)攀升。

10月4日，高市早苗當選日本自民黨新總裁，或?qū)⒃?0月15日的國會首相選舉中成為日本首位女首相。高市早苗主張減稅、擴大補貼，或延續(xù)安倍經(jīng)濟學主張，傾向貨幣寬松與財政擴張，對加息更審慎。

網(wǎng)上傳播著不少高市早苗的視頻講話：我要讓全體日本人像拉車的馬一樣工作。日本股市當天應聲大漲近5%，漲幅居前的有安川電機、日本制鋼、三菱重工、川崎重工、石川島重工、日本電氣等等，一眼看去全是基礎制造業(yè)，都是些全球性的過剩產(chǎn)能。

我聽網(wǎng)友說，安倍的口號是JAPAN IS BACK，高市作為延續(xù)，口號應該是JIBA：Japan is Back Again？

以上。

今天牟一凌寫：“弱美元”成為所有資產(chǎn)過去一段時間交易的核心主線，但當前市場做空美元的共識高度一致，資產(chǎn)價格創(chuàng)下新高的同時美元卻并未跌破前低。對于中國資產(chǎn)而言，對于弱美元邏輯的過度依賴將意味著牛市行進中需要一次換擋，我們也建議投資者無論從全球的驅(qū)動邏輯和國內(nèi)的變化上，都做好更多準備。

意味深長，回頭想想也確實如此，從特朗普三番五次抨擊美聯(lián)儲不肯降息，到日本重回貨幣寬松路徑，不僅僅是黃金爭奪美元的國際貨幣地位，全球股市都同步出現(xiàn)上漲。

我們交易的A股漲勢不錯，但總有些“身在此山中”的感覺，把A股上漲自然而然地歸功于經(jīng)濟潛在復蘇的預期之上，似乎忽視了“弱美元”這種全球性資本外溢的暗流涌動。

當我們繼續(xù)演繹這個邏輯，去推敲為何做空美元共識如此一致，美元卻并未跌破前低的原因時，美國AI科技圈子里眼花繚亂的投資事項應該能構(gòu)成這個答案的其中一面。

大白話是：如果美國AI真成了，真把美國經(jīng)濟帶回了世界之巔，美元就會重新走強，全球性的資金外溢會終結(jié)，黃金白銀會回落，海外資產(chǎn)也會回落，這可能便是咱A股貝塔層面潛在的風險。