影石和大疆兩家公司在細(xì)分賽道“觸頂”，跨界經(jīng)營(yíng)勢(shì)在必行，這場(chǎng)戰(zhàn)事不可避免。

??懂財(cái)?shù)鄢銎?· 作者｜嘉逸

盡管業(yè)績(jī)相差十余倍，影石仍正面硬剛大疆。

影石是全景相機(jī)龍頭，全球市占率超80%。大疆是消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭，全球市占率超70%。

2024年，影石營(yíng)收55.74億元，大疆營(yíng)收800億元，是影石的14倍多。影石凈利潤(rùn)9.95億元，大疆凈利潤(rùn)120億元，是影石的12倍多。

兩家消費(fèi)終端公司均面臨增長(zhǎng)“天花板”，急需第二增長(zhǎng)引擎，正猛攻對(duì)方“腹地”——全景相機(jī)、無(wú)人機(jī)的參數(shù)相互對(duì)標(biāo)，競(jìng)品直接降價(jià)，甚至相互挖角員工。

事實(shí)上，這也是兩種企業(yè)基因和經(jīng)營(yíng)路線的競(jìng)爭(zhēng)。

影石創(chuàng)始人劉靖康，科技極客，同時(shí)深諳用戶需求和營(yíng)銷(xiāo)之道。影石更強(qiáng)調(diào)從用戶實(shí)際需求出發(fā)，做差異化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)突破式創(chuàng)新。

大疆創(chuàng)始人汪滔，追求產(chǎn)品的極致創(chuàng)新，大疆內(nèi)部更推崇“工程師文化”，堅(jiān)信產(chǎn)品為王。

而目前，影石率先“流血”。2025H1，影石增收不增利，營(yíng)收36.71億元，同比增長(zhǎng)51.17%。凈利潤(rùn)5.2億元，僅同比增長(zhǎng)0.25%，主要原因是研發(fā)費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用分別同比大幅增長(zhǎng)100.35%、75.46%。

財(cái)報(bào)發(fā)布次日，影石股價(jià)大跌8.48%。截至目前，其股價(jià)較最高點(diǎn)已下跌21.66%，最新市值1186.76億元，動(dòng)態(tài)PE（市盈率）114.16倍。

中國(guó)銀河證券在研報(bào)中給予了影石“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。部分投資者亦擔(dān)憂：大疆財(cái)大氣粗，影石能否頂住巨頭的猛烈攻勢(shì)？或是從大疆手里啃下一塊“蛋糕”？

1 ｜ 全面開(kāi)戰(zhàn)

影石對(duì)戰(zhàn)大疆，戰(zhàn)火早在五年前點(diǎn)燃。彼時(shí)，大疆跨界，發(fā)布首款運(yùn)動(dòng)相機(jī)Osmo Action，與GoPro、影石正面競(jìng)爭(zhēng)。

去年，戰(zhàn)事開(kāi)始激化。影石推出Insta 360 Flow Pro，對(duì)標(biāo)大疆手持云臺(tái)相機(jī)Osmo Pocket3。大疆隨即反擊，在影石推出運(yùn)動(dòng)相機(jī)Ace Pro2后，直接開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)，將上一代產(chǎn)品Action 4進(jìn)行降價(jià)處理，最低下探至1500元。

今年，戰(zhàn)爭(zhēng)進(jìn)入高烈度階段。在產(chǎn)品端，影石和大疆針?shù)h相對(duì)、全面對(duì)標(biāo)，打價(jià)格戰(zhàn)，并相互殺入對(duì)方“腹地”。

7月底，大疆殺入影石的核心陣地，發(fā)布了全景相機(jī)Osmo 360，不僅參數(shù)對(duì)標(biāo)影石X5，定價(jià)還比影石X5低了800元，為2999元。

但Osmo 360發(fā)布后，就陷入了“鏡頭起霧”的爭(zhēng)議。有意思的是，劉靖康發(fā)微博，一邊表示“大疆的起霧只是個(gè)例，請(qǐng)安心選購(gòu)”，一邊又跟進(jìn)價(jià)格戰(zhàn)，宣布影石X5直降500元。

8月中旬，影石反攻大疆的“大本營(yíng)”，官宣并公測(cè)全景無(wú)人機(jī)“影翎Antigravity A1”，劉靖康高調(diào)撒錢(qián)慶祝。

與此同時(shí)，在營(yíng)銷(xiāo)和渠道端，兩家公司都大手筆加碼，意欲搶占用戶心智。

大疆最是“反差”。據(jù)雷鋒網(wǎng)報(bào)道，此前，汪滔不愿意給KOL花錢(qián)，他認(rèn)為“KOL這些人什么都沒(méi)干躺著就賺了大疆的錢(qián)，誰(shuí)都不能躺著賺我的錢(qián)?！贝蠼袌?chǎng)部也一度凋零，幾乎沒(méi)有存在感。

但察覺(jué)到影石的威脅后，大疆迅速變得“狼性”，它瘋狂擴(kuò)建市場(chǎng)團(tuán)隊(duì)，并開(kāi)始和影石爭(zhēng)奪硬件3C領(lǐng)域的KOL，廣告投放規(guī)模呈數(shù)量級(jí)提升。

影石全力守擂，影石X5的廣告預(yù)算也比以往高出了不少，基本覆蓋各個(gè)流量渠道的KOL。另外，只要有新的KOL崛起，影石就會(huì)搶先簽下。

在線下，大疆擁有470多家線下門(mén)店。影石主動(dòng)“補(bǔ)課”，正加速布局深圳、廣州等一、二線城市的直營(yíng)門(mén)店。以某新一線城市為例，到今年年底，規(guī)劃中的門(mén)店數(shù)是去年同期的3倍。

為此，影石挖角大疆員工，以持續(xù)推進(jìn)渠道變革。

近期，大疆前員工張博入職影石，他深度熟悉大疆的銷(xiāo)售運(yùn)作體系，完整親歷了大疆代理商體系改革的全流程，已出任影石中國(guó)區(qū)銷(xiāo)售負(fù)責(zé)人。據(jù)悉，他正大幅調(diào)整、布局影石的經(jīng)銷(xiāo)商體系，并對(duì)代理商的CRM系統(tǒng)進(jìn)行整改優(yōu)化。

顯然，這是為了對(duì)抗大疆。

而影石還不止于此。2025半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，影石高管表示，品牌正嘗試打破運(yùn)動(dòng)、戶外等核心標(biāo)簽，將相機(jī)推向更廣闊的用戶圈層，以獲得更廣闊的成長(zhǎng)空間。基于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的情況，營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的投放策略也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。

這預(yù)示著：影石和大疆的正面交鋒，包括價(jià)格戰(zhàn)，后續(xù)將會(huì)更加激烈。

2 ｜ 影石為何硬剛大疆？

今年初的影石年會(huì)上，劉靖康坦言，在大疆面前自己還是弟弟。

兩家公司業(yè)績(jī)相差十余倍，影石為何仍硬剛大疆？

原因之一，大疆步步緊逼，影石必須反擊，守住“地盤(pán)”。

遭遇海外監(jiān)管后，大疆基于可復(fù)用的技術(shù)，順勢(shì)切入運(yùn)動(dòng)相機(jī)賽道，攻勢(shì)極其兇猛。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)市場(chǎng)中，GoPro市占率28.7%。影石市占率27.3%，位居第二。大疆市占率25.8%，位居第三，與影石只差了1.4個(gè)百分點(diǎn)。

有分析人士透露，對(duì)于影石，大疆創(chuàng)始人汪滔極其警惕。如今，大疆進(jìn)軍全景相機(jī)賽道，可能會(huì)通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)，吃掉影石的一部分市場(chǎng)份額。

原因之二，影石需要解決增長(zhǎng)焦慮。

影石2024年?duì)I收55.74億元，在全景相機(jī)市場(chǎng)的占有率為81.7%。即使市占率做到100%，也僅是幾十億級(jí)別的生意，提升并不大。

弗若斯特沙利文調(diào)研數(shù)據(jù)也顯示，到2027年，全景相機(jī)市場(chǎng)規(guī)模約78.5億元。

顯然，無(wú)人機(jī)是一個(gè)更廣闊的市場(chǎng)，2023年全球航拍無(wú)人機(jī)市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到71億美元。預(yù)計(jì)到2030年，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到122億美元，復(fù)合增速約7.6%。

并且，影石早在2020年就注冊(cè)了無(wú)人機(jī)相關(guān)的商標(biāo)和技術(shù)專利，籌備已久。

未來(lái)，影石若能通過(guò)差異化競(jìng)爭(zhēng)啃下5%-10%的市場(chǎng)份額，對(duì)應(yīng)的營(yíng)收增量約為6億-12億美元，約合人民幣42億-85億元，相當(dāng)于再造一個(gè)影石。

原因之三，影石需要向資本市場(chǎng)講述一個(gè)更性感的故事。

截至目前，影石市值1186.76億元，動(dòng)態(tài)PE（市盈率）114.16倍。與之對(duì)比，大疆估值1600億元，PE為13.33倍?？杀裙景部藙?chuàng)新動(dòng)態(tài)PE為28.53倍，小米的動(dòng)態(tài)PE約28.4倍。目前，影石的估值明顯高于同業(yè)。

影石只有把全景無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)做起來(lái)，才能把這部分估值溢價(jià)收入囊中。反之，其股價(jià)很有可能遭遇回調(diào)。

總的來(lái)看，影石和大疆兩家公司在細(xì)分賽道“觸頂”，跨界經(jīng)營(yíng)勢(shì)在必行，這場(chǎng)戰(zhàn)事不可避免。但對(duì)已經(jīng)上市、綜合實(shí)力偏弱的影石來(lái)說(shuō)，壓力明顯更大。

3 ｜ 能否頂住攻勢(shì)？

大疆實(shí)力雄厚，利潤(rùn)是影石12倍多，在硬件成本的控制上已經(jīng)做到行業(yè)頂尖水平，其消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)的部分技術(shù)能與運(yùn)動(dòng)相機(jī)共用，技術(shù)儲(chǔ)備豐富。

影石能否頂住大疆的猛烈攻勢(shì)？先說(shuō)結(jié)論，在全景相機(jī)賽道，短期內(nèi)，大疆很難顛覆影石。但在運(yùn)動(dòng)相機(jī)賽道，大疆可能會(huì)加緊追趕影石。

一方面，影石擁有較為堅(jiān)實(shí)的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)。技術(shù)端，影石的影像處理、全景等技術(shù)積累深厚。同時(shí)，影石懂用戶、懂營(yíng)銷(xiāo)、懂社群運(yùn)營(yíng)。

在研發(fā)和產(chǎn)品方面，影石更加強(qiáng)調(diào)差異化創(chuàng)新。劉靖康的想法是：差異化的市場(chǎng)需求+領(lǐng)先的軟件技術(shù)，會(huì)創(chuàng)造3-9個(gè)月的領(lǐng)先窗口。再加上全新的硬件設(shè)計(jì)，會(huì)創(chuàng)造1年到1年半的領(lǐng)先窗口。如果再加上獨(dú)一無(wú)二的芯片重新設(shè)計(jì)，會(huì)創(chuàng)造2年到3年的窗口。

據(jù)悉，目前在影石內(nèi)部，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品不允許發(fā)布。

另外，通過(guò)IPO，影石募集了19.38億元的資金。截至今年6月末，影石手上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為25.07億元，現(xiàn)金流充裕。

另一方面，推崇“工程師文化”的大疆仍需要“補(bǔ)短板”。

尤其在用戶體驗(yàn)上，有消費(fèi)者反饋：大疆的產(chǎn)品參數(shù)領(lǐng)先，但用起來(lái)不夠順手。功能很多，但常用的幾個(gè)卻被復(fù)雜化了。大疆仍需要從用戶需求出發(fā)，而不是炫技。

掌舵者汪滔的態(tài)度也很重要，他精打細(xì)算，極其重視投入和產(chǎn)品比。順著這一思路來(lái)看，全景相機(jī)賽道僅幾十億規(guī)模，影石優(yōu)勢(shì)明顯，大筆燒錢(qián)數(shù)億、幾十億，并不劃算。

與之對(duì)比，全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)賽道未來(lái)幾年的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到500億元以上，增量和空間可觀，大疆市場(chǎng)排名第三，有動(dòng)力向上進(jìn)攻。

那么在無(wú)人機(jī)市場(chǎng)，大疆?dāng)D牙膏式創(chuàng)新，用戶苦大疆久矣。作為挑戰(zhàn)者，影石能從大疆手里撬出一部分蛋糕嗎？結(jié)論是：短期內(nèi)，很難。

目前，影石的全景無(wú)人機(jī)處于公測(cè)階段，無(wú)人機(jī)圖傳穩(wěn)定性、操控流暢度等有待檢驗(yàn)。另外，其無(wú)人機(jī)還未能解決量產(chǎn)問(wèn)題，核心零部件依賴外部供應(yīng)商，供應(yīng)鏈管控、成本把控能力仍需鍛煉。

此外，令人擔(dān)憂的是，同類公司曾跨界無(wú)人機(jī)失敗。GoPro是全球運(yùn)動(dòng)相機(jī)龍頭，曾大舉布局無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)，但由于技術(shù)不成熟，頻繁炸機(jī)，最終停產(chǎn)并拖累核心主業(yè)。

如今，影石這家年輕的上市公司，劉靖康這位科創(chuàng)板最年輕的董事長(zhǎng)，能否跨過(guò)前人的“坑”？

面對(duì)大疆的圍剿，劉靖康和影石又該如何制定戰(zhàn)略，平衡核心主業(yè)和新業(yè)務(wù)之間的發(fā)展？如何打造戰(zhàn)斗型組織？都是巨大的考驗(yàn)。

說(shuō)明：數(shù)據(jù)源于公開(kāi)披露，不構(gòu)成任何投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

頭圖來(lái)源：即夢(mèng)AI制作