作者 | David&Liam

2025年8月8日，PalantirTechnologies（PLTR）股價觸及187.99美元，市值突破4430億美元——比洛克希德·馬丁、雷神和諾斯羅普·格魯曼三大軍工巨頭的總和還高。

從2020年9月以10美元直接上市至今，PLTR從最低5.92美元反彈，累計漲幅達(dá)31倍；即便以上市價算，也有近19倍的回報。

2025年初至今，PLTR又漲了145%。

這家AI數(shù)據(jù)公司不造芯片，不訓(xùn)練大模型，不做消費級產(chǎn)品。

客戶名單卻像電影《碟中諜》里的?？停篊IA、FBI、NSA、五角大樓、以色列國防軍、英國MI5。

更詭異的是估值。PLTR的前瞻市盈率高達(dá)245倍，而行業(yè)平均只有24倍；作為對比，被一些人稱為“AI泡沫”的英偉達(dá)，市盈率只有35倍。

信仰來自于何方？

這家由PayPal黑幫教父PeterThiel創(chuàng)立、曾拿過王思聰投資的數(shù)據(jù)公司，一度被硅谷唾棄為“邪惡公司”。如今搖身一變，成了AI時代最炙手可熱的明星，美國國運的代言股。

大人，時代變了。

911、CIA與水晶球

2001年9月11日，世貿(mào)雙塔倒塌，美國的安全觀被永久改變。

在硅谷，剛從PayPal套現(xiàn)10億美元的年輕富豪PeterThiel思考著另一個問題：

PayPal用來打擊交易欺詐的方法能不能擴(kuò)展到其他領(lǐng)域，比如打擊恐怖主義？

彼時他們建立了世界上最先進(jìn)的商業(yè)反欺詐系統(tǒng)，通過分析交易模式來識別異常行為。如果把同樣的邏輯應(yīng)用到國家安全領(lǐng)域呢？

但Thiel需要一個特別的人來領(lǐng)導(dǎo)這家公司并實現(xiàn)這個想法。他想到了斯坦福法學(xué)院的老同學(xué)AlexKarp。

Karp是硅谷最不像CEO的CEO。他在哈弗福德學(xué)院學(xué)哲學(xué)，在斯坦福拿了法學(xué)博士，然后跑到德國法蘭克福大學(xué)攻讀新古典社會理論的博士學(xué)位，博士論文研究的是"生活世界中的攻擊性"。

2004年，Thiel正式聘請Karp擔(dān)任CEO。

同年，他們召集了一個奇特的創(chuàng)始團(tuán)隊：24歲的斯坦福天才JoeLonsdale，Thiel的斯坦福室友StephenCohen，以及PayPal的工程師NathanGettings，正是他開發(fā)了PayPal的反欺詐系統(tǒng)原型。

公司取名“Palantir”，源自托爾金《指環(huán)王》中的“真知晶球”（seeingstone），一種能夠看穿時空、洞察一切的魔法石。在小說中，誰掌握了Palantír，誰就掌握了信息優(yōu)勢。

有趣的是，公司甚至把辦公室都用中土大陸的地名命名：帕洛阿爾托叫“夏爾”（TheShire），弗吉尼亞州麥克萊恩叫“瑞文戴爾”（Rivendell），華盛頓特區(qū)叫“米那斯提力斯”（MinasTirith）。

公司的啟動資金同樣不尋常：200萬美元來自CIA的風(fēng)險投資部門In-Q-Tel，3000萬美元來自Thiel自己和他的風(fēng)投基金FoundersFund。

在此后的十多年里，Palantir累計融資超過30億美元，投資方既包括美國的頂級風(fēng)投機(jī)構(gòu)，也包括一些頗具爭議的個人，比如2014年，中國知名富二代王思聰通過普思資本向Palantir投資了400萬美元，估值區(qū)間約為90億美元左右。

他們的使命，在911后的美國格外清晰。

正如CEOKarp后來所說，Palantir做的是“尋找隱藏的東西”（thefindingofhiddenthings）：下一場可能的恐怖襲擊。

追蹤本拉登

從2003到2006年，Palantir幾乎從公眾視野中消失。

沒有產(chǎn)品發(fā)布，沒有媒體報道，甚至沒有正式的辦公室標(biāo)識。工程師們在一棟不起眼的建筑里，為美國情報機(jī)構(gòu)開發(fā)一款代號為"Gotham"（哥譚）的軟件。

沒錯，就是蝙蝠俠守護(hù)的那座城市。

2010年的阿富汗，美軍面臨著一個看不見的敵人。僅這一年，200多名美軍士兵死于路邊炸彈（IED），比前三年的總和還多。

此時Gotham展現(xiàn)了它的價值，它能將看似無關(guān)的信息碎片拼接成完整的圖景：

一個當(dāng)?shù)厝舜髦仙弊?，系統(tǒng)立即標(biāo)記異常，因為紫色在當(dāng)?shù)匚幕袠O其罕見。通過追蹤這個特征，結(jié)合手機(jī)信號、行動軌跡、社交網(wǎng)絡(luò)，最終確認(rèn)此人正是埋設(shè)地雷的敵對分子。

而另一個廣為人知的成績，則是2011年本·拉登被擊斃。

雖然官方未公開證實，但多個消息源暗示Palantir在這次行動中扮演了關(guān)鍵角色。在馬克·鮑登那本描述抓捕本拉登始末的《終結(jié)》一書中，他將Palantir描述為“名副其實的殺手級應(yīng)用”。

Gotham系統(tǒng)通過分析數(shù)年來積累的海量數(shù)據(jù)，電話記錄、金融交易、人員流動、社交網(wǎng)絡(luò)，最終將線索指向了那座看似普通的院落。

這家從CIA地下室走出來的公司，成為了美國政府強(qiáng)大的數(shù)據(jù)武器。

硅谷異類

政府訂單是一把雙刃劍。

對Palantir而言，依賴政府合同的確帶來了早期的收入來源，但也在它的額頭烙下了難以抹去的標(biāo)簽，“政府公司”。這個隱形枷鎖，幾乎伴隨了它商業(yè)化的全部過程。

2009年，Palantir第一次嘗試走出情報界，摩根大通成為了商業(yè)化落地的第一個大客戶。

他們用Palantir的技術(shù)做內(nèi)部風(fēng)控——監(jiān)控交易員的郵件、GPS定位、打印和下載行為，甚至分析電話錄音轉(zhuǎn)寫，尋找潛在的不當(dāng)交易。

2011年，公司推出面向企業(yè)的Foundry平臺，將銷售、庫存、財務(wù)、運營等數(shù)據(jù)整合到一個分析中心，跨部門調(diào)用更高效。然而，這個系統(tǒng)部署周期長達(dá)數(shù)月，每個項目幾乎都是定制開發(fā)，價格高昂，難以規(guī)?；?。

許多客戶對技術(shù)贊不絕口，卻被成本和實施周期勸退。相比之下，Snowflake、Databricks等“輕量化”平臺更受青睞。

商業(yè)化不順的同時，Palantir頻頻卷入政治爭議：協(xié)助中情局打擊維基解密、參與“棱鏡”監(jiān)聽計劃、用視覺識別技術(shù)追蹤非法移民與街頭抗議者。

在左派文化占主流的硅谷，這些都讓它被視為“助紂為虐”的邪惡公司?？棺h者多次在Palantir總部和創(chuàng)始人Thiel、Karp的住所示威。

2020年，上市前夕，Palantir選擇搬離硅谷，遷至丹佛，與硅谷徹底決裂。

公司CEOKarp在公開信中表達(dá)不滿與委屈，“我們?yōu)槊绹鴩篮颓閳髾C(jī)構(gòu)提供軟件服務(wù)，是為了維護(hù)國家安全，卻不斷遭受非議，而那些出售消費者數(shù)據(jù)來獲取廣告利潤的互聯(lián)網(wǎng)公司，卻對此習(xí)以為常?！?/strong>

同年9月，Palantir上市。

媒體給它貼滿了負(fù)面標(biāo)簽：

創(chuàng)立17年，從未盈利

2019年虧損5.8億美元，Palantir甚至在招股書中預(yù)計，未來可能永遠(yuǎn)無法實現(xiàn)或者保持盈利。

過度依賴政府合同

2020年上半年，政府客戶貢獻(xiàn)的收入占公司總收入的53.5%，去年占比45%。

管理機(jī)構(gòu)異常激進(jìn)

Palantir曾在遞交美國SEC的文件中表示，允許創(chuàng)始人單方面調(diào)整投票權(quán)。

上市首日開盤價10美元，2年后，股價一度跌至5.92美元。

在外界看來，這樣一家嚴(yán)重依賴政府合同，商業(yè)化屢屢受挫，創(chuàng)立十余年依然看不到盈利希望，在硅谷人人喊打的公司，談不上任何投資價值。

然而，僅僅幾年后，它的市值卻沖上了4000億美元，躋身全球最具價值的科技公司之列。

Palantir究竟是如何完成這場反轉(zhuǎn)的？

華麗轉(zhuǎn)身

2022年11月30日，ChatGPT橫空出世，整個世界都在談?wù)揂I革命。

但對大多數(shù)企業(yè)來說，興奮過后是現(xiàn)實的困惑：ChatGPT能寫詩、能聊天，卻不懂我的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，不知道我的運營流程，更無法接入我的核心系統(tǒng)。

這個困惑，恰恰成了Palantir的機(jī)會，Karp看到了別人沒看到的東西。

就在ChatGPT發(fā)布不到5個月后，Palantir推出了AIP（Artificial Intelligence Platform）。

AIP本質(zhì)上是一個AI Agent平臺，讓大語言模型能夠理解并操作企業(yè)的真實數(shù)據(jù)，學(xué)習(xí)你的業(yè)務(wù)流程、理解你的數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)、熟悉你的運營邏輯，最終成為一個真正懂你公司的AI員工。

它能夠分析ERP系統(tǒng)、CRM數(shù)據(jù)庫、財務(wù)報表等各種企業(yè)內(nèi)部數(shù)據(jù)，還能執(zhí)行操作。

當(dāng)你問“哪條生產(chǎn)線應(yīng)該優(yōu)先維護(hù)”時，它不會像GPT一樣給你設(shè)備管理的相關(guān)理論，而是基于實時的設(shè)備狀態(tài)、維護(hù)歷史、生產(chǎn)計劃，直接給出具體的建議，甚至可以自動下達(dá)維護(hù)工單。

這正是Palantir多年來積累的核心能力：數(shù)據(jù)整合和自動化決策。

過去20年，它為CIA、FBI處理情報數(shù)據(jù)，為五角大樓分析戰(zhàn)場信息，本質(zhì)上都是在解決一個問題，如何讓復(fù)雜的數(shù)據(jù)變成可執(zhí)行的行動。

AI讓這一切自動化變成了可能。ChatGPT讓每個人都能與AI對話，AIP讓每家企業(yè)都能用AI為自己工作。

財報數(shù)字立刻反映了這種轉(zhuǎn)變的威力。AIP推出前的2023年第一季度，Palantir的營收增長率跌至歷史最低的13%。但AIP上線后，增長率開始強(qiáng)勁回升，2024年全年營收增長23%。

2025年徹底迎來爆發(fā)式增長，Q1營收8.84億美元，同比增長39%；Q2營收10.1億美元，同比增長48%。

更重要的是客戶結(jié)構(gòu)的變化。2023年第四季度，美國商業(yè)客戶數(shù)量同比增長55%；2024年第四季度，總客戶數(shù)量達(dá)到711個，同比增長43%，商業(yè)收入同比增長64%，超過政府收入45%的增長。

過去被詬病的"政府依賴癥"正在被治愈，從雪佛龍到Airbus，從桑坦德銀行到WenzelSpine，各行各業(yè)的企業(yè)都在排隊部署AIP。

從政府外包商，硅谷的棄兒，到AI時代的寵兒，Palantir用AIP完成了一次華麗的轉(zhuǎn)身。

AI軍火商

AI革命既可以發(fā)生在聊天窗口里，也可以發(fā)生在真正的戰(zhàn)場上。

在軍工領(lǐng)域，Palantir已經(jīng)成為西方世界的“AI軍火商”。

2022年，Palantir CEO Karp穿著戰(zhàn)術(shù)靴子，現(xiàn)身基輔，與烏克蘭政府達(dá)成一系列合作協(xié)議。

很快，Gotham系統(tǒng)進(jìn)入戰(zhàn)場：指揮官輸入目標(biāo)坐標(biāo)，算法自動計算開火參數(shù)，并將任務(wù)分配給“性價比最高”的武器。Palantir直接成為了這一場現(xiàn)代戰(zhàn)爭的關(guān)鍵參與者。

Palantir已然融入美國乃至整個西方的軍工體系。

2019年谷歌退出Maven項目后，Palantir毫不猶豫地接手了這個五角大樓的核心AI合同。隨后的幾年里，合同接踵而至：2024年第三季度，Palantir獲得了Space Force的2.18億美元合同，用于構(gòu)建空天一體作戰(zhàn)系統(tǒng)；2025年8月，美國陸軍與Palantir簽下10年期、價值100億美元的大合同。

2025年4月，一個更具象征意義的里程碑到來：北約正式采購Palantir的Maven Smart System，部署在盟軍作戰(zhàn)司令部，用于提升多國協(xié)同作戰(zhàn)能力。這一舉動幾乎奠定了Palantir技術(shù)在西方軍事聯(lián)盟中的"事實標(biāo)準(zhǔn)"地位。

Palantir CEO Karp曾在接受《華盛頓郵報》采訪時表示：“先進(jìn)算法戰(zhàn)爭系統(tǒng)的威力如此強(qiáng)大，相當(dāng)于擁有戰(zhàn)術(shù)核武器對抗只有常規(guī)武器的對手”。

2024年底，Palantir在社交媒體發(fā)布廣告短片，標(biāo)題為“戰(zhàn)斗未始，勝負(fù)已分。”這不僅是營銷，更像是一種宣言。

Palantir的背后力量遠(yuǎn)不止Peter Thiel一人。同為PayPal黑幫成員的埃隆·馬斯克，正與Peter Thiel構(gòu)建著一個前所未有的AI軍工生態(tài)：Palantir提供戰(zhàn)場數(shù)據(jù)分析，SpaceX的星鏈網(wǎng)絡(luò)負(fù)責(zé)通訊支援，X(推特)主導(dǎo)信息戰(zhàn)和輿論戰(zhàn)。

這個新興的軍工復(fù)合體正在重新定義21世紀(jì)的戰(zhàn)爭形態(tài)。

信仰股的誕生

AIP的爆發(fā)和連連中標(biāo)軍工大單，將Palantir的股價推上了狂飆之路：

2023年5月20美元，2024年11月加入S&P500時60美元，2025年8月觸及187.99美元的歷史新高，兩年多漲近10倍。

在SaaS行業(yè)，有個著名的“40法則”用以評估公司健康狀況：年度收入增長率與利潤率相加，超過40%即被認(rèn)為優(yōu)秀。

而在25年的第一季度，Palantir的這一數(shù)字是83%。

然后，散戶軍團(tuán)登場了。

Reddit上的r/PLTR板塊聚集了10.8萬名“信徒”，分析每份財報，解讀CEO發(fā)言，甚至為公司起昵稱。在他們眼中，Palantir不只是軟件公司，更是美國國運的延伸。

對這些散戶來說，買入PLTR不是押注一家公司，而是在押注一種世界秩序。只要美國維持全球軍事霸權(quán)，Palantir就會繼續(xù)繁榮。

CEO Alex Karp從不掩飾政治立場。他曾公開表示：“我們始終持有親西方觀點，認(rèn)為西方有更優(yōu)越的生活方式和組織方式。”

在2024年股東信中，他引用歷史學(xué)家塞繆爾·亨廷頓的話：“西方的崛起，不是因為思想、價值觀的優(yōu)越性，而是因為在運用有組織的暴力方面的優(yōu)越性?！?/p>

2025年初，Karp出版了一本書：《技術(shù)共和國》（The Technological Republic）。

書中，他對硅谷的科技公司提出質(zhì)問：

“為什么硅谷的公司只關(guān)心外賣和社交媒體，而不是國家安全？”

在他看來，科技公司的責(zé)任不只是賺錢，而是主動塑造世界的政治秩序。

這種赤裸裸的技術(shù)民族主義在硅谷極為罕見。當(dāng)谷歌因員工抗議退出Maven項目時，Palantir毫不猶豫地接手，明確表態(tài)要在AI軍備競賽中充當(dāng)美國的“數(shù)字軍火商”。

2025年8月，Palantir市值達(dá)到4435.5億美元，成為全球第21大最有價值公司。這個數(shù)字意味著什么？

它超越了洛克希德·馬丁、雷神和諾斯羅普·格魯曼的市值總和，三大傳統(tǒng)軍工巨頭加起來都不如這家不到4000名員工的軟件公司值錢。

高達(dá)245倍的市盈率，觸及了信仰股的本質(zhì)：它不關(guān)乎現(xiàn)金流和估值模型，而是關(guān)乎一種樸素的信念，在這個愈發(fā)危險的世界里，美國需要Palantir。

股價還會漲嗎？沒人知道答案。但可以確定的是，在地緣政治重新洗牌的時代，押注“美國國運”成了大洋彼岸最樸素的投資邏輯，Palantir恰好成為了美國國運的最佳股票載體。

或許它是史上最昂貴的“國運股”，但對信仰者來說，這正是它的價值所在。

>End

本文轉(zhuǎn)載自“深潮 Tech Flow”，原標(biāo)題《5年20倍，美國最貴國運股誕生記》。

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