文 | 楊萬(wàn)里

互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度，“殺”回來(lái)了！

9月的資本市場(chǎng)，百度突然成了一匹黑馬，重新回到了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司市值前10榜單。更長(zhǎng)視角觀察，截至9月末，自2025年初以來(lái)，百度美股市場(chǎng)股價(jià)累計(jì)上漲超50%，總市值超過(guò)450億美元，約3000多億元人民幣。股價(jià)上行過(guò)程中，華爾街明星基金經(jīng)理凱茜·伍德加倉(cāng)了百度的股票，用實(shí)際行動(dòng)表達(dá)對(duì)其前景看好。

過(guò)去的10年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)權(quán)力的牌桌上，百度一直是最落寞的。作為昔日BAT中一員，高光時(shí)刻的百度能與騰訊、阿里“掰手腕”。然而，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，占據(jù)社交領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的騰訊和占據(jù)電商領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的阿里，已在市值上不斷超過(guò)百度。

而面對(duì)字節(jié)、拼多多、美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的紛紛崛起，百度似乎逐步走向了舞臺(tái)的邊緣。

百度真的像外界想象那樣完全掉隊(duì)了嗎？

答案或許是否定的，百度在蟄伏，默默地在AI領(lǐng)域蟄伏。

15年前，百度創(chuàng)始人李彥宏帶領(lǐng)公司前瞻性地布局人工智能領(lǐng)域，經(jīng)過(guò)多年資金投入和技術(shù)積累，百度在大模型和智能駕駛領(lǐng)域取得重要成果，開始了爆發(fā)時(shí)刻。

2025年9月，《財(cái)富》雜志公布的2025年“改變世界”公司榜單中，百度憑借蘿卜快跑在自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的影響力入選，代表中國(guó)力量，步入聚光燈下。這是百度繼2019年之后，第二次上榜。

無(wú)論是資本市場(chǎng)的價(jià)值上揚(yáng)，重回中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市值前10 ，還是再度登上“改變世界”的公司榜單，李彥宏和百度正在告訴市場(chǎng)，曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)貴族借助AI浪潮“殺回來(lái)了”！

在質(zhì)疑聲中，市值重回中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前10，百度“殺”回來(lái)了

在BAT齊名之前，談到互聯(lián)網(wǎng)公司，人們想到的可能是新浪、搜狐、網(wǎng)易三家公司組成的三大門戶網(wǎng)站。那時(shí)候阿里還是在做中國(guó)黃頁(yè)的小公司，沒(méi)有做電商；騰訊還在忙著擴(kuò)展QQ的生態(tài)，百度則忙著收購(gòu)hao123，進(jìn)一步加深搜索業(yè)務(wù)。

不過(guò)很快，百度、阿里、騰訊就迅速崛起，組成了“BAT”，PC時(shí)代互聯(lián)網(wǎng)帷幕徐徐拉開。

在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，“BAT”一直是響當(dāng)當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)巨頭代表。2010年，百度以380億美元市值登頂“BAT”之首，遠(yuǎn)超同期市值100多億美元的阿里巴巴和300多億美元的騰訊，成為中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的絕對(duì)龍頭。那時(shí)，谷歌退出中國(guó)后，百度獨(dú)占搜索市場(chǎng) 80% 份額，被外界視作 “中國(guó)版谷歌” ，行業(yè)地位一時(shí)無(wú)兩。

2014年，中央電視臺(tái)出品的10集紀(jì)錄片《互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代》一經(jīng)播出，獲得強(qiáng)烈好評(píng)。彼時(shí)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司是二級(jí)市場(chǎng)的核心資產(chǎn)，BAT三巨頭受到國(guó)內(nèi)外資本青睞。

那一年，百度美股股價(jià)最高漲至252美元附近，總市值一度高達(dá)798億美元，創(chuàng)下上市的巔峰。然而細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，雖然“BAT”還齊名，但那一年，阿里的總市值達(dá)2712億美元，騰訊總市值達(dá)1359億美元。百度已經(jīng)被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩到了身后。

2021年初全球上演牛市，資金涌入中概股，百度先漲后跌，上半年股價(jià)沖高至354.82美元，市值一度上升超700億美元，但很快就回落。2022年百度股價(jià)繼續(xù)承壓走低，2023年小幅回升，但三年合計(jì)下跌44.93%。2024年，當(dāng)阿里和騰訊的市值還在2000億美元以上時(shí)，百度市值已不足400億美元。

彼時(shí)，后起之秀的美團(tuán)、京東、拼多多等總市值也超越了百度。很顯然，市值作為代表未來(lái)發(fā)展?jié)摿颓熬暗墓乐抵笜?biāo)，百度已經(jīng)不被看好，飽受爭(zhēng)議。

百度一直被外界爭(zhēng)議的是有觀點(diǎn)認(rèn)為百度“創(chuàng)新乏力”，在很多業(yè)務(wù)上起個(gè)大早趕個(gè)晚集。

百度先后經(jīng)歷了PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，百度沒(méi)有抓穩(wěn)時(shí)代機(jī)遇。過(guò)去多年，百度大部分營(yíng)收依賴于傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)，因缺乏科技想象力導(dǎo)致部分資本持謹(jǐn)慎態(tài)度。從2018年至2024年，在線營(yíng)銷業(yè)務(wù)占百度的營(yíng)收比重超過(guò)50%。

業(yè)績(jī)方面，2018年至2024年，百度的營(yíng)收規(guī)模從1023億元整體上升至1331億元。但受多因素影響盈利端波動(dòng)較大，自2018年歸母凈利潤(rùn)達(dá)到275.7億元后，歸母凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，2019年、2022年，百度歸母凈利潤(rùn)跌破百億，其中2019年僅有21億元。2023年開始百度的凈利潤(rùn)開始逐步回升，2024年百度的歸母凈利潤(rùn)反彈至237.6億元。

面對(duì)資本市場(chǎng)的市值縮水，公司業(yè)績(jī)的波動(dòng)，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)賽道的掉隊(duì)，李彥宏開始了反思。

2025年7月，李彥宏在內(nèi)部演講中系統(tǒng)地反思了百度的組織文化和業(yè)務(wù)得失，精準(zhǔn)指出百度打不贏仗和起大早趕晚集的原因是“不聚焦”。

據(jù)觀察，百度曾布局電商、社交、外賣等多個(gè)領(lǐng)域。比如，百度推出了“百度有啊”（對(duì)標(biāo)淘寶）、“百度MALL”，結(jié)局是在四年內(nèi)關(guān)閉；百度推出了“百度空間”、“百度Hi”、“百度說(shuō)吧”，但未能形成社交爆品；百度推出了“百度外賣”，最終以賣身餓了么收?qǐng)觥?/p>

昔日，百度多次嘗試在其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭擅長(zhǎng)的領(lǐng)域?qū)で髾C(jī)會(huì)，后因各種原因未能取得突破。在一段時(shí)間內(nèi)，百度能保持優(yōu)勢(shì)的是互聯(lián)網(wǎng)搜索領(lǐng)域。然而，百度擅長(zhǎng)的領(lǐng)域面臨著騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等互聯(lián)網(wǎng)巨頭挑戰(zhàn)。

曾幾何時(shí)，百度面臨著市值焦慮。當(dāng)阿里、騰訊早早突破萬(wàn)億市值，百度卻徘徊于千億市值之間，甚至一度掉出中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司前十。

不過(guò)，就在李彥宏發(fā)起新一輪組織調(diào)整進(jìn)行反思的兩個(gè)月后，在外界質(zhì)疑聲中，百度終于迎來(lái)爆發(fā)，百度旗下的昆侖芯科拿下了中國(guó)移動(dòng)人工智能項(xiàng)目10億的大訂單；百度還和招商局簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞的還是人工智能方面的業(yè)務(wù)。

同時(shí)在資本市場(chǎng)，百度股價(jià)回升，百度總市值重返3000億元，在9月重新回到中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值前10，那個(gè)曾經(jīng)被列為冷門股的百度，“殺”回來(lái)了。

從現(xiàn)實(shí)來(lái)看，央國(guó)企的青睞，將百度拉回市場(chǎng)主流視野；從深層次看，百度選擇了聚焦AI科技，就像年初DeepSeek引發(fā)AI浪潮，蘋果選擇了阿里通義千問(wèn)，帶來(lái)阿里重估，市場(chǎng)也開始用“AI驅(qū)動(dòng)”的邏輯重新評(píng)估百度。

由此來(lái)看，百度股價(jià)上漲，既有低估值補(bǔ)漲的優(yōu)勢(shì)，更有內(nèi)在價(jià)值支撐。百度已經(jīng)不是傳統(tǒng)印象中的百度了，它給自己的定位是：“一家擁有強(qiáng)大互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)的領(lǐng)先人工智能和互聯(lián)網(wǎng)搜索服務(wù)公司”。

AI浪潮下，百度再次崛起？

20世紀(jì)70年代以來(lái)，人工智能被稱為世界三大尖端技術(shù)之一。面對(duì)尖端技術(shù)，李彥宏早在15年前，就開始帶領(lǐng)百度探索。

百度布局人工智能領(lǐng)域最早追溯至2010年。當(dāng)年，百度成立了“自然語(yǔ)言處理部門”，主要開展自然語(yǔ)言處理、機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘等技術(shù)研究及產(chǎn)品應(yīng)用等。

2013年左右，百度成立了深度學(xué)習(xí)研究院，同時(shí)建立了百度硅谷實(shí)驗(yàn)室，還從谷歌挖來(lái)全球知名人工智能專家吳恩達(dá)擔(dān)任首席科學(xué)家。有觀點(diǎn)認(rèn)為，上述動(dòng)作吹響了百度向人工智能公司轉(zhuǎn)型的號(hào)角。

此后，百度不斷在AI領(lǐng)域投入大量資源，成為其重要發(fā)展戰(zhàn)略。2024年年報(bào)顯示，百度在應(yīng)用程序內(nèi)服務(wù)、云服務(wù)及解決方案、智能駕駛服務(wù)及解決方案以及智能設(shè)備及服務(wù)等人工智能產(chǎn)品商業(yè)化方面取得重大進(jìn)展。

百度還稱，計(jì)劃繼續(xù)向人工智能業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)（特別是生成式人工智能及基礎(chǔ)模型）投入資金及其他資源。

在AI宏觀敘事下，百度被重新定價(jià)的支撐點(diǎn)則來(lái)自于百度的業(yè)務(wù)變化。

以2025年第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)槔?，百度的在線營(yíng)銷收入為162億元，同比減少15%；非在線營(yíng)銷收入為100億元，同比增長(zhǎng)34%，主要受智能云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所帶動(dòng)。

業(yè)務(wù)上，百度智能云方面，今年6月末百度新增了開源的文心大模型4.5系列及其他第三方模型。

此前李彥宏接受采訪表示，開源能吸引更多關(guān)注，很多人會(huì)好奇去試用，技術(shù)傳播更快。不過(guò)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相繼推出大模型，出現(xiàn)“內(nèi)卷”現(xiàn)象，百度面臨的挑戰(zhàn)主要是大模型技術(shù)同質(zhì)化以及AI應(yīng)用的商業(yè)價(jià)值得到落地。

據(jù)機(jī)構(gòu)報(bào)告顯示，百度智能云連續(xù)六年位居AI云服務(wù)市場(chǎng)榜首。國(guó)信證券分析師預(yù)測(cè)，百度AI云2025全年收入預(yù)計(jì)達(dá)274億元，2026年收入有望達(dá)350億元，成為百度第二增長(zhǎng)曲線。

云服務(wù)、大模型之外，讓百度真正成為市場(chǎng)關(guān)注主流的是旗下的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。

2025年第二季度，百度的無(wú)人車服務(wù)“蘿卜快跑”提供的全無(wú)人自動(dòng)駕駛訂單超過(guò)220萬(wàn)次乘車服務(wù)，同比增加148%。截至2025年8月，“蘿卜快跑”累計(jì)提供的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)訂單超過(guò)1400萬(wàn)次，在全球安全行駛里程突破了2億公里。

這是個(gè)什么概念？谷歌Waymo的安全里程是1.5億公里，《福布斯》雜志直接點(diǎn)名Waymo全球范圍內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手就是中國(guó)的蘿卜快跑?；叵?017年，李彥宏乘坐自動(dòng)駕駛車上路吃到中國(guó)第一張罰單，他可能也沒(méi)想到多年后能進(jìn)入Robotaxi的第一梯隊(duì)。

現(xiàn)在的李彥宏樂(lè)觀認(rèn)為，百度已經(jīng)看到了“蘿卜快跑”清晰的盈利路徑，并將其視為百度長(zhǎng)期增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

“蘿卜快跑”取得今日成績(jī)，百度為這一刻等待了十余年。據(jù)媒體報(bào)道，百度為自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)進(jìn)行的總體投資高達(dá)1500億元。機(jī)會(huì)往往是留給有準(zhǔn)備的人。商海同樣如此，科技公司敢于在前期不計(jì)回報(bào)的投資前瞻業(yè)務(wù)，才能在合適的時(shí)間點(diǎn)抓住新機(jī)遇。

全球的AI競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)進(jìn)入到了應(yīng)用的下半場(chǎng)，這正是百度擅長(zhǎng)的，它擁有巨大的搜索流量入口。

李彥宏曾說(shuō)過(guò)，百度還是有不錯(cuò)的家底，有7億月活，有技術(shù)積淀。如今這番話正在被一一驗(yàn)證。 AI芯片打底，無(wú)人駕駛鋪路，加上組織架構(gòu)和財(cái)務(wù)策略的配合，這波翻身仗打得確實(shí)漂亮。

十年前，百度吃過(guò)不聚焦的虧，10年后的今天百度手握AI王牌，應(yīng)該不會(huì)重蹈覆轍。

如今，積累一定人工智能業(yè)務(wù)技術(shù)和資源后，百度在戰(zhàn)略上更加聚焦和發(fā)力，未來(lái)，百度能否憑借人工智能業(yè)務(wù)再次崛起，值得期待。