文 | 楊萬里

互聯(lián)網(wǎng)巨頭百度，“殺”回來了！

9月的資本市場，百度突然成了一匹黑馬，重新回到了中國互聯(lián)網(wǎng)公司市值前10榜單。更長視角觀察，截至9月末，自2025年初以來，百度美股市場股價累計上漲超50%，總市值超過450億美元，約3000多億元人民幣。股價上行過程中，華爾街明星基金經(jīng)理凱茜·伍德加倉了百度的股票，用實際行動表達對其前景看好。

過去的10年，中國互聯(lián)網(wǎng)權力的牌桌上，百度一直是最落寞的。作為昔日BAT中一員，高光時刻的百度能與騰訊、阿里“掰手腕”。然而，在競爭激烈的移動互聯(lián)網(wǎng)時代，占據(jù)社交領域優(yōu)勢的騰訊和占據(jù)電商領域優(yōu)勢的阿里，已在市值上不斷超過百度。

而面對字節(jié)、拼多多、美團等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的紛紛崛起，百度似乎逐步走向了舞臺的邊緣。

百度真的像外界想象那樣完全掉隊了嗎？

答案或許是否定的，百度在蟄伏，默默地在AI領域蟄伏。

15年前，百度創(chuàng)始人李彥宏帶領公司前瞻性地布局人工智能領域，經(jīng)過多年資金投入和技術積累，百度在大模型和智能駕駛領域取得重要成果，開始了爆發(fā)時刻。

2025年9月，《財富》雜志公布的2025年“改變世界”公司榜單中，百度憑借蘿卜快跑在自動駕駛領域的影響力入選，代表中國力量，步入聚光燈下。這是百度繼2019年之后，第二次上榜。

無論是資本市場的價值上揚，重回中國互聯(lián)網(wǎng)市值前10 ，還是再度登上“改變世界”的公司榜單，李彥宏和百度正在告訴市場，曾經(jīng)互聯(lián)網(wǎng)貴族借助AI浪潮“殺回來了”！

在質(zhì)疑聲中，市值重回中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前10，百度“殺”回來了

在BAT齊名之前，談到互聯(lián)網(wǎng)公司，人們想到的可能是新浪、搜狐、網(wǎng)易三家公司組成的三大門戶網(wǎng)站。那時候阿里還是在做中國黃頁的小公司，沒有做電商；騰訊還在忙著擴展QQ的生態(tài)，百度則忙著收購hao123，進一步加深搜索業(yè)務。

不過很快，百度、阿里、騰訊就迅速崛起，組成了“BAT”，PC時代互聯(lián)網(wǎng)帷幕徐徐拉開。

在PC互聯(lián)網(wǎng)時代，“BAT”一直是響當當?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)巨頭代表。2010年，百度以380億美元市值登頂“BAT”之首，遠超同期市值100多億美元的阿里巴巴和300多億美元的騰訊，成為中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的絕對龍頭。那時，谷歌退出中國后，百度獨占搜索市場 80% 份額，被外界視作 “中國版谷歌” ，行業(yè)地位一時無兩。

2014年，中央電視臺出品的10集紀錄片《互聯(lián)網(wǎng)時代》一經(jīng)播出，獲得強烈好評。彼時，中國互聯(lián)網(wǎng)公司是二級市場的核心資產(chǎn)，BAT三巨頭受到國內(nèi)外資本青睞。

那一年，百度美股股價最高漲至252美元附近，總市值一度高達798億美元，創(chuàng)下上市的巔峰。然而細心的投資者發(fā)現(xiàn)，雖然“BAT”還齊名，但那一年，阿里的總市值達2712億美元，騰訊總市值達1359億美元。百度已經(jīng)被遠遠甩到了身后。

2021年初全球上演牛市，資金涌入中概股，百度先漲后跌，上半年股價沖高至354.82美元，市值一度上升超700億美元，但很快就回落。2022年百度股價繼續(xù)承壓走低，2023年小幅回升，但三年合計下跌44.93%。2024年，當阿里和騰訊的市值還在2000億美元以上時，百度市值已不足400億美元。

彼時，后起之秀的美團、京東、拼多多等總市值也超越了百度。很顯然，市值作為代表未來發(fā)展?jié)摿颓熬暗墓乐抵笜?，百度已?jīng)不被看好，飽受爭議。

百度一直被外界爭議的是有觀點認為百度“創(chuàng)新乏力”，在很多業(yè)務上起個大早趕個晚集。

百度先后經(jīng)歷了PC互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)時代，在移動互聯(lián)網(wǎng)時代，百度沒有抓穩(wěn)時代機遇。過去多年，百度大部分營收依賴于傳統(tǒng)廣告業(yè)務，因缺乏科技想象力導致部分資本持謹慎態(tài)度。從2018年至2024年，在線營銷業(yè)務占百度的營收比重超過50%。

業(yè)績方面，2018年至2024年，百度的營收規(guī)模從1023億元整體上升至1331億元。但受多因素影響盈利端波動較大，自2018年歸母凈利潤達到275.7億元后，歸母凈利潤波動較大，2019年、2022年，百度歸母凈利潤跌破百億，其中2019年僅有21億元。2023年開始百度的凈利潤開始逐步回升，2024年百度的歸母凈利潤反彈至237.6億元。

面對資本市場的市值縮水，公司業(yè)績的波動，以及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)賽道的掉隊，李彥宏開始了反思。

2025年7月，李彥宏在內(nèi)部演講中系統(tǒng)地反思了百度的組織文化和業(yè)務得失，精準指出百度打不贏仗和起大早趕晚集的原因是“不聚焦”。

據(jù)觀察，百度曾布局電商、社交、外賣等多個領域。比如，百度推出了“百度有啊”（對標淘寶）、“百度MALL”，結局是在四年內(nèi)關閉；百度推出了“百度空間”、“百度Hi”、“百度說吧”，但未能形成社交爆品；百度推出了“百度外賣”，最終以賣身餓了么收場。

昔日，百度多次嘗試在其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭擅長的領域?qū)で髾C會，后因各種原因未能取得突破。在一段時間內(nèi)，百度能保持優(yōu)勢的是互聯(lián)網(wǎng)搜索領域。然而，百度擅長的領域面臨著騰訊、字節(jié)跳動等互聯(lián)網(wǎng)巨頭挑戰(zhàn)。

曾幾何時，百度面臨著市值焦慮。當阿里、騰訊早早突破萬億市值，百度卻徘徊于千億市值之間，甚至一度掉出中國互聯(lián)網(wǎng)公司前十。

不過，就在李彥宏發(fā)起新一輪組織調(diào)整進行反思的兩個月后，在外界質(zhì)疑聲中，百度終于迎來爆發(fā)，百度旗下的昆侖芯科拿下了中國移動人工智能項目10億的大訂單；百度還和招商局簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，圍繞的還是人工智能方面的業(yè)務。

同時在資本市場，百度股價回升，百度總市值重返3000億元，在9月重新回到中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市值前10，那個曾經(jīng)被列為冷門股的百度，“殺”回來了。

從現(xiàn)實來看，央國企的青睞，將百度拉回市場主流視野；從深層次看，百度選擇了聚焦AI科技，就像年初DeepSeek引發(fā)AI浪潮，蘋果選擇了阿里通義千問，帶來阿里重估，市場也開始用“AI驅(qū)動”的邏輯重新評估百度。

由此來看，百度股價上漲，既有低估值補漲的優(yōu)勢，更有內(nèi)在價值支撐。百度已經(jīng)不是傳統(tǒng)印象中的百度了，它給自己的定位是：“一家擁有強大互聯(lián)網(wǎng)基礎的領先人工智能和互聯(lián)網(wǎng)搜索服務公司”。

AI浪潮下，百度再次崛起？

20世紀70年代以來，人工智能被稱為世界三大尖端技術之一。面對尖端技術，李彥宏早在15年前，就開始帶領百度探索。

百度布局人工智能領域最早追溯至2010年。當年，百度成立了“自然語言處理部門”，主要開展自然語言處理、機器學習、數(shù)據(jù)挖掘等技術研究及產(chǎn)品應用等。

2013年左右，百度成立了深度學習研究院，同時建立了百度硅谷實驗室，還從谷歌挖來全球知名人工智能專家吳恩達擔任首席科學家。有觀點認為，上述動作吹響了百度向人工智能公司轉(zhuǎn)型的號角。

此后，百度不斷在AI領域投入大量資源，成為其重要發(fā)展戰(zhàn)略。2024年年報顯示，百度在應用程序內(nèi)服務、云服務及解決方案、智能駕駛服務及解決方案以及智能設備及服務等人工智能產(chǎn)品商業(yè)化方面取得重大進展。

百度還稱，計劃繼續(xù)向人工智能業(yè)務運營（特別是生成式人工智能及基礎模型）投入資金及其他資源。

在AI宏觀敘事下，百度被重新定價的支撐點則來自于百度的業(yè)務變化。

以2025年第二季度財務業(yè)績?yōu)槔?，百度的在線營銷收入為162億元，同比減少15%；非在線營銷收入為100億元，同比增長34%，主要受智能云業(yè)務增長所帶動。

業(yè)務上，百度智能云方面，今年6月末百度新增了開源的文心大模型4.5系列及其他第三方模型。

此前李彥宏接受采訪表示，開源能吸引更多關注，很多人會好奇去試用，技術傳播更快。不過，競爭對手相繼推出大模型，出現(xiàn)“內(nèi)卷”現(xiàn)象，百度面臨的挑戰(zhàn)主要是大模型技術同質(zhì)化以及AI應用的商業(yè)價值得到落地。

據(jù)機構報告顯示，百度智能云連續(xù)六年位居AI云服務市場榜首。國信證券分析師預測，百度AI云2025全年收入預計達274億元，2026年收入有望達350億元，成為百度第二增長曲線。

云服務、大模型之外，讓百度真正成為市場關注主流的是旗下的自動駕駛業(yè)務。

2025年第二季度，百度的無人車服務“蘿卜快跑”提供的全無人自動駕駛訂單超過220萬次乘車服務，同比增加148%。截至2025年8月，“蘿卜快跑”累計提供的自動駕駛出行服務訂單超過1400萬次，在全球安全行駛里程突破了2億公里。

這是個什么概念？谷歌Waymo的安全里程是1.5億公里，《福布斯》雜志直接點名Waymo全球范圍內(nèi)的主要競爭對手就是中國的蘿卜快跑?；叵?017年，李彥宏乘坐自動駕駛車上路吃到中國第一張罰單，他可能也沒想到多年后能進入Robotaxi的第一梯隊。

現(xiàn)在的李彥宏樂觀認為，百度已經(jīng)看到了“蘿卜快跑”清晰的盈利路徑，并將其視為百度長期增長的核心驅(qū)動力。

“蘿卜快跑”取得今日成績，百度為這一刻等待了十余年。據(jù)媒體報道，百度為自動駕駛業(yè)務進行的總體投資高達1500億元。機會往往是留給有準備的人。商海同樣如此，科技公司敢于在前期不計回報的投資前瞻業(yè)務，才能在合適的時間點抓住新機遇。

全球的AI競爭已經(jīng)進入到了應用的下半場，這正是百度擅長的，它擁有巨大的搜索流量入口。

李彥宏曾說過，百度還是有不錯的家底，有7億月活，有技術積淀。如今這番話正在被一一驗證。 AI芯片打底，無人駕駛鋪路，加上組織架構和財務策略的配合，這波翻身仗打得確實漂亮。

十年前，百度吃過不聚焦的虧，10年后的今天百度手握AI王牌，應該不會重蹈覆轍。

如今，積累一定人工智能業(yè)務技術和資源后，百度在戰(zhàn)略上更加聚焦和發(fā)力，未來，百度能否憑借人工智能業(yè)務再次崛起，值得期待。