9月休整后，醞釀10月的變盤(pán)
之前總結(jié)了醫(yī)藥股的休整數(shù)據(jù)，經(jīng)歷了5-7月份反彈之后，8-9月份是明顯的休整。而藥明－康德在9.30日中陽(yáng)，帶領(lǐng)醫(yī)藥板塊有一個(gè)異動(dòng)，這會(huì)不會(huì)是10月變盤(pán)，重回?zé)狳c(diǎn)的開(kāi)始呢？還是值得的。我們來(lái)一步步分析，科技板塊是在8-9月份活躍，也隨著這一波高潮之后，最近2天，是明顯分化，且有些已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整了，資金有兌現(xiàn)的欲望，同時(shí)也面臨業(yè)績(jī)報(bào)的考驗(yàn)。還有我們注意到醫(yī)藥板塊調(diào)整后，蓄勢(shì)比較充分了，調(diào)整也基本到位了，有希望10月重新收復(fù)失地，沖擊高點(diǎn)。

　　每年國(guó)慶期間，都有一個(gè)事件，即諾貝爾醫(yī)學(xué)獎(jiǎng)，一般都在10月初公布。每次也都會(huì)有相關(guān)題材股的刺激，無(wú)論如何，這都是對(duì)醫(yī)藥板塊是一種利好。除此之外，10月上來(lái)就是三季報(bào)陸續(xù)展開(kāi)。手里的個(gè)股要認(rèn)真審視，三季報(bào)業(yè)績(jī)究竟如何？現(xiàn)在的市場(chǎng)越來(lái)越成熟了，三季報(bào)業(yè)績(jī)差的，業(yè)績(jī)公布前后會(huì)殺一波，業(yè)績(jī)好的，業(yè)績(jī)公布前后會(huì)上漲。即便是創(chuàng)新藥，科技等，也要考慮業(yè)績(jī)。還有在下旬的重要會(huì)議，政策市最看重后續(xù)表態(tài)。維穩(wěn)走勢(shì)，最容易形成熱點(diǎn)的切換。

２０２４年諾爾貝爾醫(yī)藥獎(jiǎng)

全球創(chuàng)新藥發(fā)展進(jìn)入高潮期
近期有藥明的交流會(huì)，經(jīng)歷了2024年的制裁恐慌之后，2025年特朗普對(duì)醫(yī)藥關(guān)稅因素就變得小了很多。如今藥明一體化CRDMO平臺(tái)已經(jīng)打造了腫瘤、抗感染、代謝、神經(jīng)、免疫等多個(gè)疾病領(lǐng)域的專業(yè)能力。其中，生物學(xué)平臺(tái)在腫瘤以外的疾病領(lǐng)域也都擁有著均衡的市場(chǎng)份額，并不依賴單一疾病種類(lèi)。2022年1月到2025年上半年，臨床前測(cè)試平臺(tái)承載了約40%的來(lái)源于中國(guó)生物科技公司的國(guó)際BD交易項(xiàng)目。

　　2024年生物學(xué)業(yè)務(wù)平臺(tái)收入中，來(lái)自新分子種類(lèi)業(yè)務(wù)的比例超過(guò)30%。核酸領(lǐng)域，R端客戶滲透率達(dá)到26%；靶向蛋白降解領(lǐng)域，客戶滲透率高達(dá)67%。得益于一體化平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)使用藥明－康德研究端化學(xué)、生物學(xué)和臨床前測(cè)試的客戶數(shù)量和比例在逐年穩(wěn)步提高，且同時(shí)使用藥物發(fā)現(xiàn)和臨床前測(cè)試服務(wù)的客戶收入占比已經(jīng)多年處于超過(guò)70%的高位。

　　根據(jù)Frost & Sullivan內(nèi)部報(bào)告，2015-2024年間，全球研發(fā)管線蓬勃發(fā)展，無(wú)論是新分子種類(lèi)還是管線數(shù)量都在持續(xù)攀升。合成類(lèi)分子，包括小分子，以及多肽和寡核苷酸等合成類(lèi)新分子，在整體管線中依然占據(jù)了半壁江山。2024年，合成類(lèi)分子管線占比為54.3%。這些分子類(lèi)型正是藥明－康德主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心。

　　從全球角度來(lái)看，與2000年時(shí)相比，如今行業(yè)的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)增長(zhǎng)了10倍。不僅僅是大藥企，小型生物科技公司的研發(fā)創(chuàng)新投入也在持續(xù)增長(zhǎng)。小型生物科技公司承擔(dān)了全球生態(tài)系統(tǒng)中探索前沿的重要任務(wù)，目前研發(fā)投入占比20%，預(yù)計(jì)未來(lái)的份額將進(jìn)一步增加。中小型生物科技公司大量涌現(xiàn)，也更加傾向于使用CRO外包服務(wù)。2024年，全球CRO外包服務(wù)占比突破50%，根據(jù)行業(yè)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)到2034年，這一數(shù)字將達(dá)到65%以上，接近2/3?？傮w來(lái)看，全球新藥研發(fā)的金額在持續(xù)攀升。2024年，全球研發(fā)投入為2776億美金，預(yù)計(jì)到2030年將進(jìn)一步攀升至4761億。

　　所以，只要?jiǎng)?chuàng)新藥行業(yè)保持活躍，那么醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈都會(huì)受益其中，這是最核心的要素。其余所謂的制裁、限制等因素，都很難違背這個(gè)大的背景。那么，無(wú)論是創(chuàng)新藥、CRO/CXO、原料藥、疫苗生科等，都會(huì)在這個(gè)大周期中抬高重心，并且依托業(yè)績(jī)因素去持續(xù)，這期間肯定會(huì)有調(diào)整，但也必然保持景氣周期的提升。接下來(lái)，針對(duì)行業(yè)未來(lái)看點(diǎn)和接下來(lái)博弈思路，做一個(gè)詳解。