1/ 我是最航運丹尼斯，國慶長假第二天，我們一起來看下耐克的最新季報。 10月1日，NIKE發(fā)布2026財年第一季度財報覆蓋2025年6月1日至2025年8月31日時間段揭示了全球貿易格局重塑下的企業(yè)戰(zhàn)略轉型。從航運貿易的獨特視角看，這份財報不僅是一份財務報告，更是一份全球供應鏈重構的路線圖。面對15億美元的關稅沖擊，耐克正在加速"中國+1"戰(zhàn)略，重新配置其遍布越南、印尼、中國等地的制造網(wǎng)絡。

2/ 耐克2026財年 第一季度財報營收達117.2億美元，同比增長1%，超出市場預期7.3億美元。每股收益0.49美元，大幅超越預期的0.27美元。然而毛利率下降320個基點至42.2%，主要受關稅成本上升、批發(fā)折扣增加和渠道結構變化影響。

3/業(yè)務板塊表現(xiàn)

• 批發(fā)業(yè)務（+5%）：傳統(tǒng)渠道顯現(xiàn)復蘇跡象，合作伙伴補貨意愿增強，市場信心逐步修復。

• 耐克直銷（-5%）：數(shù)字渠道收入下滑12%，線下直營店僅下降1%，凸顯數(shù)字化轉型仍面臨壓力。

• 跑步品類（+20%）：增長最為亮眼，印證了公司聚焦核心運動品類的戰(zhàn)略成效。

• 運動服業(yè)務：整體仍在調整階段，經典產品線如Dunk系列主動縮減供應約30%，以優(yōu)化產品組合。

4/地區(qū)表現(xiàn)分化從航運物流視角，這體現(xiàn)了全球貿易路線重構和供應鏈多元化戰(zhàn)略的緊迫性。

地區(qū)市場表現(xiàn)

• 北美（+4%）：作為耐克的最大市場，展現(xiàn)出較強韌性，繼續(xù)充當業(yè)績“穩(wěn)定器”。這得益于區(qū)域內供應鏈布局較為完善。

• EMEA（+1%）：歐洲、中東及非洲市場整體平穩(wěn)，但持續(xù)受到地緣政治不確定性與能源成本上升的雙重壓力。

• 大中華區(qū)（-10%）：營收下滑凸顯中國市場的復雜性及貿易環(huán)境的不確定性。從航運貿易視角來看，這一下降與中美貿易關系緊張密切相關。

• 亞太及拉美（+1%）：整體表現(xiàn)平穩(wěn)，但區(qū)域內部差異較大，映射出新興市場增長的不均衡與不穩(wěn)定性。

5/ 耐克正在加速其供應鏈多元化戰(zhàn)略。目前中國占耐克鞋類制造的16%，計劃到2026年底降至8%左右。這一調整涉及復雜的全球貿易網(wǎng)絡重構。

6/ 供應鏈重構與關稅影響時間線

新關稅政策預計給耐克帶來15億美元的年度成本增加：

• 越南（20%關稅）：

  影響最大制造基地，占50%產能

• 中國（第二任期34%關稅+第一任期25%關稅）：

  推動供應鏈轉移的主要因素

• 印尼（19%關稅）：

  中等影響，成為重要替代選擇

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