2024年4月，云南白藥2023年度股東大會如期舉行。

這場重要會議上，有個人的缺席卻格外引人猜想。作為云南白藥的大股東，陳發(fā)樹去年還穩(wěn)坐在臺下。

可如今他卻消失了整整半年，沒人知道這位63歲的福建富豪身在何處。

這個曾7次登頂福建首富、身家380億的"中國巴菲特"，就如同人間蒸發(fā)了一樣。

更有傳言稱他的兒子陳焱輝，早已避走海外。

股東大會之后云南白藥更發(fā)布公告，陳氏父子辭去所有職務(wù)，從此跟這家公司再無瓜葛。

這個結(jié)局，恐怕連陳發(fā)樹自己都沒有想到。

8年前，為了拿下云南白藥，他幾乎變賣了所有能變賣的資產(chǎn)。然而，這個用254億買來的夢想，最終只剩下24.95%的股權(quán)。

這個曾經(jīng)在紫金礦業(yè)上賺了200億、在隆基股份上精準抄底、在中國中免上全身而退的投資天才，為什么偏偏在云南白藥這一役上，輸?shù)萌绱藦氐祝?/p>

01

在2016年胡潤富豪榜上，陳發(fā)樹以235億元的身家位列79位。

不過他卻依然很缺錢，因為此時他正在做一筆“超級大買賣”。

江湖上早就知道他對云南白藥“一往情深”，但敢砸下254億成為白藥控股第一大股東，卻著實讓市場對他的決心大吃一驚。

為了籌錢，陳發(fā)樹更不惜清倉了持有15年的紫金礦業(yè)，要知道這筆投資曾讓他賺了200倍。

過去十多年，陳老板在資本市場上可以說是所向披靡，唯一栽跟頭的就是從紅塔集團手上收購云南白藥股票。

那一次陳發(fā)樹花了22個億，可最后把官司打到最高人民法院也沒能成功。

所以這一次陳發(fā)樹卷土重來，很多人更認為他是在賭。

因為按照入股價格來計算，云南白藥的估值高達1220億。當(dāng)時云南白藥的市值也才500多億，足足翻了2倍多。

為什么陳發(fā)樹砸下全部身家也要溢價買進這樣一個項目？

一方面，云南白藥秘方作為云南省的一張名片，背后稀缺性和獨占性，全中國人都知道。

對照巴菲特的價值投資論——云南白藥就是醫(yī)藥這條長長雪道上最大的雪球。

另一方面，也是更重要的一點，陳發(fā)樹想做一筆能傳家的投資。

作為涉獵過十幾個行業(yè)的投資老手，云南白藥是他心目中最適合留給兒子的“成人禮”。

只是作為富二代的陳焱輝當(dāng)時并不清楚，這份"禮物"究竟會有多沉重。

到了2016年底，一切塵埃落定。

簽約儀式的閃光燈下，陳發(fā)樹握著云南省領(lǐng)導(dǎo)的手，臉上滿是笑容，發(fā)言中普通話雖不標準，但滿是壯志豪情：

“做大做強，三到五年時間云南白藥把銷售收入做到千億！”

臺下的觀眾們一邊鼓掌，心中卻不免嘀咕：“都說這個福建首富投資賺錢很厲害，真有這么牛嗎？”

自從1993年云南白藥成功上市后，年營收能從不到1億一路飆升至2016年的224.11億元，

最重要的殺手锏就是電視廣告。

在所有醫(yī)藥上市公司中，云南白藥花出的廣告費是最多的。

千億目標喊出口，如同枷鎖戴上頭。

外界開始期待，陳發(fā)樹能給云南白藥指出一條增長之路。

02

2019年7月3日，在吸收合并工作完成后，云南白藥集團實現(xiàn)整體上市，總市值突破1000億元。

這場頗受矚目的國企混合所有制改革到此算是圓滿落幕，云南省國資委和陳發(fā)樹持有的股份比例，均為25.14%。

在隨后召開的第九屆董事會第一次會議上，新一屆董事會7名成員正式公布。

除了云南白藥高管王明輝、楊昌紅，云南國資占2席，第三大股東云南合和占1席之外，陳發(fā)樹、陳焱輝父子占據(jù)了最后兩個董事席位。

王明輝當(dāng)選公司董事長，陳發(fā)樹當(dāng)選聯(lián)席董事長。

作為云南白藥的老人，王明輝從2004年就開始擔(dān)任董事長，而他跟陳發(fā)樹的關(guān)系同樣也不短。

2007年，在長江商學(xué)院上課的陳發(fā)樹就認識了同學(xué)王明輝，并對入股云南白藥產(chǎn)生了濃厚興趣。

正是在王明輝的牽線搭橋下，12年后陳發(fā)樹才能入主云南白藥。

當(dāng)然，陳發(fā)樹給的回報也不少。

2020年，云南白藥集體漲薪，員工平均漲薪60%，高層漲薪359%，王明輝更是漲薪40倍，從31萬翻到了1256萬。

在陳發(fā)樹的推動下，云南白藥首次涉足金融資產(chǎn)投資，光股票和基金就賺了2.27億。

2020年云南白藥繼續(xù)擴大投資范圍，持倉名單新增騰訊、小米、恒瑞醫(yī)藥、茅臺等。

當(dāng)年，投資收益高達22.40億元，占利潤總額近32.94%，并直接將當(dāng)年公司的歸母凈利潤同比拉高了31.85%。

兩年的時間，“中國巴菲特”把云南白藥帶成了“上市公司股神”。

投資收益帶來的賬面富貴，的確堵住了很多人的嘴，卻依然無法掩蓋國資股東和陳發(fā)樹之間日益加深的矛盾。

在國資眼中，云南白藥的主業(yè)是制藥，不是投資?？赏蹶悆扇寺?lián)手，投資的事情一點沒少干。

2020年8月，云南白藥擬認購萬隆控股可換股債券，國資兩位董事投出反對票。
10月，云南白藥擬出資1.5億元建設(shè)云南白藥海南國際中心，國資同樣投出反對票。
12月，國資董事再次反對以7760萬元收購醫(yī)療器械公司金健橋70%股權(quán)。

云南白藥雖說沒有實控人，可有王明輝在，一切都還在陳發(fā)樹的掌握之中。

03

2021年的陳發(fā)樹志得意滿，"藥企+投資"雙輪驅(qū)動似乎找到了完美平衡。

然而股市有風(fēng)險，遇到大回撤，就是股神也沒轍。

2021 年，小米股價從年初 35 港元跌至年末 18.9 港元，全年下跌 43%。

云南白藥不但沒有止損，反而在下跌途中增持。這種"越跌越買"的操作，讓虧損如滾雪球般擴大。

小米集團股票就讓云南白藥虧損了14.04億元，這一年云南白藥凈利潤28.04億元，同比下降49.17%。

這是近二十年來凈利潤首度下滑。

2022年，云南白藥的投資繼續(xù)虧損，投資凈虧損6.2億元。集團凈利潤還趕不上五年前的水平。

兩年之內(nèi)，云南白藥把之前炒股賺的錢統(tǒng)統(tǒng)賠了回去，順便也帶崩了自己的業(yè)績。

出了這樣的成績，自然有人要出來背鍋。

先是云南白藥發(fā)布公告，已投資股票和股票基金將逐步減倉，未來更不繼續(xù)增持。

接著云南白藥改選董事會，王明輝再度當(dāng)選董事長，但陳發(fā)樹卻不再就任聯(lián)席董事長。

時隔不到半年，作為陳發(fā)樹最堅定盟友的王明輝，卻突然宣布因個人原因辭去在公司董事會及在下屬公司的一切職務(wù)。

出來混，遲早都是要還的。一樁18年前的陳年舊案把王董事長扯下了馬。

2005年10月，云南白藥成為白藥無錫公司的占股40%的第一大股東，另外兩家股東是杭州六方和上海云博生物科技。

其實這兩家公司是云南白藥時任董事長王明輝等高管請人代持的公司。

在兩家公司里，王明輝持股一人占股就34%，剩余股份由其他高管分蛋糕。

到了2007年，云南白藥以2727.38萬元從兩家公司手中收購了白藥無錫公司余下的60%股權(quán)。

相較于一年前買入的價格，直接溢價了1202萬。

在出售了這60%云南白藥的股權(quán)之后，杭州六方和上海云博均進行了注銷。

本來一切吃干抹凈毫無痕跡，可在十年后云南白藥混改的關(guān)鍵階段，卻差點出了事。

天下熙熙攘攘，皆為利來利往。

曾任云南白藥副總經(jīng)理的趙勇在混改之際找上門來，要求王明輝兌現(xiàn)一筆早年的“承包款”。

在2006年至2007年，趙勇也是杭州六方公司與上海云博公司的實際股東之一，持有這兩家公司11.5%的股份。

本是云南白藥高管的他，卻在2011年被一腳踢出了云南白藥。

這筆“承包款”可以說是趙勇為自己找的“補償款”，他等了這么多年，就是等這個關(guān)鍵時刻。

王明輝一開始直接拒絕了趙勇，打算退回個人收益，并打算報警。

但這世上沒有不透風(fēng)的墻。

04

作為王明輝的同盟軍，陳發(fā)樹顯然要考慮更多。在混改的關(guān)鍵時期，一點風(fēng)吹草動都有可能影響全局。

為了“息事寧人”，保證“混改”順利完成，陳發(fā)樹主動拿錢，再加上王明輝等人退的錢，滿足了趙勇的要求。

可陳發(fā)樹萬萬沒有想到，這樁陳年舊事還是被爆了出來。

2023年下半年，以王明輝為首的一串高管就被有關(guān)部門帶走調(diào)查。

2023年11月，陳發(fā)樹調(diào)查失聯(lián)的消息就在市場流傳。12月，其子陳焱輝被傳已出境。2024年5月26日，父子二人雙雙辭職。

從254億的雄心到黯然離場，陳發(fā)樹追逐16年的“白藥夢”，至此正式落幕。

回看陳發(fā)樹的創(chuàng)業(yè)史，充滿了草莽英雄的傳奇色彩。

1977年，16歲的他在安溪火車站做搬運工，一天才賺2塊錢。

1986年靠著倒賣木材賺到第一桶金，1997年投資紫金礦業(yè)改變命運，2009年身家超200億，首次登頂福建首富。

從安溪到福州，從福州到全國，他用30年時間完成了階層躍升。

兒子陳焱輝生在了終點線上。他沒有搬過貨，沒有倒賣過木材，直接進入家族企業(yè)做高管。

父子二人的人生軌跡，恰好是中國40年財富代際傳承的縮影。

他選中了云南白藥——122年歷史，國家絕密配方，千億市值。在他的設(shè)想里，這是可以傳三代的產(chǎn)業(yè)。

醫(yī)藥行業(yè)永遠有需求，云南白藥永遠有護城河。

邏輯雖然沒錯，但他忽略了一點：云南白藥不姓陳。

當(dāng)資本的邏輯遇上體制的邊界，當(dāng)家族傳承遇上國有屬性，這種結(jié)構(gòu)性矛盾，從254億簽約那天就已注定。

如今云南白藥的董事會里，陳氏父子的席位已空，新董事長由省國資委派出，云南白藥重新回到了它熟悉的軌道。

而陳發(fā)樹的"傳家產(chǎn)業(yè)"夢，永遠停在了2024年5月26日。