作者 | 醉酒大鯊魚

文章來源 | 格隆匯樓市

昨天上的熱搜，今天就被取消，確實讓人摸不著頭腦。

“限高”背后

這兩天，王健林、萬達都是熱搜。

緣由是萬達下屬的項目公司因為1.86億的經(jīng)濟糾紛，法院判決后未能及時履行義務被列入限制高消費名單。

但反轉(zhuǎn)很快。

今天執(zhí)行公開網(wǎng)就把王健林的“限高令”撤下了，萬達方面也回應，是下屬公司經(jīng)濟糾紛導致，或因執(zhí)行層面信息不對稱導致。

言外之意就是，這是一場烏龍，屬于誤傷，和公司系統(tǒng)性經(jīng)營沒什么關(guān)系。

但也讓市場一陣驚呼——

有人說，現(xiàn)在才被限高，已經(jīng)很厲害了，如今市場寒冬，本身能活下來的地產(chǎn)商就鳳毛麟角，到現(xiàn)在才被限制消費，已經(jīng)是行業(yè)的佼佼者，而且到現(xiàn)在也沒有出現(xiàn)員工討薪，業(yè)主維權(quán)，或者項目爛尾的情況。

有人說，才1.86億就被限高？連1.86億老王都拿不出來了？萬達到底欠了多少錢？

也有人說，這是房地產(chǎn)和商界標志性的事件，背后透露出的是商界變遷，房地產(chǎn)行業(yè)變遷以及萬達的財務問題，房地產(chǎn)行業(yè)問題。

還有人說，萬達旗下的資產(chǎn)都快被賣光了，都已經(jīng)四度沖刺上市，老王都快失去控制權(quán)了，很多事都不是他能左右的了。

不過，即使限高令撤下了，萬達依舊深陷困境已經(jīng)無法忽視。

連下屬項目公司的經(jīng)濟糾紛，都能直接影響到實控人了，這筆無法履行的1.86億元義務就成了萬達間接逾期的信號。

要知道今年4月，大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司公告，2022年度第一期中期票據(jù)將提前兌付，提前兌付利率為6.80%的“22大連萬達MTN001”債券，償付本息金額約2.64億元。

大連萬達商業(yè)管理集團股份有限公司為大連萬達集團股份有限公司以及王健林的控股公司。

幾個月前才提前兌付約2.64億元的債券， 如今突然僅因項目公司1.86億借款糾紛就被“限高”了，這就很不合理。

并且9月22日萬達剛披露2025年度第一期中期票據(jù)募集情況，首期發(fā)行金額10億元，發(fā)行期限為不超過5年。

不僅會讓外界猜疑萬達資金鏈，還有可能影響萬達接下來的融資信譽和資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓及談判，對萬達的銀行直接授信、貸款、融資也都有一定的影響。

而天眼查顯示，大連萬達集團股份有限公司股權(quán)凍結(jié)信息就已經(jīng)多達47，其中大連萬達集團持有的北京萬達文化產(chǎn)業(yè)集團80億元股權(quán)最近新增凍結(jié)，凍結(jié)期限三年。

根據(jù)公開信息，截至2025年9月，萬達集團被執(zhí)行總金額已超過52億；截至2024年9月底，萬達商管總負債約2990億元，其中有息負債約1375億元，一年內(nèi)到期的短期債務約400.84億元，賬面現(xiàn)金約151億元。

而2025年萬達商管短期債務進一步增至662億元，賬面現(xiàn)金約你133億元。

對萬達來說，資金極度緊缺已經(jīng)擺上明面，流動性壓力到了很關(guān)鍵的時候。

行業(yè)興衰

萬達面臨的困境，其實是行業(yè)的縮影。

萬達獲取資金的渠道受到了巨大的阻力。

比如質(zhì)押的股權(quán)被凍結(jié)，導致最大筆股權(quán)重組遲遲未能落地。去年3月就引入外資合作約600億元股權(quán)重組因為其他合作方的仲裁糾紛導致遲遲無法落地。

比如優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)缺乏接盤方，導致流拍。萬達持股的位于武漢中央文化區(qū)萬達尊A座12套辦公房產(chǎn)被掛牌拍賣，起拍價2654萬元，9月中旬司法拍賣的時候流拍。

萬達官網(wǎng)顯示，截至2024年年底，其在全國共有513座萬達廣場。

而據(jù)公開數(shù)據(jù)，萬達近3年已經(jīng)累積出讓了109座萬達廣場，剩余的萬達廣場部分由第三方持有，手中可以騰挪的資產(chǎn)已經(jīng)有限。

而剩下的萬達廣場即使都是各個城市的優(yōu)質(zhì)地段和物業(yè)，但投資大，若隨著房地產(chǎn)繼續(xù)調(diào)整，萬達眾多的抵押資產(chǎn)價值還會進一步縮水，增值空間也有限，面臨的是可能“越賣越窮”的環(huán)境。

那么，在“越賣越窮”的環(huán)境下，萬達的債務壓力遠超資產(chǎn)可變現(xiàn)的速度。

然而，萬達的縮影，既是行業(yè)的一面銅鏡，如今房企缺錢的局面依舊未有多少改善。

2025年中期，房企的總有息債規(guī)模為51816億元，較期初繼續(xù)減少了0.95%，其中2025年上半年50家典型上市房企的凈負債率為108.71%，較期初上升4.87%。

根據(jù)克而瑞研究中心數(shù)據(jù)，2025年房企債務到期規(guī)模達5342億元，同比增長8.9%，其中第三季度是償債高峰，到期規(guī)模約1600億元，占比近三成，為近年同期峰值。

無論是萬達還是行業(yè)，資金缺口還很大。

更重要的是房企融資仍然呈現(xiàn)收縮狀態(tài)，也就是說發(fā)債補血，其實并不容易。

據(jù)克而瑞監(jiān)測報告，今年上半年，房企融資規(guī)模1844億元，同比下降30%。其中，二季度融資1004億元，環(huán)比上升19%，但同比下降25%，仍處于歷史低位。

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作者觀點，不代表格隆匯立場