a16z 已經(jīng)成為 VC 行業(yè)一個(gè)非常獨(dú)特的存在，但它離 VC 其實(shí)已經(jīng)有點(diǎn)遠(yuǎn)了。其規(guī)模越做越大，在去年的基金募集了 72 億美金后《》，今年他們打算再次募集 200 億美金，重點(diǎn)投資 AI。

而最近一份泄露出來的 PPT 顯示，自從 2009 年成立以來，a16z 給 LP 的凈回報(bào)已經(jīng)達(dá)到了 250 億美金，其中 2021 年就有 112 億美金。2021 年是 SaaS 那一波的最高點(diǎn)，沒想到 a16z 成為了那波泡沫的最大贏家。

我簡單查了一下，2021 年，a16z 最大的幾個(gè)退出案例包括了：

• Coinbase 上市，a16z 最早于 2013 年底領(lǐng)投 Coinbase 的 B 輪（約 2000 萬美元），并參與后續(xù)多輪融資 。上市時(shí)，公司市值約 858 億美元。a16z 持有 Coinbase A 類股約 25%、B 類股約 14.8% ，上市后套現(xiàn)約 44.75 億美元（持股仍剩約7%），獲利超過 70 億美元。
• Robinhood 上市，a16z 早在 2013 年即參與 Robinhood 種子輪融資（與 Ribbit 等聯(lián)合投資 1600 萬美元）。
• Roblox 上市，上市時(shí)市值約 426 億美元，2020 年 2 月，a16z 領(lǐng)投 Roblox 1.5 億美元 G 輪融資，股份 5% 左右。
• Marqeta（支付卡發(fā)行平臺(tái)）上市， 上市時(shí)公司估值約 150 億美元。a16z 參投多輪融資。
• Stack Overflow 被 Prosus 收購，收購價(jià)約 18 億美元，a16z 曾于 2015 年領(lǐng)投 Stack Overflow 的 D 輪融資 。
• Affirm 上市，上市市值約 117 億美元，a16z 曾參與 Affirm 2016 年 4 月的 1 億美元 D 輪融資。

一位叫 Leslie Feinzaig 的 GP 統(tǒng)計(jì)稱，如果把 a16z 所有基金的費(fèi)用加起來，按照行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)條款來算（2% 管理費(fèi)和 20% Carry），那么僅今年一年他們的管理費(fèi)就高達(dá) 7 億美金，如果算上 carry 那就更多了。

不過，據(jù) TechCrunch 前主編 Erick Schonfeld 說，a16z 收取的費(fèi)用上限并不是 2% 和 20%，而是 3% 和 30%，這意味著其收取的費(fèi)用還要高不少。

Leslie Feinzaig 認(rèn)為，那些大型 VC 已經(jīng)不是真正的 VC。首先在法律層面，像 a16z、Sequoia、Insight、General Catalyst、Thrive Capital 以及 Lightspeed 等都不是單純的 VC，它們是注冊投資顧問（RIA）。

其次，其投資策略和真正的 VC 已經(jīng)有很大不同。以前真正的 VC 一直追求的是那些具有 Alpha 潛力的早期公司——高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，強(qiáng)調(diào)非共識(shí)的逆向投資。

但像 a16z，其投資方式已經(jīng)完全不一樣了，a16z 核心負(fù)責(zé) AI 這塊的 GP 合伙人 Martin Casado 最近發(fā)了一個(gè)引發(fā)了很多討論的推文說，大型基金現(xiàn)在不再選擇逆向投資，而是選擇共識(shí)投資。在早期投資中，光有“非共識(shí)”的勇氣是不夠的，還必須具備判斷這個(gè)“非共識(shí)”點(diǎn)能否在未來引發(fā)市場“共識(shí)”的遠(yuǎn)見：

認(rèn)為非共識(shí)投資就是阿爾法所在的想法在早期階段實(shí)際上是相當(dāng)危險(xiǎn)的，后續(xù)資本（Follow on Capital）趨向于越來越共識(shí)化。

Banana Capital 創(chuàng)始人 Turner Novak 的這個(gè)比喻非常形象，但也是目前市場的現(xiàn)實(shí)，大量資本涌入頭部企業(yè)已經(jīng)說明了問題。

不看 OpenAI 或者 Anthropic 這類大模型，即使是像 Cursor 這樣的 AI 應(yīng)用，最新消息稱他們正在做新一輪的融資，估值起步價(jià)高達(dá) 200 億美金，因?yàn)橐恍?Cursor 的早期投資人已經(jīng)在二級(jí)市場以 200 億美金的價(jià)格實(shí)現(xiàn)了部分退出。

Leslie Feinzaig 將像 a16z 這種巨型 VC 稱為共識(shí)資本（Consensus Capital），其特點(diǎn)是：

1. 只關(guān)注巨大的收益——忘記獨(dú)角獸吧，他們追求的是萬億美元的收益；
2. 人們相信只有一種類型的創(chuàng)始人能夠取得如此巨大的成果——可以稱之為“共識(shí)”創(chuàng)始人；
3. 對于這種類型的創(chuàng)始人來說，他們對價(jià)格完全不敏感，愿意在非常早期階段為這種類型的創(chuàng)始人支付高價(jià)；
4. 這些基金規(guī)模非常大，可以在早期階段的一輪融資中投入巨額資金——數(shù)千萬甚至數(shù)億。

共識(shí)資本流向那些有著非常獨(dú)特、可預(yù)測背景的創(chuàng)始人。他們畢業(yè)于少數(shù)幾所學(xué)校，在少數(shù)幾家初創(chuàng)企業(yè)工作過，或在少數(shù)幾個(gè) AI 實(shí)驗(yàn)室有過建樹。他們很容易被發(fā)現(xiàn)——你真的可以做一個(gè) AI Agent 在他們?nèi)谫Y前就找到他們。Leslie Feinzaig 說許多共識(shí)投資人都是這么做的。

如果你是這些創(chuàng)始人之一，那么從共識(shí)資本融資應(yīng)該非常容易。不同的基金激烈競爭，抬高你公司的價(jià)格，從而有效地抹去他們自己投資組合中的 Alpha 收益。

如果你不是這類創(chuàng)始人，雖然會(huì)更難。但還有大量追求 Alpha 的早期投資人——真正的 VC，而當(dāng)你的業(yè)務(wù)逐漸形成時(shí)，共識(shí)資本就會(huì)隨之而來。

而對于普通開發(fā)者來說，瞄準(zhǔn)那些極簡的需求點(diǎn)同樣能有不錯(cuò)的收益。最近看到幾個(gè)功能極其單一、看似不起眼的產(chǎn)品，實(shí)際上也能有非常不錯(cuò)的收益，一些產(chǎn)品的使用場景給了我不少啟發(fā)。它們沒有復(fù)雜的算法，也沒有龐大的團(tuán)隊(duì)，但精準(zhǔn)地解決了……

全 文 共3589字

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