一紙白紙黑字的通告，將大連萬達集團與掌舵人王健林一同推至公眾視野的聚光燈下。

這對曾象征“中國首富”光環(huán)的組合，如今被正式列入“限制高消費”名單。

提起王健林，多數(shù)人腦海里最先浮現(xiàn)的，仍是那句底氣十足的“先定個小目標，掙它一個億”，或是他當年敢與行業(yè)大佬公開對賭、把萬達廣場開遍全國乃至將業(yè)務(wù)觸角延伸至好萊塢與馬德里的風光場景。

可如今，這份限高令卻讓這份過往的意氣風發(fā)多了幾分尷尬：

按照規(guī)定，王健林此后不得乘坐飛機頭等艙、高鐵一等座，不得在星級酒店進行高消費，就連子女就讀高收費私立學校也將受限。

01

不少人會覺得，不能坐頭等艙又如何？

以王健林的經(jīng)濟實力，選擇普通艙出行本就無關(guān)痛癢。

但在財經(jīng)領(lǐng)域，這紙限高令更像一則清晰的“信用警報”。

往昔的萬達，憑借“首富光環(huán)”與“商業(yè)帝國”的招牌，銀行會主動上門遞上貸款方案，供應商愿意放心墊資供貨，合作伙伴更是擠破頭想簽下合作協(xié)議。

可如今，企業(yè)創(chuàng)始人被貼上“限高”標簽，本質(zhì)上等同于向全行業(yè)宣告“萬達的商業(yè)信譽已亮起紅燈”。

事實上，萬達的困境早有伏筆，其經(jīng)營模式從根源上就潛藏著風險。

這些年遍布全國的萬達廣場，看似是實體商業(yè)的標桿案例，本質(zhì)卻是一場“用短期資金賭長期收益”的危險游戲——

拿三五年內(nèi)必須償還的銀行短期貸款，去投資那些需要十五年甚至更久才能回本的萬達廣場項目，這與普通人靠信用卡套現(xiàn)支付房子首付，卻指望在還款日前中彩票來填補窟窿的邏輯并無二致。

在市場行情向好時，銀行愿意持續(xù)放貸，萬達能通過“借新還舊”讓這個游戲不斷運轉(zhuǎn)，新廣場一座接一座開業(yè)，商業(yè)帝國的架子越搭越大；

可一旦行業(yè)風向轉(zhuǎn)變，融資渠道收緊，這套模式便立刻露了餡。

02

真正將萬達推向資金危機臨界點的，是那份金額高達380億的對賭協(xié)議。

為推動珠海萬達商管成功上市，王健林曾簽下一份“生死條款”：

若2023年底前未能實現(xiàn)上市目標，需個人出資連本帶利回購投資人股份，總金額達380億。

最終上市計劃落空，這份對賭協(xié)議如同一顆定時炸彈，直接炸出了萬達資金鏈上的巨大窟窿。

從那以后，萬達便開啟了“割肉求生”模式——

2024年上半年萬達商管出售了26座萬達廣場，2025年7月底萬達商管再次出售1座萬達廣場。

最受關(guān)注的當屬將48座萬達廣場打包賣給由太盟、騰訊、京東組成的“接盤團”，盡管對外宣稱是“戰(zhàn)略合作”，但明眼人都清楚，這不過是為湊錢還債而做的“活命買賣”。

即便變賣了大量資產(chǎn)，回籠資金超500億，也未能填補萬達的債務(wù)缺口。

截至2024年6月末，大連萬達商管一年內(nèi)到期的有息負債為302.69億元。

此外，截至2025年9月，萬達集團共有10條被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行金額為49.29億元；共有25條歷史被執(zhí)行人信息，被執(zhí)行金額高達91.25億元，其被執(zhí)行金額合計為140.54億元。

賣資產(chǎn)回籠的資金剛到賬，就被龐大的債務(wù)缺口吞噬，資產(chǎn)出售的速度始終趕不上債主上門的頻率。

更糟糕的是，萬達旗下核心公司的股權(quán)開始被一筆接一筆凍結(jié)，從最初的幾億、十幾億，到后來單次凍結(jié)金額達94億，幾乎將其可變現(xiàn)的核心家底全部“查封”。

股權(quán)凍結(jié)并非簡單的財產(chǎn)保全，而是法院給資產(chǎn)貼上了封條，既不能出售也不能挪用，這直接將萬達拖入惡性循環(huán)：

越缺錢越要賣資產(chǎn)，債主越擔心收不回錢就越要申請凍結(jié)，資產(chǎn)一旦被凍結(jié)就更難變現(xiàn)，最終陷入“越凍越窮、越窮越凍”的死局。

03

如今71歲的王健林，早已沒了當年的豪情壯志。

他極少公開露面，偶爾現(xiàn)身也多是為了穩(wěn)定人心，忙著四處周轉(zhuǎn)資金、拆東補西。

有人稱贊他身上有軍人的硬氣，沒有像部分企業(yè)老板那樣卷款跑路，而是一門心思“割肉還債”，即便壓力如山也選擇硬扛；

也有人覺得他處境悲情，曾經(jīng)的中國首富，如今要為380億回購款焦頭爛額，還要面對限高令帶來的尷尬。

但無論外界評價如何，王健林的個人努力在時代浪潮面前，終究顯得渺小——

萬達的困境從不是他個人的決策失誤，而是中國房地產(chǎn)行業(yè)三十年“高負債擴張模式”落幕的縮影。

過去數(shù)十年，房地產(chǎn)行業(yè)的生存邏輯是“膽子越大、借錢越多，盈利越多”，靠“拿地—蓋樓—抵押—再拿地”的杠桿模式就能堆砌出商業(yè)帝國，萬達只是將這套玩法推向了極致。

可如今行業(yè)風向劇變，銀行不敢輕易放貸，購房者不敢貿(mào)然買房，高負債企業(yè)接連爆雷，行業(yè)競爭的焦點從“誰能借到更多錢”轉(zhuǎn)向“誰的現(xiàn)金流更健康、誰能熬過寒冬”，萬達沒能跟上這場轉(zhuǎn)型，因此摔了重跤，而更多同類房企，其實也在寒冬邊緣艱難掙扎。

04

我們看著萬達的故事像一部情節(jié)跌宕的商業(yè)大戲，卻容易忽略戲里戲外普通人的真實困境：

被欠薪的萬達員工，要靠這筆工資支付房租、供養(yǎng)子女；

被拖欠貨款的供應商，可能因為這筆資金斷裂而面臨倒閉；

買了萬達期房的業(yè)主，日夜擔心房子爛尾，一輩子的積蓄付諸東流。

正如常說的那樣，“時代的一�；�，落到個人頭上就是一座山”，萬達的債務(wù)窟窿對王健林而言或許只是一串數(shù)字，但對這些普通人來說，卻是實實在在的生存壓力。

至于萬達的未來，大概率只有兩種可能：

要么徹底轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)運營，賣掉所有重資產(chǎn)，僅靠輸出“萬達”品牌與管理服務(wù)收取租金，轉(zhuǎn)型為一家規(guī)�？s小但或許更健康的“商業(yè)包租公”；

要么債務(wù)窟窿實在無法填補，像歷史上部分大企業(yè)那樣逐步走向破產(chǎn)，留下一堆爛攤子給債主與社會。

但無論最終走向哪種結(jié)局，有一點已成定局——萬達的黃金時代再也回不來了。

那個靠高負債就能快速擴張、靠首富光環(huán)就能搞定一切的時代，已隨著房地產(chǎn)行業(yè)的深度轉(zhuǎn)型徹底終結(jié)。

而這紙限高令，或許就是這個時代落幕的最鮮明信號——

那個曾喊出“掙它一個億”的男人，不僅沒了當年的豪情，他一手打造的商業(yè)帝國，也正面臨前所未有的生存考驗。

作者：言叔，資深財經(jīng)評論員，堅信 “認知才是最大的不動產(chǎn)”。關(guān)注我，用不一樣的視角看世