中秋前夕，龍大美食接連披露的兩則公告引發(fā)市場關(guān)注。

9月25日晚間，公司公告披露控股股東藍(lán)潤發(fā)展所持751.34萬股股份被濟(jì)南市市中區(qū)人民法院司法凍結(jié)，占其持股比例的2.56%。

雖然這一比例相對較小，且公司聲稱不會(huì)對經(jīng)營造成直接影響，但控股股東層面突現(xiàn)的法律風(fēng)險(xiǎn)已然給市場投下陰影。

更為微妙的是，就在六天前，公司剛剛宣布放棄收購藍(lán)潤發(fā)展旗下五倉農(nóng)牧集團(tuán)股權(quán)，這一決策在股東股份凍結(jié)的背景下更顯意味深長。

對于放棄收購的原因，龍大美食稱五倉農(nóng)牧高達(dá)98.73%的資產(chǎn)負(fù)債率及約19.5億元的借款規(guī)模，坦言其后續(xù)改造投入巨大，整合效益存疑。

這一看似果斷的"風(fēng)險(xiǎn)隔離"舉措，實(shí)則反映了公司面對行業(yè)寒冬的謹(jǐn)慎態(tài)度。

在生豬價(jià)格持續(xù)低位徘徊與預(yù)制菜業(yè)務(wù)收入下降近兩成的雙重壓力下，龍大美食正經(jīng)歷“一體兩翼”戰(zhàn)略推進(jìn)過程中的艱難轉(zhuǎn)型期。

2025年半年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.75億元，同比微降1.38%；歸母凈利潤為3516.87萬元，同比下滑39.52%。這一數(shù)據(jù)背后，反映出公司核心業(yè)務(wù)面臨的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。

龍大美食的營收下滑并非短期現(xiàn)象?；厮葸^往，公司營業(yè)收入已從2021年195.09億元的高位滑落至2024年的109.9億元，四年累計(jì)降幅超過40%。盈利能力的下滑更為嚴(yán)峻，上半年扣非凈利潤同比大幅下滑42.15%，過去四年累計(jì)虧損金額已超過18億元。

更值得關(guān)注的是公司的債務(wù)結(jié)構(gòu)：截至2025年上半年末，有息負(fù)債總額約32.19億元中短期債務(wù)占比高達(dá)57.72%，而貨幣資金僅9.73億元，流動(dòng)比率低至0.87，遠(yuǎn)低于安全線，資金鏈緊張風(fēng)險(xiǎn)顯著。

作為公司營收的絕對支柱，屠宰業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了總收入的81.8%，但其毛利率長期在低位徘徊，過去四年間鮮凍肉毛利率從未突破2.5%。而被寄予厚望的預(yù)制菜業(yè)務(wù)，上半年收入同比下滑19.5%至7.83億元，連續(xù)兩年失速。

這一表現(xiàn)與公司2021年提出的“一體兩翼”戰(zhàn)略形成鮮明對比——公司原本希望通過發(fā)力預(yù)制菜實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，但當(dāng)前這一戰(zhàn)略正同時(shí)承受行業(yè)周期波動(dòng)與市場競爭加劇的雙重壓力。

業(yè)務(wù)失衡的深層矛盾在于過度依賴B端渠道的單一模式。公司預(yù)制菜客戶結(jié)構(gòu)中，大B端占比50%、中小B端占40%，而C端僅10%。這種高度集中的渠道布局，使其在餐飲行業(yè)需求萎縮時(shí)極易受到?jīng)_擊。盡管公司試圖通過直播帶貨、開發(fā)C端新品拓展零售渠道，但C端收入占比仍較低，難以抵消B端需求萎縮的影響。

當(dāng)前行業(yè)環(huán)境正經(jīng)歷深刻變革。生豬行業(yè)方面，因規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)能調(diào)節(jié)，本輪下行周期自2022年起已持續(xù)超一年，且產(chǎn)能去化進(jìn)程緩慢。預(yù)制菜行業(yè)則從高速增長期步入“白熱化競爭”階段，2025年上半年頭部企業(yè)業(yè)績集體“踩剎車”，行業(yè)毛利率從2018年的20.07%降至2024年的13.79%。

面對挑戰(zhàn)，龍大美食正推進(jìn)多維度調(diào)整。在渠道方面，公司上半年線上銷售額同比增44.98%，其中直播電商表現(xiàn)亮眼；在產(chǎn)品層面，公司加大研發(fā)投入，形成階梯式產(chǎn)品開發(fā)體系。同時(shí)，公司將2025年生豬出欄量控制在40萬頭左右，使自養(yǎng)比例保持在安全區(qū)間。

控股股東的司法凍結(jié)與上市公司棄購高負(fù)債資產(chǎn)這兩起事件相互映照，共同凸顯了龍大美食在行業(yè)周期下行與資金鏈承壓背景下面臨的內(nèi)外挑戰(zhàn)。

截至2025年6月末，龍大美食仍面臨較大的流動(dòng)性管理壓力，投資者正密切關(guān)注“降債”與“增收”兩大目標(biāo)能否取得實(shí)質(zhì)性突破，在行業(yè)復(fù)蘇前景尚不明朗的背景下，公司能否在穩(wěn)住經(jīng)營基本盤的同時(shí)化解股東層面不確定性，并順利完成“由屠轉(zhuǎn)餐”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，仍是其未來發(fā)展的關(guān)鍵考驗(yàn)。