熱鬧的港股市場，又要迎來一位超級大佬。

作者 | 王思琪

來源 |投資家（ID：touzijias）

熱鬧的港股市場，又要迎來一位超級大佬。

2025年，給員工發(fā)福利、直播營銷創(chuàng)新、大戰(zhàn)外賣、跨界酒旅、加強(qiáng)人工智能生態(tài)建設(shè)、達(dá)沃斯論壇閃亮登場的京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東，資本版圖再下一城。根據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站最新信息顯示，京東分拆子公司京東工業(yè)的境外發(fā)行上市近日已獲備案，計(jì)劃港交所IPO。如若順利，“京東系”將收獲繼京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)集團(tuán)、德邦股份之后的第六個(gè)IPO。

作為京東分拆著重布局工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)的核心資產(chǎn)，京東工業(yè)主要承擔(dān)著劉強(qiáng)東的“工業(yè)制造夢想”，也是京東連接中國制造業(yè)的強(qiáng)力紐帶。2024年，京東工業(yè)服務(wù)超9900家企業(yè)客戶，以4.1%的市占率躍升中國最大MRO（實(shí)際的生產(chǎn)過程不直接構(gòu)成產(chǎn)品）采購服務(wù)商。

京東工業(yè)身后站著紅杉中國、紀(jì)源資本等一批極具慧眼的VC/PE投資機(jī)構(gòu)。IPO前，京東工業(yè)估值約67億美元（477億元人民幣）。2025年，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦以620億元身家位列“胡潤全球富豪榜”第358位，排名較2024年上升了69位，財(cái)富值同比增長125億元。一旦京東工業(yè)港股IPO成功，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦勢必會給資本市場帶來新一輪造富盛宴。

一

狠人劉強(qiáng)東，要拿下第六個(gè)IPO了。

2025年，劉強(qiáng)東絕對稱得上互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一大贏家。他個(gè)人多次參加國家、行業(yè)高規(guī)格重量級會議，而在企業(yè)及商業(yè)布局上，京東干了很多大事，闖入外賣、直播營銷創(chuàng)新、跨界酒旅、加強(qiáng)人工智能生態(tài)建設(shè)，在近期舉行的“2025京東全球科技探索者大會”上，劉強(qiáng)東已擔(dān)任京東探索研究院院長，京東CEO許冉宣布，“未來三年將持續(xù)投入人工智能發(fā)展，帶動(dòng)萬億人工智能生態(tài)規(guī)模，開放京東場景，服務(wù)具身智能企業(yè)模型訓(xùn)練及應(yīng)用測試等?！?/p>

一邊給新業(yè)務(wù)鋪路，一邊劉強(qiáng)東給“京東系”的兄弟們發(fā)放福利，京東亦是2025年給員工發(fā)放福利及福利體系最健全大廠之一。據(jù)時(shí)下最火爆AI大模型DeepSeek統(tǒng)計(jì)，“2024年12月至2025年9月，京東已連續(xù)8次加薪，包括2萬名客服漲薪30%、快遞小哥退休每人能領(lǐng)取數(shù)十萬元公積金?！?/p>

除了員工加薪，京東推出了一攬子福利，累計(jì)投入220億元改善員工居住條件。人文關(guān)懷、教育支持上，為了讓低學(xué)歷員工增強(qiáng)個(gè)人競爭力，京東推出“我在京東上大學(xué)項(xiàng)目”，為6000名員工提供助學(xué)基金，對于女性員工，京東設(shè)立了“158天產(chǎn)假、10-30天陪護(hù)假及育兒假”，還投入1.57億元成立“員工救助基金”，幫扶那些家庭生活壓力大、困難的員工。

截至2025年二季度末，“京東系”員工總數(shù)達(dá)到90萬人，新增28萬個(gè)崗位，可以說在給員工謀福利方面，京東仍在不遺余力的投入。這種與員工共謀幸福產(chǎn)生的積極效應(yīng)，使“京東系”業(yè)績、規(guī)模全面爆發(fā)。2025年上半年，京東實(shí)現(xiàn)營收?6577.42億元?，同比增長19.28%?！熬〇|系”其它上市公司表現(xiàn)同樣亮眼，2025年上半年，京東物流實(shí)現(xiàn)營收?985.32億元，同比增長?14.1%。京東健康實(shí)現(xiàn)營收?352.9億元?，同比增長?24.5%。德邦股份實(shí)現(xiàn)營收?205.55億元，同比增長11.43%。原本上市的達(dá)達(dá)集團(tuán)已于2025年6月完成私有化、美股退市。?

達(dá)達(dá)集團(tuán)未來如何發(fā)展是個(gè)謎。但劉強(qiáng)東基本上是把B2C產(chǎn)業(yè)鏈玩明白了，平臺、商戶、供應(yīng)鏈、物流，每個(gè)環(huán)節(jié)涉及的領(lǐng)域能滲透的都滲透了。也是因?yàn)樗鼈冊贐2C生態(tài)上的組合拳，使京東2025年殺入外賣市場瞬間成了最大攪局者。才半年時(shí)間，京東就以迅雷之勢覆蓋全國超350個(gè)城市，入駐超150萬個(gè)商家，創(chuàng)出了大廠殺入陌生領(lǐng)域的增長“奇跡”。

B2C業(yè)務(wù)“爐火純青”，劉強(qiáng)東卻覺得“不夠”，他想借助資本市場在B2B業(yè)務(wù)大展宏圖。

二

京東的整個(gè)體系看似連接了品牌、商家、供應(yīng)鏈等，本質(zhì)是圍繞消費(fèi)者構(gòu)建服務(wù)閉環(huán)。這是京東多去很多年始終要做深做透的一步棋，但不是創(chuàng)業(yè)者劉強(qiáng)東的“終曲”，他一直想構(gòu)建一個(gè)更大的生態(tài)體系，把人與企業(yè)連接的方方面面納入體系之中，所以，深耕B2C業(yè)務(wù)后，劉強(qiáng)東著手參與了B2B業(yè)務(wù)，成立了專注工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)的京東工業(yè)，想做“工業(yè)閉環(huán)”。

換句話說，劉強(qiáng)東B2B業(yè)務(wù)的“終極夢想”是做工業(yè)、制造業(yè)的“連接器”，就像現(xiàn)在的京東B2C業(yè)務(wù)一樣，服務(wù)千家萬戶。未來就是，京東工業(yè)服務(wù)千萬企業(yè)。這件事要是真做成了，對中國的工業(yè)、制造業(yè)會是一個(gè)巨大飛躍，工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)會幫企業(yè)提升日常運(yùn)營效率，這恰恰是企業(yè)的痛點(diǎn)，劉強(qiáng)東根據(jù)B2C業(yè)務(wù)演變出的前瞻性看到了中國工業(yè)的成長難題。他想攻克企業(yè)痛點(diǎn)，B2C、B2B互為犄角，順便也給京東描繪出更為龐大的“新故事”。

但工業(yè)與消費(fèi)畢竟是兩個(gè)“毫無關(guān)聯(lián)”的賽道。想兩手抓或把消費(fèi)的成就復(fù)刻到工業(yè)上，格外艱難。由此，這個(gè)業(yè)務(wù)早期在京東內(nèi)部亦有“分歧”，消費(fèi)切到工業(yè)“聽上去像癡人說夢”。劉強(qiáng)東倒也沒著急，已有供應(yīng)鏈基礎(chǔ)京東工業(yè)用了幾年時(shí)間鉆研工業(yè)供應(yīng)鏈技術(shù)，悄悄尋覓工業(yè)級客戶，嘗試在MRO環(huán)節(jié)提升客戶設(shè)備維護(hù)、非生產(chǎn)性物資采購等方面的運(yùn)營效率。

MRO是英文Maintenance（維護(hù)）、Repair（維修）和Operations（運(yùn)營）的縮寫，指企業(yè)為保障生產(chǎn)設(shè)備、設(shè)施正常運(yùn)行所需的非生產(chǎn)性物料及服務(wù)。隨著企業(yè)經(jīng)營成本的不斷增高，傳統(tǒng)企業(yè)自營的采購模式遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足企業(yè)的經(jīng)營生產(chǎn)需要，且嚴(yán)重拖累了企業(yè)的增速。

MRO概念在全球迅速崛起，已成為工業(yè)服務(wù)的新風(fēng)口。在中國，MRO采購服務(wù)市場前景遼闊，2025年，中國MRO市場規(guī)模預(yù)計(jì)突破4.2萬億元，年復(fù)合增長率達(dá)到13%。MRO的最受益者是B2B電商。據(jù)百度文庫報(bào)告統(tǒng)計(jì)，全球參與工業(yè)數(shù)字化采購轉(zhuǎn)型的B2B電商預(yù)計(jì)2027年市場規(guī)模能達(dá)到37.1萬億美元，結(jié)合中國市場，工業(yè)服務(wù)釋放的新機(jī)遇可能超過了B2C電商，京東工業(yè)的率先入局，恰巧趕在了風(fēng)口期，并推動(dòng)它們完成多輪大額融資。

2020-2023年，京東工業(yè)拿到了紅杉中國、紀(jì)源資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、阿聯(lián)酋G42集團(tuán)、MIC穆巴達(dá)拉投資公司（阿布扎比主權(quán)基金）等全球“頂流”VC/PE合計(jì)超5.5億美元融資，融資后，京東工業(yè)的投后估值約67億美元，是中國最具資本實(shí)力的MRO采購服務(wù)商。不過，當(dāng)時(shí)參投京東工業(yè)的VC/PE沒有想象中多，消費(fèi)跨界工業(yè)實(shí)際上是一場豪賭與冒險(xiǎn)。

即便有劉強(qiáng)東和京東背書，京東工業(yè)也是豪賭。資本賭的是風(fēng)口、估值溢價(jià)、能不能IPO。劉強(qiáng)東賭的是，他會不會把京東工業(yè)做大，“B2B業(yè)務(wù)上再造一個(gè)京東”。豪賭與風(fēng)險(xiǎn)并存，京東工業(yè)的資本化旅途充滿挑戰(zhàn)。2023年3月，京東工業(yè)首次向港交所遞交招股書，4月同步向證監(jiān)會提交境外發(fā)行上市備案申請，可京東工業(yè)未在6個(gè)月內(nèi)通過聆訊，導(dǎo)致招股書失效。?2024年9月，京東工業(yè)二次遞表港交所，2025年，京東工業(yè)更新招股書看到了IPO希望。最近，證監(jiān)會批準(zhǔn)京東工業(yè)境外上市申請，劉強(qiáng)東的“工業(yè)制造夢想”終于要實(shí)現(xiàn)了。

三

京東工業(yè)為何在2025年看到了IPO的機(jī)會？

有一定程度的“運(yùn)氣”成分。2025年，港交所放開懷抱，給無數(shù)具備一定實(shí)力的企業(yè)帶來IPO募資信心。港股投資者振興“消費(fèi)+科技”的夙愿、對“新故事”的包容，為企業(yè)提供了造富溫床。就拿最爆火的“港股三姐妹”之蜜雪集團(tuán)（蜜雪冰城）為例，在港股IPO大熱前，蜜雪集團(tuán)的IPO進(jìn)程十分艱辛，兩次IPO失利，哪怕營收、凈利潤大增，IPO也很渺茫。

這源自港股尚處估值修復(fù)階段，市場對“故事”的接受意愿顯著降低，估值越高的企業(yè)越會陷入“泡沫化”僵局。港股投資者煩了，“用腳投票”，企業(yè)很難獲得理想定價(jià)。2025年，港股心態(tài)大逆轉(zhuǎn)，在DeepSeek賦能下，全球資本愈發(fā)青睞中國資產(chǎn)，港股吸引了海量資金。

市場一有錢，就需要“新故事”來支撐。蜜雪集團(tuán)容光煥發(fā)、一雪前恥，帶動(dòng)了消費(fèi)賽道的覺醒。泡泡瑪特業(yè)績的一騎絕塵，徹底點(diǎn)燃了消費(fèi)股情緒，讓港股呈現(xiàn)出了“消費(fèi)+科技”的雙輪驅(qū)動(dòng)格局。2025年前8個(gè)月，有59家企業(yè)實(shí)現(xiàn)港股IPO，總額達(dá)?1344.66億港元?，同比增長了5.79倍。關(guān)鍵，還有超200家排隊(duì)IPO的企業(yè)，誰也不想錯(cuò)過時(shí)代募資紅利。

京東工業(yè)切入的是一條擁有市場誘惑力的新賽道，會比傳統(tǒng)“故事”更豐富。港股當(dāng)前的邏輯符合京東工業(yè)。2024年，它們的業(yè)績表現(xiàn)也很出彩。實(shí)現(xiàn)收入?204億元，同比增長17.6%，年復(fù)合年增長率達(dá)到20.1%。造勢方面，京東工業(yè)在“2025京東全球科技探索者大會”放出了大招，在行業(yè)內(nèi)發(fā)布工業(yè)供應(yīng)鏈大模型“JoyIndustrial”，發(fā)起“智賦千業(yè)，萬億降本”產(chǎn)業(yè)行動(dòng)，發(fā)布包括9大工業(yè)行業(yè)及機(jī)器人專屬場景解決方案，助力中國工業(yè)“降本萬億”。

這回把京東工業(yè)推向港股IPO，劉強(qiáng)東是有備而來，京東要在未來三年大力進(jìn)軍人工智能，其強(qiáng)化人工智能的思路是給B2C、B2B業(yè)務(wù)補(bǔ)充彈藥，這是一盤大棋。這盤大棋，劉強(qiáng)東做到了最困難的“良性循環(huán)”，他是在戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、投資、員工福利等多層面做“閉環(huán)”。

劉強(qiáng)東跟一些企業(yè)管理者的思路完全不同，有些人是對員工狠，他是對自己狠，舍得讓利給員工。“員工是企業(yè)最大的內(nèi)生動(dòng)力，員工有斗志，京東各個(gè)版圖才能創(chuàng)新與前進(jìn)。”

值得一提的是，劉強(qiáng)東的財(cái)富值也在跟著夢想升值。2025年，劉強(qiáng)東、章澤天夫婦以620億元身家位列“胡潤全球富豪榜”第358位，排名較2024年上升了69位，財(cái)富值同比增長125億元?！笆菈裘乱郧蟮氖聵I(yè)、愛情、財(cái)富三豐收”。當(dāng)初冒險(xiǎn)投進(jìn)京東工業(yè)VC/PE，贏麻了。劉強(qiáng)東、章澤天夫婦財(cái)富再度暴漲的同時(shí)，勢必會給資本市場帶來新一輪造富盛宴。

最爽的應(yīng)該是“京東系”員工，他們的新福利快來了。

那么，你看好京東工業(yè)的港股IPO之旅嗎？