原創(chuàng)蔣叔洞見財經(jīng)

資本市場中，政策風向與關鍵會議，是影響行情走向的一大變量。

前幾天，蔣叔發(fā)布了一篇文章：

“922”將重現(xiàn)“924”行情？人行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會一把手再同框！

最終，行情并未如預期上演。

蔣叔從“922”行情落空的原因說起，深入拆解后續(xù)關鍵節(jié)點的價值與機遇。

未來，兩個關鍵時間節(jié)點逐漸清晰。

尤其是黨的二十屆四中全會，將是決定未來3～5年市場賽道的“定調時刻”。

一、復盤“922”：行情未現(xiàn)的兩大核心原因

此前，市場對“922”節(jié)點抱有期待，認為可能復刻去年“924”的行情走勢。

當時，人行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會一把手同框釋放信號，曾推動市場迎來一波上漲。

但此次“922”后，行情并未如期啟動，在蔣叔看來，背后原因主要有兩點：

第一，在估值層面，當前全市場估值不具備“短期?！被A。

判斷行情能否啟動，估值是重要前提。

若想重現(xiàn)類似“924”的脈沖式行情，低估值帶來的安全邊際不可或缺。但從當前市場實際情況來看，全市場估值并不低，缺乏足夠上漲動力支撐。

關于估值數(shù)據(jù)，大家可參考“銀行螺絲釘”公眾號的專業(yè)分析：

［9月25日］指數(shù)估值數(shù)據(jù)(牛市中遇到回調怎么辦；紅利指數(shù)估值表更新；指數(shù)日報更新）

第二，政策層面，發(fā)布會釋放“保守信號”。

也許正因估值不低，這次發(fā)布會并未釋放“強刺激”信號。

反而傳遞出“穩(wěn)”字當頭的基調。

央行行長潘功勝的兩段表述尤為關鍵，潛臺詞清晰明確：

開場即定調：本次發(fā)布會核心是總結“十四五”金融業(yè)發(fā)展成就，不涉及短期政策調整。

這直接打破了市場對“短期政策加碼”的幻想，明確當前政策重心在“回顧成果”而非“推出新刺激”。

回應美聯(lián)儲降息：強調“中國貨幣政策以我為主，兼顧內外均衡”。

這意味著即便美聯(lián)儲后續(xù)開啟降息周期，中國也不會盲目跟風寬松，更不會為了追求短期行情而搞“大水漫灌”，去年那種“瘋?！毙星殡y以復制。

二、展望后續(xù)：兩個關鍵時間節(jié)點，黨的二十屆四中全會是核心

“922”行情落空后，市場目光自然轉向后續(xù)政策節(jié)點。

從時間線來看，有兩個節(jié)點值得重點關注，但二者重要性存在明顯差異：

1.近幾天（10月1日前）：閱讀政治局會議大概率基調“一脈相承”

距離10月1日國慶假期僅剩幾天，期間可能召開的政治局會議，更可能對當前政策方向的“階段性確認”。

結合周一發(fā)布會釋放的“穩(wěn)字當頭”信號及“不搞短期大放水”的基調，此次政治局會議大概率會延續(xù)現(xiàn)有政策思路。

不會出現(xiàn)大幅調整，對市場的短期沖擊或新刺激有限。

2.10月中下旬至月末：黨的二十屆四中全會——未來3～5年“定調核心”

與短期政治局會議不同，黨的二十屆四中全會才是真正決定未來市場走向的“關鍵錨點”——它既是前期政策預期的“兌現(xiàn)窗口”，更是下一輪行情的“核心驅動源”。

要理解其重要性，必須從“十五五”規(guī)劃這一核心議題說起。

（1）為何聚焦“十五五”規(guī)劃？——2035年目標的“關鍵五年”

“十五五”規(guī)劃對應的周期是2026—2030年。

這五年并非普通的規(guī)劃周期，而是我國邁向2035年基本實現(xiàn)社會主義現(xiàn)代化目標的“關鍵沖刺期”。

其核心目標明確：以高質量發(fā)展為主題，聚焦科技創(chuàng)新、綠色轉型、安全體系構建、區(qū)域協(xié)調、民生福祉提升五大方向，為2035年遠景目標打下“決定性基礎”。

黨的二十屆四中全會的核心議程，正是研究“十五五”規(guī)劃。

這是頂層設計層面明確的“未來最重要政策窗口期”，會議結論將直接成為市場四季度乃至未來幾年的“預期錨點”。

（2）會議時間大概率延續(xù)“慣例”：10月中下旬至月末

參考近兩屆四中全會的召開節(jié)奏，我們能大概率預判本次會議的時間：

黨的十八屆四中全會：2014年10月20日至23日召開

黨的十九屆四中全會：2019年10月28日至31日召開

可兩屆會議均選擇在10月中下旬至月末區(qū)間，既避開了國慶假期對會議籌備與政策落地的干擾，又能為年底政策銜接預留時間，形成“十月定調、年底部署”的成熟慣例。

因此，本屆黨的二十屆四中全會延續(xù)這一規(guī)律的概率極高，10月中下旬至月末將是關鍵觀察期。

（3）“十五五”規(guī)劃《建議》：3～5年長期賽道的“指引書”

歷次五年規(guī)劃的《建議》都會明確列出“重點發(fā)展領域”，將頂層的“方向型表述”轉化為“量化目標+重點任務”。

本次“十五五”規(guī)劃的核心中的核心，無疑是科技創(chuàng)新——這是新質生產(chǎn)力的“主戰(zhàn)場”，也是政策傾斜的核心方向。

結合發(fā)改委官方網(wǎng)站的信息梳理，“十五五”期間的重點發(fā)展領域可拆解為四大板塊，每一個板塊都對應著明確的產(chǎn)業(yè)機遇：

①科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級：突破“卡脖子”，布局未來產(chǎn)業(yè)

以新質生產(chǎn)力為核心，聚焦兩大方向：

攻克“卡脖子”技術：芯片、人工智能（AI）、量子計算等長期受制于人的領域，將進入政策預熱期，相關技術突破與產(chǎn)業(yè)扶持政策有望密集出臺；

布局未來產(chǎn)業(yè)：6G、下一代人工智能等前沿領域將提前規(guī)劃，同時工信部將推動換電模式普及、數(shù)字化轉型方案落地，強化產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力。

②綠色低碳與生態(tài)治理：錨定“碳中和”，保障資源安全

圍繞“雙碳”目標，重點任務清晰：

能源結構優(yōu)化：推動風光發(fā)電占比提升至25%，同時加大綠氫、碳捕集利用與封存（CCUS）等技術的研發(fā)與應用；

資源保障與生態(tài)修復：加強稀土、鋰礦等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的保障能力，同步推進生態(tài)修復工程，實現(xiàn)“綠色發(fā)展+資源安全”雙目標。

③安全體系與民生保障：守牢“底線”，提升民生質量

安全與民生是發(fā)展的基礎，具體包括：

安全保障：確保糧食自給率超95%，強化能源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全，防范各類風險沖擊；

民生改善：積極應對人口老齡化，加快建設宜居、韌性、智慧城市，提升居民生活品質。

④區(qū)域協(xié)調與開放合作：激活“潛力”，拓展空間

通過區(qū)域布局與開放合作釋放發(fā)展動能：

內部協(xié)調：以粵港澳大灣區(qū)、長三角大灣區(qū)、京津冀大灣區(qū)為引領，推動中西部地區(qū)承接產(chǎn)業(yè)轉移，縮小區(qū)域發(fā)展差距；

外部開放：研究大灣區(qū)與東盟的對接機制，促進跨境電商、外貿新業(yè)態(tài)發(fā)展，提升對外開放水平。

總之，不管市場處于何種階段，我們需要做的不是追逐短期熱點、盲目跟風布局，而是保持耐心、堅守理性：

在政策層面，緊跟 “十五五規(guī)劃” 確定的科技創(chuàng)新等主線賽道；

在估值層面，嚴格篩選合理估值下的優(yōu)質標的；

在風險層面，持續(xù)監(jiān)測內需消費、估值數(shù)據(jù)、經(jīng)濟體感的變化，及時調整投資策略。

相信隨著二十屆四中全會的召開及 “十五五規(guī)劃” 的落地，與國家戰(zhàn)略同行、且具備業(yè)績支撐的優(yōu)質標的，終將在資本市場中穿越波動，綻放長期價值。