當(dāng)全球首個離岸人民幣穩(wěn)定幣AxCNH在哈薩克斯坦落地時，香港——這座曾以金融創(chuàng)新自傲的東方之珠，卻在監(jiān)管的躊躇中錯失了歷史性機(jī)遇。香港的“畏手畏腳”，不僅暴露了其治理思維的僵化，更折射出在數(shù)字金融革命浪潮中的戰(zhàn)略短視。

哈薩克斯坦憑借“一帶一路”核心節(jié)點的戰(zhàn)略地位，以單邊開放政策打破僵局。2025年2月，阿斯塔納金融服務(wù)管理局（AFSA）向AnchorX頒發(fā)全球首個離岸人民幣穩(wěn)定幣牌照，允許其發(fā)行1:1錨定離岸人民幣（CNH）的AxCNH。

這一決策直指區(qū)域貿(mào)易的核心痛點：整個中亞地區(qū)與中國的貿(mào)易總額已經(jīng)超過1000億美元，而當(dāng)前采取傳統(tǒng)美元結(jié)算成本高達(dá)交易金額的1.8%，且需2-3個工作日到賬。而AxCNH通過Conflux區(qū)塊鏈技術(shù)實現(xiàn)30秒到賬、手續(xù)費低于每筆0.1美元，成本驟降99%以上。

與香港漫長的立法周期不同，哈薩克斯坦以政策敏捷性搶占先機(jī)。其監(jiān)管框架明確支持穩(wěn)定幣用于能源貿(mào)易（原油、鈾礦）和基建融資，甚至允許智能合約鎖定資金流向，確保中吉烏鐵路等重大項目?？顚Ｓ?。

這種“場景驅(qū)動監(jiān)管”模式，使AxCNH上線三個月即覆蓋200余家企業(yè)，而香港的《穩(wěn)定幣條例》耗時兩年才于2025年8月生效，首批牌照至今沒有下文。

香港金管局對穩(wěn)定幣的審慎已異化為自我束縛。在《穩(wěn)定幣條例》已經(jīng)提出要求2500萬港元最低資本金、100%儲備資產(chǎn)托管和每日審計的前提下，首批牌照至今尚未落地。反觀哈薩克斯坦，在確保第三方審計和強(qiáng)制贖回機(jī)制的前提下，允許企業(yè)快速試錯。

香港將穩(wěn)定幣視為“風(fēng)險源”而非“戰(zhàn)略工具”。其監(jiān)管框架強(qiáng)調(diào)反洗錢（AML）與客戶身份認(rèn)證（KYC），卻忽視產(chǎn)業(yè)協(xié)同價值。例如，香港學(xué)界呼吁抓緊構(gòu)建“港元穩(wěn)定幣-RWA”生態(tài)，推動大宗商品代幣化，但金管局以“預(yù)言機(jī)技術(shù)不成熟”為由暫緩?fù)七M(jìn)。

RWA（真實世界資產(chǎn)代幣化）被視為下一輪加密牛市的核心，2025年市場規(guī)模激增410%至255億美元。香港雖在2023年首發(fā)8億港元代幣化綠色債券，但后續(xù)停滯不前；反觀新加坡，央行已將DeFi引入政府債券交易，德意志銀行在以太坊測試代幣化基金。當(dāng)香港學(xué)界疾呼“以港元穩(wěn)定幣構(gòu)建Web3生態(tài)”時，監(jiān)管卻以“零售禁令”回應(yīng)。

在Web3時代，香港亟需一場監(jiān)管思維的革命。

首先應(yīng)當(dāng)從“防御型監(jiān)管”轉(zhuǎn)向“戰(zhàn)略型賦能”。香港應(yīng)借鑒哈薩克斯坦的場景實驗邏輯：設(shè)立“穩(wěn)定幣沙盒特區(qū)”，允許持牌機(jī)構(gòu)試點跨境貿(mào)易、RWA代幣化等場景，而非等待“完美方案”。

其次是構(gòu)建離岸人民幣穩(wěn)定幣雙循環(huán)。利用香港證監(jiān)會1/4/9號牌照資源，推動券商接入穩(wěn)定幣結(jié)算，打通“港元穩(wěn)定幣→港股”交易鏈；同時與內(nèi)地協(xié)商，允許大灣區(qū)企業(yè)通過白名單使用離岸人民幣穩(wěn)定幣，激活16萬億元跨境結(jié)算需求。

此外，還可以提積極發(fā)揮黃金倉儲與債券市場優(yōu)勢，發(fā)行錨定港元的代幣化貨幣基金，為穩(wěn)定幣提供收益工具；聯(lián)合港交所探索上市公司股票代幣化，打造亞洲RWA清算樞紐。

金融創(chuàng)新的窗口期從不等待遲疑者——香港若不敢以制度破壁的銳氣替代畏葸不前的暮氣，恐將在數(shù)字金融的版圖上淪為邊緣注腳。