港股IPO異?；鸨娚檀\(yùn)營也來湊熱鬧。

作者 | 云帆

來源 |投資家（ID：touzijias）

港股IPO異?；鸨?，電商代運(yùn)營也來湊熱鬧。

A股“網(wǎng)紅股”正赴港IPO。投資家網(wǎng)獲悉，近日互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)傳來勁爆大消息，深耕抖音等平臺(tái)的中國頭部電商TP（電商代運(yùn)營）明星、市值135億元若羽臣已向港交所遞交上市申請(qǐng)，中信建投國際、廣發(fā)證券為聯(lián)席保薦人。若順利，港股會(huì)迎來“電商代運(yùn)營第一股”。

2011年成立的若羽臣由一對(duì)85后夫妻執(zhí)掌，這家公司在商界、資本市場的位置“獨(dú)特”。最初它們是幫消費(fèi)品牌電商代運(yùn)營、培養(yǎng)“網(wǎng)紅”，后依托電商行業(yè)的高速發(fā)展紅利，圍繞母嬰、美妝、保健品等領(lǐng)域建立了自有品牌體系（綻家、斐萃、紐益倍），成為抖音頂流。

2020年，全球“黑天鵝”襲來，直播帶貨躍升最大風(fēng)口，若羽臣憑借抖音的逆天增長在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)創(chuàng)造罕見一幕，不僅實(shí)現(xiàn)了A股IPO，還以72%的代運(yùn)營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率拿下“電商代運(yùn)營第一股”。資本市場它們?nèi)玺~得水，靠著持續(xù)輸出爆品、搶占消費(fèi)者心智，若羽臣過去一年股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)到了驚人的700%，是名副其實(shí)的“網(wǎng)紅大牛股”。征戰(zhàn)港股IPO，若羽臣釋放了更大野心，它們要把“高超經(jīng)驗(yàn)”帶向全球，讓更多消費(fèi)者為爆品瘋魔。

一

“電商代運(yùn)營第一股”又要IPO了。

大熱的港股IPO市場真是越來越“奇妙”了，呈現(xiàn)出了新一輪“連鎖反應(yīng)”。

2025年，受蜜雪集團(tuán)（蜜雪冰城）1.77萬億港元認(rèn)購情緒拉動(dòng)，登頂全球募資王座的港股IPO市場上演了“消費(fèi)復(fù)蘇”，一大批過去“IPO困難”的消費(fèi)類公司涌向港股，在A股“忐忑不安”的消費(fèi)龍頭也把港股當(dāng)做重振雄風(fēng)的救命稻草，順便給恒生消費(fèi)指數(shù)修復(fù)了估值。

截至2025年前8個(gè)月，港股IPO總募資額已達(dá)到1345億港元，其中，消費(fèi)類公司貢獻(xiàn)顯著，股價(jià)表現(xiàn)亮眼?！案酃扇忝谩泵垩┘瘓F(tuán)、泡泡瑪特、老鋪黃金股價(jià)平均漲幅超150%?！案酃扇忝谩币I(lǐng)消費(fèi)，激活了投資者的熱情與信心，也讓無數(shù)消費(fèi)類公司看到了IPO一夜暴富的希望，約50家公司仍在港交所排隊(duì)，約10家公司近期遞交招股書，領(lǐng)域覆蓋各個(gè)品類。

消費(fèi)類公司緊鑼密鼓的沖刺港股，把電商行業(yè)高興壞了，“它們永遠(yuǎn)是受益者”。2025年，中國電商行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，?網(wǎng)絡(luò)零售持續(xù)增長。2025年前8個(gè)月，網(wǎng)上零售額同比增長9.6%，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額增長6.4%，智能穿戴、電腦、手機(jī)分別增長25.2%、23.7%、20.2%。

電商行業(yè)里，直播電商增長格外亮眼。2025年上半年，字節(jié)跳動(dòng)旗下抖音直播GMV達(dá)到4.2萬億元，同比增長38.9%。抖音直播貢獻(xiàn)的GMV中，店播（品牌/商家）與達(dá)播（網(wǎng)紅/KOL）支撐了抖音電商業(yè)績，港股這波消費(fèi)類IPO熱度間接刺激了一條隱秘賽道的爆發(fā)。

這條隱秘賽道便是電商代運(yùn)營。實(shí)際上，電商代運(yùn)營及電商服務(wù)業(yè)的規(guī)模增速已與電商行業(yè)“平分秋色”。根據(jù)百度文庫報(bào)告統(tǒng)計(jì)，2024年，中國品牌電商服務(wù)行業(yè)規(guī)模達(dá)到4468.5億元，同比增長9.6%。這一數(shù)據(jù)甚至超越了2024年網(wǎng)上零售額7.2%的增幅，與2025年前8個(gè)月網(wǎng)上零售額9.6%的增長持平，說明，電商服務(wù)業(yè)是電商再度分化出的新晉龐大風(fēng)口。

這個(gè)風(fēng)口的誕生、崛起，以電商直播帶貨平臺(tái)為根基，服務(wù)對(duì)象是，“想通過抖音等電商平臺(tái)，完成業(yè)績逆襲的消費(fèi)類品牌商、公司?！?/strong>2025年，港股IPO或準(zhǔn)備IPO的消費(fèi)類公司，基本都有電商業(yè)務(wù)及電商代運(yùn)營服務(wù)，有些為了壯大線上，逐步放棄線下門店意圖轉(zhuǎn)型。

消費(fèi)類公司密集沖刺港股帶來的“連鎖反應(yīng)”也讓電商服務(wù)業(yè)看到了一夜暴富的契機(jī)。本文主角若羽臣，便是電商代運(yùn)營里的“大哥”，這家公司巧妙的抓住了互聯(lián)網(wǎng)電商時(shí)代分化出的機(jī)遇，又在直播帶貨風(fēng)靡時(shí)大展拳腳，把一個(gè)“看上去不入流的行業(yè)”帶到資本市場，干到抖音頂流，獲資本、股民垂青，奇跡般的生長成股價(jià)一年漲幅700%的“網(wǎng)紅大牛股”。

二

只能說，中國互聯(lián)網(wǎng)出“奇才”。

電商代運(yùn)營公司能A股IPO，這樣的故事一般人也講不出來。

不得不說，所有做互聯(lián)網(wǎng)的尤其做電商、直播帶貨的，對(duì)“人性”二字的把握“遙遙領(lǐng)先”其它行業(yè)。科技賽道的經(jīng)營邏輯是，先技術(shù)再研發(fā)再產(chǎn)品再銷售，所以，很多科技公司即便IPO了，往往也是虧損或毛利率不高的狀態(tài)，除非搞明白了互聯(lián)網(wǎng)流量思維，知道如何將自身搞成“網(wǎng)紅”。而互聯(lián)網(wǎng)玩法最看重的就是營銷與銷售，跟科技賽道形成反向經(jīng)營邏輯。

由此，很長一段時(shí)間里，互聯(lián)網(wǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈一直VC/PE、資本著重投資的方向，哪怕得不到VC/PE加持，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者也能把“平平無奇的故事”講得多姿多彩。別問這群人為何會(huì)講故事，“他們就是會(huì)講故事”。比如表面跟互聯(lián)網(wǎng)毫無關(guān)系的全球最大制造風(fēng)口新能源汽車，混得風(fēng)生水起的幾乎是互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者、從業(yè)者。造車新勢力“三把交椅”，蔚來汽車?yán)畋?、理想汽車?yán)钕?、小鵬汽車何小鵬來自互聯(lián)網(wǎng)，“網(wǎng)紅”小米汽車?yán)总娪苫ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)跡。

根據(jù)時(shí)下火熱的AI大模型DeepSeek解讀，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的特點(diǎn)是，“突破時(shí)空限制，想象力豐富?！比粲鸪紕?chuàng)始人王玉、王文慧，就是一對(duì)想象力極其豐富的85后夫妻創(chuàng)業(yè)者。王玉是江西新余人，本科就讀于南昌大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，后考入江西財(cái)經(jīng)大學(xué)攻讀產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士。2007年，讀研期間的王玉突發(fā)奇想，“覺得同學(xué)們就是自己致富的天然客戶”。于是他在大學(xué)內(nèi)創(chuàng)辦了校園電商“愛購網(wǎng)”，當(dāng)上了抖音小短劇里的“大學(xué)生富豪”。

據(jù)說王玉創(chuàng)辦“愛購網(wǎng)”也是受到了美團(tuán)王興“校內(nèi)網(wǎng)”的啟發(fā)，只不過，王玉做的是校園電商，他也是中國校園電商較早的啟蒙人。王玉認(rèn)為，同學(xué)與同學(xué)容易建立信任關(guān)系，但校園創(chuàng)業(yè)有“局限性”，商業(yè)模式很難成熟，這次創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷倒是給王玉留下了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

離開大學(xué)，王玉去了廣州，他沒有繼續(xù)拋頭露面干電商，而是開始側(cè)重于“幕后電商運(yùn)營”。2009年，王玉接手了本土藥妝品牌“比度克”，他要讓這個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)業(yè)績逆轉(zhuǎn)，在他的經(jīng)營下，“比度克”通過線上精準(zhǔn)轉(zhuǎn)型，年銷售額突破3億元，使王玉信心倍增，他決定入局電商代運(yùn)營行業(yè)，做各大消費(fèi)品牌的“幕后流量推手”，并在2011年正式成立了若羽臣。

也是2011年，王玉的南昌大學(xué)同學(xué)兼愛人王文慧加入了若羽臣，共同創(chuàng)業(yè)。王文慧“能說會(huì)道”、資源豐富，長期關(guān)注女性消費(fèi)者的痛點(diǎn)。夫妻二人，很快跟母嬰賽道搭上了線，代理運(yùn)營了德國知名母嬰洗護(hù)品牌“哈羅閃”，外資財(cái)大氣粗，若羽臣賺了不少錢。2015年，意識(shí)到要專業(yè)化、規(guī)模化的王玉對(duì)公司改制，他出任董事長，決心“兩條腿走路”。

所謂“兩條腿走路”是，“科技+消費(fèi)”雙輪驅(qū)動(dòng)，電商代運(yùn)營也得有“技術(shù)壁壘”。彼時(shí)，王玉已著手資本化布局，他不甘心只做品牌身后“默默無聞”的運(yùn)營商，他想把電商代運(yùn)營的故事講到A股IPO。話說，若羽臣的“運(yùn)氣”真好，2020年，全球“黑天鵝”突然襲來，線上狂飆、線下低迷，A股對(duì)互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)類公司的IPO審核格外寬松，若羽臣用“輕資產(chǎn)+高增長”順利闖關(guān)，以72%的代運(yùn)營業(yè)務(wù)收入復(fù)合增長率拿下“電商代運(yùn)營第一股”頭銜。

上市后，若羽臣愈發(fā)勤奮，新故事層從不窮。

三

王玉很清醒，電商代運(yùn)營IPO有“運(yùn)氣”成分，他要求公司飛速轉(zhuǎn)型。

2020年，“幫別人打工9年”的若羽臣首次推出自有家居清潔護(hù)理品牌綻家。敢推出自有品牌，王玉底氣十足，他對(duì)抖音等平臺(tái)理解與投入“超乎想象”。字節(jié)跳動(dòng)張一鳴估計(jì)做夢都不會(huì)想到，有個(gè)公司及團(tuán)隊(duì)專門研究抖音的電商生態(tài)、用戶、算法、推薦、轉(zhuǎn)化率。

王玉當(dāng)初的“技術(shù)壁壘”、技術(shù)開發(fā)，起到了關(guān)鍵作用。若羽臣在抖音生態(tài)搞出了“?自有品牌孵化、內(nèi)容營銷創(chuàng)新、技術(shù)驅(qū)動(dòng)運(yùn)營”三大版圖，用“品牌+服務(wù)+技術(shù)”三位一體模式，在抖音平臺(tái)構(gòu)建了“流量獲取到用戶沉淀的閉環(huán)玩法”。王玉成了“最懂張一鳴的人”。

除了研究抖音的“底層邏輯”，王玉對(duì)小紅書、天貓等平臺(tái)的算法、推薦亦有“獨(dú)到見解”。2024年，綻家電商全渠道銷售額同比翻倍增長，抖音、小紅書、天貓GMV增速均超100%。

一方面用技術(shù)團(tuán)隊(duì)研究平臺(tái)、機(jī)器，另一方面，若羽臣對(duì)電商直播帶貨涉及到人的部分，也有研究，公司組建了超300人的專業(yè)內(nèi)容團(tuán)隊(duì)，深挖消費(fèi)需求、“人性”。其在抖音平臺(tái)簽約了超200個(gè)主播，設(shè)立多個(gè)“實(shí)景棚”，確保運(yùn)營的各類品牌及自有品牌出道就巔峰。

確實(shí)是出道就巔峰。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年-2024年零售額的復(fù)合年均增長率計(jì)算，綻家是“中國家居清潔護(hù)理行業(yè)中成規(guī)模品牌中增速第一的市場參與者?！钡谝粋€(gè)自有品牌大獲成功，若羽臣分別在2024年和2025年推出了口服美容保健品牌斐萃、膳食補(bǔ)充劑品牌?紐益倍。王玉的想法很簡單，“用對(duì)電商平臺(tái)超乎尋常的理解不斷復(fù)刻爆品?！?/p>

想一直搞明白電商平臺(tái)的邏輯，是一件事極其復(fù)雜且困難的事，若羽臣的“神奇之處”是，電商平臺(tái)研究久了，它們漸漸變成了投資AI、大模型的科技公司。2025年4月，若羽臣與奧飛數(shù)據(jù)達(dá)成戰(zhàn)略合作，通過AI本地化部署優(yōu)化市場洞察、產(chǎn)品開發(fā)等全鏈路管理。奧飛數(shù)據(jù)為此提供了14個(gè)自建數(shù)據(jù)中心的算力支持。若羽臣還是率先接入DeepSeek的公司。

而在2024年，若羽臣投資了AI生物科技公司MetaNovas，用千億級(jí)知識(shí)圖譜開發(fā)創(chuàng)新原料和配方。真的很“神奇”，若羽臣明明是個(gè)電商代運(yùn)營，結(jié)果，為了跟上各大平臺(tái)的技術(shù)升級(jí)腳步，硬生生把自己做成了“技術(shù)大?！?。這就好理解，它們?yōu)楹卧谫Y本市場如魚得水？資本太喜歡這種“新型概念”了，“要故事有故事，要技術(shù)有技術(shù)，要流量有流量。”

這對(duì)85后夫妻也是創(chuàng)業(yè)“奇才”，把一個(gè)缺乏溢價(jià)能力的電商代運(yùn)營故事，整出了新高度。2024年，若羽臣實(shí)現(xiàn)營收?17.66億元，同比增長?29.26%；凈利潤?1.06億元?，同比增長?94.58%。雖然，若羽臣的業(yè)績?cè)龇Ω?，但它們的投入成本更高，用技術(shù)思維干消費(fèi)搞流量仍是一個(gè)“辛苦活”。其要面對(duì)各方競爭、廝殺，既有電商平臺(tái)，也有消費(fèi)品牌，壓力山大。去港股IPO，對(duì)若羽臣來說是個(gè)機(jī)會(huì)，有望把“高超經(jīng)驗(yàn)”帶向全球，做大規(guī)模，告別“辛苦活”。

那么，你看好若羽臣的港股IPO之旅嗎？