在《美聯(lián)儲降息帶來的機會，隱蔽路徑研究》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309405211763376521270中介紹了降息對A股的影響鏈條和相關(guān)指標(biāo)，今兒順著這樣的思路，繼續(xù)分析相關(guān)熱點與機會。

美聯(lián)儲降息對黃金的影響
如今金價的邏輯相對復(fù)雜，年初的時候，市場是對特朗普的關(guān)稅預(yù)期進行了炒作，地緣政治風(fēng)險上升，去美元化的動作明顯，各國央行也持續(xù)購買黃金，推動避險資金流向黃金。進入到二季度，尤其是4月中下旬，關(guān)稅因素緩解，地緣政治風(fēng)險的平息，這個時候，國際金價也走出了一個橫盤的走勢。到了8月末，美國核心通脹數(shù)據(jù)緩解，降息的障礙掃清；9月初，隨著美聯(lián)儲再度降息的開啟，黃金才重新有了新的活躍。

　　美聯(lián)儲降息，大家最先想到的還是黃金，這也是歷史上勝率最高的受益資產(chǎn)。這是源于黃金與利率的負(fù)相關(guān)性是其核心交易邏輯，地緣政治風(fēng)險升溫也為其提供了額外支撐。歷史數(shù)據(jù)顯示，降息臨近時，市場提前交易寬松預(yù)期，黃金往往漲幅顯著；而降息落地后，利好兌現(xiàn)后局部會漲幅收窄，乃至兌現(xiàn)利潤，這是一種炒預(yù)期的情況。因此中長期看黃金繼續(xù)維持高位，而短期需注意靴子落地效應(yīng)。所以，還是堅持之前的思路，黃金是一個資產(chǎn)配置，但比例不宜過大，一般來說10-15%足矣。
美聯(lián)儲降息對債市和美股影響
美聯(lián)儲降息通常通過降低融資成本和提升流動性來提振風(fēng)險偏好，將推動全球資產(chǎn)配置向風(fēng)險資產(chǎn)傾斜。歷史數(shù)據(jù)顯示，在1995-1996年和2019年的“預(yù)防式降息”周期中，美股尤其是對利率敏感的科技成長板塊和中小盤股表現(xiàn)突出。美債收益率跟隨降息政策會普遍下行，10年期美債收益率在降息周期中平均下行80-100個基點，長期債券和投資級公司債受益顯著。關(guān)于新興市場資產(chǎn)，預(yù)計可能迎來資金流入。美元走弱和全球流動性改善會推動資本從美國轉(zhuǎn)向收益率更高的新興市場，尤其是亞洲股市和主權(quán)債。

　　歷史表明，標(biāo)普500指數(shù)在美聯(lián)儲首次或重啟降息后的12至24個月內(nèi)，大多都會出現(xiàn)正回報。尤其是自20世紀(jì)70年代以來的數(shù)據(jù)也顯示，若在暫停六個月或更長時間后重啟降息，標(biāo)普500指數(shù)在隨后一年內(nèi)平均能上漲15%，這優(yōu)于常規(guī)降息周期首降后12%的同期平均漲幅。但需注意，若降息伴隨全球經(jīng)濟放緩，新興市場資本流動的波動性和脆弱性可能被放大，因此這里要提醒并非降息后都會迎來股市大漲。

　　歷史上股市的表現(xiàn)差異也非常顯著——從2007年虧損23.9%到1982年盈利36.2%。這主要因為宏觀經(jīng)濟背景，極大程度決定了貨幣寬松政策在支撐經(jīng)濟增長和保持企業(yè)盈利正軌方面的有效性。當(dāng)降息能延長經(jīng)濟擴張周期并維持企業(yè)盈利上升趨勢時，股市表現(xiàn)往往相當(dāng)亮眼。但若貨幣刺激未能阻止經(jīng)濟滑坡——如2001年和2007年所見，由于盈利增長乏力，股市在接下來一年往往會出現(xiàn)大幅下跌。所以，我們不可能刻舟求劍，明確相關(guān)邏輯后，就要仔細(xì)研究了。

　　實際上，分析類似影響時，我們一般有幾步。首先，要分析相關(guān)規(guī)律與影響的邏輯；其次，明確核心資產(chǎn)類別與特征；還有，確定配置比例，盡管有相關(guān)規(guī)律，但每次實現(xiàn)時，還要根據(jù)當(dāng)時市場的情況做出分析，進行配置比例的優(yōu)化。接下來，就來按照這樣的步驟，逐一挖掘相關(guān)機會和配置思路。