作者| 高凌朗

編輯| 汪戈伐

圖片來(lái)自企業(yè)官網(wǎng)

9月17日，中國(guó)平安公告顯示，2025年度長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃購(gòu)入H股7461.5萬(wàn)股，耗資38.8億元，參與員工83024人。購(gòu)股均價(jià)51.87元，資金來(lái)自員工薪酬額度。這也是平安連續(xù)第二年將員工持股計(jì)劃轉(zhuǎn)向港股市場(chǎng)。

值得注意的是，平安董監(jiān)高在此次計(jì)劃中僅持股2.52%，普通員工占比97.48%。平安目前運(yùn)行著兩套員工持股體系：覆蓋面更廣的長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃和針對(duì)核心管理層的核心人員持股計(jì)劃。

值得一提的是，2025年核心人員持股計(jì)劃僅有2263人參與，相比之下，長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃的覆蓋面擴(kuò)大了近37倍。

平安的員工持股機(jī)制有著17年的演進(jìn)歷史。從2004年的虛擬股票增值權(quán)起步，2018年推出長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃后規(guī)?？焖贁U(kuò)張。截至目前，累計(jì)參與人次超過(guò)50萬(wàn)，投入資金351億元。

參與人數(shù)也從2019年的3萬(wàn)人增至目前的8萬(wàn)余人，正好對(duì)應(yīng)了平安向"綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老"轉(zhuǎn)型期間的人才需求變化。

2024年開(kāi)始，平安將員工持股從A股轉(zhuǎn)向H股。A股與H股估值差異是主要考量，港股折價(jià)為鎖定期長(zhǎng)達(dá)10-20年的員工股權(quán)提供更大升值空間。同期，平安股票投資占比提升至10.5%，投資策略調(diào)整與員工激勵(lì)機(jī)制變化同步進(jìn)行。

平安員工激勵(lì)機(jī)制的演進(jìn)反映了中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)人才競(jìng)爭(zhēng)的升級(jí)過(guò)程。2004年推出的虛擬股票增值權(quán)以H股發(fā)行價(jià)10.33港元為基準(zhǔn)，授予4192萬(wàn)份，2007年首次支付5億元。這套虛擬激勵(lì)在當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)業(yè)屬于創(chuàng)新舉措。

2014年核心人員持股計(jì)劃標(biāo)志著向?qū)嵐沙钟械霓D(zhuǎn)變，但參與范圍仍局限于管理層。2018年長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃的推出改變了激勵(lì)格局，覆蓋人群從數(shù)千人躍升至數(shù)萬(wàn)人。

參與規(guī)模變化軌跡清晰，2019-2020年穩(wěn)定在3萬(wàn)人，2021-2022年激增至9萬(wàn)人，此后維持在8萬(wàn)人左右。

這一擴(kuò)張時(shí)序與平安戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型高度吻合。2018年平安確立"綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老"戰(zhàn)略，需要大量科技、醫(yī)療、金融復(fù)合型人才。長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃的規(guī)模擴(kuò)容正是為了穩(wěn)定轉(zhuǎn)型期間的核心員工隊(duì)伍。

資產(chǎn)配置策略也在同步調(diào)整，2019-2023年，長(zhǎng)期服務(wù)計(jì)劃主要購(gòu)買(mǎi)A股，累計(jì)投入214億元，加權(quán)回購(gòu)均價(jià)53.29元。2024年策略轉(zhuǎn)向H股，當(dāng)年投入38.5億港幣購(gòu)入1.07億股，均價(jià)35.85港幣。2025年延續(xù)H股策略，投入38.8億元購(gòu)入7461.5萬(wàn)股。

H股配置轉(zhuǎn)向有明確的經(jīng)濟(jì)邏輯，A股與H股估值差異長(zhǎng)期存在，2024年后差異擴(kuò)大至30-40%。

對(duì)于平均鎖定期超過(guò)10年的員工股權(quán)而言，港股折價(jià)提供了更大的長(zhǎng)期收益潛力，員工退休時(shí)的權(quán)益價(jià)值有望顯著超過(guò)A股投資收益。

激勵(lì)分配體現(xiàn)了普惠原則，最新數(shù)據(jù)顯示，董監(jiān)高持股比例僅為2.52%，普通員工占比97.48%。這一分配結(jié)構(gòu)確保了激勵(lì)資源向基層傾斜，避免了高管獨(dú)享的弊端。同時(shí)，激勵(lì)額度與員工價(jià)值貢獻(xiàn)掛鉤，體現(xiàn)了差異化激勵(lì)導(dǎo)向。

員工持股策略調(diào)整是平安整體投資布局重構(gòu)的組成部分。2025年上半年，平安股票投資規(guī)模達(dá)6492.94億元，較年初增加2119.15億元，占投資總額比例從7.6%提升至10.5%。

這一變化與保險(xiǎn)業(yè)權(quán)益投資趨勢(shì)一致，全行業(yè)股票投資余額已達(dá)3.07萬(wàn)億元。

投資策略調(diào)整有清晰的資產(chǎn)負(fù)債匹配邏輯，平安負(fù)債端持續(xù)從傳統(tǒng)險(xiǎn)向分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型，分紅險(xiǎn)占個(gè)險(xiǎn)比例達(dá)40%。

資產(chǎn)端增配權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)，有助于提升投資收益率，為分紅險(xiǎn)產(chǎn)品提供收益支撐。13%的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例為平安創(chuàng)造了600億元賬面浮盈。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了策略有效性。2025年上半年平安歸母凈利潤(rùn)680.47億元，壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值223.35億元，同比增長(zhǎng)39.8%。保險(xiǎn)資金投資組合實(shí)現(xiàn)3.1%的非年化綜合投資收益率，連續(xù)10年平均凈投資收益率保持5.0%。

人才激勵(lì)效果在運(yùn)營(yíng)指標(biāo)上得到體現(xiàn)，2024年平安員工流失率降至16%，較2023年的28%大幅改善。

員工穩(wěn)定性提升直接服務(wù)于客戶(hù)經(jīng)營(yíng)，平安個(gè)人客戶(hù)數(shù)達(dá)2.47億，客均持有合同2.94個(gè)。5年以上客戶(hù)占比73.8%，持有4個(gè)以上合同的客戶(hù)留存率達(dá)97.8%。

可以說(shuō)，平安員工持股機(jī)制的長(zhǎng)期價(jià)值在于建立了利益共享的治理結(jié)構(gòu)。累計(jì)351億元的投入規(guī)模、超過(guò)50萬(wàn)人次的參與廣度，使得員工與股東利益深度綁定。

顯然，在保險(xiǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，這套激勵(lì)體系為平安構(gòu)建了人才競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，也給其他保險(xiǎn)公司探了個(gè)路。

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