文︱劉德科

京滬深都出了政策，樓市卻還在下行，尤其是頭部城市的二手房價又開始了新一輪的劇烈下行。然而，年內(nèi)不會再出臺像樣的救市政策了。

為什么不會有？來看前幾天財政部部長藍佛安的發(fā)言，你就明白了〔國新辦「高質(zhì)量完成『十四五』規(guī)劃」系列主題新聞發(fā)布會，2025/9/12〕。

藍部長沒有談到房地產(chǎn)，但他談到了跟房地產(chǎn)息息相關的一個關鍵數(shù)據(jù)——「在基層財政運行方面，中央財政五年安排對地方轉移支付近50萬億元」。

中央對于地方的轉移支付總額，是一個值得你格外關注的數(shù)據(jù)。你知道的，地方政府的「錢袋子」主要靠房地產(chǎn)的土地出讓金（即俗稱的「土地財政」）——樓市低迷，土地難賣，土地出讓金自然就直線下降，地方政府的日子就會過得很緊。這一點，中央當然很清楚，所以加大了轉移支付。

我們來感受一下藍部長所說的「近50萬億元」（「十四五」期間，2021-2025）是什么概念。對比一下：「十三五」期間中央對地方轉移支付總額是34.54萬億。

◆「十三五」期間中央對地方轉移支付總額

年份

金額

2016年

5.29萬億

2017年

6.51萬億

2018年

6.97萬億

2019年

7.44萬億

2020年

8.33萬億

五年總和

34.54萬億

*數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國財政部

我們可以說得更直接一些：雖然「十四五」期間全國各地的土地出讓金都在急劇萎縮，但是中央對地方的轉移支付比「十三五」多給了15萬億。

從2021年下半年開始，全國房地產(chǎn)市場陸續(xù)進入下行通道，你能感受到中央對地方的轉移支付已經(jīng)躍上了10萬億/年的臺階。

◆「十四五」期間中央對地方轉移支付總額

年份

金額

2021年

8.22萬億

2022年

9.71萬億

2023年

10.29萬億

2024年

10.68萬億

2025年

五年總和

近50萬億

*數(shù)據(jù)來源：中華人民共和國財政部

在前些天的新聞發(fā)布會上，藍部長還說：「提前下達部分2026年新增地方政府債務限額，靠前使用化債額度，多措并舉化解存量隱性債務?！?/p>

總之，房地產(chǎn)不景氣，地方政府錢不夠花，中央的辦法是加大轉移支付金額，通過一攬子舉措幫地方政府化債。

潛臺詞大概是這樣的：多給錢，助化債，幫你們地方政府緩解土地出讓金急劇下降的尷尬；所以，你們就別指望中央出臺硬核政策來救樓市了。

此前，我們寫過這個邏輯：從經(jīng)濟發(fā)展和民生福祉的角度看，中央確實要「穩(wěn)樓市」；但從央地財稅分配的角度看，中央就是忍著不出大招來拉升房地產(chǎn)，最可能的原因是——得讓地方政府保持一定程度的「饑餓狀態(tài)」，這樣有利于促使地方政府更自覺更堅定地維護中央權威。

所以，對于2025年的房地產(chǎn)市場來說，最大的救市政策，就是京滬深相繼放松了限購——力度很輕微，但已經(jīng)是最大的了。

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我們此前寫的那篇文章

2025/7/22

主編-何玲 影像總監(jiān)-費嘉

編輯-盧丹婷 編導-沈奕飛 攝像-王德正

商務總監(jiān)-周慧慧 總策劃-王冬鶯 總編輯-劉德科