察勢(shì)者明，趨勢(shì)者智，馭勢(shì)者獨(dú)步天下。

8月29日，古井貢酒發(fā)布2025年半年報(bào)，營(yíng)收為138.8億元，歸母凈利潤(rùn)36.62億元。

回溯2024年，古井貢酒營(yíng)收與凈利潤(rùn)均突破過(guò)往峰值，增速遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平，不僅將安徽本土市場(chǎng)份額鞏固在絕對(duì)領(lǐng)先地位，更在省外區(qū)域?qū)崿F(xiàn)突破性增長(zhǎng)，盡顯徽酒龍頭的硬實(shí)力。

2025年上半年，季度表現(xiàn)呈現(xiàn)鮮明分化：Q1延續(xù)2024年的增長(zhǎng)慣性，營(yíng)收再創(chuàng)新高；進(jìn)入Q2，受行業(yè)調(diào)整（政務(wù)及商務(wù)消費(fèi)場(chǎng)景受限）與傳統(tǒng)銷(xiāo)售淡季的疊加影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩，營(yíng)收同比出現(xiàn)回落，凈利潤(rùn)增速也同步收窄。

解讀古井貢酒2025年半年報(bào)，不應(yīng)局限于短期業(yè)績(jī)波動(dòng)，而要穿透數(shù)字看到古井貢的“周期性應(yīng)對(duì)”。當(dāng)行業(yè)進(jìn)入調(diào)整階段，市場(chǎng)需求放緩、消費(fèi)場(chǎng)景受限，這份半年報(bào)所展現(xiàn)的是順應(yīng)規(guī)律的理性回應(yīng)，是古井貢“穩(wěn)底盤(pán)”的定力，“尋機(jī)會(huì)”的耐心，更是“筑品牌”的長(zhǎng)遠(yuǎn)布局。

順規(guī)律，不逆周期的理性回應(yīng)

十億看企業(yè)規(guī)律，百億看行業(yè)規(guī)律，千億看經(jīng)濟(jì)規(guī)律。解讀企業(yè)年報(bào)，不能只看年報(bào)，要結(jié)合當(dāng)下酒業(yè)調(diào)整期來(lái)看，而非“就企業(yè)論企業(yè)”。

作為深耕白酒行業(yè)數(shù)十年的百億級(jí)企業(yè)，古井貢深諳“順勢(shì)而為”的道理。在需求端，它沒(méi)有無(wú)視消費(fèi)意愿變化而盲目推高銷(xiāo)量；在渠道端，它沒(méi)有違背周期邏輯進(jìn)行壓貨式擴(kuò)張；在產(chǎn)品端，它沒(méi)有脫離市場(chǎng)而強(qiáng)行拉高定價(jià)。

本質(zhì)上，這份半年報(bào)傳遞出的“放緩”，是古井貢對(duì)行業(yè)規(guī)律的尊重。當(dāng)多數(shù)企業(yè)陷入“業(yè)績(jī)焦慮”時(shí)，它選擇用“理性應(yīng)對(duì)”替代“盲目增長(zhǎng)”，這種定力不僅降低了調(diào)整期的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更讓“基本盤(pán)穩(wěn)固”成為穿越周期的首要保障。

憶過(guò)往，兩次調(diào)整的韌性傳承

解讀古井貢的周期應(yīng)對(duì)，離不開(kāi)對(duì)其歷史經(jīng)驗(yàn)的回溯。在上次行業(yè)調(diào)整期，古井貢早已證明自身具備穿越周期的成熟方法論。面對(duì)當(dāng)前調(diào)整期，古井貢的策略與過(guò)往高度契合：鞏固本土市場(chǎng)的終端覆蓋，確保核心消費(fèi)場(chǎng)景的穩(wěn)定；對(duì)旗下區(qū)域品牌投入持續(xù)加碼，通過(guò)“主品牌+區(qū)域品牌”的聯(lián)動(dòng)，既分散單一市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，又在不同價(jià)格帶形成互補(bǔ)；繼續(xù)深耕窖池資源與釀造工藝，將“古窖資產(chǎn)”作為行業(yè)調(diào)整期的重要品牌背書(shū)。

縱觀兩次調(diào)整期，應(yīng)對(duì)邏輯高度一致，足以證明古井貢的“韌性”并非偶然。它不是被動(dòng)承受周期波動(dòng)，而是主動(dòng)將“低谷期”轉(zhuǎn)化為“蓄能期”。這種傳承的韌性，讓徽酒龍頭在行業(yè)調(diào)整中始終保持清醒，也為后續(xù)復(fù)蘇儲(chǔ)備了充足的經(jīng)驗(yàn)與底氣。

尋新機(jī)，調(diào)整期里的核心布局

上一輪行業(yè)調(diào)整期，古井貢抓住部分區(qū)域酒企經(jīng)營(yíng)承壓的機(jī)會(huì)，收購(gòu)黃鶴樓酒業(yè)核心股權(quán)。此后，通過(guò)“古井管理經(jīng)驗(yàn)+黃鶴樓本土資源”的模式，讓黃鶴樓從區(qū)域弱勢(shì)品牌逐步成長(zhǎng)為酒業(yè)的重要力量。

對(duì)古井貢來(lái)說(shuō)，調(diào)整期的“布局”不是“賭一把”的冒險(xiǎn)，而是基于過(guò)往成功經(jīng)驗(yàn)的理性延伸。當(dāng)行業(yè)走出調(diào)整期，這些在“放緩階段”積累的布局優(yōu)勢(shì)，將成為快速搶占復(fù)蘇紅利的重要支撐。

筑品牌，IP與產(chǎn)品的雙輪驅(qū)動(dòng)

IP合作上，古井貢延續(xù)多年深耕央視春晚的策略，以“中國(guó)釀?世界香”為主題，通過(guò)多場(chǎng)景曝光，進(jìn)一步鞏固了消費(fèi)者對(duì)其“國(guó)民白酒”的印象。除此之外，還聯(lián)動(dòng)文化機(jī)構(gòu)推出非遺主題活動(dòng)，將古窖釀造技藝與傳統(tǒng)文化深度結(jié)合，通過(guò)線下體驗(yàn)、線上傳播的方式，讓“非遺文化”成為品牌溢價(jià)的重要支撐，實(shí)現(xiàn)“文化認(rèn)知→品牌認(rèn)同”的深度綁定。

產(chǎn)品創(chuàng)新上，用高端限量款鞏固核心客群信任，用低度新品觸達(dá)潛在年輕客群，形成“高端筑勢(shì)、大眾維穩(wěn)、年輕破圈”的品牌建設(shè)邏輯。

本質(zhì)上，調(diào)整期的品牌投入是“慢變量”，卻能在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)迅速轉(zhuǎn)化為“快增長(zhǎng)”。古井貢在此期間的品牌筑勢(shì)，正是在為未來(lái)的業(yè)績(jī)反彈積累隱形勢(shì)能。

后記

百億酒企的穿越周期之道，在于“懂規(guī)律、有定力、善積累”，懂行業(yè)周期的運(yùn)行邏輯，所以不盲目冒進(jìn)；有低谷蓄能的戰(zhàn)略定力，所以不焦慮慌張；善在調(diào)整期積累品牌與資源，所以能抓住復(fù)蘇機(jī)會(huì)。

當(dāng)行業(yè)逐步走出調(diào)整期，那些在寒冬里夯實(shí)基本盤(pán)、積累品牌力、布局新機(jī)會(huì)的企業(yè)，必將率先迎來(lái)復(fù)蘇。而古井貢，這位扎根徽酒數(shù)十年的龍頭，早已用韌性證明：行業(yè)的周期波動(dòng)，從來(lái)不是“淘汰強(qiáng)者”的危機(jī)，而是“篩選強(qiáng)者”的考驗(yàn)。（千里智庫(kù)研究員 劉瀟）