本文是圓方的第1295篇原創(chuàng)

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昨天（9.15）國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人就2025年8月份國民經(jīng)濟運行情況答記者問。

關(guān)于CPI和PPI的問題被專門提出。

CNBC記者問:

剛發(fā)布的8月核心消費價格指數(shù)是2024年2月以來最高，請問是否意味著價格的轉(zhuǎn)折點？

發(fā)言人答:

您關(guān)心的價格轉(zhuǎn)折點問題，一般來說，判斷經(jīng)濟指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點是不太容易的，往往我們看到經(jīng)濟指標(biāo)的轉(zhuǎn)折點是在實際轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)以后，較長時期才能確認(rèn)，主要是因為經(jīng)濟指標(biāo)變動會受到多種因素影響，一些短期波動會掩蓋實際變化的趨勢。

對于CPI走勢判斷還需要認(rèn)真分析。今年以來，我國CPI總體低位運行，在一系列擴大內(nèi)需、促進(jìn)價格合理回升政策作用下，積極變化不斷累積。8月份，核心CPI同比上漲0.9%，漲幅比上月擴大0.1個百分點，連續(xù)4個月擴大。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者問：

8月份，PPI環(huán)比結(jié)束連續(xù)8個月下行態(tài)勢，同比降幅收窄。PPI出現(xiàn)積極變化，背后的主要原因是什么？預(yù)計后續(xù)PPI走勢如何？

發(fā)言人答:

8月份PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)平，同比降幅收窄。8月份，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7個百分點；環(huán)比持平，上月環(huán)比下降0.2%。

但也要看到，當(dāng)前PPI仍處在下降區(qū)間，不利于工業(yè)企業(yè)經(jīng)營改善。下階段，要進(jìn)一步擴大國內(nèi)需求，縱深推進(jìn)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，規(guī)范企業(yè)競爭秩序，促進(jìn)工業(yè)品價格合理回升。謝謝。

02

回答其實并沒有什么“新意”，但是回答中的“態(tài)度”卻很值得品味。

不管是對于CPI還是PPI，都提到了一句話“促進(jìn)價格合理回升”。這說明，之前從高層態(tài)度來看，需要“漲價”（價格合理回升）已經(jīng)成為了新的共識。

事實上，“促進(jìn)價格合理回升”這個表述，在過去一段時間的高層表態(tài)中并不多見。

更多時候，政策焦點集中在“穩(wěn)就業(yè)”、“保主體”、“促消費”等維度。

而如今，價格問題被擺上臺面，并且明確指向“回升”，信號意義已然不同。

這或許意味著，在經(jīng)過較長時期的通縮壓力測試后，決策層對于價格運行的底線思維有了新判斷。

價格持續(xù)下行，尤其是PPI的長期負(fù)增長，不僅擠壓企業(yè)利潤、加劇債務(wù)負(fù)擔(dān)，更會形成“降價-預(yù)期轉(zhuǎn)弱-需求收縮”的負(fù)向循環(huán)（實際已經(jīng)形成）。

打破這一循環(huán)，已成為宏觀政策的重要目標(biāo)和任務(wù)。

03

那么，8月數(shù)據(jù)是否意味著價格真正“觸底”？

圓方感覺，從數(shù)據(jù)本身看，核心CPI連續(xù)四個月小幅回升，PPI環(huán)比由降轉(zhuǎn)平、同比降幅收窄，確實呈現(xiàn)出企穩(wěn)跡象。

但這能否構(gòu)成趨勢性反轉(zhuǎn)，應(yīng)該還談不上。

一方面，內(nèi)需復(fù)蘇的基礎(chǔ)尚不牢固，居民消費意愿和企業(yè)投資信心仍需政策持續(xù)呵護；另一方面，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，國際大宗商品價格波動、海外主要經(jīng)濟體政策外溢效應(yīng)等，都可能帶來新的不確定性。

圓方覺得，政策層面不會因單月數(shù)據(jù)改善而盲目樂觀，而是保持戰(zhàn)略耐心，堅持“擠牙膏”式的政策韌性。

特別是馬上九月大概率將迎來美聯(lián)儲降息，我們也需要評估一下降息之后市場的反饋，才會有一攬子政策釋放出來。

（前幾天市場流傳將中央將再提供1萬億的化債資金來置換對民營企業(yè)的欠款，可能就是一種吹風(fēng)和試探）

其實真正的“觸底”，從來不是一個點，而是一個過程。

它不僅是統(tǒng)計意義上的數(shù)值反彈，更是市場預(yù)期與信心的根本扭轉(zhuǎn)。

當(dāng)前政策已釋放出清晰信號：

推動價格水平溫和回歸合理區(qū)間，已成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤的關(guān)鍵一環(huán)。

不過國內(nèi)的調(diào)控，從來都是一抓就死，一放就亂。一旦回歸，大概就不是那種溫和的回歸。

所以接下來，更有力的需求側(cè)擴張政策是一個大概率可以預(yù)期的結(jié)果。

或許數(shù)個月后回望，我們會發(fā)現(xiàn)2025年三季度的數(shù)據(jù)，未必是那個陡峭的“V型”反轉(zhuǎn)點，但它很可能標(biāo)志著政策共識徹底形成、市場預(yù)期開始修復(fù)的“心理底”。

而真正的經(jīng)濟復(fù)蘇，往往始于共識凝聚之時。只不過真正感到暖意，或許還需要億點點時間。