今天周末和老友聚會，閑聊到港股熱潮，討論了一下今年幾乎跑香港上市的那些公司，今年去香港上市的公司很多，不管大公司還是小公司，都有點扎堆的感覺。

里面有些公司還是挺有意思的，比如瀾起科技，也是6月份的時候，公布要去香港上市了。

去大陸外上市，無非就三個原因，第一個有些公司內(nèi)地沒法上市，典型的就是茶飲公司，明顯就是割韭菜的，你要把類似古茗這樣的公司放在A股，那A股的風(fēng)氣就歪了。

還有的公司本身很優(yōu)秀，但是因為某些規(guī)則的原因，也只能去海外上市，典型的就是互聯(lián)網(wǎng)公司。

第二個是融資，這個不管在哪上市都一樣，都可以募資一大筆錢。

第三個是更方便擴(kuò)張海外業(yè)務(wù)，這是今年港股熱的主線。

我們中國的優(yōu)秀企業(yè)是一定會走向全世界的，尤其是有比較好技術(shù)實力的，我說過很多次了，我們的經(jīng)濟(jì)注定是外向型，必須要走出去才能改變經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，單純靠內(nèi)需沒戲。

你看前幾天發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我就不放圖了，不太樂觀，8月份CPI跌了0.4%，PPI跌了2.9%，主要是食品價格跌了4.3%。

東西價格是越來越便宜了，這不是什么好事情，保持一定程度的溫和通脹才是健康的。

這種敏感的東西就不多講了，產(chǎn)業(yè)出海肯定利好兩個方面，一個是優(yōu)秀公司海外擴(kuò)張，另一個是國際物流。

這兩天有很多朋友問我物流公司的問題，可能是因為前段時間我在專欄講買入了物流，我都沒怎么回，這不是幾句話能講清楚的，后面我會專門寫文章詳細(xì)講。

今天和老朋友們討論的出海公司比較多，很多我平時都講過了，今天大概講一家沒講過的瀾起科技。

瀾起科技這家公司名氣不小，多年前就在美股上市，后來陷入風(fēng)波，這里面是有故事的，雖然最后沒事，但也還是私有化退市，后來2019年成為了我們創(chuàng)業(yè)板第一批上市公司之一，而且我記得上市的當(dāng)天，市值就破千億，還是很受歡迎的。

科技公司一般都缺錢，因為新技術(shù)研發(fā)這東西，是個無底洞，砸多少錢都可以，不過瀾起科技從財務(wù)上來說，其實相對還好。

公司賬上躺著84億現(xiàn)金，資產(chǎn)負(fù)債率才6.4%，按照目前的發(fā)展節(jié)奏，其實并不缺錢。

公司也真是神奇，在科技公司里面，體量也不算小，但是沒有一分錢的短期借款，也沒有長期借款，就一點點的應(yīng)付款，債務(wù)干凈的一塌糊涂，而且每年都是這樣。

這樣的情況不說在科技領(lǐng)域，在整個上市公司里面都很少見。

公司現(xiàn)金流也沒問題，融資需求并不迫切，那就只剩最后一個可能性，要大規(guī)模海外擴(kuò)張了。

瀾起科技在海外的表現(xiàn)其實已經(jīng)不錯，公司70%的收入都來自海外，在國際市場上還是有一定地位的。

瀾起科技的業(yè)務(wù)用白話來說，就是給服務(wù)器修高速路的，服務(wù)器里的CPU和存儲芯片要傳數(shù)據(jù)，必須要有一個東西叫“內(nèi)存接口芯片”，瀾起科技主要就是做這東西。

很顯然現(xiàn)在的所有半導(dǎo)體公司，都在搶AI的紅利，市場也一直在炒作相關(guān)企業(yè)，大消息是一個接一個，你看前幾天的甲骨文，市值已經(jīng)這么高的情況下，居然一天的股價大漲了30%，非常夸張，就是因為AI給甲骨文帶來了非常豐厚的訂單。

AI的的核心就兩點，第一個是數(shù)據(jù)，第二個是算法，有了足夠龐大和有用的數(shù)據(jù)，AI才會足夠聰明，架構(gòu)和算法足夠強(qiáng)大，效率才會更高。

瀾起科技就吃到了數(shù)據(jù)的紅利，畢竟數(shù)據(jù)的傳輸需求越大，公司的業(yè)務(wù)就會越好。

當(dāng)然不是誰都能吃這碗飯的，還是有比較高的技術(shù)門檻，瀾起科技現(xiàn)在的當(dāng)家產(chǎn)品，就是DDR5內(nèi)存接口芯片，現(xiàn)在全球能做這玩意兒的，就三家，瀾起、日本的瑞薩、美國的Rambus，也算是這個領(lǐng)域的國貨之光了。

而且瀾起科技還做到了行業(yè)龍頭，市場份額拿走了37%，不得不說很優(yōu)秀，所以盈利能力也是很強(qiáng)的。

今年公司的毛利率超過60%，在行業(yè)內(nèi)排名第二，只比海光略微低一點點，我估計很快就會成為行業(yè)第一。

因為公司進(jìn)步確實很快，主要是舍得砸錢搞研發(fā)，剛上市的時候，研發(fā)費用才2.67億，到2024年已經(jīng)漲到7.63億，研發(fā)費用率超過20%，現(xiàn)在依然還在每年增長。

這么多錢砸到一個細(xì)分領(lǐng)域，拿到的成果當(dāng)然也是很不錯的，之前還在DDR4時代的時候，產(chǎn)品更新迭代的速度是一年半到兩年，現(xiàn)在的DDR5已經(jīng)做到了一年到一年半更新迭代一次，現(xiàn)在DDR5第三代產(chǎn)品出貨量已經(jīng)越來越高，第五代產(chǎn)品也已經(jīng)交給客戶在測試，數(shù)據(jù)傳輸速率能到8000MT/s，技術(shù)確實過硬。

這樣一看，是不是覺得瀾起科技很優(yōu)秀？

其實風(fēng)險也是有的，因為他的下游，行業(yè)集中度太高了，他的客戶就是存儲芯片企業(yè)，全球絕大部分市場都被三星、SK海力士和美光三家拿走了，瀾起科技主要的業(yè)績也就是這幾家貢獻(xiàn)的。

所以這是典型的大客戶過度依賴的情況，正常情況下是沒事，但是一旦出事就是大事。

如果想解決這個問題，公司只能轉(zhuǎn)型。

實際上2019年剛上市的時候，公司就已經(jīng)在考慮這個問題，當(dāng)時是準(zhǔn)備做AI算力芯片的，募資的用途也是這個。

不過經(jīng)過5年的摸索，去年還是暫停了這個項目，還是決定在自己擅長的領(lǐng)域去擴(kuò)張，方向主要是兩個，一個是PCIe芯片，另一個是CXL技術(shù)。

PCIe芯片是用在GPU的數(shù)據(jù)傳輸，優(yōu)點是數(shù)據(jù)傳輸距離長，而且傳輸速度還很快，可以大幅度提高大模型訓(xùn)練的效率。

不過這東西的技術(shù)難度比較高，現(xiàn)在全球能做PCIe Retimer芯片的，就兩家，美國的Astera Labs和瀾起，不過瀾起是小弟，Astera Labs拿走了86%的市場。

所以未來瀾起科技的海外擴(kuò)張，這一塊肯定是重點，使勁去搶Astera Labs的市場。

至于CXL，這是新科技，一種高速互連技術(shù)，能讓CPU、內(nèi)存和加速器之間的通信更高效，是公認(rèn)的未來數(shù)據(jù)傳輸主流技術(shù)。

瀾起科技在幾年前就已經(jīng)開始布局，今年已經(jīng)發(fā)布了CXL2.0，3.0也已經(jīng)向客戶送樣，雖然科技日新月異，未來還有不確定風(fēng)險，但是瀾起科技想要從常規(guī)內(nèi)存接口芯片突圍，必須要選擇新方向，基于自己深耕的領(lǐng)域，去做技術(shù)創(chuàng)新，慢慢擴(kuò)大市場份額，也是一個很好的選擇。

我做了下面這張《A股核心資產(chǎn)研究匯總》表，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)。

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