作者：海豚商業(yè)研究院研究員洪濤三（歡迎轉(zhuǎn)評(píng)贊）

9月12日晚間，中國人民銀行公布8月金融數(shù)據(jù)，2025年8月末，廣義貨幣（M2）余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣（M1）余額111.23萬億元，同比增長6%。流通中貨幣（M0）余額13.34萬億元，同比增長11.7%。

社融方面，數(shù)據(jù)顯示，2025年8月末，社會(huì)融資規(guī)模存量為433.66萬億元，同比增長8.8%。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款余額為265.42萬億元，同比增長6.6%。2025年1月至8月，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元。

不少朋友看到“M2同比增長8.8%”這樣的專業(yè)術(shù)語就頭疼。別著急，今天我?guī)Т蠹?strong>用大白話解讀這些數(shù)據(jù)，看看它們到底如何影響我們的日常生活。

一、貨幣供應(yīng)：池子里的水有多少？

先來看最基本的三組數(shù)據(jù)：

• 廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%
• 狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長6%
• 流通中貨幣(M0)余額13.34萬億元，同比增長11.7%

這是什么概念呢？我們可以把整個(gè)經(jīng)濟(jì)想象成一個(gè)巨大的游泳池，M2就是池子里所有的水，包括深水區(qū)和淺水區(qū)。M1是隨時(shí)可以取用的水（主要是企業(yè)活期存款），M0則是已經(jīng)舀出來拿在手里的水（現(xiàn)金）。

目前的情況是：整個(gè)池子的水位（M2）以8.8%的速度在上漲，這個(gè)增速保持了相對(duì)穩(wěn)定，說明市場總體流動(dòng)性合理充裕。值得關(guān)注的是M1（狹義貨幣）增速為6%，雖然比上月略有回升，但仍然處于較低水平，這說明企業(yè)手里隨時(shí)可用的資金增長不算太快，可能反映出企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)還在逐步恢復(fù)中。

最引人注目的是現(xiàn)金(M0)增速高達(dá)11.7%，遠(yuǎn)高于其他指標(biāo)。這說明什么？簡單說就是“藏在床底下的錢”變多了?？赡苁且?yàn)椴糠志用窀鼉A向于持有現(xiàn)金，也反映出一些人可能對(duì)未來持謹(jǐn)慎態(tài)度，更愿意手握現(xiàn)金。

前八個(gè)月凈投放現(xiàn)金5208億元，這個(gè)數(shù)字相比巨大的貨幣總量來說不算大，說明央行在現(xiàn)金投放上保持著克制和精準(zhǔn)。

二、貸款變化：錢都流向了哪里？

貸款數(shù)據(jù)特別值得關(guān)注：
前八個(gè)月人民幣貸款增加13.46萬億元，其中最關(guān)鍵的分項(xiàng)是：

• 住戶貸款增加7110億元（其中中長期貸款增加1.08萬億）
• 企事業(yè)單位貸款增加12.22萬億元

這些數(shù)字透露出重要信息：新增貸款絕大部分流向了企業(yè)而不是居民。住戶貸款增加額只占全部新增貸款的約5%，這是一個(gè)非常低的比例。

深入看住戶貸款：短期貸款減少了3725億元，而中長期貸款增加了1.08萬億元。短期貸款減少說明大家不太愿意借錢消費(fèi)，可能對(duì)未來收入預(yù)期不太樂觀；中長期貸款增加主要應(yīng)該是房貸，但考慮到房地產(chǎn)市場的實(shí)際情況，這個(gè)增幅并不算大，反映出居民購房意愿仍然偏弱。

企業(yè)貸款則呈現(xiàn)另一番景象：增加12.22萬億元，其中短期貸款增加3.82萬億元，中長期貸款增加7.38萬億元。中長期貸款占大頭，說明企業(yè)借的錢主要用于長期投資，這是一個(gè)積極信號(hào)，表明企業(yè)正在為未來發(fā)展布局。

分行業(yè)看，這些貸款很可能流向了國家支持的重點(diǎn)領(lǐng)域：科技創(chuàng)新、綠色低碳、制造業(yè)升級(jí)等方向。這意味著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整正在有序推進(jìn)，未來的經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量可能更高。

三、存款動(dòng)向：咱們的錢都放哪兒了？

存款數(shù)據(jù)同樣有意思：
前八個(gè)月人民幣存款增加20.5萬億元，其中：

• 住戶存款增加9.77萬億元
• 非金融企業(yè)存款僅增加6106億元
• 非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加5.87萬億元

居民存款大幅增加9.77萬億元，這個(gè)數(shù)字非常驚人。相當(dāng)于前8個(gè)月里，平均每個(gè)人增加了近7000元存款（按14億人口計(jì)算）。為什么大家更愛存錢了？可能的原因包括：對(duì)未來不確定性的預(yù)防性儲(chǔ)蓄、投資渠道有限、消費(fèi)意愿不強(qiáng)等。

企業(yè)存款增加不多，只有6106億元，與大幅增加的貸款形成對(duì)比。這可能說明企業(yè)拿到貸款后很快投入了使用，沒有讓資金閑置在賬上，這是一個(gè)好現(xiàn)象，表明資金使用效率較高。

非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加5.87萬億元，這個(gè)數(shù)字值得關(guān)注?？赡鼙砻鞑糠仲Y金流向了基金、理財(cái)?shù)确倾y金融產(chǎn)品，或者說進(jìn)入了股市，盡管近年來銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型后波動(dòng)加大，但仍然是居民重要的投資渠道。

四、社融數(shù)據(jù)：整體融資環(huán)境如何？

社會(huì)融資規(guī)模存量433.66萬億元，同比增長8.8%，這個(gè)增速與M2增速一致，顯示出金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持保持穩(wěn)定。

從結(jié)構(gòu)看，政府債券余額同比增長21.1%，是增長最快的部分。前8個(gè)月政府債券凈融資10.27萬億元，同比多4.63萬億元，這說明政府正在通過發(fā)債來加大支出，穩(wěn)增長的意圖非常明顯。

對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增長6.6%，這個(gè)增速相對(duì)穩(wěn)定，仍然是社融的最主要組成部分，占比61.2%。

企業(yè)債券余額增長3.7%，增速不算高，可能反映出企業(yè)發(fā)債意愿不強(qiáng)，或者債券市場融資條件有所收緊。

五、利率水平：借錢成本降低了

8月份銀行間市場利率繼續(xù)下行：

• 同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1.4%
• 質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率1.41%
  均比上月和上年同期有所下降

銀行間市場利率走低，意味著銀行之間的資金成本下降，這通常會(huì)傳導(dǎo)到企業(yè)和居民的貸款利率上。實(shí)際上，今年來我們已經(jīng)經(jīng)歷了多次LPR下調(diào)，房貸利率和企業(yè)貸款利率都處于歷史低位。

這對(duì)正在還房貸的人來說是個(gè)好消息，月供壓力有所減輕；對(duì)企業(yè)來說，融資成本下降，有利于提振投資意愿。

六、跨境人民幣結(jié)算：人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)

8月份經(jīng)常項(xiàng)下跨境人民幣結(jié)算金額1.47萬億元，直接投資項(xiàng)下0.61萬億元。這些數(shù)字雖然絕對(duì)值不大，但保持穩(wěn)定增長，表明人民幣在國際貿(mào)易和投資中的使用繼續(xù)增加。

對(duì)企業(yè)來說，使用人民幣進(jìn)行跨境結(jié)算可以減少匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本。長期來看，人民幣國際化程度提高，有利于中國企業(yè)在國際市場上獲得更多便利。

七、月度季度特點(diǎn)：下半年開局平穩(wěn)

從8月數(shù)據(jù)看，下半年金融運(yùn)行開局平穩(wěn)，主要特點(diǎn)包括：

1. 貨幣供應(yīng)量增速保持穩(wěn)定，沒有大起大落
2. 貸款結(jié)構(gòu)分化明顯——企業(yè)強(qiáng)，居民弱
3. 存款繼續(xù)向居民部門集中，預(yù)防性儲(chǔ)蓄特征明顯
4. 政府債券發(fā)行加快，財(cái)政政策發(fā)力明顯
5. 市場利率維持在較低水平，融資成本下降

季度特點(diǎn)方面，三季度通常會(huì)有季節(jié)性因素影響：7-8月是傳統(tǒng)淡季，9月份往往會(huì)有季末沖高。預(yù)計(jì)9月份信貸和社融數(shù)據(jù)可能會(huì)比8月好看一些，但整體結(jié)構(gòu)性問題（居民貸款偏弱）可能難以根本改變。

八、對(duì)企業(yè)和老百姓意味著什么？

對(duì)企業(yè)來說：

1. 融資環(huán)境總體友好，貸款利率處于低位，適合有需求的企業(yè)融資擴(kuò)張
2. 貸款主要流向政策支持領(lǐng)域，符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)更容易獲得資金支持
3. 政府債券大幅增加，意味著政府投資力度加大，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)可能獲得更多訂單
4. 跨境人民幣結(jié)算便利化，有利于進(jìn)出口企業(yè)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)老百姓來說：

1. 存款利率可能進(jìn)一步走低，靠存款利息增加收入越來越難
2. 房貸壓力減輕，對(duì)于有房貸的家庭是個(gè)利好
3. 就業(yè)環(huán)境可能逐步改善，企業(yè)獲得資金支持后有望擴(kuò)大招聘
4. 投資理財(cái)需要更加謹(jǐn)慎，銀行理財(cái)產(chǎn)品不再保本保息，需要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)承受能力合理配置資產(chǎn)
5. 消費(fèi)環(huán)境寬松，但大家似乎更愿意存錢而不是花錢，反映出對(duì)未來的謹(jǐn)慎預(yù)期

九、未來展望與建議

基于當(dāng)前數(shù)據(jù)，我對(duì)未來的幾個(gè)判斷：

1. 貨幣政策大概率保持穩(wěn)健偏松，進(jìn)一步降準(zhǔn)降息仍有空間，也看美聯(lián)儲(chǔ)的降息節(jié)奏
2. 財(cái)政政策將繼續(xù)發(fā)力，通過發(fā)債加大政府支出
3. 居民消費(fèi)信心恢復(fù)需要時(shí)間，短期內(nèi)儲(chǔ)蓄傾向難以根本改變
4. 房地產(chǎn)市場逐步企穩(wěn)，但難以再現(xiàn)過去的高速增長

給企業(yè)的建議：

• 關(guān)注政策支持方向，順勢(shì)而為
• 利用低利率環(huán)境優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)
• 拓展國內(nèi)市場，應(yīng)對(duì)可能的外部環(huán)境變化

給老百姓的建議：

• 理性看待存款增加，適當(dāng)配置其他資產(chǎn)
• 不必過度悲觀，就業(yè)和市場環(huán)境正在逐步改善
• 根據(jù)實(shí)際需求購房，不必盲目等待或追漲

總結(jié)一下，8月金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出“總量平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)分化”的特點(diǎn)：企業(yè)端表現(xiàn)較好，居民端相對(duì)謹(jǐn)慎；政府發(fā)力明顯，市場利率走低。這些變化既反映了當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)狀況，也預(yù)示著未來政策的可能方向。

對(duì)我們每個(gè)人來說，關(guān)鍵是在變化中保持理性，既不過度樂觀也不過度悲觀，根據(jù)自身情況做出合理決策。經(jīng)濟(jì)有周期，波動(dòng)是常態(tài)，重要的是把握長期趨勢(shì)，做出適合自己的財(cái)務(wù)安排。