黃衫女俠|文

財(cái)商俠客行|出品

圖片來(lái)源：《華爾街之狼》

沒(méi)想到，剛剛過(guò)去的這個(gè)8月，竟是A股近10年來(lái)“最爭(zhēng)氣”的8月！

不僅打破了連續(xù)三年“8月必跌”的魔咒，還創(chuàng)下了自2016年以來(lái)最強(qiáng)的8月表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

處于行情C位的人工智能賽道，表現(xiàn)更為強(qiáng)勢(shì)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20250801~0829

被稱為“人工智能+三劍客”的三只ETF大幅領(lǐng)跑。

8月短短一個(gè)月內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）大漲超37%，人工智能AIETF（515070）大漲超36%，科創(chuàng)人工智能ETF華夏（589010）大漲超35%，同期滬深300指數(shù)漲幅為10.33%。

當(dāng)時(shí)網(wǎng)上最火爆的評(píng)論，都是：

“等一等，我還未上車~”

但進(jìn)入9月份以來(lái)，調(diào)整如期而至。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月9日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)月度最大回撤已經(jīng)達(dá)到-13.29%，是今年以來(lái)回撤幅度第二大的月份，調(diào)整幅度僅次于今年4月份（最大回撤-19.42%）。

要知道，在4月份那波調(diào)整之后，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)可是走出了翻倍的行情。

果不其然，這兩天，AI卷土重來(lái)，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）兩天下來(lái)已經(jīng)大漲超過(guò)12%！

• 這波人工智能的調(diào)整已經(jīng)到位了嗎？

• AI是否仍將占據(jù)行情C位？

01

人工智能還能成為行情主線嗎？

先來(lái)看看，最近人工智能板塊為什么出現(xiàn)調(diào)整？

首先，核心的原因還是短期漲幅太大了。

截至8月29日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)今年以來(lái)已經(jīng)漲了79%，最猛的是8月，一個(gè)月內(nèi)就沖了37%。短期漲得這么快，稍微調(diào)一調(diào)，本來(lái)也在預(yù)期之內(nèi)。

其次，資金聚集，短期擁擠度偏高。

在市場(chǎng)大漲的背景下，8月份滬深兩市交易量迅速放大，AI作為市場(chǎng)最強(qiáng)主線，資金更是扎堆往里進(jìn)，這就導(dǎo)致籌碼在短期內(nèi)迅速聚集，光模塊、國(guó)產(chǎn)算力等細(xì)分方向，階段性擁擠度一下子被推到了相對(duì)較高的位置。（數(shù)據(jù)來(lái)源：興業(yè)證券）

最后，獲利盤(pán)豐厚，資金有“止盈”需求。

AI的這波急漲，讓前期進(jìn)場(chǎng)的資金賺得盆滿缽滿。

9月份以來(lái)，市場(chǎng)情緒稍微一降溫，新進(jìn)場(chǎng)的資金接不上，沒(méi)法再推著股價(jià)往上沖，之前賺錢的資金就開(kāi)始“落袋為安”。這么一來(lái)，短線的“踩踏效應(yīng)”就出現(xiàn)了，前期漲幅較大的龍頭股也隨之出現(xiàn)了一波急跌。

也就是說(shuō)，這次人工智能板塊的調(diào)整，更大程度上是交易層面的原因。

科技行業(yè)本來(lái)波動(dòng)就大，作為普通投資者，我們很難預(yù)測(cè)短期的漲跌，對(duì)于人工智能板塊，我們更需要深究的是：

這波調(diào)整，AI的邏輯是否發(fā)生了變化？

答案還是很清晰的：并沒(méi)有。

1?? “人工智能+”指明方向，政策力度持續(xù)加碼

最明顯的就是，政策支持力度不但沒(méi)有退坡，而且還在持續(xù)加碼。

8月26日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)的意見(jiàn)》，以科技、產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、民生、治理、全球合作等六大領(lǐng)域?yàn)橹攸c(diǎn)，深入實(shí)施“人工智能+”行動(dòng)，推動(dòng)人工智能與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各行業(yè)各領(lǐng)域廣泛深度融合。

意見(jiàn)中還提出了三階段發(fā)展目標(biāo)，

• 到2027年，率先實(shí)現(xiàn)人工智能與6大重點(diǎn)領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%；

• 到2030年，我國(guó)人工智能全面賦能高質(zhì)量發(fā)展，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超90%，智能經(jīng)濟(jì)成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要增長(zhǎng)極，推動(dòng)技術(shù)普惠和成果共享；

• 到2035年，我國(guó)全面步入智能經(jīng)濟(jì)和智能社會(huì)發(fā)展新階段，為基本實(shí)現(xiàn)社會(huì)主義現(xiàn)代化提供有力支撐。

中信建投證券認(rèn)為，該政策從國(guó)家戰(zhàn)略高度推進(jìn)人工智能與產(chǎn)業(yè)、消費(fèi)、治理等多領(lǐng)域深度融合，明確了三階段發(fā)展目標(biāo)，釋放出人工智能作為“新質(zhì)生產(chǎn)力”核心引擎的強(qiáng)烈信號(hào)。

這其實(shí)也給我們做投資指出了中長(zhǎng)期的布局方向。

還記得10年前的“互聯(lián)網(wǎng)+”嗎？

2015年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)“互聯(lián)網(wǎng)+”行動(dòng)的指導(dǎo)意見(jiàn)》。

• 計(jì)算機(jī)板塊作為“互聯(lián)網(wǎng)+”的核心受益板塊，在1年半的時(shí)間內(nèi)上漲了366%。

• 創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從2014年年中到2015年6月初，也上漲超過(guò)200%。

• 幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭也是從當(dāng)時(shí)開(kāi)始成長(zhǎng)起來(lái)的，給投資者創(chuàng)造了豐厚的長(zhǎng)期回報(bào)。

當(dāng)前的“人工智能+”，從國(guó)家的戰(zhàn)略定位和政策的支持力度來(lái)看，都比之前的“互聯(lián)網(wǎng)+”有過(guò)之而無(wú)不及，對(duì)普通人來(lái)說(shuō)，就是十年一次的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。

2?? 產(chǎn)業(yè)邏輯堅(jiān)實(shí)，中國(guó)AI加速崛起

產(chǎn)業(yè)的層面上，這波AI產(chǎn)業(yè)革命浪潮席卷全球，第三次產(chǎn)業(yè)革命的邏輯并沒(méi)有發(fā)生變化。

一方面，全球AI投資已經(jīng)進(jìn)入工程化加速期。

科技龍頭與國(guó)內(nèi)云廠商2023–2025年資本開(kāi)支持續(xù)上行，英偉達(dá)調(diào)整2030年AI基礎(chǔ)設(shè)施支出預(yù)期至四萬(wàn)億美元，推動(dòng)算力與數(shù)據(jù)要素快速擴(kuò)張，說(shuō)明AI投資正進(jìn)入工程化加速期。

另外，這兩天AI板塊大反彈，就是因?yàn)榧坠俏暮?OpenAI 聯(lián)手搞了件大事：簽下 5 年期算力協(xié)議，金額直奔 3000 億美元！

這可是史上規(guī)模最大的云服務(wù)合同之一，直接給市場(chǎng)打了針 “強(qiáng)心劑”。

這意味著，全球 AI 算力的擴(kuò)張，才剛剛拉開(kāi)大幕。

另一方面，本輪智能產(chǎn)業(yè)革命的浪潮中，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)加速崛起，在部分領(lǐng)域已經(jīng)成為了行業(yè)的引領(lǐng)者。

算力擴(kuò)容，大模型加速商業(yè)化，應(yīng)用多點(diǎn)開(kāi)花加速落地，持續(xù)賦能制造、醫(yī)療、金融等關(guān)鍵領(lǐng)域智能化升級(jí)。

根據(jù)IDC測(cè)算，中國(guó)AI市場(chǎng)有望邁向2028年的8159億元，五年CAGR約33%。

更重要的是，與上一次“互聯(lián)網(wǎng)＋”不同，本輪AI浪潮中，不少核心公司都在A股，A股的這波人工智能行情基本面邏輯更堅(jiān)挺。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，創(chuàng)業(yè)板以7.04%的增速領(lǐng)跑主要板塊，較一季度上升1.08個(gè)百分點(diǎn)；

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)多只成份股中報(bào)業(yè)績(jī)更是超預(yù)期，30只歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；

光模塊龍頭尤其亮眼，其中新易盛、銳捷網(wǎng)絡(luò)歸母凈利潤(rùn)增速分別超355%、194%，中際旭創(chuàng)、天孚通信、太辰光等均實(shí)現(xiàn)收入利潤(rùn)雙高增。

3?? 資金入場(chǎng)“卡位”，外資正在悄悄吸籌

資金的動(dòng)向也是一個(gè)觀察角度。

9月份以來(lái)的調(diào)整中，外資正在默默加倉(cāng)中國(guó)科技。

根據(jù)銀河證券的數(shù)據(jù)，二季度以來(lái)，外資對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置邏輯出現(xiàn)了一個(gè)顯著的變化，加倉(cāng)的重心從白酒等傳統(tǒng)消費(fèi)，轉(zhuǎn)向了半導(dǎo)體、AI等科技成長(zhǎng)板塊。

特別是在9月份第一周，A股人工智能行業(yè)出現(xiàn)較大波動(dòng)的時(shí)候，外資反而加速流入了科技板塊，逆勢(shì)吸籌。

這表明，全球投資者對(duì)中國(guó)股市的系統(tǒng)性配置意愿增強(qiáng)，并且，在這場(chǎng)AI浪潮中，長(zhǎng)期低配中國(guó)科技股的全球資本，正在等待時(shí)機(jī)，布局“卡位”。

02

如何抓住行情主線的“補(bǔ)票”機(jī)會(huì)？

那么，在市場(chǎng)高位震蕩的階段，我們?cè)诓僮鲗用嫔峡梢匀绾螒?yīng)對(duì)呢？

首先，戰(zhàn)略上“不缺席”。

人工智能的主線邏輯仍在，作為新一輪科技周期的核心，短暫調(diào)整過(guò)后，大概率還將引領(lǐng)市場(chǎng)，從配置角度上，我們需要在倉(cāng)位上至少維持標(biāo)配。

其次，節(jié)奏上有分別。

在配置節(jié)奏上，已經(jīng)提前布局人工智能板塊的小伙伴，面對(duì)高位震蕩其實(shí)并不需要過(guò)分擔(dān)心，如果倉(cāng)位太重?fù)?dān)心波動(dòng)，可以逢高做一些“止盈”。

至于前期建倉(cāng)不足或者沒(méi)有倉(cāng)位的小伙伴，則可以抄抄外資的作業(yè)，選擇在階段性調(diào)整的時(shí)候，擇機(jī)布局。

還有一個(gè)問(wèn)題，就是如何選擇合適的投資工具？

其實(shí)，本輪行情，對(duì)普通投資者比較友好的就是可以選擇通過(guò)ETF入場(chǎng)，投資門(mén)檻大大降低。

人工智能板塊相關(guān)的ETF選擇也不少，比如“人工智能+三劍客”，指數(shù)的側(cè)重點(diǎn)就各有不同。

人工智能AIETF（515070），跟蹤中證人工智能主題指數(shù)（930713.CSI），聚焦人工智能產(chǎn)業(yè)鏈上中游，前十大權(quán)重股包括寒武紀(jì)-U、�？低�、中際旭創(chuàng)、中科曙光、科大訊飛、豪威集團(tuán)、新易盛、瀾起科技、金山辦公、紫光股份等國(guó)內(nèi)科技龍頭。

科創(chuàng)人工智能ETF華夏（589010），跟蹤上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)（950180.CSI），覆蓋科創(chuàng)板的AI產(chǎn)業(yè)鏈，成分股更多以算力芯片和部分應(yīng)用公司為主。

創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381），跟蹤創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)（970070.CNI），精準(zhǔn)布局創(chuàng)業(yè)板中的AI產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，聚焦高景氣AI算力（光模塊CPO權(quán)重占比超40%）、AI中游軟件和應(yīng)用。

從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）進(jìn)攻性更強(qiáng)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間20250101~0829

截至8月29日，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)上漲了79.09%，顯著跑贏了科創(chuàng)AI和CS人工智等同類AI指數(shù)，成為今年AI賽道中的“佼佼者”。

事實(shí)上，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的“強(qiáng)進(jìn)攻性”并非短期現(xiàn)象，在過(guò)去多次AI大行情中，這一特征都很明顯。

• 2024年9月末~10月初，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)大漲70.86%，對(duì)比滬深300指數(shù)，超額收益達(dá)到36.64%。

• 2025年1月~2月，指數(shù)再度大漲33.17%，相對(duì)滬深300指數(shù)和創(chuàng)業(yè)50都錄得了不俗的超額收益（26.58%、18.63%）；

• 在今年4月~9月，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)直接翻倍（129.93%），相對(duì)滬深300指數(shù)錄得103.91%的超額收益，大幅領(lǐng)跑。

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)為什么進(jìn)攻性更強(qiáng)？仔細(xì)研究了一下，發(fā)現(xiàn)這只指數(shù)有三大特色。

1?? 強(qiáng)聚焦

我們買行業(yè)指數(shù)，最怕的就是“名不副實(shí)”。創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)不一樣，它從編制的時(shí)候開(kāi)始，就設(shè)定了一套“硬規(guī)則”，確保選樣精準(zhǔn)聚焦在“真AI”領(lǐng)域。

指數(shù)在每次調(diào)整樣本股的時(shí)候，都會(huì)給不同領(lǐng)域的個(gè)股設(shè)定權(quán)重的天花板。

比如，存算和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、數(shù)據(jù)和軟件服務(wù)領(lǐng)域這些AI核心領(lǐng)域的公司，單只權(quán)重不超過(guò)10%；

而場(chǎng)景應(yīng)用這些相對(duì)外圍的領(lǐng)域，單只權(quán)重則卡在2%以內(nèi)。

這么做的目的很明確，不讓非核心公司搶占C位，讓指數(shù)更聚焦在以AI為主業(yè)的公司，和AI行情的聯(lián)動(dòng)性自然就更強(qiáng)了。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20250909，

行業(yè)分類為申銀萬(wàn)國(guó)二級(jí)行業(yè)

這一點(diǎn)從行業(yè)分布上可以看出，通信設(shè)備行業(yè)占比達(dá)到54.1%，這一塊是AI硬件的核心領(lǐng)域，說(shuō)明指數(shù)把更多倉(cāng)位聚焦在了AI最關(guān)鍵的硬科技領(lǐng)域。

同時(shí)，指數(shù)也布局了AI軟件、應(yīng)用等行業(yè)，從硬件技術(shù)、軟件算法再到場(chǎng)景落地，一鍵打包AI的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，這樣一來(lái)，就能高效地跟上AI行情的節(jié)奏。

2?? 抓龍頭

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至20250909

研究指數(shù)的權(quán)重股，可以發(fā)現(xiàn)，指數(shù)匯聚了一批AI行業(yè)的龍頭，前三大重倉(cāng)股就是本輪行情表現(xiàn)最猛的“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信）。除此以外，重倉(cāng)股中還有云服務(wù)、半導(dǎo)體、軟件等領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)。

正如我們前面提到的，跟十年前“互聯(lián)網(wǎng)+”相比，本輪AI行情中，不少核心企業(yè)都在A股，創(chuàng)業(yè)板更是優(yōu)質(zhì)龍頭的聚集地，這也讓創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)長(zhǎng)期配置價(jià)值凸顯。

3?? 高成長(zhǎng)

創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)的高成長(zhǎng)潛力也不容忽視。

對(duì)科技企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入是一個(gè)核心指標(biāo)，投入越高，技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力和成長(zhǎng)動(dòng)力就越足。

國(guó)金證券統(tǒng)計(jì)顯示，從2023年底到2024年底，創(chuàng)業(yè)板人工智能指數(shù)成分股的研發(fā)投入總額占營(yíng)業(yè)收入的比值，始終維持在10%以上（按權(quán)重加權(quán)），比同板塊創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)的8%更高。

這意味，指數(shù)成分股更舍得進(jìn)行研發(fā)投入，成長(zhǎng)潛力也更扎實(shí)。

值得一提的是，跟蹤該指數(shù)的創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF華夏（159381）場(chǎng)內(nèi)綜合費(fèi)率僅0.20%，位居同類最低；對(duì)于想通過(guò)場(chǎng)外布局的小伙伴，現(xiàn)在也有好消息， 2025 年 9 月 9 日 ~12 日，華夏創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF發(fā)起式聯(lián)接基金（A類：025505，C類：025506）正式啟動(dòng)發(fā)行，在高位震蕩的格局下，提供了一個(gè)從容布局的時(shí)機(jī)。

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