一、原油變化率正向收窄 成品油價格擱淺概率較大

據(jù)隆眾資訊成品油分析師劉婷預(yù)測，2025年9月9日24時（也就是本周三零點），成品油調(diào)價窗口將再度開啟。按照國內(nèi)成品油調(diào)價機制，9月10日當(dāng)天國內(nèi)汽柴油或不做調(diào)整，出現(xiàn)年內(nèi)第五次擱淺。

本輪調(diào)價周期內(nèi)國際原油價格先漲后跌，導(dǎo)致測算的成品油調(diào)價幅度出現(xiàn)收窄。截止9月5日，周期內(nèi)參考原油均價為67.23美元/桶，較上一周期上漲1.29%，預(yù)計調(diào)價窗口開啟時，對應(yīng)成品油上調(diào)幅度約50元/噸，本輪調(diào)價擱淺風(fēng)險偏大，但也有小幅上調(diào)的可能性。

供應(yīng)端來看，OPEC+確定將從10月起啟動新的增產(chǎn)計劃，10月增產(chǎn)幅度為13.7萬桶/日，新一輪增產(chǎn)周期將延續(xù)至明年。伴隨著OPEC+增產(chǎn)推進(jìn)，供大于求格局將愈發(fā)明顯，油價長線將面臨供應(yīng)過剩壓力。

需求端來看，9月1日的美國勞工節(jié)是美國傳統(tǒng)燃油旺季結(jié)束的標(biāo)志，燃油需求將有逐漸減弱預(yù)期。此外全球經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)欠佳，各大機構(gòu)對需求前景仍不樂觀。

今年以來，國內(nèi)油價已經(jīng)歷十七輪調(diào)整，分別為“六漲七跌四擱淺”。國內(nèi)汽、柴油價格每噸較去年底分別下跌405元/噸和390元/噸。據(jù)隆眾資訊測算，本輪調(diào)價過后，2025年的調(diào)價格局將變?yōu)椤傲鶟q七跌五擱淺”。

2024-2025年國內(nèi)成品油價格調(diào)整統(tǒng)計表

單位：元/噸

來源：隆眾資訊

二、汽柴供需面偏弱 帶動價格走跌

批發(fā)方面來看，截止9月5日，國內(nèi)92#汽油市場均價7771元/噸，較上個調(diào)價周期下跌1.3%，柴油市場均價6635元/噸，較上個調(diào)價周期下跌1.5%，呈現(xiàn)汽柴均跌趨勢。分析來看，本周期內(nèi)國際油價先漲后跌，指引有限；汽油方面，暑假逐漸結(jié)束，需求回歸平淡，中短期看空普遍，供需面支撐不足，價格下跌；柴油方面，部分地區(qū)降雨持續(xù)，剛需恢復(fù)緩慢，加之供應(yīng)仍存上漲趨勢，致使價格下行。

圖1 中國汽柴油價格走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

三、零售限價下行，采購成本跌幅有限， 零售利潤收窄

從零售利潤水平來看，本周期內(nèi)國內(nèi)汽油理論零售利潤為1521元/噸，較上個調(diào)價周期下跌4.7%，柴油理論零售利潤為957元/噸，較上個調(diào)價周期下跌8%。由于上輪調(diào)價寬幅下調(diào)，雖周期內(nèi)批發(fā)端汽柴均下跌，但批發(fā)價下降幅度不及限價跌幅，零售利潤整體收窄。

零售方面來看，目前山東地區(qū)中石化加油站的92#和95#汽油價格分別在7.08和7.59元/升，預(yù)計最新一輪零售價格不作調(diào)整。

圖2 國內(nèi)汽柴油零售利潤走勢圖

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

四、多空博弈 預(yù)計下輪調(diào)價下調(diào)概率較大

展望后市，OPEC+將持續(xù)進(jìn)行增產(chǎn)操作，且地緣局勢沒有顯著激化跡象，供應(yīng)過剩風(fēng)險將繼續(xù)增強，美國燃油需求也失去季節(jié)性利好支撐。預(yù)計下一輪成品油調(diào)價下調(diào)的概率較大，下一輪成品油零售調(diào)價窗口將在2025年9月23日24時開啟。