后面會(huì)漲會(huì)跌依然不知道，走勢(shì)是不能外推的，沒(méi)有說(shuō)跌了就會(huì)繼續(xù)跌，漲了就會(huì)繼續(xù)漲這樣的規(guī)律，轉(zhuǎn)折在任何時(shí)點(diǎn)都可能發(fā)生。

所謂上漲趨勢(shì)、下跌趨勢(shì)，也就是我們說(shuō)的牛市、熊市，也只是對(duì)過(guò)去一段時(shí)間走勢(shì)的描述，而并非對(duì)未來(lái)走勢(shì)的判斷。

之前有讀者問(wèn)為什么敢說(shuō)現(xiàn)在是牛市？其實(shí)沒(méi)有敢不敢，只是因?yàn)橐呀?jīng)漲了一大截了，我們描述已經(jīng)發(fā)生的上漲行情，才叫它牛市，牛市并不是說(shuō)后面還會(huì)繼續(xù)漲。

大家都喜歡看對(duì)后市的觀點(diǎn)，我也喜歡看，人的天性就是對(duì)未知的東西心存好奇，自己看不清的時(shí)候就更想聽(tīng)別人的意見(jiàn)。

但后來(lái)我發(fā)現(xiàn)誰(shuí)的觀點(diǎn)都不管用，市場(chǎng)它誰(shuí)的話(huà)也不聽(tīng)。

然后我就發(fā)現(xiàn)，有沒(méi)有觀點(diǎn)對(duì)決策并不重要。

比如我有個(gè)看漲的觀點(diǎn)，那我肯定應(yīng)該持有，但我一定要考慮的是，如果我的觀點(diǎn)錯(cuò)了怎么辦，萬(wàn)一市場(chǎng)跌了，我是否能承受下跌？

考慮看錯(cuò)可能之后，我自然也就會(huì)做分散化，自然就不會(huì)加杠桿，自然會(huì)控制在一個(gè)合適的倉(cāng)位，因?yàn)榧痈軛U或者全倉(cāng)押注獨(dú)苗又看錯(cuò)的話(huà)，就可能血本無(wú)歸。

看漲就全倉(cāng)上、看跌就全倉(cāng)跑，實(shí)際上是在玩拋硬幣賭行情，賭輸了是要被踢下牌桌的。而投資最重要的就是讓自己能一直活著，就算有觀點(diǎn)，依然不可能去全力押它，我們必須讓錯(cuò)誤后果是可承受的。

所以無(wú)論有沒(méi)有觀點(diǎn)，我們都應(yīng)該考慮各種情景，首先考慮可能的負(fù)面情況，保證自己在壞情況發(fā)生時(shí)能生存，有了這個(gè)基礎(chǔ)，再去追求好情況發(fā)生時(shí)能賺錢(qián)，這時(shí)有沒(méi)有觀點(diǎn)也就不重要了。

其他信息：

1. 公募基金降費(fèi)第三階段要落地了，證監(jiān)會(huì)正在征求意見(jiàn)。這次降費(fèi)主要涉及認(rèn)購(gòu)申購(gòu)費(fèi)和銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)。

公墓基金分為A類(lèi)和C類(lèi)，A類(lèi)在購(gòu)買(mǎi)時(shí)會(huì)收取認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)費(fèi)，C類(lèi)購(gòu)買(mǎi)時(shí)不收費(fèi)，但會(huì)收取一個(gè)年化的銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，折算到每天扣收。A類(lèi)一次性收費(fèi)更適合長(zhǎng)期持有，C類(lèi)按日扣收更適合短期持有。一般來(lái)說(shuō)基金名字上沒(méi)有字母的默認(rèn)都屬于A類(lèi)，設(shè)有C類(lèi)份額的，名字后面會(huì)增加A和C來(lái)區(qū)分。

這次降費(fèi)等于是A類(lèi)和C類(lèi)都降，A類(lèi)涉及認(rèn)購(gòu)申購(gòu)費(fèi)，股票、混合、債券三類(lèi)基金的認(rèn)購(gòu)申購(gòu)費(fèi)上限分別下調(diào)至0.8%、0.5%、0.3%。C類(lèi)涉及銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)，主動(dòng)股基、指數(shù)股基、債券基金、貨幣基金的年銷(xiāo)售服務(wù)費(fèi)上限分別下調(diào)至0.4%、0.2%、0.2%、0.15%。

降幅還是可以的，絕對(duì)值雖然小，但它是確定性的成本，長(zhǎng)期積累起來(lái)有一點(diǎn)是一點(diǎn)。

2. 2025年9月7日估值：

股債利差估值分位23.0%，股票相對(duì)債券吸引力更高；

A股PE分位88.3%，PB分位48.1%，估值處于偏高區(qū)間；

A股距離近15年的最低估值，大約還需跌38.1%，距近15年的中位估值位置，還需跌8.4%。

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