2021年，當(dāng)市場還處于上一輪創(chuàng)新藥牛市的高點之際，江湖上曾經(jīng)流傳著這樣一個故事。

2021年4月，一名老阿姨來到國信證券大連金馬路營業(yè)部辦理業(yè)務(wù)，因其常年在國外，早已經(jīng)忘記賬戶密碼，如今前來銷戶。

當(dāng)老阿姨在工作人員的幫助下，打開自己的證券賬戶之后，赫然發(fā)現(xiàn)自己在2008年花5萬多元購買的一只股票，如今賬戶市值已經(jīng)達到500多萬元。

要不是工作人員扶著，大媽差點就站不穩(wěn)了。

江湖傳言，這只在13年的時間內(nèi)上漲了100倍的股票，就是長春高新。

故事的真?zhèn)我呀?jīng)難以考證，但是長春高新的漲幅，卻是實實在在的13年100倍。

在A股醫(yī)藥板塊進入創(chuàng)新藥時代之前，長春高新的確是那些年里“最靚的仔”之一。

締造長春高新股價神話的產(chǎn)品，是生長激素。

在整體支付能力相對不高的中國醫(yī)藥市場中，生長激素是一個神奇的賽道，展現(xiàn)出驚人的活力與獨特性。

作為這個市場絕對的“龍頭老大”，長春高新的生長激素銷售收入，已經(jīng)連續(xù)3年超過100億。

很少有哪個品類的生物制品，可以在中國醫(yī)藥市場有如此強勁的商業(yè)化表現(xiàn)。

但是，也正是因為生長激素產(chǎn)品過于成功，長春高新也落了一個“大單品依賴”的毛病。

在很長時間內(nèi)，長春高新95%以上的凈利潤，都來源于生長激素產(chǎn)品。

但是生長激素這個賽道，也處于劇烈變化的時代。

一方面，是沒完沒了的集采傳聞。

雖然生長激素的支付以自費為主，但是每當(dāng)有集采的消息傳出，長春高新的股價總要以“跌停”來回應(yīng)一下。

另一方面，是生長激素賽道越來越激烈的競爭形勢。

在很長一段時間內(nèi)，長效生長激素是長春高新的的“殺手锏”產(chǎn)品，國內(nèi)獨此一家，別無分店。

但是，這個利潤率驚人的百億級黃金賽道，不可能長期沒有新的玩家進入。

2025年4月，特寶生物自主研發(fā)的長效人生長激素獲批上市。

此外，維昇藥業(yè)的長效生長激素周制劑隆培促生長素，已已經(jīng)于2024年3月獲中國國家藥監(jiān)局上市申請受理，預(yù)計于2025年下半年獲批上市。

天境生物/濟川藥業(yè)的伊坦長效生長激素（TJ101），也已經(jīng)在2024年12月正式向NMPA遞交新藥上市申請獲受理。

海外企業(yè)中，諾和諾德的帕西長效生長激素也在2024 年9月向中國NMPA申請上市。

長效生長激素賽道，即將從長春高新的“一家獨大”，進入到“群雄并起”的戰(zhàn)國時代。

在上述多重因素的影響下，疊加上輪醫(yī)藥行情觸頂之后的“擠泡沫”過程，長春高新的市值，也從巔峰期的近2100億大幅下跌，在2024年9月差一點就跌破300億市值。

進入到2025年，長春高新的“絕地反擊”開始了。

2025年6月，長春高新的子公司金賽藥業(yè)開發(fā)的抗白介素1-β（IL-1β）伏欣奇拜單抗（金蓓欣）獲中國國家藥監(jiān)局（NMPA）批準(zhǔn)上市，用于成人痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎（GA）急性發(fā)作患者。

伏欣奇拜單抗的III期臨床數(shù)據(jù)顯示，在鎮(zhèn)痛層面，該藥物給藥后即可快速起效，6-72小時鎮(zhèn)痛效果與激素相當(dāng)，且給藥后24周，首次復(fù)發(fā)風(fēng)險降低87%。

伏欣奇拜單抗是國內(nèi)首個獲批的IL-1β單抗，也是全球第二款獲批上市的IL-1β單抗。

全球第一款獲批上市的IL-1β單抗，是來自跨國藥企諾華的卡那奴單抗，這款藥物于2013年3月首次在歐洲上市。

卡那奴單抗用于治療痛風(fēng)性關(guān)節(jié)炎的適應(yīng)癥，于2023年8月獲得了美國FDA的批準(zhǔn)，但該產(chǎn)品尚未進入中國市場。

伏欣奇拜單抗的成功上市，標(biāo)志著長春高新正在走出“大單品依賴”，正在從抗風(fēng)險能力較弱的單核驅(qū)動時代，邁入多核驅(qū)動時代。

除了已經(jīng)上市的伏欣奇拜單抗，目前長春高新已經(jīng)有一個頗具規(guī)模的在研創(chuàng)新藥管線序列，構(gòu)建了覆蓋腫瘤、自身免疫與代謝疾病、女性健康、疫苗等多個領(lǐng)域。

其中，包括靶向EGFR/HER2的雙抗ADC、靶向FRα雙表位的ADC、選擇性小分子KIF18A抑制劑等熱門品種。

這個管線陣容，已經(jīng)不輸一家中等規(guī)模的Biotech。

但是相比于Biotech，長春高新還有一個巨大的優(yōu)勢：每年生長激素產(chǎn)品仍然能貢獻幾十億的凈利潤，創(chuàng)新藥管線研發(fā)根本不用考慮錢不夠的問題。

未來，創(chuàng)新藥管線的研發(fā)成果兌現(xiàn)程度，將決定著這家老牌藥企的新的高度。

目前，長春高新的市值已經(jīng)從最低的300億左右，回到了500億上方。

重返昔日的2000億巔峰，還有可能嗎？

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