近期國(guó)際上的軍事沖突，又將現(xiàn)代戰(zhàn)爭(zhēng)話題推上熱門。

如果說(shuō)2019年的印巴空戰(zhàn)還是一場(chǎng)依靠目視距離作戰(zhàn)的空戰(zhàn)、作戰(zhàn)半徑在幾十公里，6年后的今天，這個(gè)作戰(zhàn)半徑已經(jīng)被拉到了200公里，雙方戰(zhàn)機(jī)進(jìn)行的是“超視距作戰(zhàn)”。

在這樣翻天覆地變化的背后，依靠的是一套數(shù)據(jù)鏈攻擊的能力。這種算法與硬件的結(jié)合，在軍事上被稱為“數(shù)據(jù)鏈攻擊”。

在俄烏戰(zhàn)場(chǎng)上，烏克蘭軍隊(duì)的無(wú)人機(jī)萬(wàn)里奔襲俄羅斯空軍基地，展開“蛛網(wǎng)行動(dòng)”，炸毀了多架俄羅斯戰(zhàn)略轟炸機(jī)。

在計(jì)劃實(shí)施前，烏克蘭對(duì)無(wú)人機(jī)進(jìn)行了AI算法訓(xùn)練，對(duì)戰(zhàn)略轟炸機(jī)和預(yù)警機(jī)進(jìn)行3D建模，訓(xùn)練AI在無(wú)人操控的情況下，自動(dòng)識(shí)別這些機(jī)型，并針對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)、油箱、掛載導(dǎo)彈等等部位展開襲擊。

這兩次局部戰(zhàn)爭(zhēng)，一個(gè)顛覆了空戰(zhàn)，一個(gè)顛覆了陸戰(zhàn)，它們預(yù)示著未來(lái)“先進(jìn)算法戰(zhàn)爭(zhēng)系統(tǒng)”的樣子。而大數(shù)據(jù)和AI正是未來(lái)戰(zhàn)爭(zhēng)背后的關(guān)鍵技術(shù)。

在硅谷，有一家極具爭(zhēng)議的公司正在為軍事和商業(yè)應(yīng)用加速研發(fā)先進(jìn)算法，這就是Palantir。

Palantir以兩個(gè)案例名聲大噪：第一是通過(guò)分析海量數(shù)據(jù)和情報(bào)，協(xié)助美國(guó)軍方找了本·拉登；二是幫助多家大型銀行，追回了龐氏騙局的數(shù)十億美金。

而在俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后，Palantir的聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO Alex Karp成為第一位親赴戰(zhàn)爭(zhēng)前線的美國(guó)科技公司創(chuàng)始人。

他在接受《時(shí)代周刊》采訪時(shí)說(shuō)：“俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)，很可能是地表最后一場(chǎng)主要發(fā)生在物理世界的大規(guī)模戰(zhàn)爭(zhēng)...以前，戰(zhàn)爭(zhēng)是控制物理世界的斗爭(zhēng)，而未來(lái)的‘虛擬戰(zhàn)爭(zhēng)’，則是算法之間的沖突�！�

2024年P(guān)alantir放出的廣告語(yǔ)簡(jiǎn)單而有力，結(jié)尾處幾個(gè)字：Battles are won before they begin.言下之意正是強(qiáng)調(diào)算法對(duì)軍事力量的強(qiáng)勢(shì)加持。

如今，隨著硅谷右翼崛起的趨勢(shì)，Palantir幾乎成為了美股中的“國(guó)運(yùn)股”代表。同時(shí)，順著AI浪潮，Palantir希望通過(guò)AI agent來(lái)將AI算法應(yīng)用于軍事和商業(yè)領(lǐng)域的公司，幫助政府、軍隊(duì)和企業(yè)快速提效。

這種雙成加持，讓Palantir從2023年初至今，股價(jià)大漲了15倍，漲幅超過(guò)了英偉達(dá)，被散戶們追捧為“AI信仰股”之一；同時(shí)Palantir的市盈率高達(dá)520倍，讓公司躋身美國(guó)科技市值前十名。

今天分享的這篇文章，我們來(lái)試圖來(lái)打開Palantir的神秘黑匣子：

看看這家公司到底是做什么的、它的算法到底厲害在哪里。同時(shí)，華爾街何如看待Palantir這樣的“AI信仰股”和所謂的“美國(guó)國(guó)運(yùn)第一股”的？

希望對(duì)你有所啟發(fā)，enjoy~

01

Palantir的早期故事：打入軍方內(nèi)部

作為一家成立于2003年的大數(shù)據(jù)公司，Palantir即使在成立多年后也鮮為人知，神秘程度可見一斑，主要是因?yàn)镻alantir起家的重要客戶是美國(guó)軍方，而打入軍方、得到信任、獲得訂單不是一件簡(jiǎn)單的事。

這本Peter Thiel的傳記“The Contrarian”《逆勢(shì)者》里面詳細(xì)講述了Palantir早年的崛起細(xì)節(jié)。

在成立的前幾年，Palantir絞盡腦汁想打入美國(guó)軍方，獲得合約。《逆勢(shì)者》中寫到，公司最開始將目標(biāo)對(duì)準(zhǔn)愿意嘗試新事物的軍方中的中層指揮官，提供免費(fèi)的軟件版本供他們使用。

這些指揮官被Peter Thiel稱之為“工程師兼銷售人員”，他們?nèi)绻X得Palantir的軟件產(chǎn)品好用，自然會(huì)說(shuō)服軍方內(nèi)部。

這個(gè)策略是奏效的，幾年時(shí)間中，Palantir更是從下到上，培養(yǎng)了數(shù)位軍方內(nèi)部的游說(shuō)力量。

這包括陸軍第2步兵師、第5斯特賴克旅戰(zhàn)斗隊(duì)隊(duì)長(zhǎng)哈里·滕內(nèi)爾上校，在2010年年初就說(shuō)服了美國(guó)陸軍購(gòu)買了Palantir的軟件用于阿富汗作戰(zhàn)；這個(gè)軟件在阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)的使用引發(fā)了時(shí)任駐阿富汗美軍情報(bào)主管邁爾克·弗林的注意，而弗林之后更是成為奧巴馬政府的國(guó)防情報(bào)局局長(zhǎng)；

另外一條線還有Palantir的 游說(shuō)代表特里·保羅 ，他成功游說(shuō)了眾議員鄧肯·亨特在國(guó)會(huì)中舉行聽證會(huì)，也是幫助Palantir爭(zhēng)取到了不少機(jī)會(huì)。

不僅是軍方，還有美國(guó)中央情報(bào)局CIA也是Palantir的大客戶，購(gòu)買了后者開發(fā)定制的軟件，實(shí)現(xiàn)整合的信息檢索和提取及分析關(guān)鍵信息。

而在華盛頓擁有日益強(qiáng)大影響力的Palantir也越來(lái)越強(qiáng)勢(shì)，甚至不畏懼將政府和軍方大客戶告上法庭。

2016年，Palantir成功贏下了起訴美國(guó)陸軍的官司，理由是美國(guó)陸軍拒絕考慮商業(yè)上可替代其現(xiàn)有數(shù)據(jù)和分析平臺(tái)的方案。

自此，美國(guó)陸軍開始從原來(lái)具有壟斷性質(zhì)的雷神公司（Raytheon），與Palantir兩家公司中，選擇一家來(lái)開發(fā)未來(lái)的情報(bào)平臺(tái)。在2019年3月，Palantir贏得了整個(gè)合同，這是政府第一次選擇一家民營(yíng)的軟件公司，來(lái)領(lǐng)導(dǎo)國(guó)防項(xiàng)目。

而Palantir能最終獲得美軍的青睞不僅僅因?yàn)槿A盛頓游說(shuō)團(tuán)體、扶持內(nèi)部人脈以及司法手段上的魄力，更重要的還是因?yàn)�，軟件服�?wù)產(chǎn)品得好用才行。

在阿富汗戰(zhàn)爭(zhēng)期間，美軍幾乎每個(gè)人都認(rèn)識(shí)到：需要有更好的情報(bào)系統(tǒng)來(lái)評(píng)估特定道路的安全性，識(shí)別炸彈和抓獲敵軍。

但令很多情報(bào)人員沮喪的是，他們雖然已經(jīng)掌握了所需的情報(bào)，比如說(shuō)曾經(jīng)襲擊的記錄和地點(diǎn)、使用過(guò)的炸彈制造材料類型、被俘叛亂分子的指紋掃描結(jié)果和手機(jī)號(hào)碼，以及被美國(guó)情報(bào)機(jī)構(gòu)招募的叛亂分子的報(bào)告等等。

但這些信息存在于幾百個(gè)政府系統(tǒng)中，任何人只要獲得適當(dāng)?shù)脑S可都可以訪問(wèn)。但是要想把這些信息綜合形成有用的結(jié)論，比如巡邏隊(duì)在計(jì)劃訪問(wèn)鄰近村莊時(shí)，到底應(yīng)該采取哪個(gè)路線，幾乎是不可能的。

Palantir CEO卡普在他的自傳《技術(shù)共和國(guó)》里寫到，他認(rèn)為這里面的結(jié)癥在于，軍隊(duì)軟件系統(tǒng)的設(shè)計(jì)者（當(dāng)時(shí)政府承包商洛克希德·馬丁公司的程序員）與軟件的實(shí)際用戶（也就是戰(zhàn)場(chǎng)上的士兵和情報(bào)分析師）相差太遠(yuǎn)。

用互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的話說(shuō)，就是用戶與開發(fā)人員之間的鴻溝太大，根本無(wú)法理解真正的需求是什么。

那么Palantir怎么去理解真正的軍隊(duì)對(duì)于軟件和數(shù)據(jù)的需求呢？它的產(chǎn)品到底好在哪里？接下來(lái)這個(gè)章節(jié)，就讓我們深入神秘的Palantir。

02

Palantir到底是做什么的？

雖然說(shuō)Palantir非常神秘，很多信息非常不透明，但因?yàn)樗F(xiàn)在好歹是家上市公司了，所以也有不少信息我們可以挖的。

如果你細(xì)看Palantir的業(yè)務(wù)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)它還挺獨(dú)特的，沒有明顯的同行可供參考，也不能完全歸入一個(gè)確定的分類。

它被籠統(tǒng)地認(rèn)為是一家“AI公司”；但深入研究后你會(huì)發(fā)現(xiàn)，它既是一家數(shù)據(jù)公司，因?yàn)樽隽撕芏鄶?shù)據(jù)集成；也是一家AI Agent公司，它的核心產(chǎn)品AIP，就是一個(gè)企業(yè)級(jí)的AI Agent應(yīng)用，以及它還是一家類似于麥肯錫、埃森哲的咨詢公司，它會(huì)給各行各業(yè)的公司提供IT咨詢和AI解決方案；它還是一家國(guó)防公司，因?yàn)樗幸话氲氖杖雭?lái)自于政府和軍方。

那么Palantir到底是一家什么公司呢？這里的關(guān)鍵詞是：定制化。

這就很有意思了。如果Palantir是一家SaaS公司（Software as a service軟件即服務(wù)），那絕大部分SaaS公司都盡量把自己的業(yè)務(wù)做到標(biāo)準(zhǔn)化，這樣才好快速?gòu)?fù)制，去搶占更多的市場(chǎng)份額。

但Palantir一開始就是走的定制化路線，在與企業(yè)客戶簽訂合同之后，它會(huì)派一隊(duì)工程師去到公司內(nèi)部，深度了解公司的業(yè)務(wù)模式，挖掘基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，然后做一個(gè)定制化的AI系統(tǒng)部署。這種“定制化”是硅谷公司們極力避開的，因?yàn)槟Ｊ綄?shí)在是太重了。

但Palantir硬是把這條路給走通了。

更有趣的是市場(chǎng)對(duì)Palantir的想象力，并不完全來(lái)自政府訂單。因?yàn)槿绻皇钦唵�，市�?chǎng)空間的上限，是很有限的，特別是現(xiàn)在美國(guó)政府還在不斷削減開支的情況下。政府訂單的作用是提供一個(gè)穩(wěn)定的現(xiàn)金流，要想打開公司增長(zhǎng)的天花板，還是要針對(duì)商業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。

在商業(yè)領(lǐng)域，Palantir針對(duì)的客戶都是大企業(yè)，前20大客戶平均每年花費(fèi)7000萬(wàn)美元來(lái)購(gòu)買Palantir的產(chǎn)品和服務(wù)，而確實(shí)，只有他們才付得起Palantir的這種“定制化服務(wù)”。這些大客戶包括了空中客車、摩根士丹利、默克、菲亞特克萊斯勒汽車等等。

Torres 孫田浩 美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)投資人 新加坡鹿可基金資深投資人： 它本身就是定制化，而且它貴，但貴是有道理的，因?yàn)樗钦娴哪芙o企業(yè)解決很多效率問(wèn)題。 比如空客造飛機(jī)，是花了幾千萬(wàn)，讓Palantir給它定制軟件，但是它造飛機(jī)的ROI（投資回報(bào)率）提升至25倍，這個(gè)東西是非常節(jié)省預(yù)算的。

2025年第一季度數(shù)據(jù)顯示，Palantir擁有769家客戶，季度營(yíng)業(yè)收入為8.84億美元，如果換算成年度收入，平均每個(gè)客戶的收入在400萬(wàn)美元以上，這以軟件行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看非常高。

并且，Palantir的前20名客戶貢獻(xiàn)了14億美元的收入，占總收入的41.5%。換句話說(shuō)，與大多數(shù)軟件公司相比，Palantir最大客戶的收入比例非常高。

定制化是否價(jià)格昂貴其實(shí)并沒有那么重要。重要的是，給Palantir花的這些錢，能不能帶來(lái)足夠的價(jià)值。Palantir并不是普通地賣SaaS軟件，而是在為不同企業(yè)建立一個(gè)定制“AI大腦”，而這些“大腦”凌駕于所有公司原有的數(shù)據(jù)和軟件之上。

Palantir到底提供什么產(chǎn)品？

今天我們就來(lái)詳細(xì)拆解一下公司的四個(gè)核心產(chǎn)品線：Gotham、Foundry、AIP、Apollo。

Chapter 2.1 Gotham（哥譚）

Gotham可以說(shuō)是Palantir的起家本領(lǐng)——軍事和情報(bào)分析產(chǎn)品，主要服務(wù)于政府機(jī)構(gòu)和國(guó)防部門。

Gotham的核心是整合多元數(shù)據(jù)，特別是那些看似毫不相關(guān)的信息整合到一起，通過(guò)數(shù)據(jù)分析，來(lái)發(fā)現(xiàn)金融詐騙、阻止恐怖襲擊，或應(yīng)用于軍事領(lǐng)域。

這里的“看似毫不相關(guān)的信息”，具體來(lái)說(shuō)，包括各種信息來(lái)源：衛(wèi)星圖像、監(jiān)控畫面、銀行流水、郵件來(lái)往、錄音、個(gè)人出行、交通罰單、醫(yī)療記錄、指紋信息等等，通過(guò)把它們交叉整合，發(fā)現(xiàn)其中異常，來(lái)幫助分析者快速獲得洞察力，優(yōu)化決策過(guò)程，甚至提前預(yù)警，防患于未然。這款產(chǎn)品的客戶群包括CIA、FBI、美國(guó)軍方、北約等等。

Gotham其實(shí)已經(jīng)運(yùn)用在了俄烏戰(zhàn)場(chǎng)上：比如指揮官在電腦上輸入目標(biāo)坐標(biāo)，然后算法自動(dòng)計(jì)算開火方向和與目標(biāo)的距離，并把任務(wù)分配給性價(jià)比最優(yōu)的武器。

這個(gè)機(jī)制與打車軟件Uber很像，一個(gè)是把乘客需求分配給最近的司機(jī)，而Palantir則是聚合更多信息，把打擊任務(wù)分配給最優(yōu)的炮兵或?qū)�。最終Gotham還要統(tǒng)計(jì)結(jié)果，并將結(jié)果反饋給算法，經(jīng)歷一個(gè)自學(xué)習(xí)的過(guò)程。

當(dāng)然，以上還只是一個(gè)武器管理系統(tǒng)和統(tǒng)籌戰(zhàn)斗力的單點(diǎn)應(yīng)用。Gotham更強(qiáng)大的地方在于，它可以提供一整套AI驅(qū)動(dòng)的作戰(zhàn)系統(tǒng)，提供從太空到地面的整體決策優(yōu)勢(shì)。以前可能需要2000個(gè)人來(lái)做決策的過(guò)程，現(xiàn)在可以減少到20個(gè)人。

首先是Gotham可以整合大量信息，變成一個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)助理，地形如何、敵人在哪、什么裝備、你有什么可選的武器和部隊(duì)，備選的作戰(zhàn)策略有哪些，這些都可以由Gotham生成，最終給到指揮官，這時(shí)候指揮官做決策的效率就會(huì)很高，因?yàn)樗呀?jīng)獲得了幾乎所有他需要的信息。然后后續(xù)實(shí)時(shí)的信息和預(yù)測(cè)，Gotham也一樣能生成。

在這個(gè)過(guò)程中，Gotham到底沒有用，是被軍方視為“上帝視角”，還是被當(dāng)成好看不中用的花瓶，核心就在于AI在整合了大量信息之后，到底能不能發(fā)現(xiàn)那些，以前容易被人類忽視的深層信息。

當(dāng)然，Gotham已經(jīng)證明了自己有用。在我們?cè)谇拔奶岬降陌⒏缓箲?zhàn)場(chǎng)上，有一件一直令美軍頭疼不已的問(wèn)題，就是“路邊地雷”。后來(lái)，Gotham就被用于尋找那些埋地雷的敵人。Gotham曾經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一個(gè)戴著紫色帽子的當(dāng)?shù)厝耍@本來(lái)是再普通不過(guò)的一幕，但是系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)這種顏色在當(dāng)?shù)貥O為罕見。

通過(guò)持續(xù)追蹤這個(gè)異常特征，再結(jié)合其他的行為模式分析，最終發(fā)現(xiàn)這個(gè)人其實(shí)是一名正在埋設(shè)地雷的恐怖分子。

更為有趣的是，當(dāng)?shù)卮迕窈髞?lái)知道了這個(gè)神奇的系統(tǒng)，竟然跑來(lái)問(wèn)美軍能不能幫助他們，去找是誰(shuí)偷了他們的羊。

另外，在軍事情報(bào)領(lǐng)域，Palantir最知名的案例就是協(xié)助美軍找到了本·拉登的藏身處。Palantir幫助情報(bào)人員，構(gòu)建了一整套人物知識(shí)圖譜，精準(zhǔn)篩選出關(guān)鍵人物的出行記錄、通訊聯(lián)絡(luò)、資金流向等等蛛絲馬跡，最終鎖定了本·拉登的唯一信使艾哈邁德。

然后再通過(guò)監(jiān)控這位信使，發(fā)現(xiàn)他頻繁出入巴基斯坦阿伯塔巴德的一處院落，并且這個(gè)院子有6米高墻、帶刺鐵絲網(wǎng)、兩道安全門、墻體厚度可以抵御重火力，院內(nèi)自主焚燒垃圾、從不往外面傾倒，住戶從不出門，領(lǐng)居曾經(jīng)目睹院內(nèi)人員貼墻行走，這可能是為了防止空中偵查拍到面部，這些可疑跡象都是很重要的線索。最終美國(guó)軍方鎖定了本·拉登的藏身地點(diǎn)。

在講述拉登喪命經(jīng)過(guò)的《終結(jié)》（The Finish）一書中，作者馬克·鮑登（Mark Bowden）寫到，Palantir的軟件“是名副其實(shí)的殺手級(jí)應(yīng)用”。

Torres 孫田浩 美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)投資人 新加坡鹿可基金資深投資人： 我為什么覺得這個(gè)好呢？因?yàn)橐郧斑@些東西只有人做，首先我得自己畫個(gè)作戰(zhàn)地圖，然后我去告訴你，敵方的人在干什么，我方的人在什么。而且這往往不是一個(gè)人能告訴你的，是很多個(gè)人，然后戰(zhàn)術(shù)參謀又有一批人，這就亂了，這個(gè)效率肯定不會(huì)那么高。但是現(xiàn)在等于所有東西都融合到一個(gè)APP里，你自己看就好。這個(gè)就是Gotham做的事情，極致的決策效率提升，而且這個(gè)決策效率的質(zhì)量還高，因?yàn)樗阉械奈锢硎澜绲男畔�，它有能力都融合到它那一個(gè)APP里。這個(gè)是Palantir最亮眼的地方。

Chapter 2.2 Foundry

第二個(gè)核心業(yè)務(wù)是Palantir的Foundry。

我們知道，Palantir在大力拓展商業(yè)訂單，同樣的技術(shù)也可以應(yīng)用于商業(yè)領(lǐng)域。Foundry就是Palantir針對(duì)大企業(yè)應(yīng)用的產(chǎn)品，通過(guò)整合大企業(yè)的海量數(shù)據(jù)，用算法去發(fā)現(xiàn)其中異常，在金融領(lǐng)域可以發(fā)現(xiàn)詐騙或資金異常，在供應(yīng)鏈、制造業(yè)領(lǐng)域則用來(lái)幫助企業(yè)提升效率。

我們?cè)诤鸵恍┩顿YAI應(yīng)用的投資人聊天的時(shí)候，對(duì)方認(rèn)為，當(dāng)下阻礙AI應(yīng)用于企業(yè)客戶的一大困難，就是原始數(shù)據(jù)來(lái)源過(guò)于繁雜，以及數(shù)據(jù)孤島問(wèn)題，導(dǎo)致很難真正切入企業(yè)的工作流程。而Palantir Foundry就是針對(duì)這個(gè)問(wèn)題而誕生的。

Foundry的本質(zhì)邏輯與Gotham類似，只是Foundry是針對(duì)商業(yè)領(lǐng)域的，F(xiàn)oundry也是將分散在企業(yè)各個(gè)地方的數(shù)據(jù)整合在一起，這里不是簡(jiǎn)單的整合，而是與公司的運(yùn)營(yíng)邏輯一起做結(jié)構(gòu)化融合。其中應(yīng)用的邏輯是Palantir的“本體論”（ontology），這一點(diǎn)我們后面會(huì)聊到。

Foundry在各行各業(yè)里都有應(yīng)用，從電力、石油、汽車、航空航天，到制造業(yè)、零售業(yè)、物流、金融、醫(yī)療等等。

比如在航空航天領(lǐng)域，空客（Airbus）就是一個(gè)典型的例子�？湛偷墓⿷�(yīng)鏈管理極為復(fù)雜，一架A350飛機(jī)由500萬(wàn)個(gè)零部件組成，需要數(shù)百個(gè)團(tuán)隊(duì)一起打造，分布在4個(gè)國(guó)家和8家工廠。而推動(dòng)生產(chǎn)的各種數(shù)據(jù)，比如生產(chǎn)計(jì)劃、排班計(jì)劃、零部件交付、工單、質(zhì)量問(wèn)題等等，也全部分散在不同國(guó)家的團(tuán)隊(duì)手中。

這就導(dǎo)致在空客的生產(chǎn)過(guò)程中，沒有一個(gè)人能回答關(guān)鍵問(wèn)題：在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)，正在生產(chǎn)的某家飛機(jī)，到底進(jìn)行到哪一步了？每個(gè)團(tuán)隊(duì)都只根據(jù)自己能獲取的數(shù)據(jù)做決策，而沒有考慮全局，這就拖慢了交付速度。

而要想提高A350飛機(jī)的交付速度，這背后其實(shí)是一個(gè)數(shù)據(jù)整合和數(shù)據(jù)協(xié)作的問(wèn)題。Palantir派駐了一個(gè)工程師團(tuán)隊(duì)到空客，將所有關(guān)于日程安排、人員輪班、零部件、交付和質(zhì)量問(wèn)題的信息，都整合到Foundry平臺(tái)中，并創(chuàng)建了一個(gè)統(tǒng)一的用戶界面，為參與A350生產(chǎn)的所有人員，提供規(guī)劃指導(dǎo)和故障排除。

空客的供應(yīng)鏈管理人員，可以通過(guò)這個(gè)系統(tǒng)，清晰地看到每一個(gè)環(huán)節(jié)的實(shí)時(shí)情況，如供應(yīng)商的交付進(jìn)度、生產(chǎn)線上的產(chǎn)品狀態(tài)以及物流運(yùn)輸?shù)奈恢玫取?/p>

Foundry內(nèi)置的AI模型，可以預(yù)測(cè)某些環(huán)節(jié)可能出現(xiàn)的潛在問(wèn)題，比如基于歷史數(shù)據(jù)和外部變量，像天氣、罷工等情況，哪些供應(yīng)商可能出現(xiàn)交付延遲，并且根據(jù)這些預(yù)測(cè)給出多種解決辦法，及這些辦法的優(yōu)劣對(duì)比。

而在食品行業(yè)，泰森食品利用Palantir的AI技術(shù)，來(lái)管理產(chǎn)品分銷和庫(kù)存。這個(gè)問(wèn)題一直是食品行業(yè)的痛點(diǎn)，很多產(chǎn)品的保質(zhì)期短、客戶需求又不是恒定的，時(shí)大時(shí)小，導(dǎo)致供需往往很難匹配，造成浪費(fèi)和降低利潤(rùn)。

Palantir的解決方案是，通過(guò)整合銷售數(shù)據(jù)、庫(kù)存數(shù)據(jù)以及市場(chǎng)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)等，幫助泰森食品更準(zhǔn)確地了解市場(chǎng)需求，優(yōu)化產(chǎn)品分銷策略。根據(jù)不同地區(qū)的銷售歷史和實(shí)時(shí)需求，合理安排產(chǎn)品的配送，減少庫(kù)存積壓和缺貨現(xiàn)象的發(fā)生。通過(guò)對(duì)庫(kù)存數(shù)據(jù)的實(shí)時(shí)分析，及時(shí)調(diào)整庫(kù)存水平，確保產(chǎn)品在保質(zhì)期內(nèi)能夠及時(shí)銷售出去，以降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本。

那這就是Foundry這塊業(yè)務(wù)，感覺市場(chǎng)潛力還是非常大的�？赡苣銜�(huì)注意到：Foundry其實(shí)很適合變成一個(gè)第三方平臺(tái)，畢竟它涉及的行業(yè)太多了，而每個(gè)行業(yè)都有自己獨(dú)特的know-how。

Palantir現(xiàn)在也在嘗試做這件事。Foundry具備開放的API和數(shù)據(jù)格式，允許多樣化的分析工具接入，從而提供多樣化的高級(jí)分析能力，如果在未來(lái)能夠吸引更多優(yōu)質(zhì)的Agent創(chuàng)業(yè)者加入，就類似于蘋果的應(yīng)用商店生態(tài)，而我們都知道，蘋果的App Store生態(tài)，才是它高毛利率的核心引擎。

Chapter 2.3 Palantir AIP

第三個(gè)業(yè)務(wù)就是Palantir AIP，這款產(chǎn)品于2023年推出，是這一波AI熱潮下的明星產(chǎn)品，也是支撐它“最具潛力AI Agent”故事的基石。

AIP并不是一個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)品，而是類似一個(gè)基于Foundry的交互插件，讓你能夠輕松調(diào)用市場(chǎng)上的大語(yǔ)言模型，比如ChatGPT，并與Foundry的能力結(jié)合在一起，幾乎是“開箱即用”、“傻瓜式操作”。

AIP的核心是應(yīng)用層面的，它做到了“可視化和去代碼化”，大大降低了非技術(shù)人員使用Palantir各種功能的門檻，企業(yè)客戶不再需要雇傭昂貴的軟件工程師，甚至不需要數(shù)據(jù)工程師來(lái)參與項(xiàng)目落地。非技術(shù)人員就像與助手聊天一樣，來(lái)完成原本很復(fù)雜的技術(shù)操作，AIP可是把使用Palantir產(chǎn)品的門檻，從天上拉到了地下。

AIP就是Palantir的Agent產(chǎn)品，這也是Palantir在商業(yè)市場(chǎng)獲得高速增長(zhǎng)的核心武器。

我們來(lái)看2個(gè)有趣的例子：

第一個(gè)例子是在制造業(yè)場(chǎng)景中：在內(nèi)華達(dá)州松下能源的工廠，這里在為電動(dòng)汽車生產(chǎn)數(shù)百萬(wàn)塊動(dòng)力電池。工廠設(shè)有一個(gè)由350人組成的設(shè)備維修團(tuán)隊(duì)。不過(guò)別忘了，在美國(guó)很多地方的產(chǎn)業(yè)工人都是不夠的。這家工廠位于內(nèi)華達(dá)州里諾市，這座城市以博彩業(yè)聞名，全球最大的老虎機(jī)公司的總部就在這里，所以這里沒有任何鋰電池的制造業(yè)基礎(chǔ)。

對(duì)于松下能源來(lái)說(shuō)，要想招到有經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員簡(jiǎn)直是天方夜譚，能招到人就不錯(cuò)了，很多時(shí)候都需要從零培養(yǎng)。動(dòng)力電池工廠里的一個(gè)核心設(shè)備是卷繞機(jī)，它把正極、負(fù)極和隔膜組裝在一起。

但當(dāng)車間里有數(shù)百臺(tái)機(jī)器、每臺(tái)機(jī)器都有上萬(wàn)個(gè)活動(dòng)的零部件時(shí)，每天的數(shù)據(jù)量巨大，同一時(shí)間，很多機(jī)器都會(huì)產(chǎn)生錯(cuò)誤代碼，如果你要想找到解決方案，培訓(xùn)師會(huì)告訴你，每個(gè)錯(cuò)誤可能都有多種解決方法，但只有一部分解決方案是嘗試過(guò)的，剩下的就只能邊干邊摸索了，但如果這個(gè)維修團(tuán)隊(duì)都還是新人，效率可想而知。

后來(lái)松下能源和Palantir一起，基于AIP開發(fā)了一款Copilot AI機(jī)器人，稱為“Atom”。

松下能源工廠的系統(tǒng)里，存著超過(guò)一百萬(wàn)張以前的工單，這里面充滿了各種維修知識(shí)。Atom，也就是Palantir的這個(gè)AIP產(chǎn)品，可以閱讀所有歷史維修數(shù)據(jù)，并按照從易到難的順序進(jìn)行總結(jié)，指導(dǎo)技術(shù)人員如何推進(jìn)工作。在修好之后，技術(shù)人員會(huì)記錄他們這次的修復(fù)過(guò)程，錄入系統(tǒng)，給整個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)添磚加瓦。這讓整個(gè)新人團(tuán)隊(duì)，從本來(lái)需要3-6個(gè)月的學(xué)習(xí)周期，縮短到短短幾周就能上手。

并且，這款A(yù)IP產(chǎn)品還可以繼續(xù)推出2.0版本，從出了問(wèn)題再去維修，變成主動(dòng)預(yù)測(cè)哪里會(huì)出問(wèn)題。未來(lái)松下能源還會(huì)在美國(guó)堪薩斯州德索托，再去建第二座電池超級(jí)工廠，這款A(yù)IP產(chǎn)品也可以起到很大作用。

第二個(gè)例子是在一些超市、倉(cāng)庫(kù)等，涉及勞動(dòng)力管理的場(chǎng)景中，就拿超市來(lái)說(shuō)，你需要管理收銀員、購(gòu)物車管理員、補(bǔ)貨員（看看哪個(gè)貨架缺貨了）、酒水管理員、理貨員（管理產(chǎn)品陳列、核對(duì)價(jià)簽）等等，還要根據(jù)客流量的情況，來(lái)調(diào)度不同的角色。這時(shí)候就可以用AIP，它有一個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)度系統(tǒng)，如果你是超市的老板娘，你不需要會(huì)寫代碼，直接跟AI對(duì)話就行了。

這是一個(gè)超市的“工作流程構(gòu)建圖”，它就像一張透視圖，可以實(shí)時(shí)透視所有業(yè)務(wù)流程和運(yùn)行情況。

你可以在這套系統(tǒng)中，隨時(shí)創(chuàng)建新的調(diào)度需求，如果與既定規(guī)則有沖突，AIP就會(huì)告訴你哪里起了沖突，如果哪里效率太低，AIP也會(huì)給你相應(yīng)的優(yōu)化方案。因?yàn)槭菍?shí)時(shí)的，這就使得這套系統(tǒng)非常適合用在大部分勞動(dòng)力管理的場(chǎng)景里，降本增效。

AIP對(duì)Palantir業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)作用非常明顯。在AIP剛推出的2023年第二季度，是Palantir增長(zhǎng)率最低的一個(gè)季度。此后，每季度的收入增長(zhǎng)都在加快，毫無(wú)疑問(wèn)AIP確實(shí)促進(jìn)了Palantir的整體增長(zhǎng)率，這使Palantir成為少數(shù)幾家直接將AI貨幣化的軟件公司之一，Palantir自己也毫不猶豫地將收入增長(zhǎng)歸功于AI。

2024年Q1和2025年Q1期間，Palantir的商業(yè)部門訂單收入增長(zhǎng)71%；而同一時(shí)間政府業(yè)務(wù)的收入增長(zhǎng)45%。在美股市場(chǎng)，Palantir也被市場(chǎng)投資者劃入“AI受益概念股”的名單中，從2023下半年開始股價(jià)飆升。

Chapter 2.4 Apollo

Palantir Apollo這個(gè)產(chǎn)品主要用于Gotham和Foundry的軟件部署和數(shù)據(jù)集成，它的一個(gè)重要特點(diǎn)，是解決數(shù)據(jù)安全和隱私問(wèn)題。

我們知道，Palantir是定制化的，每個(gè)企業(yè)的數(shù)據(jù)格式和結(jié)構(gòu)都不一樣，Apollo就提供了一個(gè)軟件部署的基座，把通用性的東西集成好，在此之上再去做定制化，同時(shí)還能自動(dòng)做更新和版本管理，降低了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。這對(duì)于Palantir很多傳統(tǒng)企業(yè)客戶來(lái)說(shuō)，非常有吸引力。

Torres 孫田浩 美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)投資人 新加坡鹿可基金資深投資人： 傳統(tǒng)企業(yè)問(wèn)題包括：首先是業(yè)務(wù)簡(jiǎn)單、效率低，而且即使運(yùn)作了很多年，數(shù)據(jù)庫(kù)都很陳舊了，也沒有能力更換。而這個(gè)就是Palantir的優(yōu)勢(shì)，結(jié)構(gòu)又簡(jiǎn)單，用Apollo就能直接更換，所以它們就主打這個(gè)市場(chǎng)，是很有優(yōu)勢(shì)的。雖然它的故事很大，但我們還是要看它一步一步的腳踏實(shí)地，看它怎么做業(yè)務(wù)。

更重要的是，要想真正應(yīng)用AI，數(shù)據(jù)安全是企業(yè)非常關(guān)心的。很多企業(yè)都想要一個(gè)部署在圍欄里的數(shù)據(jù)庫(kù)，而Apollo就特別適用于這種高安全環(huán)境，可以實(shí)現(xiàn)在隔離的系統(tǒng)中，進(jìn)行軟件部署，Palantir既然都能滿足軍事和國(guó)防的特殊需求，那么商業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)安全，理論上也綽綽有余。

這一點(diǎn)也構(gòu)成了Palantir的又一大核心優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是Google、微軟這些科技大廠，還是Snowflake、ServiceNow這些數(shù)據(jù)軟件公司，總有一些業(yè)務(wù)與Palantir有相似之處，但是Palantir在數(shù)據(jù)安全、監(jiān)管合規(guī)方面確實(shí)無(wú)可替代。

張璐 硅谷Fusion Fund創(chuàng)始合伙人： Palantir確實(shí)有一點(diǎn)做得很好，就是它把數(shù)據(jù)隱私安全、合規(guī)、監(jiān)管這些東西作為一個(gè)優(yōu)先級(jí)放到它的平臺(tái)上，因?yàn)樗稣唵巍?政府訂單一來(lái)就是對(duì)安全系數(shù)要求很高，合規(guī)要求很高，所以它們也可以通過(guò)這些領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，還有包括這個(gè)本身給它帶來(lái)的公司的形象，都會(huì)讓它更容易地去獲得一些客戶的信任。這部分也就天然的放到了它非政府訂單里，現(xiàn)在 AI 時(shí)代，反而這個(gè)層面上成為了它一個(gè)比較明確的優(yōu)勢(shì)。

畢竟科技大廠們，它們的很多商業(yè)模式，實(shí)際上就是建立在販賣數(shù)據(jù)之上。所以它們?cè)谄髽I(yè)端去推AI的時(shí)候，往往需要做更多工作，才能讓企業(yè)級(jí)客戶放心把自己的數(shù)據(jù)分享出來(lái)，但對(duì)Palantir就少有這樣的擔(dān)憂。

所以總結(jié)來(lái)說(shuō)，這些工具讓Palantir那些二十多歲的年輕人，從西裝革履的IBM、洛克希德馬丁公司手中搶來(lái)了客戶，因?yàn)镻alantir的產(chǎn)品部署速度更快，結(jié)果更清晰。

如果往更遠(yuǎn)去想，Palantir這四大業(yè)務(wù)組合成的平臺(tái)，如果能成為構(gòu)建B端企業(yè)級(jí)AI Agent的關(guān)鍵技術(shù)層，覆蓋各行各業(yè)的高價(jià)值場(chǎng)景，這將把AI Agent的故事推向更高潮。

Palantir的業(yè)務(wù)其實(shí)很難找到一個(gè)直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在UBS的一篇研究報(bào)告中，訪談了23位Palantir的客戶，他們基本無(wú)法找到Palantir的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

而如果我們往更深層去看，Palantir真正的優(yōu)勢(shì)，也就是貫穿Palantir各個(gè)產(chǎn)品的，其實(shí)是一個(gè)理論基礎(chǔ)——數(shù)據(jù)本體論（ontology），它可以說(shuō)是理解Palantir產(chǎn)品的一把鑰匙。

03

數(shù)據(jù)本體論：Ontology

非常有意思的是，Palantir的創(chuàng)始人卡普并不是技術(shù)背景出身，他其實(shí)在德國(guó)攻讀的哲學(xué)博士。但可能正是他的哲學(xué)背景，造就了公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力， 讓Palantir難以被模仿。

Ontology（本體論）這個(gè)詞是由17世紀(jì)的德國(guó)經(jīng)院哲學(xué)家魯?shù)婪颉す颂m紐首先提出。最開始，它是研究“存在的本質(zhì)”這樣的哲學(xué)問(wèn)題。但近幾十年中，這個(gè)詞被應(yīng)用到計(jì)算機(jī)界，并在人工智能、計(jì)算機(jī)語(yǔ)言以及數(shù)據(jù)庫(kù)理論中扮演著越來(lái)越重要的作用。

而Palantir用 “Ontology” 來(lái)命名它的核心概念，也是想表達(dá)如何通過(guò)結(jié)構(gòu)化模型，來(lái)將現(xiàn)實(shí)世界中的各種事務(wù)、事件、關(guān)系，轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)和算法，在虛擬世界中建立新的“存在”。

數(shù)據(jù)本體論到底如何幫助Palantir崛起的呢？

如果把本體論應(yīng)用在商業(yè)世界，其實(shí)就是如何用一種層次結(jié)構(gòu)，來(lái)表達(dá)一個(gè)特定領(lǐng)域的概念、特征、關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等等，給AI提供一種理解人類社會(huì)、或者公司業(yè)務(wù)的知識(shí)圖譜，再根據(jù)這個(gè)知識(shí)圖譜去進(jìn)行推理、做出行動(dòng)。

在現(xiàn)實(shí)世界的企業(yè)中，我們有非常多的這種層次結(jié)構(gòu)，比如環(huán)環(huán)相扣的供應(yīng)鏈。在給企業(yè)搭建新的數(shù)據(jù)平臺(tái)時(shí)，本體論就是去盡可能復(fù)刻，客戶在現(xiàn)實(shí)世界中已經(jīng)存在的一切關(guān)系，包括各種生產(chǎn)、銷售關(guān)系、內(nèi)部架構(gòu)等等，幾乎復(fù)刻出一個(gè)客戶的“數(shù)字孿生體”，讓客戶能夠以低成本，完成從“物理世界”到“數(shù)字世界”的遷移。

用Palantir自己的話說(shuō)，本體論可以分成三個(gè)部分：Data（數(shù)據(jù)）、Logic（邏輯）和Action（決策）。

首先是數(shù)據(jù)，這里面就有數(shù)據(jù)沼澤的問(wèn)題。數(shù)據(jù)沼澤，顧名思義，就是當(dāng)你把各種各樣的數(shù)據(jù)融合在一起之后，因?yàn)楸澈蟮母袷娇赡芏疾灰粯樱麄�(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)就會(huì)變成一片混亂的沼澤，當(dāng)你想要去通過(guò)某個(gè)具體的數(shù)據(jù)來(lái)分析問(wèn)題的時(shí)候，就不得不在這篇泥沼里艱難跋涉。

那Palantir是怎么解決這些問(wèn)題的呢？它是根據(jù)本體論的思路，把數(shù)據(jù)庫(kù)按照知識(shí)圖譜來(lái)設(shè)計(jì)的，Palantir存儲(chǔ)的不是數(shù)據(jù)本身，存儲(chǔ)的是這些數(shù)據(jù)之間的關(guān)系，當(dāng)你需要找到某種類型的數(shù)據(jù)時(shí)，本質(zhì)上Palantir就可以根據(jù)關(guān)系去尋找，效率會(huì)高很多。

第二層是邏輯，Palantir會(huì)設(shè)計(jì)很多Model，有小Model、中Model和大Model，分了三層，小Model主要用來(lái)處理最原始的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，更多是在定義層面，然后中Model負(fù)責(zé)處理它們之間的關(guān)系，大Model就更多是做出分析和判斷。這里面也是一個(gè)層層遞進(jìn)的結(jié)構(gòu)。

第三是決策，也是對(duì)應(yīng)于最后的應(yīng)用環(huán)節(jié)。就是說(shuō)怎么能把通過(guò)這些復(fù)雜數(shù)據(jù)，得出的結(jié)論，能讓用戶快速理解，并且不需要這個(gè)用戶懂代碼。這一點(diǎn)也是Palantir的核心理念，盡最大可能去降低用戶的使用門檻。

對(duì)于很多在混亂的數(shù)據(jù)海洋里掙扎的CTO們來(lái)說(shuō)，“本體論”非常有吸引力。比如一位來(lái)自非常傳統(tǒng)的化工行業(yè)公司的CTO，在一次演講中分享了自己第一次聽Palantir解釋本體論時(shí)的心情：當(dāng)時(shí)這家公司剛剛收購(gòu)了一家德國(guó)同行，高管們隨即發(fā)現(xiàn)，公司的數(shù)據(jù)部門徹底不堪重負(fù)了。

因?yàn)閮杉夜镜臄?shù)據(jù)系統(tǒng)完全不一致，并且整個(gè)公司有多套ERP系統(tǒng)并行，數(shù)據(jù)冗余嚴(yán)重。團(tuán)隊(duì)耗費(fèi)大量時(shí)間梳理遺留代碼，只是為了確認(rèn)"這兩種材料是否相同？這些產(chǎn)品是否是同一個(gè)？"這嚴(yán)重拖累了效率。

隨后這家化學(xué)品公司與Palantir合作，在Foundry上開發(fā)了多款應(yīng)用，來(lái)加速對(duì)公司數(shù)據(jù)的清洗和分析，它徹底解放了化學(xué)家的創(chuàng)造力。這就是一個(gè)很好的本體論如何運(yùn)作的例子，相當(dāng)于Palantir給這家公司建立了一個(gè)實(shí)時(shí)更新的“數(shù)字孿生”，枯燥的數(shù)據(jù)工作讓Palantir的AI來(lái)做，而真實(shí)世界里的化學(xué)家們，就有了更多時(shí)間，去研究新配方。

不過(guò)對(duì)于Palantir來(lái)說(shuō)，AI的故事是一條明線，但讓Palantir異軍突起、股價(jià)飆升、PE超過(guò)科技股七巨頭平均市盈率10多倍的背后原因，還有一條暗線：特朗普勝選以來(lái)，刮起的美國(guó)“國(guó)運(yùn)股”概念風(fēng)潮、和硅谷右翼勢(shì)力的崛起。

04

MAGA：“美國(guó)國(guó)運(yùn)第一股”

盡管Palantir不是一個(gè)消費(fèi)品牌，客戶還都是B端企業(yè)，但它在散戶投資者中已經(jīng)積累了一批狂熱的粉絲。

根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù)顯示，Palantir大約一半的股票由個(gè)人持有。這一比例，超過(guò)了深受小投資者喜愛的特斯拉。

而比起馬斯克與華爾街的“不共戴天”關(guān)系，Palantir和卡普明顯更會(huì)玩投資者關(guān)系。

Palantir不僅直接允許非機(jī)構(gòu)股東參與財(cái)報(bào)電話會(huì)議的問(wèn)答，還專門針對(duì)散戶投資者群體發(fā)表評(píng)論。

在Reddit上有一個(gè)專門討論P(yáng)alantir股票的論壇，名為r/PLTR，擁有約6萬(wàn)名會(huì)員。支持者們給公司取了昵稱為“Pili”，還會(huì)搶購(gòu)印有Palantir公司logo的棒球帽和T恤。

我們跟很多投資人聊到Palantir的時(shí)候，對(duì)方經(jīng)常搖搖頭說(shuō)，“看不懂”。因?yàn)榇蠹野l(fā)現(xiàn)，實(shí)在是無(wú)法用金融上的一些傳統(tǒng)估值方法來(lái)看Palantir，因?yàn)闊o(wú)論怎么看都是太貴了。

Chapter 4.1 高增長(zhǎng)軟件中最昂貴的代名詞

當(dāng)然，首先Palantir的業(yè)績(jī)沒得說(shuō)，它每次都能公布超出市場(chǎng)預(yù)期的財(cái)報(bào)，比如美股對(duì)于軟件/科技類公司有一個(gè)經(jīng)驗(yàn)法則：Rule of 40（40%法則）。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是增長(zhǎng)率與利潤(rùn)率之和超過(guò)40%，則說(shuō)明這家科技公司有著很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，谷歌的這個(gè)數(shù)字在20%、Snowflake在30%，而Palantir在最新的2025Q1財(cái)報(bào)中達(dá)到了83%，兩倍于40%基準(zhǔn)。

Torres 孫田浩 美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)投資人 新加坡鹿可基金資深投資人： 公司的回報(bào)率來(lái)源有兩個(gè)：一個(gè)是它的利潤(rùn)或者收入的增長(zhǎng)，一個(gè)是它的估值的增長(zhǎng)。如果我們維持一個(gè)比較樂觀的看法，假如它是以40%或者30%的年化收入增長(zhǎng)，或者它的自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)的公司，那Palantir在90塊錢的股價(jià)，已經(jīng)把未來(lái)五年收入增長(zhǎng)的預(yù)期都透支了。這個(gè)公司如果純看它的增長(zhǎng)，它的價(jià)格已經(jīng)打入了至少三年、四年以后的光景。但我們一般看一個(gè)公司，往前看一年都已經(jīng)很樂觀了，比如像樂觀的時(shí)候的亞馬遜、Meta，這些最多就定價(jià)到2026年中這樣，但Palantir已經(jīng)定價(jià)到2028年了，所以這個(gè)肯定是從收入端是非常高估的情況。

Palantir這種級(jí)別的估值，往往能在增長(zhǎng)迅猛的早期創(chuàng)業(yè)公司中看到，但在二級(jí)市場(chǎng)中非常罕見。能與Palantir一比的，是曾經(jīng)也暴漲過(guò)的軟件公司Snowflake。

我們知道，Snowflake在IPO上市不久后開啟暴漲模式，市銷率（Price-to-Sales Ratio）一度高達(dá)三位數(shù)，但在背后支撐的是超高增長(zhǎng)，Snowflake在2021年的收入增長(zhǎng)高達(dá)124%。但Palantir可沒有這么驚人的營(yíng)收增長(zhǎng)率，在2024年的收入增長(zhǎng)只有29%。

Torres 孫田浩 美國(guó)二級(jí)市場(chǎng)投資人 新加坡鹿可基金資深投資人： 本質(zhì)上一個(gè)公司它的估值如果想往上走，要么是它的生意模式有很大的變化。就比如像Palantir，它之前對(duì)于政府的故事比較多，它主要是給政府供軟件的，它現(xiàn)在對(duì)商業(yè)也可以有一個(gè)很強(qiáng)的故事，這個(gè)時(shí)候它的生意模式改變了，那它估值理應(yīng)該往上走。

同時(shí)還有一個(gè)就是，要么就是它的行業(yè)周期有變化，或者它對(duì)它的技術(shù)有新的解釋，讓它的收入清晰度，可見性提升了，或者說(shuō)收入大幅增長(zhǎng)了，這種情況下它的估值可以提升，但我覺得Palantir這個(gè)公司，如果它的EV/ EBITDA（企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)）在40倍以上，往往這種高成長(zhǎng)的公司在40倍以上，那它就屬于一個(gè)很非理性的估值。

Palantir不用EV/ EBITDA（企業(yè)價(jià)值/息稅折舊攤銷前利潤(rùn)），用最樂觀的PS（市銷率）估值的話，它也已經(jīng)在70倍、80倍，這個(gè)時(shí)候已經(jīng)非常高了。除了它的收入增長(zhǎng)和業(yè)務(wù)能見度提升以外，它還定價(jià)了，比如說(shuō)萬(wàn)斯就是下一任總統(tǒng)，或者說(shuō)彼得·蒂爾（Peter Thiel）又做了什么，把國(guó)外的政府的訂單都給搞過(guò)來(lái)，但其實(shí)這個(gè)都不太現(xiàn)實(shí)。

華爾街投行們則喜歡用FCF（自由現(xiàn)金流）來(lái)估值，UBS給出了預(yù)測(cè)2025年124倍FCF，對(duì)應(yīng)80美元/股的價(jià)格，但這個(gè)水平依然是高增長(zhǎng)軟件同行Crowdstrike和Datadog的接近2倍。Morgan Stanley則給出了88倍FCF，對(duì)應(yīng)60美元/股的中性情況。無(wú)論哪種估值方法，Palantir仍然是高增長(zhǎng)軟件中最昂貴的代名詞。

如果用更傳統(tǒng)的市盈率指標(biāo)來(lái)看，Palantir超過(guò)500倍。要知道，在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前，諾基亞也是如日中天的公司，當(dāng)時(shí)的PE也才100倍；特斯拉在2021年度過(guò)產(chǎn)能地獄后是350倍；英偉達(dá)在2023年ChatGPT很火的時(shí)候是250倍。

Palantir的估值一方面令傳統(tǒng)估值方法顯得可笑，另一方面說(shuō)明投資人對(duì)Palantir的預(yù)期充滿了樂觀情緒，寄希望于它是一個(gè)比特斯拉、英偉達(dá)還大的故事。

當(dāng)然，用這些估值工具來(lái)解釋Palantir可能本身就是徒勞，畢竟在業(yè)務(wù)和基本面之外，Palantir的一個(gè)核心邏輯——就是硅谷科技右翼的崛起，而這樣的情緒來(lái)到華爾街之際，傳統(tǒng)的估值工具也許都不奏效了。

Chapter 4.2 硅谷科技右翼的崛起

在2024年美國(guó)總統(tǒng)大選中，特朗普大獲全勝，背后最重要的一個(gè)現(xiàn)象就是硅谷科技陣營(yíng)的加入：硅谷的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家、投資人的政治光譜發(fā)生了顯著變化，不少人加入了右翼陣營(yíng)，包括之前負(fù)責(zé)“政府效率部”（DOGE）的馬斯克、被稱為“AI和加密貨幣沙皇”的投資人大衛(wèi)·薩克斯（David Sachs），還有像硅谷VC a16z的Marc Andreessen，他也發(fā)表了一篇文章：“我們?yōu)槭裁崔D(zhuǎn)而支持特朗普”。

當(dāng)然，還有我們前面提到過(guò)的彼得·蒂爾（Peter Thiel），他們都希望重塑美國(guó)的科技政策，不滿于硅谷科技的所謂“pussification”（意味著科技巨頭們變得優(yōu)柔寡斷和畏首畏尾），他們也怒斥在硅谷的“政治正確”風(fēng)向。

Palantir的CTO Shyam Sankar，發(fā)表過(guò)一篇《國(guó)防改革》（The Defense Reformation），其中清晰地表達(dá)了對(duì)美國(guó)國(guó)防工業(yè)的不滿，他寫道：我們正處于未宣布的緊急狀態(tài)，三十多年來(lái)，我們接受了一個(gè)停滯不前的國(guó)防工業(yè)基地，這個(gè)基地誕生于一個(gè)自滿的、沒有競(jìng)爭(zhēng)的“一言堂”。

而這個(gè)“一言堂”指的是美國(guó)國(guó)防部?jī)?nèi)部缺乏競(jìng)爭(zhēng)，使得科技進(jìn)步無(wú)法在政府內(nèi)部實(shí)現(xiàn)。

在柏林墻倒塌之前，美國(guó)只有6%的國(guó)防開支用于壟斷型的國(guó)防公司，而絕大多數(shù)支出都流向了同時(shí)擁有國(guó)防和商業(yè)業(yè)務(wù)的公司。比如說(shuō)，克萊斯勒生產(chǎn)汽車和導(dǎo)彈、福特在1990年之前一直生產(chǎn)衛(wèi)星、通用磨坊（General Mills）生產(chǎn)火炮和慣性制導(dǎo)系統(tǒng)。

但在今天，這6%已經(jīng)膨脹到86%，而過(guò)于依賴壟斷型公司的后果是：商業(yè)創(chuàng)新已經(jīng)與國(guó)防脫鉤。

所以卡普和Peter Thiel所代表的科技右翼，夢(mèng)想著將科技創(chuàng)新重新帶回國(guó)防生態(tài)體系中。過(guò)去幾十年，硅谷精英們以標(biāo)榜“遠(yuǎn)離政治”為榮，但如今，崛起的硅谷右派們正在強(qiáng)勢(shì)反擊這樣的硅谷驕傲。

卡普在他的書中寫道：“風(fēng)險(xiǎn)在于，一代美國(guó)人對(duì)民族國(guó)家的幻滅，以及對(duì)集體防御的漠不關(guān)心，導(dǎo)致智力和金融資源，被毫無(wú)爭(zhēng)議地大規(guī)模投向，滿足資本主義消費(fèi)文化中反復(fù)無(wú)常的需求。

這導(dǎo)致美國(guó)喪失了文化抱負(fù)，科技行業(yè)越來(lái)越少生產(chǎn)，真正具有持久和集體價(jià)值的產(chǎn)品，人們過(guò)多地將控制權(quán)拱手讓給了市場(chǎng)的恣意妄為�！�

Alex Karp Palantir CEO： （我寫這本書的觸發(fā)點(diǎn)在于）西方作為一種理念和實(shí)踐原則，本應(yīng)是優(yōu)越的，而拒不承認(rèn)這一點(diǎn)，因?yàn)橥ㄟ^(guò)拒不承認(rèn)或矢口否認(rèn)它，你可以自以為比實(shí)際更聰明或更優(yōu)越，這已經(jīng)給我們的社會(huì)帶來(lái)了巨大的困境。

業(yè)界其實(shí)對(duì)卡普以及Peter Thiel的相關(guān)言論多有爭(zhēng)議，其中批評(píng)者們認(rèn)為，這兩位右翼代表的這些過(guò)激言論主要目的在于向政府兜售Palantir的服務(wù)與產(chǎn)品，而批判如今的硅谷科技現(xiàn)狀只是他們制造恐慌的方式。

其中《逆勢(shì)者》這本書其實(shí)對(duì)Peter Thiel以及卡普進(jìn)行了非常犀利的質(zhì)疑，包括質(zhì)疑Palantir的大數(shù)據(jù)服務(wù)到底是否有效，質(zhì)疑找到本·拉登到底是否是Palantir的功勞，以及質(zhì)疑卡普和Peter Thiel的言行是否只是出于銷售為目的。所以在我們這部分討論硅谷右翼崛起之際，“辯證看待”他們的言論非常重要。

卡普認(rèn)為，如今全球50家最有價(jià)值的科技公司，美國(guó)占了其中的十分之九，而在這50家公司中，占比最大的7家——蘋果、微軟、英偉達(dá)、谷歌、亞馬遜、Meta和特斯拉，都植根在硅谷或美國(guó)西海岸。這種財(cái)富和影響力的集中程度，在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)史上是首次出現(xiàn)。

但人們對(duì)硅谷所要求的回報(bào)太少了，硅谷工程師被賦予了如此之大的權(quán)力和財(cái)富，但公眾應(yīng)該要求什么回報(bào)呢？免費(fèi)電子郵件是不夠的。

所以，卡普很不爽美國(guó)社會(huì)的主流特征并非是公民或政治，而變成了圍繞娛樂、體育、名人和時(shí)尚，而卡普給出的解法是要重建“技術(shù)共和國(guó)”，需要重新?lián)肀Ъw經(jīng)驗(yàn)、共同目標(biāo)和身份認(rèn)同。這也是他的書名的由來(lái)。

Palantir的董事長(zhǎng)是彼得·蒂爾，這位“PayPal黑幫”的核心人物，如今也是硅谷右翼的核心力量，他也經(jīng)常表達(dá)對(duì)美國(guó)科技界現(xiàn)狀的不滿。

彼得·蒂爾 Palantir董事長(zhǎng)： “如果我們把阿波羅太空計(jì)劃看作是最后一個(gè)偉大的科技項(xiàng)目，那么1969年7月，我們登上了月球，三周后伍德斯托克音樂節(jié)開始了。從某種意義上說(shuō)，那時(shí)科技進(jìn)步停止了，嬉皮士接管了這個(gè)國(guó)家。”我認(rèn)為我們現(xiàn)在的進(jìn)步速度，比100年前要慢得多。

此前，Peter Thiel和卡普的觀點(diǎn)在硅谷是極具爭(zhēng)議、甚至是不受待見的。Palantir也一直在遭遇各種爭(zhēng)議和抵制，包括人們反對(duì)警方使用Palantir的分析軟件，因?yàn)榭赡軙?huì)威脅到公民權(quán)利和自由。

相反，亞馬遜決定禁止美國(guó)警察部門使用其面部識(shí)別軟件，而IBM更進(jìn)一步，宣布將放棄對(duì)面部識(shí)別能力的所有研發(fā)，因?yàn)镮BM反對(duì)使用該技術(shù)“進(jìn)行大規(guī)模監(jiān)視和種族定性”，導(dǎo)致“侵犯基本人權(quán)和自由”。

而卡普對(duì)這些觀點(diǎn)表現(xiàn)得非常義憤填膺，他寫道：“國(guó)家花費(fèi)了250億美元，保護(hù)駐阿富汗士兵免受路邊炸彈的威脅，而當(dāng)美國(guó)人的生命在本國(guó)受到威脅時(shí)，集體的反應(yīng)卻是冷漠和聽天由命。似乎這些人的生命在判斷是否使用某些軟件的時(shí)候并不重要，美國(guó)許多當(dāng)權(quán)者，基本上放棄了解決暴力問(wèn)題的責(zé)任，科技公司們一再被警告，不要涉足這些領(lǐng)域。”

但如今，事情正在變化�；蛟S，正是因?yàn)樵絹?lái)越激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，令硅谷科技右翼有了更大的話語(yǔ)權(quán)。

隨著右翼風(fēng)潮在硅谷逐漸崛起，卡普和Peter Thiel正在贏得越來(lái)越多科技領(lǐng)導(dǎo)者的聲援和共識(shí)：比如說(shuō)著名VC機(jī)構(gòu)a16z在募集新基金時(shí)，就以“美國(guó)活力”為主旨，關(guān)鍵詞都是要投資于“國(guó)家最核心的東西”以及“符合國(guó)家利益的才是最好的公司”，投資范圍也不再避諱國(guó)防、公共安全、教育、工業(yè)和制造業(yè)等領(lǐng)域。

Palantir也正在與十幾家硅谷公司談判，計(jì)劃組建一個(gè)科技聯(lián)盟，共同競(jìng)標(biāo)美國(guó)政府的項(xiàng)目，目標(biāo)是要挑戰(zhàn)美國(guó)的傳統(tǒng)國(guó)防巨頭，比如洛克希德·馬丁、波音、雷神等等。正在洽談加入的公司包括，馬斯克的SpaceX、OpenAI、造船商Saronic、人工智能數(shù)據(jù)標(biāo)記公司Scale AI等等。

在華爾街的二級(jí)市場(chǎng)上，以Palantir為代表的美國(guó)MAGA國(guó)運(yùn)股也正享受著估值紅利，而硅谷與華盛頓正在進(jìn)入“蜜月期”。

張璐 硅谷Fusion Fund創(chuàng)始合伙人： 我覺得更多反而是因?yàn)樗吹搅苏麄�(gè)大的市場(chǎng)環(huán)境的機(jī)會(huì)，地緣政治的影響，軍工訂單的提升等等。因?yàn)椴还苁钦l(shuí)，當(dāng)總統(tǒng)的時(shí)間是有限的，比如說(shuō)川普的任期其實(shí)只剩下3年多，然后還有中期選舉，科技投資，其實(shí)你想我們投企業(yè)并不是說(shuō)布局說(shuō)，接下來(lái)兩三年這個(gè)公司退出，是投資接下來(lái)的7年甚至10年，所以不太可能單純是因?yàn)楝F(xiàn)行的某個(gè)政策馬上去聚焦某個(gè)行業(yè)的投資，更多的是因?yàn)榇蠹叶荚谂袛嗾f(shuō)接下來(lái)的5年、7年，甚至10年，整個(gè)全球的地緣政治可能會(huì)處在一個(gè)相對(duì)比較不穩(wěn)定的狀態(tài)。

那這種不穩(wěn)定的狀態(tài)會(huì)帶來(lái)大量的對(duì)于軍工，對(duì)于國(guó)防這方面技術(shù)創(chuàng)新的一個(gè)需求。那這些市場(chǎng)機(jī)會(huì)和潛在的預(yù)算就會(huì)成為可能的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

也許硅谷從來(lái)都不曾遠(yuǎn)離華盛頓和政治。曾幾何時(shí)，硅谷的仙童，惠普和英特爾等公司的員工能吃飽穿暖，都得感謝冷戰(zhàn)時(shí)期源源不斷的國(guó)防預(yù)算。只是如今，SpaceX和Palantir等公司成為了新一輪的硅谷右翼代表，而不知道，它們的故事又能講多久。

本文來(lái)自微信公眾號(hào)硅谷101，作者劉一鳴，編輯陳茜，原文標(biāo)題《從追緝本·拉登到AI戰(zhàn)爭(zhēng)，解密Palantir的崛起之路》

2025盛景半年回顧

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