本周加密市場的聚光燈，打在了WLFI上。

正如對特朗普本人的態(tài)度，作為總統(tǒng)家族心選的加密項目，市場對于WLFI的觀感非常之復雜。從成立之初的特朗普加密示好，到募資時密不可宣的錢權交易，再到如今冉冉升起的穩(wěn)定幣新星，市場對WLFI的定位也一變再變。而轉(zhuǎn)眼接近一年，WLFI的暴力擴張成效斐然，曾經(jīng)讓市場興致缺缺的WLFI也登上了TGE的舞臺。

DeFi套上特朗普的殼，市值憑空多出300億美元，特朗普家族更是狂賺50億，這一道看似簡單卻復雜難解的數(shù)學題，也給市場留下了更多的迷思。

01

一年超越地產(chǎn)，特朗普家族的DeFi項目WLFI是什么？

WLFI是特朗普家族項目World Liberty Financial 的治理代幣，總供應量為1000億枚。這一項目成立于去年9月，最初就打著顛覆傳統(tǒng)金融的口號，將自身定位為DeFi借貸平臺。項目與特朗普的關系從創(chuàng)始人團隊即可看出，根據(jù)官網(wǎng)披露，特朗普及其三子都隸屬于聯(lián)創(chuàng)，最初的項目創(chuàng)始人房地產(chǎn)巨頭Steve Witkoff及其子Zach也是特朗普的家族世交，兩大家族間存在密不可分的裙帶關系。除了圈外人士，技術團隊也是眾星云集，Ankr創(chuàng)始人Ryan Fang及 Scroll的創(chuàng)始人Sandy Peng都在聯(lián)創(chuàng)之列。

成立之初，由于項目介紹模糊不清，且初代創(chuàng)始人缺乏加密經(jīng)驗，正處在大選博弈中的市場并未給這一項目過多關注。直接帶來的結果是，在去年10月15日WLFI第一輪200億枚代幣預售時，即便每枚僅有0.015美元，市場反應也相當平淡，在特朗普宣布贏得大選后后才得以售罄，耗時3個月。

總統(tǒng)坐穩(wěn)后，WLFI也迎來了價值重估。今年1月20日，借著特朗普就職典禮的東風，WLFI啟動第二輪預售，宣布再開放5%的代幣供應量，價格也由0.015美元升至0.05美元，但價格上漲擋不住投資者的熱情，在政治鏈接與身份認證的刺激下，第二輪預售2個月便售罄，WLFI再度募資2.5億美元。

第三輪預售不對公眾開放，以機構私募進行，價格為價格為0.1美元/枚，但具體消息并未被披露，唯一可確認的是做市商DWF Labs有所參與，購入了2.5億枚代幣。

至于為何相比其他項目的募資狂熱，總統(tǒng)支持的DEFI卻要以月為單位銷售，原因還是出在項目上。在WLFI推出時，為了規(guī)避監(jiān)管，白皮書中曾明確提出WLFI僅作治理用途，不僅無分紅功能，不進行二次轉(zhuǎn)讓，甚至也無法映射到實質(zhì)的企業(yè)控制權。不可轉(zhuǎn)讓基本切斷了交易增值渠道，而更有趣的是，項目文件中還顯示，特朗普及其合作伙伴將獲得項目凈收入的75%。

既不能二級交易，項目也如同空殼，收入還有四分之三要進入特朗普家族的口袋，整套操作堪比白送錢，這也讓市場更堅定認為該項目就是特朗普家族斂財?shù)挠忠皇侄�，而購買WLFI正是政治獻金的一環(huán)。典型的例子是孫宇晨，在第一輪募資中，孫宇晨豪擲7500萬美元，成功成為了WLFI最大的個人持有者，并榮獲WLFI顧問的稱號，市場猜測這與后續(xù)孫宇晨與監(jiān)管和解有密不可分的關系。

但論霸王條款，無人比特朗普深諳此道。早在6月，WLFI項目方就在官網(wǎng)刪除了強制鎖倉12月的條款，甚至附上了“公司可隨時修改和更新服務條款”這一最終解釋權歸屬聲明，在當時，市場就流傳WLFI代幣將提前流通的消息。果不其然，時間來到8月23日，WLFI宣布將于9月1日在以太坊主網(wǎng)上線，屆時用戶可進行領取與交易。輕描淡寫，就讓一個不可轉(zhuǎn)讓的代幣成為了可二級流通的商品，讓諸多踏空者直言“會玩”。

無論會玩與否，這一操作還是給絕大多數(shù)投資者帶來了不菲的收益。9月1日上線后，WLFI短時升破0.4美元，最高觸及0.478美元，現(xiàn)已回落至0.24美元。雖然解鎖規(guī)則中明確僅有參與募資的早期支持者可解鎖20%，其余80%需由社區(qū)投票決定，且創(chuàng)始人、團隊和顧問的份額將繼續(xù)保持鎖定，但按照現(xiàn)報的0.24美元而言，WLFI的完全稀釋估值已達到240億美元，這意味著以0.015美元價格購入的早期投資者溢價可達到10倍以上，即便0.05或是0.1美元購入，也仍有相當可觀的利潤。

而據(jù)World Liberty Financial官網(wǎng)披露，DT Marks DEFI LLC及特朗普“部分家族成員”持有225億枚WLFI代幣，若按照現(xiàn)有價格估算，估值達約50億美元。這一財富，已然超過了特朗普家族兢兢業(yè)業(yè)運營數(shù)十年的地產(chǎn)集團，而WLFI的建立，還不到1年的時間。

02

重金交個朋友，WLFI背后的資源天團

爭議也隨之而來，總統(tǒng)斂財?shù)膫惱韱栴}讓兩黨摩擦不斷，但在執(zhí)政之外，更多的關注在項目上開始聚集，DeFi加上特朗普，真的值300億嗎？

要回答這個問題，還需回到項目基本面上。若是點開項目的官網(wǎng)，除了USD1，不論是APP還是最原始的借貸服務，都只留下Coming Soon的字樣，給人一種徒有敘事的空殼公司既視感。

空殼公司不假，相比認真Build的加密項目，WLFI本質(zhì)上的確是一個強資源型的企業(yè)。這也意味著，總統(tǒng)特朗普的參與，遠遠不止帶來影響力那般簡單。從項目最初的路線圖來看，第一階段實在Scroll上給予AAVE搭建平臺，換而言之，只是AAVE上的一個節(jié)點，主要目的是可實現(xiàn)DeFi借貸，但有趣的是，在官網(wǎng)上，穩(wěn)定幣USD1反而是最先推出的一個。

穩(wěn)定幣市場早已過于擁擠，中心化USDT與USDC獨攬大頭，去中心化DAI與USDe也緊守基本盤，因此，要做穩(wěn)定幣，技術上的路徑不足為意，真正要打通的是資源網(wǎng)絡，有通道、有人用才是王道，在此背景下，自帶雄厚資金的大廠下場都未必獲得好結果，居于應用生態(tài)位的DeFi面臨的挑戰(zhàn)就更不容小覷，但新興的WLFI，卻在這條荊棘之路實現(xiàn)了狂奔。

今年3月初正式發(fā)行的USD1，來到8月，市值已經(jīng)從350萬美元飆升至26.7億美元，站上了穩(wěn)定幣前五的榜單。為何能實現(xiàn)這一壯舉？一是高階資源的支撐，2025年5月，阿布扎比主權基金向Binance投資20億美元，而這筆巨額資金恰巧就是通過USD1進行結算，并在此后用作留存，為其市值膨脹奠定了基礎；二是交易所全力支持，Binance、Bitget、Bybit、HTX爭先將其在交易所上線，F(xiàn)alcon Finance將其納入抵押體系，成功打開用戶入口。在阿布扎比之后，交易所、公鏈在資源上也開始傾斜至USD1，圍繞USD1的應用場景不斷增多。

不論是交易所還是主權基金，參與USD1的核心目的，就是交個朋友。收益高低不論，通過商業(yè)綁定完成資源交換尤為重要。在這場棋局中，每個玩家都獲得了想要的，特朗普家族成功利用影響力變現(xiàn)，交易所通過戰(zhàn)隊權力之巔獲取政治保護與市場權力，而阿布扎比顯然有著更高層面上的生意可以談。

以此來看，300億的估值并不算高，因為其中蘊含的并非只是一個空殼產(chǎn)品，還是總統(tǒng)加密產(chǎn)業(yè)的承載。若縱觀特朗普的加密版圖，WLFI的意義或許要更為凸顯。特朗普的加密帝國正在冉冉升起，NFT小試牛刀，MEME流量敘事，利潤現(xiàn)金牛穩(wěn)定幣、基礎設施挖礦都有涉及。其中，WLFI瞄準的恰好是核心DeFi業(yè)務，DeFi天然具備基礎性，上可鏈接貨幣流通與實物資產(chǎn)，下可拓展生態(tài)應用，既可接入傳統(tǒng)金融又兼具加密特性，WLFI無疑是特朗普家族構建加密生態(tài)的重要抓手。

回到現(xiàn)實操作層面，WLFI的版圖也僅僅剛剛開始，除了先行的穩(wěn)定幣與還在開發(fā)中的借貸，現(xiàn)下熱點的財庫也并未放過。就在上個月，一家年營收不過兩千萬美元的納斯達克上市金融科技公司ALT5宣布籌集15億美元購買WLFI代幣，計劃持有約7.5%的代幣總供應量，成功把WLF送上了財庫風口。董事會也非常有標志性，WLFI的兩大聯(lián)創(chuàng)Zach Witkoff與Eric Trump，都在名單之列。

縱觀特朗普家族的戰(zhàn)略布局，一個以WLFI為核心包羅生態(tài)萬象的超級應用已然初具雛形，秉承著小步快跑的策略，將所有熱點領域納入版圖豐富敘事，充分依托資源稟賦實現(xiàn)快速增長，最終促成生態(tài)網(wǎng)絡的形成。值得一提的是，WLFI還是一個典型的合規(guī)加密樣本，足夠其獲得長期的合規(guī)溢價。正如孫宇晨在昨日的發(fā)文，“無出售解鎖代幣的計劃，對WLFI項目充滿信心，這將成為加密領域最大的項目之一”。

03

難掩攬財工具屬性，資源也是把雙刃劍

但即便WLFI成功，映照得也只有小部分人。不論如何美化，都無法掩蓋WLFI是一個中心化極強、帶有明顯斂財目的的項目，近期WLFI與Aave的爭議就是一個很好的例子。

2024年12月，WLFI提出首個社區(qū)提案，表示將在以太坊主網(wǎng)部署WLFI協(xié)議的Aave v3借貸實例，而作為合作匯報，AaveDAO將獲得WLFI Aave v3實例產(chǎn)生的20%協(xié)議費用，并將獲得約7%WLFI代幣總量，約70億枚代幣，這項提案在當時以社區(qū)100%的支持率被通過。

然而就在代幣上線前夕，WLFI團隊卻現(xiàn)場打假，表示7%的代幣是假消息。對此，Aave創(chuàng)始人Stani.eth表示協(xié)議有效，提案是由WLFI團隊創(chuàng)建并投票通過的。鏈上治理似乎淪為一紙空談，在原先WLFI遇冷、AAVE占據(jù)合作主導位時成立的提案，在WLFI尋找到新的敘事標的后就被置于一旁，在智能合約強制執(zhí)行之外，實際要約的履行最終還是依靠參與者的鏈下協(xié)商與共識。但話又說回來，若WLFI與特朗普家族無關，時至今日，其是否又會硬氣回絕提案，也值得深思。

換而言之，項目的話語權仍然高度集中在特朗普家族。在此背景下，項目的風險也顯而易見。特朗普家族的資源決定著項目的發(fā)展，但政治的不確定性也影響著項目的未來，風口浪尖對于尋常投資者是機會洼地，但對于尋求穩(wěn)定的大型金融機構卻是可預見的風險。

另一方面，強悍的資源的確能讓項目跑得更快，但要投資者買賬，卻遠遠不能只靠抱團與組局，清晰明確的發(fā)展路徑，切實可行的真實用例，才是項目可持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。

此外，雖然可能性較低，但特朗普家族的市場信任度也需要充分考量，畢竟跑路操作對于特朗普家族而言也是常見套路。從數(shù)據(jù)看，隨著股權的不斷稀釋，特朗普家族在WLFI中的持股比率持續(xù)下降，如今僅占據(jù)38%，相比最初的75%下降37個百分點。

陀螺財經(jīng)的聯(lián)系方式

小黃（微信號 18925291949）