作者：趙雨潤（“商業(yè)潤點”商業(yè)分析專欄主理人/投資人/企業(yè)家教練/香港大學(xué)營銷學(xué)客座講師）

2025年的中國互聯(lián)網(wǎng)江湖，正經(jīng)歷著一場史無前例的外賣大戰(zhàn)。美團、淘寶、京東三大巨頭在即時零售領(lǐng)域的激烈碰撞，不僅改變了行業(yè)格局，更讓原本高歌猛進的利潤曲線出現(xiàn)了斷崖式下跌。

這場戰(zhàn)爭的代價究竟有多大？

市場格局重構(gòu)：從"741"到"631"的份額變遷

根據(jù)瑞銀最新報告，2025年第二季度外賣市場格局已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變：美團份額從巔峰期的74%下滑至65%，餓了么（淘寶閃購）從13%飆升至28%，京東則以7%的份額強勢入局。

這個數(shù)據(jù)背后，是日均訂單量的驚人膨脹——美團即時零售日訂單峰值達1.5億單，淘寶閃購聯(lián)合餓了么突破9000萬單，京東外賣也達到2500萬單規(guī)模。

市場份額的重新分配直接反映在用戶數(shù)據(jù)上：QuestMobile數(shù)據(jù)顯示，淘寶APP日活達4.17億（同比增7.3%），美團1.80億（同比增33.2%），京東1.71億（同比增18.2%）。

更值得關(guān)注的是，三者重合用戶數(shù)達3.88億，同比增長22.8%，顯示用戶正在形成多平臺使用習(xí)慣。

這種格局變化在財務(wù)數(shù)據(jù)上留下清晰印記。

美團2025年Q2財報顯示，核心本地商業(yè)板塊（含外賣、閃購、到店酒旅）實現(xiàn)營收653億元，同比增長7.7%，但經(jīng)營利潤同比暴跌75.6%至37億元，經(jīng)營利潤率從25.1%驟降至5.7%。交銀國際測算，僅2025年Q2，美團、京東、阿里三家在外賣領(lǐng)域的投入就達到250億元。

補貼大戰(zhàn)：真金白銀的利潤吞噬器

這場戰(zhàn)爭的核心武器是史無前例的補貼力度。根據(jù)各平臺披露信息：

• 美團：啟動"中小商戶發(fā)展扶持計劃"，單店助力金最高5萬元，預(yù)計覆蓋超10萬家小店。財報顯示其外賣補貼率提升至3.5%，騎手成本持續(xù)上漲。
• 淘寶閃購：未來12個月投入500億元平臺消費券，通過大額紅包、免單卡刺激消費，聯(lián)合餓了么實現(xiàn)96%的訂單準時率。
• 京東外賣：投入超百億元扶持品質(zhì)餐飲商家，重點補貼正餐、小龍蝦等品類，對用戶百億補貼持續(xù)。

高盛的預(yù)測數(shù)據(jù)更為驚人：在2025年7月至2026年6月的12個月內(nèi)，阿里外賣業(yè)務(wù)預(yù)計虧損410億元，京東虧損260億元，美團EBIT（息稅前利潤）將減少250億元。

這些數(shù)字意味著，三大巨頭在一年時間內(nèi)將燒掉近千億資金，相當于每天投入2.74億元進行市場爭奪。

利潤表背后的殘酷現(xiàn)實

美團財報的細節(jié)變化最能說明問題。2025年Q2，其實現(xiàn)營收918.4億元，同比增長11.7%，但低于市場預(yù)估的936.9億元。

更值得警惕的是，核心本地商業(yè)板塊雖然貢獻了653億元收入，但經(jīng)營利潤同比減少119億元，相當于每天少賺1.3億元。

具體到外賣業(yè)務(wù)，日均單量預(yù)計約6292萬單，同比增長7-12%，但單均盈利水平大幅收縮。財報顯示，配送服務(wù)收入236.6億元（增長2.8%），傭金收入264.7億元（同比增長12.9%），在線營銷服務(wù)收入136.5億元（增長10.5%）。

這些數(shù)據(jù)表明，雖然訂單量在增長，但每單的邊際貢獻正在被補貼和成本吞噬。

京東的情況同樣嚴峻。雖然其外賣日均訂單量達到2500萬單，政企合作覆蓋超1.5萬家企業(yè)，但每單的物流成本和品質(zhì)把控要求，使得其補貼壓力不亞于美團。

行業(yè)分析師測算，京東每單補貼成本可能在5-8元之間，按2500萬單計算，每日補貼支出就達1.25-2億元。

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：從燒錢到生態(tài)的艱難轉(zhuǎn)身

面對利潤波動，三大巨頭開始調(diào)整戰(zhàn)略：

1. 美團：在"反內(nèi)卷"聲明后，重點扶持中小商戶，通過"閃電倉"模式提升履約效率。其3萬個前置倉支撐起半小時配送網(wǎng)絡(luò)，試圖用供應(yīng)鏈效率抵消補貼壓力。
2. 淘寶閃購：依托阿里生態(tài)，將1688供應(yīng)鏈資源深度融入，構(gòu)建線上線下融合的生態(tài)體系。其"翱象"SaaS平臺正在幫助商戶實現(xiàn)數(shù)字化經(jīng)營。
3. 京東外賣：聚焦品質(zhì)市場，通過"雙百計劃"打造標桿商家，強調(diào)"好生意不靠燒出來"。其七鮮小廚的萬店計劃，試圖在3C、家電等優(yōu)勢品類實現(xiàn)"半小時達"。

這些轉(zhuǎn)型措施已初見成效。美團財報顯示，非餐品類占比超35%，覆蓋3C、美妝等高客單價商品；淘寶閃購在商超、醫(yī)藥領(lǐng)域滲透加速，非餐訂單占比達16%；京東則在品質(zhì)外賣市場占據(jù)45%份額。

行業(yè)陣痛：繁榮背后的隱憂

這場補貼大戰(zhàn)帶來的影響遠超財務(wù)數(shù)字。

貴州遵義紅花崗區(qū)餐飲行業(yè)商會的倡議書揭示了行業(yè)痛點：商家在爆單與虧本間掙扎，騎手因配送超時面臨高額罰款，消費者雖然享受低價但服務(wù)質(zhì)量下降。

更深層的隱憂在于，這種依賴補貼的增長模式正在透支行業(yè)未來。網(wǎng)經(jīng)社分析師指出，單純低價難以維持，企業(yè)需探索清晰的盈利路徑。

高盛的預(yù)測顯示，雖然巨頭們現(xiàn)金流充足，但補貼強度將逐漸減弱，行業(yè)可能面臨"補貼退潮后的真實需求檢驗"。

未來戰(zhàn)場：萬億市場的重構(gòu)方向

站在2025年中期，這場外賣大戰(zhàn)已進入下半場。美團憑借65%的份額仍占先機，但淘寶閃購的30%份額和京東的7%切入，正在重塑行業(yè)生態(tài)。

民生證券測算，即時零售市場規(guī)模將在2027年突破1.96萬億元，但利潤空間的爭奪將更加激烈。

這場戰(zhàn)爭的最終答案，或許藏在京東政企服務(wù)的突破中——其覆蓋超1.5萬家企業(yè)，涉及能源、金融等多個領(lǐng)域；也或許藏在美團的"閃電倉"效率提升中——3萬個前置倉構(gòu)建的配送網(wǎng)絡(luò)；更可能藏在淘寶的生態(tài)融合中——將1688供應(yīng)鏈與本地生活服務(wù)打通。

當補貼的硝煙散去，行業(yè)將迎來真正的價值戰(zhàn)。那些在供應(yīng)鏈效率、數(shù)字化能力、生態(tài)協(xié)同上建立壁壘的企業(yè)，才能在這場萬億市場的馬拉松中笑到最后。

而對于消費者而言，或許將在不久的將來發(fā)現(xiàn)：外賣不僅更便宜，還真的能"半小時送達"。