你敢相信嗎？9 年前一筆看似不起眼的 27 萬(wàn)投資，如今竟飆升到 1047 億市值！這不是童話里的財(cái)富故事，而是中國(guó)科技投資史上最震撼的現(xiàn)實(shí) —— 中科院計(jì)算技術(shù)研究所用不到 30 萬(wàn)的投入，換來(lái) 38 萬(wàn)倍的回報(bào)，硬生生把一家初創(chuàng)公司推上了 A 股 "股王" 的寶座。

天才與體制的完美聯(lián)姻

2016 年，當(dāng) 31 歲的陳天石決定從中科院計(jì)算所辭職創(chuàng)業(yè)時(shí)，恐怕沒(méi)人能想到這個(gè)決策會(huì)改寫(xiě)中國(guó)科技投資史。

這位 13 歲考入江西頂尖高中、16 歲進(jìn)入中科大少年班的天才科學(xué)家，帶著他的 AI 芯片夢(mèng)想，與老東家上演了一場(chǎng)教科書(shū)級(jí)的產(chǎn)學(xué)研合作。

中科院計(jì)算所旗下的北京中科算源資產(chǎn)管理有限公司出資 27 萬(wàn)，獲得寒武紀(jì) 30% 股權(quán)；陳天石團(tuán)隊(duì)以 63 萬(wàn)認(rèn)繳出資持有 70% 股份。

這個(gè)看似簡(jiǎn)單的股權(quán)結(jié)構(gòu)，藏著破解科研成果轉(zhuǎn)化難題的密碼 —— 讓創(chuàng)始人拿大頭，用利益驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，徹底擺脫了傳統(tǒng)科研機(jī)構(gòu) "重研究、輕轉(zhuǎn)化" 的桎梏。

要知道，這筆 27 萬(wàn)的投資僅相當(dāng)于當(dāng)時(shí)一個(gè)研究員一兩年的工資。但正是這個(gè) "小成本試錯(cuò)" 的決策，讓中科院在 9 年后收獲了千億市值。

對(duì)比三四十年前聯(lián)想創(chuàng)辦時(shí)的體制困境，陳天石無(wú)疑生在了最好的時(shí)代 —— 完善的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度讓科學(xué)家創(chuàng)業(yè)者既能背靠中科院的技術(shù)資源，又能享受市場(chǎng)化的利益分配。

資本裂變的時(shí)間魔法

寒武紀(jì)的估值增長(zhǎng)曲線堪稱(chēng)魔幻現(xiàn)實(shí)主義。2016 年成立僅幾個(gè)月，科大訊飛等機(jī)構(gòu)就給出 4.8 億估值，投前估值達(dá) 4.3 億，中科院的 27 萬(wàn)已悄然增值數(shù)百倍。

2018 年美國(guó)對(duì)華科技戰(zhàn)的爆發(fā)，意外成為寒武紀(jì)的 "加速器"。這一年，公司獲得三輪共計(jì) 6.67 億融資，估值逼近 50 億；2019 年融資 39.3 億，估值飆升至 221 億。三年時(shí)間，中科院持股市值從 27 萬(wàn)變成 40 億，完成了第一次財(cái)富飛躍。

2020 年科創(chuàng)板 IPO 更是讓寒武紀(jì)一飛沖天，上市首日最高價(jià)達(dá) 297.77 元，市值突破 1190 億。到 2025 年 8 月 28 日，寒武紀(jì)股價(jià)飆至 1595.88 元，以 6670 億市值超越貴州茅臺(tái)，成為 A 股第一高價(jià)股。即便 8 月 29 日股價(jià)回調(diào) 6%，1492.49 元的價(jià)格仍讓其坐穩(wěn) "股王" 位置。

孵化模式的勝利密碼

寒武紀(jì)的神話絕非偶然。翻看中科院的 "創(chuàng)業(yè)成績(jī)單"：聯(lián)想控股年?duì)I收超 5000 億，中科曙光市值 1300 億，龍芯中科近 600 億。這些企業(yè)共同驗(yàn)證了 "技術(shù)背書(shū) + 股權(quán)設(shè)計(jì) + 市場(chǎng)退出" 的黃金模式。

就像 40 年前中科院物理所王震西團(tuán)隊(duì)從 25 平米倉(cāng)庫(kù)起步，將釹鐵硼永磁材料做到全球 90% 份額一樣，寒武紀(jì)的成功本質(zhì)是科研體制改革的勝利。

這種 "小額投資占小股" 的模式，既降低了科研機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，又最大化激勵(lì)了創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)，更讓國(guó)家科技資源實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)化增值。

如今，寒武紀(jì) 6000 多億市值對(duì)應(yīng)的 417 倍市盈率，雖引發(fā)關(guān)于估值泡沫的討論，但也折射出全球資本對(duì)中國(guó) AI 芯片的信心。

正如美媒觀察到的，中國(guó)科技股正以 22% 的回報(bào)率吸引全球投資者，而寒武紀(jì)正是這場(chǎng)科技浪潮的最佳注腳。

從 27 萬(wàn)到 1047 億，38 萬(wàn)倍的回報(bào)背后，是科學(xué)家創(chuàng)業(yè)精神的綻放，是科研體制改革的突破，更是中國(guó)科技自立自強(qiáng)的底氣。

當(dāng)我們還在爭(zhēng)論 "科學(xué)家該不該賺錢(qián)" 時(shí)，寒武紀(jì)已經(jīng)用事實(shí)證明：讓創(chuàng)造者獲得豐厚回報(bào)，才是科技創(chuàng)新最好的催化劑。