這兩天A股忽然迎來(lái)大幅波動(dòng)，毫無(wú)預(yù)兆。

以今天為例，上午還是4000只個(gè)股下跌，上證指數(shù)跌幅高達(dá)1%；

下午竟然就V回來(lái)了，最終收盤(pán)漲1%，漲停個(gè)股比比皆是。

市場(chǎng)各方都在猜測(cè)，是什么原因造成了本輪的調(diào)整和波動(dòng)？

一種普遍的看法是，漲多了必跌。

自從4月份上漲以來(lái)，大A經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)多月的上漲，上證指數(shù)從最低3040點(diǎn)，到本周最高的3888點(diǎn)，短期漲幅高達(dá)27.89%。

深證指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，更是高達(dá)38.88%、60.70%！

短期漲幅如此夸張，積累了大量獲利盤(pán)，有拋售情緒肯定是必然的。

但深一層分析，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，并非如此簡(jiǎn)單。

很簡(jiǎn)單，如果是獲利盤(pán)拋售引起的，這兩天跌的最猛的，應(yīng)該是前段時(shí)間漲幅最大、泡沫最嚴(yán)重的板塊才是。

但我們看看最近3日的漲跌幅榜單就會(huì)發(fā)現(xiàn)，二季度以來(lái)的市場(chǎng)主線——科技股，尤其是AI和芯片板塊，基本上沒(méi)跌。

一線龍頭股，甚至今天還在繼續(xù)上漲：

芯片方面，中芯國(guó)際+17%、寒武紀(jì)+15%、瀾起科技+8%、瑞芯微+10%、屹唐股份+12%、茂萊光學(xué)+13%……

AI方面，中際旭創(chuàng)+10%、新易盛+15%、天孚通信+20%、勝宏科技+19%、長(zhǎng)芯博創(chuàng)+18%、生益電子+12%……

這些一線龍頭，基本每天都在創(chuàng)新高，基本無(wú)視市場(chǎng)的波動(dòng)。

而被拋售的最兇的，都是些什么板塊呢？

以內(nèi)需為主的地產(chǎn)、醫(yī)藥、食品產(chǎn)業(yè)鏈。

這些板塊在二季度以來(lái)，基本上都沒(méi)什么表現(xiàn)，絕大部分都趴在底部，即使有些上漲也是得益于流動(dòng)性效應(yīng)的跟漲。

本身就沒(méi)怎么漲，為什么如今反而是被拋售最劇烈的呢？

太魔幻了吧……

君臨認(rèn)為，核心原因在于，本周已經(jīng)到了財(cái)報(bào)季的尾聲。

業(yè)績(jī)好的個(gè)股，絕大部分都登場(chǎng)亮相了，現(xiàn)在集中出爐的，就剩下“丑婦終須見(jiàn)家翁”的那些“丑婦”了。

從這兩天披露的中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，很明顯，內(nèi)需板塊部分個(gè)股的數(shù)據(jù)確實(shí)是相當(dāng)辣眼睛。

比如以下這些：

顧地科技，裝修建材板塊，中報(bào)凈利-2.94億元，同比-632%，環(huán)比-35847%；

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)，食品飲料板塊，中報(bào)凈利-5.40億元，同比-3180%，環(huán)比-9163%；

隆平高科，農(nóng)牧飼漁板塊，中報(bào)凈利-1.64億元，同比-247%，環(huán)比-7623%；

信達(dá)地產(chǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊，中報(bào)凈利-36.90億元，同比-3567%，環(huán)比-1565%；

綠地控股，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)板塊，中報(bào)凈利-35.06億元，同比-1772%，環(huán)比-1218%；

智飛生物，生物制品板塊，中報(bào)凈利-5.97億元，同比-126%，環(huán)比+4.32%。

可以看到，這些以內(nèi)需為主的地產(chǎn)、食品、醫(yī)藥龍頭，業(yè)績(jī)依然在大幅下滑，持續(xù)暴雷中。

業(yè)績(jī)不好，投資者割肉離場(chǎng)，是必然的。

其實(shí)不僅是A股，這段時(shí)間港股調(diào)整的更多，港股中跌幅較大的同樣是內(nèi)卷激烈的一些行業(yè)龍頭：

阿里巴巴，今天跌了4%，美團(tuán)-12%，京東集團(tuán)-5%……

直接導(dǎo)火索就是昨晚出爐的美團(tuán)第二季度財(cái)報(bào)，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)14.93億元，同比下降89%。

去年同期，美團(tuán)的凈利潤(rùn)還是114億元，如今被京東拉下水，真就是“百億補(bǔ)貼”消費(fèi)者了。

不過(guò)，話說(shuō)回來(lái)，這段時(shí)間業(yè)績(jī)暴雷的個(gè)股變多，導(dǎo)致市場(chǎng)短暫回調(diào)，其實(shí)還是健康的。

一來(lái)，再牛的牛市也不可能天天大漲，有漲有跌，才能走的更遠(yuǎn)；

二來(lái)，宏觀面上并未發(fā)生改變，政策保持穩(wěn)定，中美關(guān)系穩(wěn)定，9月美聯(lián)儲(chǔ)降息基本確定。

這也是市場(chǎng)不怎么恐慌的重要原因，每次大跌一兩天過(guò)后，很快就會(huì)被源源不斷進(jìn)入的新資金給買(mǎi)回來(lái)。

還有最重要的一點(diǎn)，就是AI板塊的業(yè)績(jī)確實(shí)“硬核”。

這兩天，中美兩大AI龍頭都發(fā)布了最新財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)都非常亮眼。

海外方面，英偉達(dá)昨晚公布了第二季度的財(cái)報(bào)：

營(yíng)收為467.43億美元，同比增長(zhǎng)56%，環(huán)比增長(zhǎng)6%；

凈利潤(rùn)為264.22億美元，同比增長(zhǎng)59%，環(huán)比增長(zhǎng)41%；

如此大的規(guī)模，高速增長(zhǎng)了兩年多之后，依然能維持50%以上的同比增長(zhǎng)，40%的環(huán)比增長(zhǎng)。

不得不說(shuō)，還是相當(dāng)牛的。

尤其是它的毛利率，第二季度的毛利率為72.4%，相比第一季度的60.52%，奇跡般的回升了。

要知道，英偉達(dá)過(guò)去5個(gè)季度的毛利率是在一路下滑的，從2024年一季度開(kāi)始，分別為：78.35%、76.63%、75.83%、74.99%、60.52%。

今年一季度，它的毛利率一度下滑到了60.52%，且下滑的幅度較大，一下子掉了十幾個(gè)百分點(diǎn)。

看起來(lái)確實(shí)是有點(diǎn)危險(xiǎn)，很可能是AI泡沫要散場(chǎng)的跡象。

也因此，英偉達(dá)一季度的股價(jià)，大幅度的下跌了，一度跌幅高達(dá)40%以上，資金們?cè)冶P(pán)跑路。

但沒(méi)想到，二季度的財(cái)報(bào)竟然迎來(lái)了大反轉(zhuǎn)，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了環(huán)比增長(zhǎng)，而且是在失去中國(guó)市場(chǎng)的情況下做到的。

不得不佩服。

國(guó)內(nèi)方面，寒武紀(jì)也是如此，頂著各項(xiàng)質(zhì)疑，在市場(chǎng)一片看衰聲中，發(fā)布了令各方大為震撼的數(shù)據(jù)：

上半年?duì)I業(yè)收入為28.81億元，同比增長(zhǎng)4347.82%；歸母凈利潤(rùn)為10.38億元，同比增長(zhǎng)295.82%。

毛利率為55.93%，凈利率為36.02%……

一下子從去年的巨額虧損，變成了今年的10億凈利潤(rùn)，將看空者的臉都打腫了。

如果財(cái)報(bào)是真實(shí)的話——

既然英偉達(dá)能夠維持兩年多高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)勢(shì)頭，至今看不到熄火的跡象；

那么，為什么中國(guó)的AI龍頭就不能復(fù)制呢？

如果中國(guó)的AI需求能夠復(fù)制的話，今年才剛剛開(kāi)始爆炸式增長(zhǎng)，那么現(xiàn)在的股價(jià)，究竟是泡沫，還是低估呢？

當(dāng)年的互聯(lián)網(wǎng)革命，曾經(jīng)也有過(guò)泡沫，市場(chǎng)對(duì)騰訊、阿里等長(zhǎng)期的虧損也有過(guò)質(zhì)疑。

可是，一旦開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利之后，騰訊就迎來(lái)了持續(xù)十多年的高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，幾乎每年的增速都在50%以上。

任何半路下車(chē)的投資者，后來(lái)都拍爛了大腿。

很顯然，市場(chǎng)的認(rèn)知正在切切實(shí)實(shí)的被改變，這場(chǎng)AI革命的規(guī)模之大、時(shí)間之長(zhǎng)，可能要超出絕大部分人的想象……

這種情況下，市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，其實(shí)只是投資者被業(yè)績(jī)打臉之后，痛定思痛，大規(guī)模調(diào)倉(cāng)的結(jié)果。