全球醫(yī)藥巨頭的成長(zhǎng)密碼究竟是什么？

這一問(wèn)題曾引發(fā)行業(yè)研究者的深入探討。不過(guò)，回顧眾多巨頭的發(fā)展歷程，核心答案僅有一個(gè)：科研創(chuàng)新。

被稱作“宇宙第一大藥廠”的輝瑞，從一間磚房里的小作坊，成長(zhǎng)為全球首個(gè)年?duì)I收突破千億美元的制藥巨頭，創(chuàng)新正是其背后的關(guān)鍵支撐。輝瑞的第一筆重要收入，來(lái)自一款改良后的腸道驅(qū)蟲(chóng)藥，之后又成功研發(fā)出擁有自主專利的廣譜抗生素——土霉素，由此開(kāi)啟了制藥行業(yè)的新紀(jì)元。

憑借科研創(chuàng)新，輝瑞鮮活地展現(xiàn)了“巨頭的成長(zhǎng)路徑”。將目光轉(zhuǎn)回國(guó)內(nèi)，類似的案例也在不斷涌現(xiàn)，一批醫(yī)藥龍頭企業(yè)正加快科技轉(zhuǎn)型的腳步。

近期，筆者實(shí)地走訪了廣藥白云山（600332.SH，00874.HK）及其子公司，近距離觀察這家中國(guó)醫(yī)藥龍頭的科技轉(zhuǎn)型進(jìn)程。

01

財(cái)報(bào)中的發(fā)展信號(hào)

在走訪廣藥白云山之前，筆者先查閱了該公司的財(cái)報(bào)。

不久前，廣藥白云山正式公布2025年半年度報(bào)告。其中幾個(gè)數(shù)據(jù)格外引人注目：

第一，2025年第二季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入193.61億元，同比增長(zhǎng)6.99%；第二季度歸母凈利潤(rùn)6.95億元，同比增長(zhǎng)17.48%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-6月，規(guī)模以上醫(yī)藥制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比下降1.2%。第二季度，昆藥集團(tuán)、華潤(rùn)三九等多家醫(yī)藥企業(yè)歸母凈利潤(rùn)大幅下滑，在此背景下，廣藥白云山的逆勢(shì)增長(zhǎng)表現(xiàn)尤為亮眼。

第二，2025年上半年，公司大健康主營(yíng)業(yè)務(wù)收入達(dá)70.23億元，同比增長(zhǎng)7.42%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

這其中，王老吉大健康板塊值得關(guān)注。很多人都喝過(guò)王老吉，但或許并不知曉，王老吉已成為全球銷量第一的天然植物飲料品牌，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。在科技領(lǐng)域，王老吉還榮獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)，并牽頭制定了首個(gè)《涼茶飲料國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)》。

就在幾天前，“中國(guó)的王老吉，世界的WALOVI”王老吉國(guó)際罐全球發(fā)布盛典在上海舉行，四款標(biāo)志著王老吉品牌全新升級(jí)的國(guó)際罐產(chǎn)品正式亮相。作為植物飲料領(lǐng)域的領(lǐng)軍品牌，王老吉正加速邁向全球市場(chǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，全球植物飲料行業(yè)近年來(lái)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，2019-2024年復(fù)合增長(zhǎng)率接近10%。馬上贏數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)內(nèi)植物飲料細(xì)分市場(chǎng)中，王老吉的市場(chǎng)份額占比接近50%。不難預(yù)見(jiàn)，隨著國(guó)際罐產(chǎn)品的普及，王老吉將把這一優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大到全球范圍。

第三，公司計(jì)劃實(shí)施2025年中期利潤(rùn)分配方案，擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.40元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利約6.5億元。

根據(jù)筆者多年的觀察，愿意給投資者分紅的企業(yè)才是真正優(yōu)質(zhì)的企業(yè)。目前，廣藥白云山已建立“年度+中期”雙軌并行的穩(wěn)定分紅機(jī)制，近五年平均分紅比例始終保持在30%以上，2024年度更是以45.87%的分紅率進(jìn)行大力度現(xiàn)金分紅，分紅總額超13億元。

對(duì)于這份財(cái)報(bào)，信達(dá)證券在研報(bào)中指出：廣藥白云山的“國(guó)際化+創(chuàng)新+股東回報(bào)”值得期待，2025年下半年有望出現(xiàn)邊際改善。

信達(dá)證券研報(bào)分析認(rèn)為，在創(chuàng)新布局方面，廣藥白云山與科研院所、高校及院士專家團(tuán)隊(duì)保持常態(tài)化交流；瞄準(zhǔn)中藥新藥發(fā)展機(jī)遇，積極推進(jìn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑向新藥轉(zhuǎn)化，加快廣州市醫(yī)療機(jī)構(gòu)制劑中心項(xiàng)目建設(shè)，并已完成廣州采制藥業(yè)有限公司的設(shè)立。

此外，公司高度重視市值管理，近年來(lái)分紅比例顯著提升。廣藥白云山半年度報(bào)告顯示，公司已制定《市值管理制度》，并通過(guò)路演、現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研、策略會(huì)、業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、股東會(huì)等形式，累計(jì)開(kāi)展活動(dòng)50余場(chǎng)，接待投資者超150人次，持續(xù)加強(qiáng)與投資者的溝通交流。

除了財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，還有更多發(fā)展信號(hào)值得關(guān)注。

02

科創(chuàng)轉(zhuǎn)型成行業(yè)必然趨勢(shì)

7月底，2025年《財(cái)富》世界500強(qiáng)排行榜公布。在制藥分行業(yè)榜單中，僅有一家中國(guó)企業(yè)入圍——廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司（廣藥白云山母公司）。這也是廣藥連續(xù)三年入選該分行業(yè)榜單，排名第14位，僅次于葛蘭素史克集團(tuán)。

為何在這樣的全球榜單中，廣藥能脫穎而出？

在實(shí)地走訪廣藥白云山及其多家子公司后，筆者找到了關(guān)鍵原因：科研實(shí)力。

走進(jìn)白云山制藥總廠，筆者看到了知名產(chǎn)品金戈。白云山制藥總廠是國(guó)內(nèi)知名的抗生素、抗ED藥生產(chǎn)企業(yè)，集科研、生產(chǎn)、銷售于一體。

2014年，廣藥白云山成功研發(fā)并上市首個(gè)國(guó)產(chǎn)偉哥——金戈（枸櫞酸西地那非），打破了原研企業(yè)長(zhǎng)達(dá)13年的市場(chǎng)壟斷，為國(guó)內(nèi)仿制藥創(chuàng)新樹(shù)立了典范。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2019年，白云山金戈的銷量首次超過(guò)輝瑞偉哥，成為國(guó)內(nèi)抗ED藥領(lǐng)域名副其實(shí)的第一品牌。截至2023年，金戈的營(yíng)收已高達(dá)12.90億元，成為公司的明星產(chǎn)品。

繼金戈之后，白云山又陸續(xù)推出“鐵瑪”（達(dá)泊西汀，用于治療早泄）和“超級(jí)碼力”（他達(dá)拉非，長(zhǎng)效抗ED藥），形成了男科“三劍客”產(chǎn)品矩陣。這種“一站式”解決方案，不僅提高了患者的用藥依從性，也為公司帶來(lái)了更高的用戶復(fù)購(gòu)率。

與此同時(shí)，公司圍繞男性健康需求，進(jìn)一步拓展ED領(lǐng)域改良劑型（如口崩片、口溶膜）、早泄治療藥物（氣霧劑）、前列腺疾病治療用藥等全品類產(chǎn)品；同時(shí)加快推進(jìn)女性生殖健康產(chǎn)品線布局，涉及女性健康、生殖領(lǐng)域（如女性避孕藥物）治療藥物，構(gòu)建具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的兩性健康藥品體系。

通過(guò)走訪觀察，筆者發(fā)現(xiàn)白云山正逐步擺脫對(duì)金戈單一產(chǎn)品的依賴，朝著多產(chǎn)品矩陣、生態(tài)化發(fā)展的方向邁進(jìn)。而這一切，都離不開(kāi)科研創(chuàng)新的支撐，更多類似“金戈”的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品正在不斷涌現(xiàn)。

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，白云山制藥總廠目前有6個(gè)在研一類新藥，其中3個(gè)已進(jìn)入臨床研究階段。在腫瘤精準(zhǔn)治療領(lǐng)域，公司布局了泛實(shí)體瘤精準(zhǔn)治療靶點(diǎn)TRK和RET，RET抑制劑BYS10獲得中美雙報(bào)臨床許可，TRK抑制劑HG030技術(shù)專利還榮獲第二十五屆中國(guó)專利優(yōu)秀獎(jiǎng)，躋身國(guó)內(nèi)該領(lǐng)域第一梯隊(duì)。

未來(lái)，白云山制藥總廠將以“多翼一體”產(chǎn)品戰(zhàn)略為核心，圍繞抗感染、男科用藥、中成藥、慢病長(zhǎng)治等領(lǐng)域，著力解決藥品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中的“卡脖子”問(wèn)題。

走進(jìn)白云山漢方現(xiàn)代藥業(yè)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“漢方公司”），筆者體驗(yàn)了廣藥牌靈芝孢子油等產(chǎn)品。該公司生產(chǎn)的高品質(zhì)靈芝孢子油，靈芝總?cè)苹衔锖扛?，且特別含有麥角甾醇，具有增強(qiáng)免疫力的保健功能，已廣泛應(yīng)用于亞健康、慢病、腫瘤術(shù)后等免疫力低下人群。

據(jù)悉，漢方公司擁有國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)設(shè)立的中藥制藥過(guò)程技術(shù)與新藥創(chuàng)新國(guó)家工程研究中心，以及廣東省和廣州市藥用脂質(zhì)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、廣東省和廣州市工程技術(shù)研究中心等國(guó)家、省、市三級(jí)聯(lián)動(dòng)科研平臺(tái)。

目前，漢方公司已成為國(guó)內(nèi)最大的高端制劑原輔料研發(fā)和生產(chǎn)基地，以及研、產(chǎn)、銷一體化的國(guó)際領(lǐng)先長(zhǎng)春堿系列原料藥供應(yīng)基地。公司已獲得授權(quán)專利105項(xiàng)、藥品和特殊食品批文81個(gè)，發(fā)布國(guó)家、行業(yè)、團(tuán)體等標(biāo)準(zhǔn)23項(xiàng)，還榮獲國(guó)家五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀、廣東省科技進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)等16項(xiàng)榮譽(yù)。

筆者從公開(kāi)信息中還了解到，不久前漢方公司自主研發(fā)生產(chǎn)的“均適能?特殊醫(yī)學(xué)用途全營(yíng)養(yǎng)配方食品”，正式獲得國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局批準(zhǔn)。這是廣東省首款液態(tài)全營(yíng)養(yǎng)特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品，而其背后的全球特醫(yī)食品市場(chǎng)規(guī)模已突破千億。

漢方公司和白云山制藥總廠的科研布局，只是廣藥集團(tuán)整體科研實(shí)力的一個(gè)縮影。今年4月，白云山母公司廣藥集團(tuán)啟動(dòng)“全國(guó)高校區(qū)域技術(shù)轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化中心（粵港澳大灣區(qū)）”區(qū)域中心生物醫(yī)藥中心公共轉(zhuǎn)化平臺(tái)建設(shè)，圍繞“細(xì)胞基因治療”“AI+制藥”等領(lǐng)域，推動(dòng)科研成果轉(zhuǎn)化落地。

與此同時(shí)，廣藥集團(tuán)還與東江實(shí)驗(yàn)室、廈門(mén)稀土研究所簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。據(jù)悉，廣藥與廈門(mén)稀土所平臺(tái)公司共同出資成立的廣州白云山稀核健康公司，已完成工商注冊(cè)。未來(lái)，該公司將聚焦腫瘤治療國(guó)際前沿領(lǐng)域，包括稀土免疫佐劑、放射性核素及核素偶聯(lián)免疫治療藥物研發(fā)等，在稀土靶材及裝備、核素生產(chǎn)制造、核藥研發(fā)、配送銷售等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)展開(kāi)布局。

如今，廣藥集團(tuán)在科研領(lǐng)域成果豐碩：構(gòu)建了多層次創(chuàng)新平臺(tái)體系，包括國(guó)內(nèi)中藥行業(yè)唯一的工程技術(shù)類國(guó)家工程研究中心，以及全國(guó)唯一的“國(guó)家犬類實(shí)驗(yàn)動(dòng)物資源庫(kù)”等；廣藥白云山還擁有疫苗類生物藥、抗體類生物藥、化學(xué)藥創(chuàng)新藥、中藥新藥等160余項(xiàng)在研項(xiàng)目。

客觀而言，與全球醫(yī)藥巨頭相比，中國(guó)企業(yè)仍存在一定差距。但從廣藥白云山的發(fā)展中，筆者感受到了一股強(qiáng)勁的動(dòng)力：中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)正整體向創(chuàng)新藥、生物醫(yī)藥方向轉(zhuǎn)型升級(jí)，頭部企業(yè)已走在行業(yè)前沿。

未來(lái)，轉(zhuǎn)型的深度與速度，將成為決定企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中地位的關(guān)鍵因素。

03

企業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)全新氣象

深入分析不難發(fā)現(xiàn)，廣藥白云山在科創(chuàng)領(lǐng)域的發(fā)力，離不開(kāi)科學(xué)的“頂層設(shè)計(jì)”。

筆者了解到，自李小軍擔(dān)任董事長(zhǎng)、陳杰輝擔(dān)任總經(jīng)理以來(lái)，白云山母公司廣藥集團(tuán)在戰(zhàn)略布局、管理效率和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)等方面，展現(xiàn)出全新的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

一方面，新領(lǐng)導(dǎo)班子大力推動(dòng)廣藥白云山從傳統(tǒng)老牌藥企向創(chuàng)新型藥企加速轉(zhuǎn)型。廣藥集團(tuán)兼廣藥白云山董事長(zhǎng)李小軍帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)，頻繁對(duì)接高端、前沿資源平臺(tái)，上任后馬不停蹄地拜訪了鐘南山、徐濤等院士團(tuán)隊(duì)；廣藥集團(tuán)總經(jīng)理陳杰輝也帶隊(duì)密集調(diào)研了20多家同行藥企，涵蓋從傳統(tǒng)藥企成功轉(zhuǎn)型為創(chuàng)新藥企的知名企業(yè)、創(chuàng)新藥領(lǐng)先企業(yè)以及AI制藥領(lǐng)先企業(yè)。

另一方面，公司引入外部專業(yè)力量——波士頓咨詢團(tuán)隊(duì)為其制定“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃，同時(shí)與華為合作制定數(shù)字化轉(zhuǎn)型規(guī)劃，充分展現(xiàn)出對(duì)生物醫(yī)藥創(chuàng)新與數(shù)字化升級(jí)的前瞻性布局。波士頓咨詢憑借全球視野和行業(yè)洞察力，幫助廣藥厘清生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)賽道，優(yōu)化業(yè)務(wù)組合與資源配置；華為則依托ICT技術(shù)優(yōu)勢(shì)，助力廣藥實(shí)現(xiàn)全鏈條數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

筆者還從內(nèi)部人士處獲悉，當(dāng)前正值“十五五”規(guī)劃制定的關(guān)鍵時(shí)期，廣藥白云山正在重新梳理現(xiàn)有科研管線，積極布局未來(lái)產(chǎn)品線，早年投入的多個(gè)新藥研發(fā)項(xiàng)目，有望在未來(lái)幾年陸續(xù)產(chǎn)出成果。

未來(lái)，廣藥白云山將進(jìn)一步加快向創(chuàng)新藥企轉(zhuǎn)型的步伐。一是在科研創(chuàng)新方面堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，從人力、財(cái)力、技術(shù)平臺(tái)、工作機(jī)制等多方面為科研創(chuàng)新提供保障；二是在創(chuàng)新管線布局上，遵循先進(jìn)性、差異性、創(chuàng)新性原則，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)與項(xiàng)目自身優(yōu)勢(shì)，集中資源打造核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；三是充分發(fā)揮資本優(yōu)勢(shì)，廣泛發(fā)掘優(yōu)質(zhì)企業(yè)和團(tuán)隊(duì)，通過(guò)資本運(yùn)作等方式拓展業(yè)務(wù)布局。

除了加強(qiáng)新質(zhì)化創(chuàng)新，廣藥還在數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國(guó)際化開(kāi)拓、資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理等方面持續(xù)發(fā)力。

在數(shù)字化轉(zhuǎn)型方面，廣藥白云山以“數(shù)智廣藥”為戰(zhàn)略核心，推動(dòng)覆蓋“種植—采購(gòu)—生產(chǎn)—銷售”全產(chǎn)業(yè)鏈的“智能革命”。今年3月，母公司廣藥集團(tuán)與華為簽署全面戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方在數(shù)字化轉(zhuǎn)型頂層設(shè)計(jì)、數(shù)字化底座建設(shè)、數(shù)字化應(yīng)用落地、數(shù)字化人才培養(yǎng)等方面開(kāi)展深度合作。

廣州醫(yī)藥智慧物流中心AGV（自動(dòng)導(dǎo)引車(chē)）

在國(guó)際化開(kāi)拓領(lǐng)域，在中國(guó)醫(yī)藥“走出去”的大背景下，廣藥白云山旗下明星產(chǎn)品華佗再造丸已進(jìn)入全球六大洲的29個(gè)國(guó)家和地區(qū)，連續(xù)十余年穩(wěn)居中成藥出口前列；王老吉更是基本實(shí)現(xiàn)“有市場(chǎng)的地方就有王老吉”。

在資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理方面，廣藥白云山積極向“產(chǎn)業(yè)孵化+資本運(yùn)作”的現(xiàn)代化企業(yè)模式轉(zhuǎn)型。今年2月，集團(tuán)旗下王老吉藥業(yè)完成對(duì)采善堂的收購(gòu)，廣藥集團(tuán)旗下中華老字號(hào)數(shù)量增至13個(gè)；今年5月，旗下廣州醫(yī)藥在新三板成功掛牌；今年7月，公司出資設(shè)立15億元的廣藥二期基金，重點(diǎn)投向醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等生物醫(yī)藥與健康領(lǐng)域，加快培育“第二增長(zhǎng)曲線”。

顯而易見(jiàn)，新領(lǐng)導(dǎo)班子上任后，廣藥白云山整體呈現(xiàn)出蓬勃向上的全新氣象，發(fā)展活力不斷涌現(xiàn)。

04

結(jié)語(yǔ)

說(shuō)實(shí)話，醫(yī)藥企業(yè)的科創(chuàng)轉(zhuǎn)型，是一條漫長(zhǎng)且充滿挑戰(zhàn)的道路。

業(yè)界對(duì)創(chuàng)新藥研發(fā)有“三個(gè)10”的說(shuō)法：研發(fā)周期長(zhǎng)達(dá)10年、研發(fā)投入高達(dá)10億美元、研發(fā)成功率不足10%。許多藥企的產(chǎn)品線研發(fā)，可能耗費(fèi)數(shù)年時(shí)間、投入巨額研發(fā)費(fèi)用，最終卻可能面臨失敗，前期投入付諸東流。

但即便如此，科創(chuàng)轉(zhuǎn)型仍是醫(yī)藥企業(yè)的“必由之路”：沒(méi)有科技創(chuàng)新，企業(yè)未來(lái)的發(fā)展將舉步維艱?？v觀全球醫(yī)藥巨頭的發(fā)展歷程，幾乎無(wú)一不是創(chuàng)新變革的受益者。以廣藥白云山為代表的中國(guó)醫(yī)藥龍頭企業(yè)，早已認(rèn)清這一趨勢(shì)，并積極付諸行動(dòng)。

此次探訪，筆者先后走訪了廣藥總部、王老吉大健康總部、白云山漢方公司、白云山制藥總廠、神農(nóng)草堂中醫(yī)藥博物館以及王老吉南沙智能化生產(chǎn)基地等一線場(chǎng)所，記錄了大量調(diào)研筆記。最直觀的感受是：這家企業(yè)正以前所未有的決心和魄力，開(kāi)辟一條屬于自己的創(chuàng)新發(fā)展之路！

新質(zhì)化創(chuàng)新、數(shù)字化轉(zhuǎn)型、國(guó)際化開(kāi)拓、資本化運(yùn)作和現(xiàn)代化管理，只是廣藥白云山轉(zhuǎn)型之路的第一步。未來(lái)，還有更多的探索等待展開(kāi)，更多的成果值得期待。