在流動性驅(qū)動下，中國股市一度刷新10年高位。但部分股票估值過高、杠桿買入持續(xù)增加等信號，開始預(yù)警市場過熱。

中國股市本周延續(xù)牛市行情，星期一（8月25日）滬深兩市成交額達(dá)3.1萬億元人民幣，為A股歷史上第二次突破3萬億元，僅次于去年10月8日。星期二成交量收縮，但仍在2萬億以上，顯示市場交投積極。

上證指數(shù)星期二（26日）上午沖上3888點的10年高位，但收市前突然跳水，全天滑落0.39%至3868.38點。衡量藍(lán)籌股表現(xiàn)的滬深300指數(shù)也結(jié)束連續(xù)四個交易日漲勢，星期二下跌0.37%。香港恒生指數(shù)同天收跌1.18%。

分析認(rèn)為，交易量沖上3萬億元后次日回落，屬于正常調(diào)整。但一些指標(biāo)顯示，受流動性而非經(jīng)濟基本面改善驅(qū)動的市場，有過熱趨勢。

指數(shù)市盈率過高

據(jù)彭博社統(tǒng)計，滬深300指數(shù)今年來已上漲逾13%，12個月預(yù)期市盈率（PE）接近15倍，是2022年初以來的最高水平，也高于12倍的10年平均水平。

衡量小盤股表現(xiàn)的中證500指數(shù)預(yù)期市盈率約為21倍，遠(yuǎn)高于17倍的10年平均水平。

在本輪上漲中表現(xiàn)突出的半導(dǎo)體股也有估值過高的風(fēng)險。報道稱，科創(chuàng)50指數(shù)中，近三分之二股票的價格高于布林帶（Bollinger Bands）上軌，說明多數(shù)半導(dǎo)體股處于“超買”狀態(tài)。布林帶上軌是衡量股票被高估或低估的常用波動指標(biāo)。

8月以來，科創(chuàng)50指數(shù)已上漲近23%，中國國產(chǎn)晶片概念股寒武紀(jì)、海光信息漲超10%。但在星期二的回調(diào)中，寒武紀(jì)下跌4.04%，海光信息跌6.13%。

技術(shù)圖表也顯示，上海、深圳兩市的大盤股和成長股，14天相對強弱指數(shù)（RSI）都已經(jīng)超過80，比70的“超買警戒線”高出不少。

兩融交易攀升引泡沫擔(dān)憂

除了一些股票估值過高，市場上通過加杠桿來投資的融資、融券（簡稱“兩融”）余額不斷上升，也引發(fā)股市泡沫擔(dān)憂。

本月5日，兩融余額時隔10年重返2萬億元，此后穩(wěn)步上升。截至星期一，兩融余額在14個交易日內(nèi)提高1881億，引發(fā)杠桿過高質(zhì)疑。

東方匯理財富管理（Indosuez）亞洲首席策略師陳達(dá)德向《聯(lián)合早報》分析，兩融交易雖然有所攀升，但遠(yuǎn)不及2015年或2021年的泡沫水平。

陳達(dá)德指出，今年以來中國股市漲幅已接近高于均值兩個標(biāo)準(zhǔn)差的水平，或?qū)⒁l(fā)部分獲利回吐，但這并不意味著自2024年以來的上行動能會減弱。

不過，星期二的市場波動仍讓一些股民擔(dān)憂本輪漲勢是否見頂、市場是否過熱。有網(wǎng)民稱：“解套了就走吧”，“漲得慢，跌得快，不快跑只能當(dāng)韭菜”、“經(jīng)濟沒有好消息，市場都是泡沫”。

中金財富同天發(fā)文稱，A股當(dāng)前整體估值水平仍處于合理區(qū)間，但文章同時建議投資者，不要邊漲邊追，“市場漲勢再強，也不要忘記‘攻守兼?zhèn)洹闹匾浴！?/p>