北京時(shí)間周五晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，在Jackson Hole年會(huì)上作題為《貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)評(píng)估框架》的演講，言論相對(duì)之前轉(zhuǎn)鴿明顯，引發(fā)了全球資產(chǎn)共振。

周末加個(gè)班，來和大家聊聊。

01

畢竟是周末，開篇照例先聊點(diǎn)輕松的。

上周末，老南專程開車帶家人，從南京到揚(yáng)州，不是去看蘇超，而是黃永玉老先生的畫展。

不少人知道他，是源于當(dāng)年的郵政生肖郵票，老猴票作者。如果不了解他的，可以看下“人物”在22年對(duì)黃永玉的專訪——《人只要笑，就沒有輸》，非常棒的文章。

在我看來，黃永玉應(yīng)該是中國最有意思的畫家，沒有之一。

老先生已于23年仙逝，畫展大部分為其90多歲后的作品，全世界范圍，這個(gè)年紀(jì)還在作畫的極其罕見，老先生98歲還能堅(jiān)持每天工作7小時(shí)。

作品沒有老登的說教，更多體現(xiàn)的是人生的通透、老頑童式的風(fēng)趣、追逐自由的灑脫、對(duì)創(chuàng)作的真心熱愛。

看完《本草綱目》，創(chuàng)作的李時(shí)珍，能把各類中草藥融合在一張圖上，這時(shí)候他已經(jīng)97歲高齡。

還有自己少年放逐流浪：

總之，如那篇采訪所述：他有一種強(qiáng)大的內(nèi)在力量，大于時(shí)代，大于命運(yùn)，大于痛苦，大到足以讓他扭轉(zhuǎn)結(jié)局，把悲劇寫成喜劇，把苦變成笑話。

當(dāng)下的大時(shí)代變革下，真建議大家可以在網(wǎng)上看看黃老這些畫作，尤其是閱讀下上面的文字，感受到他強(qiáng)大的內(nèi)在力量，讓自己的內(nèi)心平靜下來。

當(dāng)然，如果畫展到了您所在的城市，強(qiáng)烈推薦，之前是在上海，現(xiàn)在在揚(yáng)州，如果隨后來南京，我一定會(huì)去二刷。

02

聊回正題。

鮑威爾在Jackson Hole年會(huì)上的發(fā)言，之所以被市場高度關(guān)注，是因?yàn)檫@是美國堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主辦的年度國際會(huì)議。

參與者包括部分國家央行行長、財(cái)長以及學(xué)界和金融界人士，對(duì)于了解海外貨幣政策具有重要意義。

22年年會(huì)上，鮑威爾明顯鷹派，隨后加息節(jié)奏加快；23年年會(huì)上，鮑威爾表示將謹(jǐn)慎前行，之后利率不再提高。

而在今年年會(huì)上，強(qiáng)調(diào)了就業(yè)市場面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為雖然通脹存在上行風(fēng)險(xiǎn)，但關(guān)稅對(duì)通脹影響偏“一次性”，給出了9月降息的明確指引，并公布聯(lián)儲(chǔ)修訂后的貨幣政策框架。

考慮到之前川普的咄咄逼人，以及鮑威爾的獨(dú)立對(duì)抗，這次年會(huì)突然轉(zhuǎn)鴿，應(yīng)該說還是超出市場預(yù)期的，所以各類資產(chǎn)第一時(shí)間出現(xiàn)了劇烈波動(dòng)：

美債收益率下跌：

黃金上漲：

美元指數(shù)下跌：

美元兌人民幣貶值：

美股大漲：

考慮到A股這會(huì)在亢奮期，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿，對(duì)于中國而言會(huì)有更多的降息空間，繼續(xù)維持貨幣寬松的冗余，周一的A股大概率也會(huì)比較爽。

03

對(duì)于后續(xù)交易，我們還是維持我們?nèi)ツ甑住?025年如何理財(cái)》，包括半年視頻《2025年下半年如何理財(cái)》中的觀點(diǎn)。

美股中短期依然會(huì)很強(qiáng)，畢竟如此力度的放水下，個(gè)人和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表非常強(qiáng)。

但美國的問題在美元和美債，因?yàn)閭�(gè)人和企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)，是國家資產(chǎn)負(fù)債表透支的結(jié)果，所以黃金就是對(duì)此的對(duì)沖。只要美國的長期問題依然在，黃金的長期趨勢依然不會(huì)結(jié)束。

至于美債，我倒不建議立刻去拿長債，還是短債更有性價(jià)比，因?yàn)轷U威爾突然轉(zhuǎn)鴿，不排除政治壓力的影響比較大，建國的關(guān)稅在不少品類上，的確是美國消費(fèi)者承擔(dān)了關(guān)稅，雖然是一次性，但對(duì)通脹的影響估計(jì)會(huì)滯后體現(xiàn)。所以沒必要去冒險(xiǎn)急著加久期。

倒是匯率這部分，我們最近接到的不少客戶咨詢，發(fā)現(xiàn)不少認(rèn)為美元存款利率高，就兌人民幣去做美元存款。但這類一定要考慮匯率波動(dòng)對(duì)收益的影響。如果美元走弱，你那點(diǎn)息差完全扛不住匯率的波動(dòng)。

最后A股，昨天我也在“16號(hào)內(nèi)參”里提了下，牛市一天熊市一年，這波結(jié)構(gòu)化牛市小票的瘋漲，有不少純市夢率了，又演化成人有多大膽地有多大產(chǎn)的游戲了，最后在跑得快游戲中結(jié)束。

如果你自己有很好的交易能力，那就勇敢拿著，發(fā)現(xiàn)不對(duì)了就撤。如果交易能力不好，也別直接清倉，可以分批慢慢止盈。

對(duì)了，這是我們“16號(hào)內(nèi)參”去年10月聊的：

當(dāng)時(shí)還讓大家別追高，等回撤個(gè)20%再說，然后今年4月真給了這樣的機(jī)會(huì)。

這波全球都在賺流動(dòng)性的錢，但務(wù)必想清楚，流動(dòng)性行情里大量個(gè)股是沒有業(yè)績支撐的。

所以到了該撤的時(shí)候，千萬別猶豫，即使賣早了點(diǎn)，也別發(fā)現(xiàn)反彈了再追高回去，這反而是最危險(xiǎn)的。