永輝發(fā)布的2025年中報顯示，2025年上半年，永輝營收299.5億元，同比下降20.73%；綜合毛利率20.8%，同比下降0.78%；歸母凈利為負2.4億元。2025年上半年，永輝整體關(guān)閉了227家店。

一些市場人士對此評價稱：“永輝已經(jīng)做了大手術(shù)，現(xiàn)在只能慢慢恢復(fù)了。”

一

原因

對于2025年上半年營收下滑，及凈利轉(zhuǎn)虧，永輝解釋的原因是：1、關(guān)店227家，及門店調(diào)改期歇業(yè)等因素導(dǎo)致營收下滑，并產(chǎn)生一定的租賃與人員賠償、商品出清和資產(chǎn)報廢等成本費用。

在2025年上半年關(guān)店227家后，截至2025年6月30日，永輝現(xiàn)有門店552家。2025年下半年，永輝可能還要關(guān)閉一批門店，而再經(jīng)過這一批門店關(guān)閉，永輝這塊成本支付可能就已經(jīng)過高峰了。早前有市場人士對《商業(yè)觀察家》稱：“永輝的門店數(shù)馬上就要到450家以內(nèi)了，時間點大概就在2025年年底�！�

2、營收整體下滑導(dǎo)致利潤承壓。

3、公司當(dāng)下對供應(yīng)鏈做的“大刀闊斧”式改革，比如推行“裸價”統(tǒng)采，及替換了大量供應(yīng)商及商品，導(dǎo)致短期內(nèi)毛利承壓。

4、投資損益，2025年第二季度，永輝持有的Advantage Solutions股票，本年公允價值變動損益為-1.84億元。

二

競爭

《商業(yè)觀察家》認為，永輝2025年上半年的業(yè)績承壓，并不只是2025年上半年的經(jīng)營“結(jié)果”，這里面其實是有一批“歷史欠賬”問題。

在前些年業(yè)務(wù)的“搖擺”之下，永輝其實也錯過了對線下業(yè)務(wù)體系改革的更好時機。就是說，如果永輝當(dāng)下的這波改革決心放到前幾年去做，結(jié)果可能會更好。

以線上業(yè)務(wù)為例，2025年上半年，永輝線上業(yè)務(wù)營收54.9億元，占營業(yè)收入比重18.33%，較去年同期減虧3475萬元。

永輝線上業(yè)務(wù)占比，過去多個季度都停留在15%-22%區(qū)間，一直增長不上去，什么原因？

有市場人士對《商業(yè)觀察家》稱：“核心的一個原因是，線上競爭更激烈�！�

線上的競爭遠比線下競爭激烈，線上業(yè)務(wù)需要更多的資金，需要昂貴的運維與開發(fā)，需要大量的燒錢補貼，需要支付更高的薪酬，需要996的卷度。且線上業(yè)務(wù)不像線下有門店的物理空間“壁壘”，是純開放性的競爭。

永輝做線上業(yè)務(wù)對不對？

做肯定是沒有問題的，因為用戶正在往線上遷移，這是沒錯的。

問題則在于，線上的競爭比線下要激烈得多，線上的這種高烈度競爭，一方面導(dǎo)致永輝大量資源投注線上后，讓線下缺乏足夠精力與資源在最需要改革的時候去“決心”改革，做需要做商品力的時候去做商品力。

另一方面，押注線上之后，回過頭來看，激烈的競爭也沒有做出壓倒性的競爭優(yōu)勢。這塊，其實不怪永輝，而是整個行業(yè)的問題，行業(yè)被盒馬帶偏了，永輝也跳進了盒馬帶來的“坑”。

因為最早做線上的盒馬，意氣風(fēng)發(fā)，但發(fā)展到當(dāng)下，其在線上市場份額層面，也在“節(jié)節(jié)敗退”，盒馬的線上業(yè)務(wù)也干不過。從最開始市場的獨一份，現(xiàn)在山姆、小象超市、叮咚買菜、樸樸超市、奧樂齊等等都能與盒馬“分庭抗禮”。

反而，盒馬的線下是越做越好了，成長更快，因為線下競爭烈度要低得多。

線上的競爭太激烈，即便像阿里、京東這樣的傳統(tǒng)巨頭，當(dāng)下也盡顯“頹勢”，由此，在業(yè)務(wù)模型還沒調(diào)整到位的情況下，貿(mào)然發(fā)力線上，永輝又怎么能“殺出一條血路”。進而錯過了對線下業(yè)務(wù)更好的革新時機。

這是回過頭來看過去，所發(fā)現(xiàn)的一大“遺憾”。

商業(yè)觀察家

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