總體情況

• 8月20日（星期三），雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)公布了2025財(cái)年第四季度及全年財(cái)報(bào)，詳細(xì)介紹了公司第四財(cái)季及全年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)、“重塑美妝新境”戰(zhàn)略愿景的最新進(jìn)展以及2026財(cái)年展望。
• 盡管外部環(huán)境持續(xù)存在不確定性，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)始終專注落實(shí)“重塑美妝新境”戰(zhàn)略愿景。公司2025財(cái)年業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期，同時(shí)有信心在2026財(cái)年實(shí)現(xiàn)有機(jī)銷售增長(zhǎng)、開(kāi)始重建營(yíng)運(yùn)盈利能力，并在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的兩位數(shù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。
• 雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)在2025財(cái)年末達(dá)到了與當(dāng)前預(yù)測(cè)需求匹配的健康庫(kù)存水平——減少過(guò)剩庫(kù)存，提升敏捷性。
• 2025下半財(cái)年，隨著擴(kuò)大消費(fèi)者覆蓋和創(chuàng)新舉措初見(jiàn)成效，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)在中國(guó)大陸、日本和美國(guó)的高端美妝市場(chǎng)份額提升。

財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)與運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)

• 總體而言，財(cái)務(wù)表現(xiàn)符合預(yù)期。全年有機(jī)凈銷售額下降8%，其中近三分之二的下滑來(lái)自全球旅游零售業(yè)務(wù)。
• 調(diào)整后毛利率增加230個(gè)基點(diǎn)，至0%，主要得益于公司利潤(rùn)恢復(fù)與增長(zhǎng)計(jì)劃（PRGP）帶來(lái)的效益，包括提升運(yùn)營(yíng)效率、減少過(guò)剩和滯銷庫(kù)存以及更好落實(shí)價(jià)格策略。
• 公司預(yù)期，2026財(cái)年集團(tuán)有機(jī)凈銷售額將實(shí)現(xiàn)持平至3%的增長(zhǎng)、在升溫的關(guān)稅挑戰(zhàn)下毛利率持續(xù)保持強(qiáng)勁、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率提高150個(gè)基點(diǎn)，調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率約為0%–11.5%。

中國(guó)業(yè)績(jī)與運(yùn)營(yíng)亮點(diǎn)

• 在中國(guó)大陸，面向消費(fèi)者的投資增加推動(dòng)了第三和第四財(cái)季零售額高個(gè)位數(shù)增加，并實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額提升，從而鞏固了全財(cái)年的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)，各品類市場(chǎng)份額均有提升。
• 第四季度，10個(gè)品牌實(shí)現(xiàn)零售增長(zhǎng)，推動(dòng)了所有品類和渠道的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。
• 增量投資與創(chuàng)新相結(jié)合，推動(dòng)雅詩(shī)蘭黛（Estée Lauder）、海藍(lán)之謎（La Mer）和祖馬龍（Jo Malone London）于618期間沖居各大線上平臺(tái)榜單前列；也促成研度公式（The Ordinary）通過(guò)絲芙蘭進(jìn)入中國(guó)大陸市場(chǎng)。
• 勒萊柏（Le Labo）延續(xù)強(qiáng)勁擴(kuò)張步伐，新增門(mén)店包括北京的體驗(yàn)中心。
  • 2025下半財(cái)年，海藍(lán)之謎（La Mer）、湯姆福特（TOM FORD）和雅詩(shī)蘭黛（Estée Lauder）推動(dòng)了集團(tuán)在中國(guó)大陸市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)。
  • 在第四財(cái)季，海藍(lán)之謎（La Mer）延續(xù)其精萃水的成功，推出了專為油性肌膚定制的平衡精萃水。該款新品聯(lián)同品牌于第三財(cái)季推出的濃縮修護(hù)精華膏，推動(dòng)海藍(lán)之謎（La Mer）在中國(guó)大陸連續(xù)兩個(gè)財(cái)季實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)有機(jī)銷售額的增長(zhǎng)。

集團(tuán)2026財(cái)年展望

• 對(duì)于2026財(cái)年，集團(tuán)預(yù)測(cè)全球高端美妝市場(chǎng)增長(zhǎng)將介于2%至3%之間。
• 有機(jī)凈銷售額預(yù)測(cè)：
• 加強(qiáng)對(duì)庫(kù)存的管理并大幅減少折扣，以更好地協(xié)調(diào)公司零售額和凈銷售額的增長(zhǎng)。
• 中國(guó)大陸市場(chǎng)增長(zhǎng)回歸中個(gè)位數(shù)，反映出初步的穩(wěn)定跡象。
• 集團(tuán)全球旅游零售業(yè)務(wù)恢復(fù)增長(zhǎng)，并于2026下半財(cái)年趨于明顯。
• 除中國(guó)大陸外其他市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)低個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，大多數(shù)市場(chǎng)的同比增長(zhǎng)率較2025財(cái)年將有所改善。
• 來(lái)自全球旅游零售和中國(guó)大陸業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)將部分沖抵其余業(yè)務(wù)的下降，2026財(cái)年第一季度預(yù)計(jì)低個(gè)位數(shù)小幅下降或表現(xiàn)更好。
  • 2026財(cái)年調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)為4%至9.9%，下半財(cái)年隨著集團(tuán)利潤(rùn)恢復(fù)與增長(zhǎng)計(jì)劃（PRGP）的進(jìn)一步落實(shí)，有望實(shí)現(xiàn)更好表現(xiàn)。
  • 近期關(guān)稅問(wèn)題預(yù)計(jì)將對(duì)2026財(cái)年盈利能力造成約1億美元的波動(dòng)（扣除緩解措施后的凈影響）。集團(tuán)正通過(guò)推進(jìn)供應(yīng)鏈區(qū)域化、利潤(rùn)恢復(fù)與增長(zhǎng)計(jì)劃（PRGP），以及價(jià)格策略來(lái)減輕影響。

關(guān)鍵引語(yǔ)

在財(cái)報(bào)新聞稿中，雅詩(shī)蘭黛集團(tuán)總裁兼首席執(zhí)行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）表示：

“2025財(cái)年整體符合預(yù)期。我們將繼續(xù)全力推進(jìn)“重塑美妝新境”戰(zhàn)略愿景的有效實(shí)施。盡管外部環(huán)境持續(xù)存在不確定性，我們已在積極勢(shì)頭下開(kāi)啟新財(cái)年并對(duì)前景充滿信心。在經(jīng)歷三年下滑后，今年將實(shí)現(xiàn)有機(jī)銷售額增長(zhǎng)、開(kāi)始重建營(yíng)運(yùn)盈利能力，并在未來(lái)幾年實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的兩位數(shù)調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率。”