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制造業(yè)不僅直接體現(xiàn)了一個(gè)國(guó)家的生產(chǎn)力水平，更是作為區(qū)別發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的重要因素，由此可見(jiàn)制造業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位舉足輕重。據(jù)上海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展研究院、上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司聯(lián)合發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年7月，中國(guó)制造業(yè)供給指數(shù)（MMSI）為146.13點(diǎn)，同比上升1.60%，環(huán)比下降4.83%。（數(shù)據(jù)起點(diǎn)2014年1月指數(shù)為100點(diǎn)）。

能源方面，煉焦煤方面，煤礦出貨簽單順暢，庫(kù)存加速去化，下游積極采購(gòu)補(bǔ)庫(kù)，煤炭資料緊俏，供不應(yīng)求現(xiàn)象明顯，焦煤價(jià)格大幅上漲。動(dòng)力煤方面，高溫刺激用電需求，疊加強(qiáng)降雨天氣、設(shè)備檢修等因素影響供給，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善，價(jià)格保持堅(jiān)挺。鋼材方面，7月鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。1）“反內(nèi)卷”政策發(fā)酵，估值重塑推動(dòng)價(jià)格上漲。7月1日中央財(cái)經(jīng)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“反內(nèi)卷”，標(biāo)志著政策重心由需求端轉(zhuǎn)向供給端治理。這一轉(zhuǎn)向顯著提振市場(chǎng)對(duì)壓縮過(guò)剩供給的預(yù)期，成為推動(dòng)鋼材等“過(guò)剩”商品估值修復(fù)的核心動(dòng)力。2）在估值重塑過(guò)程中，原料端估值提升明顯，成本抬升推動(dòng)鋼價(jià)走強(qiáng)。焦煤因“產(chǎn)量核查”供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)，價(jià)格估值修復(fù)最強(qiáng)；其次是鐵礦估值修復(fù)明顯。原料成本的強(qiáng)勁抬升，成為支撐鋼材價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行的重要因素。

需求方面，1-7月房地產(chǎn)施工、竣工面積同比降幅擴(kuò)大，銷(xiāo)售端降溫明顯，房地產(chǎn)止跌企穩(wěn)仍需努力。其他制造業(yè)下游行業(yè)來(lái)看，家電方面，1-7月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)產(chǎn)量同比增長(zhǎng)；工程機(jī)械方面，7月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷(xiāo)量同比持續(xù)增長(zhǎng)，內(nèi)需有所改善，外需仍有韌性；汽車(chē)方面，7月汽車(chē)行業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且部分廠家有設(shè)備檢修安排，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏有所放緩，環(huán)比季節(jié)性回落。但以舊換新政策仍有顯效，行業(yè)綜合整治“內(nèi)卷”工作取得積極進(jìn)展，車(chē)市得以運(yùn)行平穩(wěn)，同比保持增長(zhǎng)；船舶方面，全球新船訂單收縮明顯，但中國(guó)手持訂單量仍保持持續(xù)增長(zhǎng)，整體行業(yè)依然向好。

一、7月鋼材消費(fèi)量下降

鋼鐵是終端制造業(yè)的重要生產(chǎn)原材料，以鋼鐵消費(fèi)趨勢(shì)為觀測(cè)視角可以較為準(zhǔn)確的判斷下游制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r。7月鋼鐵供給指數(shù)為104.29，同比下降11.45%，環(huán)比下降1.16%。據(jù)Mysteel調(diào)研樣本顯示，供應(yīng)方面，2025年7月五大品種樣本產(chǎn)量小幅增加，周產(chǎn)量均值為873.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸；需求方面，五大品種樣本表消周均值在874.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.5萬(wàn)噸；庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)，7月末五大鋼材總庫(kù)存1336.5萬(wàn)噸，環(huán)比上月末減少3.53萬(wàn)噸，庫(kù)消比為1.7周。綜合來(lái)看，進(jìn)入7月份，鋼廠檢修增多，而鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)，淡季鋼材持續(xù)去庫(kù)，基本面壓力不大。展望后期，供應(yīng)或因重大活動(dòng)影響有所回落，而需求方面，8月建筑鋼材需求缺乏改善基礎(chǔ)，“兩新”政策對(duì)制造業(yè)生產(chǎn)仍有支撐，但地方國(guó)補(bǔ)暫停等情況出現(xiàn)將影響制造業(yè)生產(chǎn)增速放緩，需求邊際轉(zhuǎn)弱。

7月國(guó)際原油價(jià)格呈現(xiàn)跌勢(shì)，均價(jià)下移。7月石油供給指數(shù)為64.85，同比下降21.32%，環(huán)比下降1.61%。上旬，美國(guó)延長(zhǎng)貿(mào)易談判最后期限，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅談判問(wèn)題的擔(dān)憂減弱。且美國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季仍在，支撐國(guó)際油價(jià)上漲。中旬，美國(guó)對(duì)俄羅斯的制裁計(jì)劃短期內(nèi)不會(huì)落地，疊加OPEC+增產(chǎn)仍在推進(jìn)，國(guó)際油價(jià)下跌。下旬，美國(guó)與歐盟達(dá)成新的貿(mào)易協(xié)議，市場(chǎng)對(duì)關(guān)稅問(wèn)題的擔(dān)憂明顯減弱。且美國(guó)可能對(duì)俄羅斯采取新制裁引發(fā)潛在供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際油價(jià)上漲。

7月有色金屬主要品種價(jià)格震蕩運(yùn)行。7月有色供給指數(shù)為293.39，同比上升12.69%，環(huán)比下降0.83%。銅方面，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。一是7月上半旬，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，銅價(jià)沖高回落。美國(guó)6月ADP就業(yè)數(shù)據(jù)爆冷，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期抬升提振銅價(jià)，銅價(jià)短期沖高。但美國(guó)“小非農(nóng)”意外爆冷，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)降溫或加速降息。與ADP數(shù)據(jù)背離的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)使得市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期發(fā)生扭轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降，美元指數(shù)直線上揚(yáng)，銅價(jià)承壓回調(diào)。二是7月下半旬，海外經(jīng)濟(jì)偏韌性疊加國(guó)內(nèi)宏觀情緒偏積極，銅價(jià)企穩(wěn)回升。國(guó)外來(lái)看，6月美國(guó)零售數(shù)據(jù)環(huán)比增速大幅回升，高于市場(chǎng)預(yù)期，加上月初公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，彰顯美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性。國(guó)內(nèi)方面，“反內(nèi)卷”政策使得國(guó)內(nèi)商品氛圍較為樂(lè)觀，情緒面利多銅價(jià)。鋁方面，7月鋁價(jià)震蕩運(yùn)行，價(jià)格重心上移。國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷持續(xù)發(fā)酵，整體宏觀情緒較為樂(lè)觀利多鋁價(jià)；疊加電解鋁供給增量有限且鋁錠絕對(duì)庫(kù)存偏低給予鋁價(jià)支撐，故7月電解鋁月度價(jià)格中樞上移。

7月化工市場(chǎng)景氣度上行。7月化工業(yè)供給指數(shù)為156.39，同比下降2.25%，環(huán)比上升2.36%?；ば袠I(yè)受到“反內(nèi)卷”政策影響，供給側(cè)有一定擾動(dòng)，加之國(guó)際原油價(jià)格小幅下跌，成本壓力減小，個(gè)別品種價(jià)格快速上行，帶動(dòng)行業(yè)景氣度提升。從7月規(guī)上工業(yè)增加值來(lái)看，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)增長(zhǎng)7.2%，橡膠和塑料制品業(yè)增長(zhǎng)4.8%。展望后期，國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策仍待落地；中美關(guān)稅延期90天，外部壓力暫緩，但地緣政治仍有不確定性；疊加消費(fèi)旺季即將來(lái)臨，化工市場(chǎng)或保持一定景氣度。

7月不同品種煤價(jià)格變化不一。7月煤炭業(yè)供給指數(shù)為116.80，同比下降27.26%，環(huán)比下降7.06%。焦煤方面，6月煤礦減產(chǎn)以及進(jìn)口煤減量，而Mysteel調(diào)研的日均鐵水產(chǎn)量在240萬(wàn)噸以上維持了將近3個(gè)月，需求始終維持高位。7月份煉焦煤市場(chǎng)已由供應(yīng)過(guò)剩轉(zhuǎn)為階段性緊缺，下游對(duì)于市場(chǎng)存在誤判，造成中下游庫(kù)存干涸，政策端回暖導(dǎo)致市場(chǎng)情緒升溫之后，補(bǔ)庫(kù)需求集中釋放，促使煤價(jià)加速上漲。動(dòng)力煤方面，因全國(guó)多地持續(xù)高溫，帶動(dòng)居民制冷用電激增，終端日耗快速攀升，采購(gòu)積極性有所提升；非電終端如冶金、化工行業(yè)受買(mǎi)漲預(yù)期加快補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏，同時(shí)供應(yīng)端因階段性強(qiáng)降雨導(dǎo)致生產(chǎn)與運(yùn)輸受限，疊加礦井設(shè)備檢修、政策核查深化等因素，產(chǎn)能釋放有限，供給小微收縮。在供給端階段性收緊與需求端高溫驅(qū)動(dòng)共振下，動(dòng)力煤市場(chǎng)供需格局有所改善，價(jià)格保持堅(jiān)挺走勢(shì)。

7月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比下降，同比增長(zhǎng)。7月汽車(chē)供給指數(shù)為137.28，同比上升12.03%，環(huán)比下降5.86%。2025年7月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成259.1萬(wàn)輛和259.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別下降7.3%和10.7%，同比分別增長(zhǎng)13.3%和14.7%。7月車(chē)市進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，且部分廠家有設(shè)備檢修安排，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)節(jié)奏有所放緩，環(huán)比季節(jié)性回落。但以舊換新政策仍有顯效，行業(yè)綜合整治“內(nèi)卷”工作取得積極進(jìn)展，車(chē)市得以運(yùn)行平穩(wěn)，同比保持增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)方面，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成124.3萬(wàn)輛和126.2萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)26.3%和27.4%，新能源汽車(chē)新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到汽車(chē)新車(chē)總銷(xiāo)量的48.7%。展望后期，今年第三批690億元支持消費(fèi)品以舊換新的超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金已下達(dá)完畢，第四批690億元資金將于10月按計(jì)劃下達(dá)，屆時(shí)將完成全年3000億元的下達(dá)計(jì)劃，資金支持充足，疊加政策效應(yīng)持續(xù)釋放和“金九銀十”傳統(tǒng)旺季臨近，預(yù)計(jì)汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)有望保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

1-7月空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)電產(chǎn)量同比增長(zhǎng)。7月家電供給指數(shù)為152.13，同比上升5.48%，環(huán)比下降15.29%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-7月中國(guó)空調(diào)累計(jì)產(chǎn)量18345.5萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.1%；1-7月全國(guó)冰箱產(chǎn)量5963.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.9%；全國(guó)洗衣機(jī)產(chǎn)量6812.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)9.4%；全國(guó)彩電產(chǎn)量10782.2萬(wàn)臺(tái)，同比下降5.5%。消費(fèi)品“以舊換新”政策對(duì)相關(guān)商品銷(xiāo)售帶動(dòng)作用繼續(xù)顯現(xiàn)，7月限額以上單位家用電器和音像器材類(lèi)同比增長(zhǎng)28.7%。展望后期，第三批690億元消費(fèi)品以舊換新資金已于8月下達(dá)，覆蓋品類(lèi)擴(kuò)展至12大類(lèi)，最高補(bǔ)貼達(dá)產(chǎn)品售價(jià)的20%，疊加新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施推動(dòng)老款產(chǎn)品降價(jià)清倉(cāng)，空調(diào)、冰箱等傳統(tǒng)品類(lèi)價(jià)格降幅達(dá)8%-20%，對(duì)國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)有一定支撐。但海外來(lái)看，海外部分地區(qū)庫(kù)存壓力較大，或抑制部分出口。綜合來(lái)看，后續(xù)家電消費(fèi)增長(zhǎng)將放緩，甚至有回落風(fēng)險(xiǎn)。

7月挖掘機(jī)、裝載機(jī)銷(xiāo)量同比持續(xù)增長(zhǎng)。7月工程機(jī)械供給指數(shù)為184.09，同比上升17.11%，環(huán)比下降6.95%。2025年7月份，銷(xiāo)售各類(lèi)挖掘機(jī)17138臺(tái)，同比增長(zhǎng)25.2%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量7306臺(tái)，同比增長(zhǎng)17.2%；出口量9832臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%。7月銷(xiāo)售各類(lèi)裝載機(jī)9000臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.41%。其中國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量4549臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.48%；出口量4451臺(tái)，同比增長(zhǎng)13%。7月工程機(jī)械內(nèi)銷(xiāo)及出口均保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，表明內(nèi)需有所改善，外需仍有韌性。展望后期，7月末重大會(huì)議政策支持力度較大，特別國(guó)債、新增專(zhuān)項(xiàng)債的發(fā)行有望拉動(dòng)基建投資，進(jìn)而帶動(dòng)對(duì)下游設(shè)備需求。此外，7月份雅下水電工程開(kāi)工，有望帶動(dòng)工程機(jī)械需求提升，對(duì)工程機(jī)械行業(yè)形成持續(xù)性推動(dòng)。

1-7月中國(guó)造船業(yè)訂單量市場(chǎng)占有率仍位居第一。7月造船業(yè)供給指數(shù)為215.64，同比下降4.33%，環(huán)比上升7.25%。1-7月，全球累計(jì)新船訂單成交量為788艘2326萬(wàn)CGT，同比去年1-7月的1973艘4765萬(wàn)CGT下降51%。其中，中國(guó)船企接單463艘1303萬(wàn)CGT，同比下降59%，市場(chǎng)占有率56%，排名第一；截止今年7月底，全球手持訂單量為16479萬(wàn)CGT，環(huán)比6月底減少了44萬(wàn)CGT。其中，中國(guó)手持新船訂單量達(dá)到9837萬(wàn)CGT，同比增加1337萬(wàn)CGT，以60%的市場(chǎng)占有率繼續(xù)穩(wěn)居第一。全球新船訂單收縮明顯，但中國(guó)手持訂單量仍保持持續(xù)增長(zhǎng)，整體行業(yè)依然向好。展望后期，中國(guó)船企主導(dǎo)地位在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生變化，且近期中國(guó)船舶與中國(guó)船舶重工吸收合并正式完成，組建了全球最大造船集團(tuán)，行業(yè)結(jié)構(gòu)不斷完善，持續(xù)推進(jìn)船舶行業(yè)保持向好態(tài)勢(shì)。

1-7月房地產(chǎn)三大指標(biāo)同比下降。7月建筑業(yè)供給指數(shù)為68.80，同比下降9.90%，環(huán)比下降22.27%。2025年1-7月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積同比下降9.2%；房屋新開(kāi)工面積同比下降19.4%；房屋竣工面積同比下降16.5%。三項(xiàng)指標(biāo)中，僅有新開(kāi)工面積同比降幅收窄。銷(xiāo)售方面，1-7月份，新建商品房銷(xiāo)售面積同比下降4.0%，降幅比上期擴(kuò)大0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中住宅銷(xiāo)售面積下降4.1%；新建商品房銷(xiāo)售額下降6.5%，其中住宅銷(xiāo)售額下降6.2%。綜合來(lái)看，銷(xiāo)售端同比跌幅擴(kuò)大，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于傳統(tǒng)淡季。展望后期，8月18日國(guó)務(wù)院第九次全體會(huì)議，在房地產(chǎn)方面提及采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，結(jié)合城市更新推進(jìn)城中村和危舊房改造，多管齊下釋放改善性需求，預(yù)計(jì)政策端將持續(xù)發(fā)力，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)。

7月建筑業(yè)景氣度回落。7月建材供給指數(shù)為103.02，同比下降14.83%，環(huán)比下降10.39%。建筑業(yè)擴(kuò)張加快，7月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。建筑業(yè)施工有所放緩，一方面是高溫多雨天氣頻發(fā)導(dǎo)致項(xiàng)目施工進(jìn)度緩慢，另一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)需求疲軟也影響建筑業(yè)景氣度。展望后期，建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為51.6%，較上月下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，表明建筑業(yè)企業(yè)對(duì)后續(xù)發(fā)展信心有一定會(huì)落，但雅下水電工程正式開(kāi)工或?qū)ㄖ顒?dòng)有所支撐，基建托底情況下預(yù)計(jì)建筑業(yè)景氣度有望回升。

二、7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)錄得49.3%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)

7月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI指數(shù)錄得49.3%，較上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)景氣水平回落，主要是受到傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季和部分地區(qū)高溫多雨天氣影響。具體分項(xiàng)來(lái)看，新訂單指數(shù)環(huán)比回落0.8個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，是制造業(yè)PMI下降的主要拖累項(xiàng)；高溫多雨天氣影響企業(yè)生產(chǎn)情況，7月生產(chǎn)指數(shù)為50.5%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為47.7%，比上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)主要原材料庫(kù)存量繼續(xù)減少；“反內(nèi)卷”預(yù)期帶動(dòng)國(guó)內(nèi)煤炭、鋼鐵等大宗商品價(jià)格快速上沖，價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回升。7月份，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.1%，比上月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，仍高于臨界點(diǎn)，其中，建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.6%，比上月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)；服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為50.0%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。7月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.0%，非制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為45.6%，均比上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)，企業(yè)用工景氣度略有回升。

7月大型企業(yè)PMI高于臨界點(diǎn)，中小型企業(yè)PMI低于臨界點(diǎn)。從企業(yè)規(guī)?？?，大、小型企業(yè)PMI分別為50.3%和46.4%，均比上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為49.5%，比上月上升0.9個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣方面，7月末，廣義貨幣(M2)余額329.94萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.06萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.6%。流通中貨幣(M0)余額13.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.8%。前七個(gè)月凈投放現(xiàn)金4651億元。

社融方面，2025年7月新增社融1.16萬(wàn)億，環(huán)比季節(jié)性少增3.04萬(wàn)億，同比多增3893億，為連續(xù)第8個(gè)月同比多增。社融延續(xù)同比多增，主要是受到政府債的支持，7月新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量同比大幅增加，帶動(dòng)當(dāng)月政府債券融資同比多增5559億。企業(yè)債方面，7月債券發(fā)行利率下行提振企業(yè)債券融資需求，7月企業(yè)債券融資同比多增755億。

信貸方面，7月新增信貸表現(xiàn)偏弱。7月新增人民幣貸款-500億，同比減少3100億，時(shí)隔20后再現(xiàn)新增信貸負(fù)值。分項(xiàng)來(lái)看，7月居民貸款同比多減2793億，其中居民短貸負(fù)增3827億，同比多減1671億，居民中長(zhǎng)期貸款負(fù)增1100億，同比多減1200億，主要原因是以舊換新相關(guān)信貸需求放緩，且房地產(chǎn)銷(xiāo)售降溫制約中長(zhǎng)貸；7月新增企業(yè)貸款600億，同比少增700億，其中企業(yè)短貸負(fù)增5500億，與上年同期持平，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款負(fù)增2600億，同比多減3900億。綜合來(lái)看，7月人民幣貸款增量、增速都有所回落，受多方面因素影響：一是季節(jié)性因素，7月是傳統(tǒng)信貸“小月”；二是地方政府化債和中小銀行改革化險(xiǎn)影響，據(jù)估算對(duì)貸款增速影響估計(jì)超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；三是“反內(nèi)卷”政策見(jiàn)效，減少了虛增空轉(zhuǎn)貸款。

房地產(chǎn)方面，1-7月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資累計(jì)同比下降12.0%，降幅比上期擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資同比下降10.9%；辦公樓和商業(yè)營(yíng)業(yè)用房開(kāi)發(fā)投資同比分別下降17.8%和8.8%。7月市場(chǎng)進(jìn)入淡季，銷(xiāo)售持續(xù)降溫，企業(yè)資金來(lái)源下降，導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降幅擴(kuò)大。展望后續(xù)，近期國(guó)務(wù)院第九次全體會(huì)議提及房地產(chǎn)相關(guān)政策，預(yù)計(jì)后續(xù)政策端采取有力措施鞏固房地產(chǎn)市場(chǎng)止跌回穩(wěn)態(tài)勢(shì)，有助于緩解基本面壓力，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資降幅或收窄。

基建方面，1-7月基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)3.2%，較上期下降2.4個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)來(lái)看，水上運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)18.9%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)12.6%，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)5.9%。一方面，天氣因素?cái)_動(dòng)，部分地區(qū)高溫暴雨影響施工進(jìn)度；另一方面，隨著資金投入放緩，新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行節(jié)奏偏慢，財(cái)政前置發(fā)力后的退坡效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，基建投資同比有所回落。展望后期，宏觀政策持續(xù)發(fā)力，資金方面仍有支持，未來(lái)基建項(xiàng)目更新或?qū)ㄍ顿Y有一定支撐。

制造業(yè)方面，1-7月制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)6.2%，增速較上期回落1.3個(gè)百分點(diǎn)。具體來(lái)看，除鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資同比較上期增長(zhǎng)外，其余制造業(yè)行業(yè)投資同比均下降。受“反內(nèi)卷”政策效應(yīng)影響，相關(guān)行業(yè)投資同比多數(shù)回落，產(chǎn)能調(diào)控政策更易發(fā)揮作用的上游基礎(chǔ)工業(yè)投資回落幅度靠前。展望后期，“反內(nèi)卷”政策繼續(xù)推進(jìn)或?qū)ο嚓P(guān)行業(yè)投資產(chǎn)生影響，8月12日中美和談再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，對(duì)后續(xù)商品出口有一定利好支撐，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資同比或仍保持一定增長(zhǎng)，增速或放緩。

編輯：胡珊毓

審核：夏 雨