成立第十個年頭，首批造車新勢力迎來了繼理想汽車后的第二個半年度盈利者。

8月18日，零跑汽車（09863.HK）公布了2025年上半年業(yè)績。期內(nèi)，該公司及其附屬公司實現(xiàn)營收242.5億元，同比增長174.0%；毛利率14.1%，同比提升13個百分點；歸母凈利潤0.3億元，對比2024年同期22.1億元的凈虧損實現(xiàn)扭虧。截至2025年6月底，零跑汽車在手現(xiàn)金達到約295.8億元。

2025年上半年，零跑汽車累計交付新車22.17萬輛，成為國內(nèi)新勢力品牌銷冠，而去年和前年同期這一數(shù)字僅為8.67萬輛和4.45萬輛。7月，零跑汽車月交付量首次突破5萬大關，達到5.01萬輛，相當于用一個月的時間實現(xiàn)了去年超半數(shù)交付量。

零跑汽車2025年上半年基本財務數(shù)據(jù)（圖/財報截圖）

兩三年前在網(wǎng)上搜索零跑汽車，相關討論多在質疑其產(chǎn)品定位模糊，這也是新勢力“第二梯隊”面臨的共同問題。彼時其與威馬汽車、哪吒汽車同被劃分在這一陣營內(nèi)，外界普遍關注誰能最快向“蔚小理”的頭部地位發(fā)起沖擊。時移世易，威馬汽車、哪吒汽車均未能抵擋住行業(yè)變革的巨浪，零跑汽車卻在多數(shù)品牌扎堆追求高端化的潮流中，反其道而行，憑借性價比優(yōu)勢突出重圍，一舉成為銷冠。

不過零跑汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO朱江明始終對此保持著清醒認知。

他此前接受《鳳凰WEEKLY汽車》等媒體采訪時說，“做過銷冠的很多，甚至很多做過銷冠的（品牌）現(xiàn)在都消失了，包括威馬也做過銷冠，哪吒也做過銷冠，‘蔚小理’都做過銷冠，那今天輪到了零跑也沒什么?！痹谒磥?，榜單排位波動只是暫時的，品牌若想長久留在牌桌上，唯有持續(xù)推動銷量增長并達到更好的狀態(tài)。

今年早些時候，零跑汽車公布其2025年交付指引為50萬-60萬輛，整體毛利率預計在10%-12%。而在8月18日晚間召開的業(yè)績會上，管理層披露，基于超預期的市場表現(xiàn)，零跑汽車已將今年交付指引上調(diào)至58萬-65萬輛。截至7月底，其已完成58萬輛目標的46.9%。

將“性價比”貫徹到底

在眾多品牌扎堆布局高端化市場的當下，零跑汽車證明了，只走性價比路線也能賺錢。

零跑汽車在財報中提及，銷量增長帶來的規(guī)模效應是其營收增長的首要原因。與此同時，因持續(xù)進行成本管理工作、優(yōu)化產(chǎn)品組合，疊加其他業(yè)務產(chǎn)生的收益，其在上半年實現(xiàn)毛利率大幅提升。另據(jù)管理層在業(yè)績會上透露，上半年零跑汽車的整車毛利率（不含零配件業(yè)務收入）約為12%。

今年上半年，零跑汽車推出緊湊型SUV零跑B10一款新車，并對旗下中型SUV零跑C10、中大型SUV零跑C16兩款車型進行改款。

從定位上看，B10售價在10萬元級別，改款車型售價則主要集中于12萬-19萬元區(qū)間內(nèi)，整體面向最為主流的細分市場——根據(jù)乘聯(lián)分會秘書長崔東樹最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至7月，A/B級車年內(nèi)累計批發(fā)銷量在轎車、SUV市場都遙遙領先于其他級別車型，合計銷售占比分別達到71.5%、84.2%。

據(jù)零跑汽車方面透露，零跑B10上市次月（5月）交付即超萬輛，是品牌最快交付破萬的車型；零跑C10單月最高交付超1.4萬輛。新車成為上半年零跑汽車交付主力軍，并將與7月上市的中型SUV全新零跑C11、緊湊型轎車零跑B01形成合力，沖擊升級后的年度銷售目標。

售價只是零跑汽車銷量大增的一面。另一方面，其將長續(xù)航、800V平臺、激光雷達、AI大模型等曾被視為“高端車型專屬”的配置，連同“冰箱彩電大沙發(fā)”等場景化體驗配置，一并下放到售價僅有理想L系列一半的零跑C系列車型上。這也讓零跑汽車一度被業(yè)內(nèi)部分人稱為“理想平替”。

不過在輿論聲浪最高時，零跑汽車卻并未回避這一話題。零跑汽車高級副總裁曹力此前受訪時表示，（公司）并不排斥被稱為“小理想”，理想汽車是零跑汽車學習的榜樣，但零跑汽車也有自己獨特的個性和魅力，“請大家不要把這個標簽貼在零跑身上，零跑就是零跑?！?/p>

這種對自身定位的認知，也體現(xiàn)在其對性價比的定義中。曾經(jīng)被質疑只有“性價比”的零跑汽車，以實際市場表現(xiàn)印證性價比并非只有“價”那么簡單。

未來盈利的突破口是“向外走”

盡管上半年零跑汽車的毛利和凈利都獲得了較大幅度的提升，但刨除銷售、行政、研發(fā)開支（一般稱為三費）后，其經(jīng)營收益依舊處于虧損狀態(tài)，期內(nèi)虧損8863萬元，不過已經(jīng)較去年同期23.95億元的經(jīng)營虧損實現(xiàn)大幅收窄。

三費中，研發(fā)費用增量最多，同比增長6.73億元至18.94億元。據(jù)零跑汽車方面透露，公司的研發(fā)內(nèi)容覆蓋輔助駕駛、AR-HUD、電池等領域。

管理層在業(yè)績會上提到，經(jīng)過近10年積累，零跑汽車自研自制的部分零部件已處于行業(yè)領先位置，并在自身產(chǎn)品中得到驗證，今年其零部件外銷取得較為明顯的進展。據(jù)透露，國內(nèi)外兩大重要合作伙伴旗下相當一部分車型也希望采購零跑汽車的零部件。

在市場布局上，零跑汽車也是新勢力品牌中較早出海的一批。

2025年1-7月，零跑汽車累計出口量達到約2.5萬輛，7月歐洲訂單量超過4000輛。首批B10已于7月發(fā)往歐洲，并將于9月慕尼黑車展正式上市。

管理層直言，關于海外業(yè)務的盈利策略，公司近一兩年的核心并非追求高毛利，而是聚焦于快速打開海外市場、打開局面，通過快速上量讓品牌與產(chǎn)品在海外站穩(wěn)腳跟、占據(jù)消費者心智；在此基礎上，再逐步提升利潤。

朱江明和曹力此前在接受采訪時透露，隨著零跑B01的上市，零跑汽車的B系列和C系列車型矩陣將進一步完善，而這僅僅是朱江明手中的兩張牌，另外兩張牌（A系列和D系列）或將在今年底和明年陸續(xù)開始發(fā)力。

因為下半年的銷量預期明顯高于上半年，所以零跑汽車對全年的盈利目標也由“實現(xiàn)全年盈虧平衡”調(diào)整為“實現(xiàn)全年盈利”，希望全年凈利潤能達到5億-10億元區(qū)間。

當被問及D系列所處的30萬級細分市場競爭日漸激烈，零跑將如何應對時，管理層表示，近期友商在該細分市場已推出多款產(chǎn)品，且預計未來仍將持續(xù)發(fā)力。對此，零跑將堅守戰(zhàn)略定力，無論10萬級、20萬級車型還是30萬級D系列，均會始終堅持核心技術自研與高性價比策略。

盡管如此，零跑汽車對利潤水平并不擔憂。管理層直言，憑借全域資源構建的核心競爭力所帶來的成本控制能力，公司有信心打造更具競爭力的產(chǎn)品。因此，無論從利潤還是毛利率角度，都無需過多顧慮，且有信心如今年一般，順利完成明年的計劃。