近日，海外機構(gòu)陸續(xù)向美國證券交易委員會（SEC）提交了13F報告，

李錄掌舵的喜馬拉雅資本，以及段永平管理的H&H International Investment持倉動向浮出水面。

管理規(guī)模上，喜馬拉雅資本二季度規(guī)模達到26.89億美元，

約合人民幣近200億元，較上季度的22.12億美元規(guī)模，顯著上升了二成多。

而段永平管理的H&H International Investment，二季度的規(guī)模則略有下降，從上季度的120億美元，降到了115.34億美元，約合人民幣828億元。

具體來看，李錄在二季度只有兩個動作，而段永平在積極行動。

兩人的共同之處，是在于均看好拼多多，

李錄二季度新進買入拼多多，

且一把買到了第二重倉的位置，持倉占比達17.93%，持倉市值4.8億美元。

不過，這也不是他首次買入拼多多，李錄曾在2020年買過拼多多，并在第二年清倉賣出；今年二季度的動作可能表明他對其重拾信心。

段永平則加倉了包括拼多多在內(nèi)的多只個股，

抄底增持英偉達，增持幅度約50%，大幅增持上季度有賣出的谷歌，繼續(xù)下注AI科技；

同時清倉莫德納，持倉標的減少至10只。

對微軟、西方石油、臺積電、阿里略有減持，幅度極小，可以忽略。

投資報（liulishidian）整理了李錄與段永平截至2025 Q2的美股全部持倉列表，以供參考：

先來看段永平的美股全部持倉：

來源：SEC，制圖：投資報，數(shù)據(jù)截至2025.8.14，下同

1、段永平持倉總市值115.34億美元

四月份美股大幅下跌，對段永平的組合產(chǎn)生了不小的影響，

截至二季度末，段的前五大重倉----蘋果、伯克希爾、拼多多、西方石油和阿里巴巴，都沒能反彈回下跌前的股價水平。

因此，組合整體呈半數(shù)下跌，半數(shù)上漲的狀態(tài)，

而下跌的這一半持倉占比高達93.19%，對組合也產(chǎn)生了較大的影響。

另外，段永平清倉了一只標的，二季度持倉標的減少到10只。

可能有這些因素，總持倉市值較上季度下降了4.66億美元。

2、4月大跌時增持蘋果

大把抄底增持谷歌、英偉達

蘋果一直是段永平投資組合中的第一大重倉，

近三年，段永平對蘋果的持倉占比，最高曾在2024年二季度達到80.95%。

從2024年三季度開始，段永平連續(xù)三個季度大幅減持了蘋果，

分別減持17.45%，22.56%和16.25%，到今年一季度，蘋果在組合中的占比已經(jīng)降到了63.33%；

但這無疑還是一個極高的水平。

整體來看，段永平對蘋果一直在做逢高減持，以及低位的小幅加倉。

二季度，正好抓住關(guān)稅擾動的低位，在伯克希爾減持蘋果的時候，段永平依然小幅加倉了2.61%，也顯示出謹慎的態(tài)度。

段永平曾在4月初發(fā)文稱，蘋果31倍的PE值過高，25倍以下會好很多，

在4月8號，美股大跌后他又表示，

“蘋果，山也還是那座山，梁也還是那道梁！

今天開始買了一些（或者賣put）蘋果，nvda，goog，tsm，一會再賣點騰訊的put。”

此外，段永平在二季度增持了75.17%的谷歌，49.56%的英偉達。

值得注意的是，他在上季度剛賣出70.51%的谷歌，持股數(shù)量減少到111.1萬股，而二季度又買回來了不少，持股數(shù)量增加到194.5萬股。

結(jié)合股價變化來看，一季度谷歌漲到歷史高點207美元，正好逢高減持，

隨后二季度再抄底買入，穩(wěn)穩(wěn)地拿住了這兩撥機會。

截至8月14日，谷歌已經(jīng)接近再創(chuàng)新高了。

至于英偉達，段永平拿得是比較晚的，

從2025年一季度才就開始買入，當時買得也不算多，占組合比重僅有0.58%，到今年二季度才逮住機會進行大幅增持。

而英偉達今年以來的表現(xiàn)也相當亮眼，光二季度就漲了45.78%，截至8月14日，還在不斷創(chuàng)下新高。

另外，二季度，段永平對拼多多也增持了12%，這也是他連續(xù)第四個季度增持這個個股，對拼多多的看好上和李錄不謀而合。

3、清倉莫德納

小幅減持微軟、臺積電、西方石油、阿里

和上季度大刀闊斧的減持不同的是，二季度段永平減倉動作雖然有，但幅度都相當小，沒有超過10%。

西方石油在上季度增持1.83%的基礎(chǔ)上，二季度減持了1.95%；

阿里巴巴在上季度減持26.94%的基礎(chǔ)上，再度減持了5.92%；

一季度新進的微軟，在二季度減持了6.68%；一季度新進的臺積電，在二季度也減持了4.34%。

另外，值得一提的是，二季度終于清倉了莫德納。

這只疫情期間的明星股，在后疫情時代，面臨定價壓力與控費挑戰(zhàn)，

經(jīng)過幾段小幅拉升后，從2024年二季度末開始持續(xù)下跌。

段永平在2024年四季度還試圖加倉抄底，但形勢比人強，到今年二季度徹底看不到希望，果斷清倉。

4、賣出PUT，抄底巴菲特

習慣通過看跌期權(quán)來建倉

二季度，段永平持倉中唯二沒有變化的是伯克希爾和迪士尼的股票，但迪士尼占比極小。

伯克希爾的股價繼一季度上漲了17.49%后，在二季度出現(xiàn)了8.79%的下跌，可能受到了卡夫亨氏投資減值，以及暫?；刭彽扔绊?；

不過，段永平雖然沒有直接在二級市場買入伯克希爾希爾，但他通過賣出PUT來試圖對伯克希爾進行抄底。

段永平8月初在社交媒體上發(fā)帖稱：“今天賣了不少伯克希爾·哈撒韋的put，

看上去這個價格不貴了，希望買進來拿著，應(yīng)該比標普500指數(shù)合算?！?/p>

從過往來看，通過賣出看跌期權(quán)來建倉，或者抄底，是段永平常用的一種策略；

今年4月，美股大跌，段永平就是通過賣出大量的英偉達、臺積電、谷歌、蘋果等看跌期權(quán)抄底。

5、保險是有意思的生意

還想再抄巴菲特作業(yè)

同時，除了賣PUT想抄底巴菲特外，因為伯克希爾在二季度新建倉了陷入困境的聯(lián)合健康（UNH）；

段永平發(fā)貼稱準備跟進一些。

13F報告顯示，伯克希爾二季度末持有UNH市值達15.7億美元，為伯克希爾的第18大持倉，在總持倉中占比0.61%。

這家公司前CEO布萊恩·湯普森在紐約曼哈頓的一家希爾頓酒店外遭槍殺，引發(fā)全美對醫(yī)療體系的廣泛討論。

UNH暫停了年度業(yè)績預(yù)測、更換了首席執(zhí)行官，公司目前還在接受美國政府對其醫(yī)療保險計費做法的調(diào)查，公司股價在二季度也大跌了40%多。

段永平最新在社交媒體上稱：

“我不懂保險，但直覺上覺得UNH前段時間可能遇到了恐慌賣出，

很可能是個撿便宜的機會？

我前些天還跟朋友說，如果老巴買我就跟進一些（就是賣點put的意思），

看來明天起我會開始賣點put了?！?/p>

他認為UNH的商業(yè)模式還是可以的，

企業(yè)文化方面不是那么了解但通過AI搜尋，也沒看到特別不好的文化。

負面新聞?wù)f他們的拒賠率高，但事實上他們?nèi)ツ昀麧櫜⒉桓摺?/p>

段永平說，“保險是個有意思的生意，

老巴一直很懂保險，我也一直想搞懂，但一直不得其門而入，希望可以從這里開個頭?！?/p>

再來看李錄的持倉變化：

1、李錄持倉總市值26.89億美元

前五大集中度85.35%

從持倉市值來看，今年二季度喜馬拉雅資本規(guī)模達到26.89億美元，約合人民幣193億元。

較上季度的22.12億美元，顯著上升了21.56%。

持倉市值的上升，可能主要與新進一只個股和持倉比重較高的6只個股普遍上漲有較大的關(guān)聯(lián)。

前五大重倉股占比85.35%，較上季度的94.08%有所下降，主要由于前兩大持倉的大幅變動。

2、二季度僅2個動作

繼續(xù)減持美國銀行

李錄深受巴菲特和芒格的影響，其投資風格素來以低換手、挖掘重倉優(yōu)質(zhì)公司著稱，

因此，分析李錄的持倉變化要放到一個更長的時間周期上。

他在二季度僅有兩個動作，

一是減持美國銀行，

二是新進拼多多。

美國銀行是李錄長期持有的重要標的，2020年一季度，首次買入。

后續(xù)在2023年一季度，美國硅谷銀行事件爆發(fā)，銀行股多有不同程度的跌幅，

美國銀行的最深跌幅也達到了近30%，李錄選擇對其進行加倉，

當季，美國銀行成為了喜馬拉雅組合的第一大重倉股，如果分開計算谷歌A、C類股票的話。

在拿了5年后，到2025年一季度，李錄首度減持23.42%，到二季度再度減持24.66%。

美國銀行同樣是巴菲特的長期重倉股，也是在近年開始遭到老巴的減持。

包括在今年一季度，伯克希爾大幅減持美國銀行股票超4866萬股，而且還清倉了花旗集團，

二季度繼續(xù)減持了2630萬股美國銀行，這已經(jīng)是巴菲特連續(xù)四個季度減持金融。

或許這也意味著李錄和老巴對于銀行業(yè)在投資思路上的改變，對于銀行業(yè)生意模式和未來成長空間的判斷出現(xiàn)變化。

3、時隔4年再買回拼多多

重拾信心，位列第二大重倉

第二個動作，李錄在二季度大舉建倉拼多多，

買入460.8萬股，使得拼多多一舉成為喜馬拉雅資本的第二大重倉股，組合占比達到17.93%，持倉市值4.8億美元，僅次于美國銀行。

但回顧過去，這并不是李錄首次買入拼多多，

在2020年四季度，他也曾建倉拼多多，但數(shù)量不大，占組合的比重僅為2%左右。

持有不到一年，到2021年四季度，李錄就將其進行了清倉，浮虧離場。

而這次的再度買入，且重倉持有，可能表明李錄對拼多多重拾信心，看好其長期的發(fā)展。

- 結(jié)語-

投資報原創(chuàng)的稿件，有轉(zhuǎn)載需要的，請留言。

投資報發(fā)布的、未標原創(chuàng)的，可直接轉(zhuǎn)載，但需注明來源和作者。