ZIM管理層聯(lián)合以色列船運大亨Rami Ungar推進私有化收購

2025年8月11日，以星（ZIM）航運公司在紐約證券交易所的股票表現(xiàn)強勁，股價在當(dāng)天的交易中迅速上漲，達到每股18.29美元。ZIM的股價飆升近15%，這一漲幅源于以色列商業(yè)媒體《Calcalist》報道的消息，稱ZIM首席執(zhí)行官Eli Glickman與以色列船運大亨Abraham（Rami）Ungar正在聯(lián)手收購ZIM并將其私有化。隨著這一消息的發(fā)布，ZIM股東紛紛積極響應(yīng)，導(dǎo)致交易量迅速增加，接近日常交易量的平均水平。

可能的私有化收購細節(jié)

根據(jù)報道，Ungar與Glickman計劃在一項現(xiàn)金加股票交易中，以每股20美元的價格收購ZIM，總價值約為24億美元，這一價格相比ZIM上一交易日的15.49美元上漲近30%。

不過，該交易可能帶來的潛在挑戰(zhàn)是以色列政府的批準(zhǔn)問題。根據(jù)要求，收購和合并交易需要獲得95%的ZIM股東同意，同時合并提案還需經(jīng)過以色列政府的審批。這一高門檻意味著，該交易可能面臨較大的阻力。Bank of America分析師指出，這一收購的企業(yè)價值將達到50億美元，這意味著ZIM的2025年估算EV/EBITDA為2.4倍，P/B為0.6倍。

收購背景與挑戰(zhàn)

ZIM的私有化收購計劃并非首次曝光。早在2025年3月，關(guān)于ZIM管理層私有化的傳聞就曾經(jīng)浮出水面。盡管ZIM股票在低估值和航運市場不確定性的背景下吸引了一些投資者，但有分析師對該交易提出質(zhì)疑，認為這筆交易的成功執(zhí)行面臨諸多困難。Jefferies分析師在最新的研究報告中也表示，雖然ZIM的股價相對低廉，但考慮到ZIM的高成本結(jié)構(gòu)（每TEU約1,900美元，而同行的成本大約為1,300美元），投資者可能會要求更高的溢價才能促成交易。

自ZIM于2021年1月上市以來，ZIM一直保持著強大的現(xiàn)金儲備。截至目前，ZIM的現(xiàn)金余額已達到34.2億美元，扣除2024年現(xiàn)金股息后，現(xiàn)金余額仍然維持在29.5億美元（每股24.50美元）。盡管如此，由于ZIM高昂的運營成本，導(dǎo)致ZIM股票的交易價一直低于其現(xiàn)金儲備。Jefferies分析師認為，ZIM的高現(xiàn)金余額是對其高成本平臺的風(fēng)險進行對沖的重要保障，但私有化收購若使用債務(wù)融資，則可能會加重財務(wù)結(jié)構(gòu)的負擔(dān)。

ZIM的未來：私有化收購的戰(zhàn)略意義

根據(jù)Alphaliner提供的數(shù)據(jù)顯示，目前ZIM為世界第9大集裝箱航運公司。目前該公司經(jīng)營著124艘船舶，總計運力達到76萬TEU。雖然該公司近年來訂造了一批新船，但是該公司目前的自有運力僅有14艘（總計82872TEU），這也意味著該公司旗下110艘的船舶都是租用船舶。

ZIM自上市以來，一直面臨著高成本結(jié)構(gòu)和競爭激烈的市場環(huán)境。盡管ZIM的管理團隊在過去幾年內(nèi)成功管理公司并實施了一些有效的財務(wù)策略，但由于航運行業(yè)的不確定性及市場波動，ZIM的股價一直處于低迷狀態(tài)。此次收購計劃的提出，不僅可能標(biāo)志著ZIM在資本市場上的退場，也凸顯了Ungar和Glickman將公司私有化的戰(zhàn)略意圖。以ZIM為代表的航運公司，在經(jīng)歷了上市后的低迷期后，正面臨重新定位和調(diào)整的需求。

對于以色列本國的航運市場而言，ZIM的私有化可能帶來市場集中度的提升，尤其是在航運大亨Ungar的Ray Shipping與ZIM合并后，Ray Shipping作為一家在汽車運輸領(lǐng)域具有優(yōu)勢的公司，將進一步增強在全球航運行業(yè)中的競爭力。

收購過程中的監(jiān)管問題與市場反應(yīng)

若收購成功，這一私有化交易將成為近年來航運行業(yè)最引人注目的并購之一。盡管ZIM管理層已明確表示不對市場傳言發(fā)表評論，但從市場的反應(yīng)來看，ZIM的股東和投資者對這一交易持樂觀態(tài)度，股價也在隨之上漲。

然而，作為唯一成功的航運IPO上市公司，ZIM的私有化將標(biāo)志著其在資本市場的退場。Fearnley Securities分析師指出，ZIM可能認為上市已不再適合其當(dāng)前的戰(zhàn)略，因為其股票長期成為空頭的目標(biāo)，這使得ZIM更傾向于尋求一個新的強大控股方來支持其發(fā)展。

盡管ZIM的私有化收購計劃充滿了不確定性，但隨著航運市場的不確定性和高成本結(jié)構(gòu)的影響，Ungar和Glickman的這一戰(zhàn)略收購計劃可能會為ZIM帶來全新的發(fā)展機遇。隨著ZIM面臨的挑戰(zhàn)加劇，如何有效地整合資源、降低運營成本、提升競爭力，將是新管理層亟需解決的關(guān)鍵問題。