原創(chuàng)大財可富司機

軍工、券商、半導體被投資者戲稱為三大“渣男板塊”。他們經(jīng)常上躥下跳，昨天讓你高攀不起，今天讓你腰子疼起，多少人追高進去，套在山頂唱“征服”。

沒想到，軍工今年突然支棱起來了！Wind顯示，截至7月31日，國防軍工漲幅16.47%，在申萬31個一級行業(yè)指數(shù)中排名第五。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至7月31日

“軍工是渣男”的投資祖訓在今年徹底失靈了！

軍工到底憑什么逆襲？司機扒了一堆研報和數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，背后可能藏著三大硬邏輯。

第一，閱兵“大禮包”提前派送。老股民都懂，軍工板塊天生帶“事件驅(qū)動”基因，而最大的“催化劑”莫過于閱兵。

民生證券回顧了十八大以來四次閱兵：2015年9月3日、2017年7月30日、2018年4月12日、2019年10月1日前后軍工行情發(fā)現(xiàn)，閱兵前1-2個月，軍工基本都有“獨立超額行情”。2015年抗戰(zhàn)勝利70周年閱兵前，中證軍工指數(shù)兩個月漲了47%；2019年國慶70周年閱兵前，最大漲幅也有16%。

今年更猛！自從宣布9月3日大閱兵，而且明確“所有參閱裝備都是國產(chǎn)現(xiàn)役主戰(zhàn)裝備”，包括無人智能、高超聲速裝備以來，軍工板塊直接嗨了，地面兵裝板塊表現(xiàn)尤其亮眼，多只龍頭個股連續(xù)漲停。

第二，行業(yè)基本面逆襲。過去軍工被吐槽“只會畫餅”，但今年不一樣了。證券時報數(shù)據(jù)寶顯示，截至7月27日，已經(jīng)披露中期業(yè)績的42只軍工股，實現(xiàn)凈利潤接近56億元，環(huán)比增長超45%，創(chuàng)近5年同期最高水平。機構(gòu)預測，今年三季報還會有更多軍工公司出現(xiàn)業(yè)績拐點。

更提氣的是今年的印巴空戰(zhàn)，我國的無人機和制導裝備一戰(zhàn)成名，不僅秀了肌肉，更打開了國際軍貿(mào)市場。華福證券認為，2024年全球軍費總額達2.68萬億美元，連續(xù)10年正增長，為軍工市場提供強勁支撐。隨著中國軍工制造整體競爭力提升，將助推中國軍貿(mào)占全球份額高增。軍工板塊已經(jīng)從“講故事”到“賺真錢”了！

第三，政策是重要推手。2025年“十四五”收官年，裝備訂單要加速落地，年底“十五五”規(guī)劃將聚焦“新質(zhì)戰(zhàn)斗力”，無人智能等新型裝備成重點。

更實在的是，2025年國防預算1.81萬億元，同比增 7.2%，連續(xù)四年超7%，這些真金白銀為裝備研發(fā)升級提供資金。此外，國企改革深化，航天科技等重組后ROE提升，帶來估值溢價。政策紅利一波接一波，軍工想不火都難。

軍工漲得猛，但波動也不小。2015年那波，中證軍工指數(shù)半年漲126%，然后又跌得爹媽不認。所以很多人糾結(jié)：到底是買軍工指數(shù)基金，還是選主動管理的？

司機先甩一組數(shù)據(jù)：Wind顯示，自2025年以來，截至7月31日，中證國防、中證軍工和軍工指數(shù)分別上漲18.68%、13.37%和10.53%，期間最大回撤分別為-15.32%、-15.59%和-15.39%。而中歐高端裝備A這類軍工主題主動管理基金漲幅達到34.51%，最大回撤只有-14.26%，主動管理捕捉超額阿爾法的優(yōu)勢高下立見。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年7月31日

為什么會這樣？得從兩者的“性格”說起。指數(shù)基金是個“老實人”，嚴格跟著指數(shù)買，成分股漲了它漲，跌了它也跟著跌。比如軍工板塊有輪動，有時航空裝備漲，有時地面兵裝跌，但指數(shù)基金只能照單全收，波動自然大。

主動管理基金則像一個會踩剎車的“老司機”，基金經(jīng)理會根據(jù)市場的情況靈活調(diào)倉。就像中歐高端裝備基金經(jīng)理李帥在一季報里就說，他配置了“彈藥遠火、軍貿(mào)、信息化和無人裝備”這三個方向，剛好是今年漲幅最大的領域。這種“精選賽道”的能力，是指數(shù)基金比不了的。這就是主動管理的魅力——不僅能賺上漲的錢，還能通過控制回撤少虧錢。

所以結(jié)論很明顯：軍工這種高波動、高分化的板塊，選主動基金更靠譜。

今年軍工基金里，藏著不少“黑馬”。Wind顯示，今年以來，截至7月31日航天軍工主題主動管理基金收益超過20%的有35只（AC份額分開計算），司機篩了一下，挑三只最有代表性的說說。

Wind航天軍工行業(yè)主題普通股票型基金收益率前十

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至2025年7月31日

中歐高端裝備：進攻防守都出色

中歐高端裝備（A類：016847 C類：016848）雖然名字沒帶“軍工”，但卻是純正的軍工主題基金，而且絕對是今年的“王炸”：2025年以來漲了34.52%，大幅跑贏國防軍工指數(shù)，在Wind航天軍工行業(yè)主題普通股票型基金中排名第一。更厲害的是，它規(guī)模從年初的8600萬漲到上半年末的8.42億，說明得到了廣大投資者的高度認可。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時間截至7月31日

它的優(yōu)勢體現(xiàn)在三個方面：

一是“踩點準”。從基金披露的定期報告可以看到，基金重倉了航空裝備、地面兵裝、軍工電子等細分行業(yè)個股，這些剛好是今年的三大主線。比如，今年上半年大漲的地面兵裝板塊中，基金前十大重倉股里就有中兵紅箭、光電股份等。

上半年，基金對部分軍工核心標的進行了加倉操作，這些個股在市場中表現(xiàn)出色，成為基金回報的重要來源。

數(shù)據(jù)來源：基金二季報，Wind

二是“眼光準”?；饒猿珠L期價值投資的理念，配置于具備成長潛力和國家戰(zhàn)略意義的高端制造企業(yè)?！盁o人智能”這個賽道基金很早就盯上了，重倉了北方導航、晶品特裝等，這些標的今年上半年漲幅都超過50%以上。民生證券在研報里說“無人裝備是未來主要趨勢”，這與他們的預判不謀而合。

三是“控場穩(wěn)”。軍工板塊波動向來讓人揪心，但這只基金總能在震蕩中穩(wěn)住陣腳。今年以來最大回撤-14.26%，小于軍工指數(shù)。并且僅用了22天就修復了失地，凈值創(chuàng)下新高。

易方達國防軍工：老大哥很穩(wěn)健

易方達國防軍工A（001475）是一只偏股混合型基金，成立于2015年，算是軍工基金中的“老大哥”。它的特點是“均衡”，基金聚焦軍工全產(chǎn)業(yè)鏈，選擇具有較強競爭優(yōu)勢的上市公司，航天、航空、航海裝備都配一點，不會押注單一賽道。

截至7月31日，今年以來基金漲幅11.41%。雖然階段性表現(xiàn)不是特別突出，但是長期業(yè)績很能打，自成立以來收益率48.4%，同期業(yè)績比較基準和滬深300指數(shù)分別下跌18.07%、17.34%。

此外，回撤控制方面也不錯，今年以來最大回撤僅-11.79%。這得益于基金對“大市值龍頭”的把握，比如中航沈飛、航發(fā)動力這些軍工巨頭都重倉持有。這些公司業(yè)績穩(wěn)定，跌起來抗跌，適合長期拿著不動。整體而言，易方達國防軍工A適合風險偏好沒那么高的投資者。

華夏軍工安全：精準狙擊硬核賽道

華夏軍工安全A（002251）規(guī)模從去年底的35億飆到今年中期的69億，半年直接翻倍，簡直是被資金追著喂飯吃。

華夏軍工安全是一只靈活配置型基金，重倉航空產(chǎn)業(yè)鏈、導彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈這些硬核賽道?；?025年二季報顯示，前十大重倉股占基金凈值比例為74.1%，菲利華、高德紅外、國睿科技等這些今年的軍工明星股全在列。

業(yè)績也很能打，成立至今漲了74.4%，近一年賺了38.96%，甩業(yè)績基準一大截。在回撤控制方面，略遜于前面兩只基金，今年以來最大回撤-16.64%。

對比一圈下來，三只基金各有特色，中歐高端裝備今年的表現(xiàn)還是比較突出的。中歐高端裝備基金經(jīng)理李帥的投資邏輯也很清晰：“中短期看困境反轉(zhuǎn)的業(yè)績彈性，中長期看軍貿(mào)和新裝備的成長空間?！?/strong>這種“既看當下，又看長遠”的思路，讓基金既能賺到閱兵、三季報這些短期機會的錢，又能把握“十五五”規(guī)劃的長期紅利。

李帥在二季報中說過一句話，司機特別認同：“投資軍工是自豪的，把資金投向保家衛(wèi)國的產(chǎn)業(yè)，是在做有意義的事?！边@話不僅有情懷，更有底氣。畢竟今年買了這只基金的人，既賺了錢，又間接支持了國防事業(yè)，雙贏！

最后聊聊大家最關(guān)心的問題：現(xiàn)在上車還來得及嗎？

司機覺得，短期看，閱兵前軍工板塊還有熱度，尤其是還沒被充分炒作的“水下作戰(zhàn)、網(wǎng)電攻防”等新型裝備領域；中長期看，“十五五”規(guī)劃會給軍工行業(yè)帶來新的增長極，行業(yè)景氣度至少能持續(xù)3-5年。

但要注意兩點：一是別追短期漲太多的標的，比如某些漲了3倍的小票，可能會借閱兵利好出貨；二是盡量通過基金布局，別自己瞎買股票，軍工股的波動不是一般人能扛住的。