作者 | 煜禾

為什么同樣是年初火起來，宇樹機器人已經(jīng)準(zhǔn)備上市了，但DeepSeek卻慢慢淡出公眾視線？

答案或許可以從小藍杯瑞幸看出點端倪。

雖然這是兩個完全不同的行業(yè)，前者是高精尖科技，后者是大眾餐飲。

但他們背后，都有一個決定他們生死的共同推手——風(fēng)投資本。

不夸張的說，如果沒有風(fēng)投，很多我們現(xiàn)在經(jīng)常用到的東西，可能都不復(fù)存在。

比如鵝廠，馬化騰早年推出OICQ（后改名QQ）雖然增長很快，但因為服務(wù)器成本飆升，公司陷入資金危機，本來想100萬賣掉QQ，但當(dāng)時正好遇到互聯(lián)網(wǎng)泡沫，想賣都賣不掉。當(dāng)時如果沒有IDG和盈科數(shù)碼（李澤楷旗下）出手，這只小企鵝可能剛出來沒多久就夭折。

相類似的還有阿里和軟銀，字節(jié)和紅杉，京東和今日資本等等。風(fēng)投可以說是這些公司的幕后推手，在早期最缺錢的時候給到資金支持。

小藍杯也一樣。有人概括瑞幸起步期的打法，也是像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)那樣，燒錢，燒錢，再燒錢。

瑞幸剛成立，就拉各種大牌明星代言，瘋狂打廣告，還瘋狂補貼拉人頭，買二贈一，買五贈五，砸到讓你感覺不喝就虧了。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，瑞幸開張前九個月，就凈虧損8.57億，成立第二年就虧16.2億。

要知道，那會兒瑞幸才剛成立，最值錢的東西可能就是幾十頁PPT，和創(chuàng)始人的一張嘴。

對風(fēng)投機構(gòu)來說，把錢投給一個商業(yè)模式還沒實際跑通的公司，這風(fēng)險毫無疑問是巨大的，熬幾年下來可能渣都沒有，徹底歸零。

然而瑞幸從成立那天開始，就完全不差錢，大鉦資本、愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）、君聯(lián)資本、中金公司等等，都愿意在早期給瑞幸融資。

但并不是所有的品牌都這么幸運，拿當(dāng)下最火的泡泡瑪特為例。

由于早期資金緊缺，創(chuàng)始人王寧曾上央視的創(chuàng)業(yè)節(jié)目拉融資，紅杉資本的合伙人王岑當(dāng)場說要投1個億，事后卻一直沒有兌現(xiàn)，而被多家機構(gòu)放鴿子的王寧，在公司現(xiàn)金流不再緊缺之后，也主動收緊融資。

所以相比之下，瑞幸確實可以算是出身豪門，當(dāng)時的風(fēng)投可以說是相當(dāng)慷慨，也相當(dāng)有耐心，容忍度很高。

然而，現(xiàn)在的風(fēng)投已經(jīng)變了。

如今的風(fēng)投不僅失去耐心，對新項目的容忍度也低了很多。像瑞幸這種，光靠幾張嘴和PPT就能說服投資人掏錢的事情已經(jīng)不多。

為什么風(fēng)投變了？

囊中羞澀，是第一個原因。無論是融資的案例數(shù)量，還是資金規(guī)模，近幾年都在下滑。

而融資規(guī)模衰減，一方面跟國內(nèi)偏緊的大環(huán)境有關(guān)，另一方面也跟東西大的競爭有關(guān)。

以前國內(nèi)企業(yè)到美股上市，這本身對風(fēng)投資金來說，就是一個絕佳的退出投資通道。畢竟A股上市流程繁瑣，不確定性也有很多。

然而東西大在金融層面的對抗，無形中堵住了風(fēng)投的退出渠道，甚至直接減少了外資的流入，這本身就會影響風(fēng)投的融資規(guī)模。

第二個重要原因，是風(fēng)投的玩家在變化。

風(fēng)投是風(fēng)險極高的行業(yè)，有時候投100個項目，可能90%以上都會死掉，收益全靠剩下的那10%來撐起，所以過去主要是民間資本在參與風(fēng)投。

但這幾年，風(fēng)投的活躍玩家卻變成國家隊，財爸甚至可以說是一騎絕塵，此外還有大量的地方產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金，牌桌上的玩家已經(jīng)翻天覆地。

國字號資金開始掌握話事權(quán)之后，風(fēng)投行業(yè)內(nèi)部發(fā)生微妙的變化。

一方面，資金管理的目標(biāo)變復(fù)雜了。

風(fēng)投基金內(nèi)部一般有LP（有限合伙人，俗稱“出錢的”）和GP（普通合伙人，俗稱“管錢的”）。

以前各自分工明確，LP只管出錢，不會干涉GP太多，但是當(dāng)越來越多國家隊資金成為LP之后，GP不僅要負責(zé)管錢，還需要完成LP的意志，甚至有業(yè)內(nèi)說，GP實際上就變成打工的，影響積極性。

另一方面，資金對行業(yè)也開始有價值排序。

資本的屬性就是唯利是圖，所以回報率就是最高的價值排序。但是當(dāng)出資方不完全是算經(jīng)濟賬之后，即使資本依舊是唯利是圖，但也要先通過國家敘事的“安檢門”。

這一點體現(xiàn)在風(fēng)投的投融資案例中，雖然總量在縮減，但是制造業(yè)和硬科技相關(guān)的融資項目依舊活躍，資本更多流向符合頂層敘事的行業(yè)中。

而這種變化，實際上也是應(yīng)對外部壓力的策略。

無論是大洋對岸白發(fā)老頭的小院高墻，還是金毛更直接的圍堵，都倒逼東大在前沿產(chǎn)業(yè)有更高的追求，實現(xiàn)自主可控。

不過，這場科技競賽，東西方的側(cè)重點似乎各有不同，東方更重視硬技術(shù)，而西方更關(guān)注軟科技。

深創(chuàng)投總裁劉蘇華最近在創(chuàng)業(yè)投資大會演講，總結(jié)當(dāng)前風(fēng)投行業(yè)的七大新趨勢，其中第一條，便是“創(chuàng)業(yè)方向走向硬科技創(chuàng)業(yè)”。

體現(xiàn)在風(fēng)投數(shù)據(jù)層面，各種專業(yè)設(shè)備制造為代表的制造業(yè)，近三年投資項目數(shù)多達1.9萬件，投資總額2.5萬億，而軟件層面的信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模，只有制造業(yè)的三分之一。

所以回到一開始的問題，為什么宇樹已經(jīng)準(zhǔn)備上市，而DeepSeek卻慢慢淡出？看看風(fēng)投背后的動作就知道了。

宇樹剛開始融資非常困難，好不容易才從私人投資者拿到200萬種子輪，網(wǎng)上還流傳投資人不要宇樹的聊天截圖。

而現(xiàn)在宇樹已經(jīng)完成10輪融資，即將IPO，這些風(fēng)投資金里面，還包括中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、北京機器人產(chǎn)業(yè)投資基金、中移動等國字號。

行業(yè)層面，僅僅是今年上半年，機器人領(lǐng)域的融資事件就有14件。

而AI和人工智能領(lǐng)域，雖說國內(nèi)的風(fēng)投規(guī)模在全球也能排的上號，但是跟頭部玩家相比，依然有很大差距。

國內(nèi)顯卡的效率和質(zhì)量本就不高，加上資金更多流向硬科技制造業(yè)，在機器人的虹吸之下，DeepSeek從聚光燈的主角，變成旁邊小透明，似乎也就不意外了。

風(fēng)投的轉(zhuǎn)向，會有什么影響呢？

只能說，東大的藍領(lǐng)和西大的白領(lǐng)，都成為技術(shù)進步的代價。

東大的勞動就業(yè)數(shù)據(jù)相對簡單，無法評價機器人對就業(yè)的影響，但西大的AI已經(jīng)對白領(lǐng)的就業(yè)產(chǎn)生不少沖擊。

簡單來說，就是打工人被AI替代，尤其在最先采用AI的信息技術(shù)行業(yè)，行業(yè)利潤的提升，跟勞動就業(yè)不再成正比。

以前企業(yè)要擴大利潤，就需要招更多的人，但現(xiàn)在AI提升了工作效率，用更少的人已經(jīng)可以創(chuàng)造更高的利潤，沒必要請那么多人。

有外媒統(tǒng)計，近三年，美國上市公司白領(lǐng)人數(shù)減少6.1%，高級職位減少4.6%，AI的普及正驅(qū)使企業(yè)用更少的人，辦更多的事。

前陣子，老美大幅下修非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，本來6月的新增就業(yè)14.7萬，修正之后，小數(shù)點直接往前挪一位，變成1.4萬，氣得金毛直接把統(tǒng)計局局長給炒了。

有人說是西大造假，但造假的不需要修正，說什么就是什么。

更大的原因，可能就藏在AI。

人工智能跟已經(jīng)悄悄地改變了打工的規(guī)則，也直接導(dǎo)致官方以前統(tǒng)計方法和模型不再管用，誤差大幅偏離。

當(dāng)然，從好的一面來看，現(xiàn)在東西大的吵架，暫時降低了黑客帝國的可能性，因為一個掌握最強軀干，一個掌握最強大腦，目前都還走不到一起。

本文中所有涉及上市公司的內(nèi)容，系依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)及監(jiān)管要求公開披露的信息（包括但不限于官方網(wǎng)站、官方社媒、定期或臨時披露的官方公告等）做出的分析與判斷，不構(gòu)成任何投資建議或其他商業(yè)建議。

本文中所有涉及商業(yè)人物的內(nèi)容，系依據(jù)合法渠道公開披露的信息（包括但不限于媒體采訪、人物傳記等）做出的分析與判斷，不構(gòu)成任何投資建議或其他建議。

因采納本文，或受本文影響而采取的行為及其導(dǎo)致的相應(yīng)后果，智谷商業(yè)評論不承擔(dān)任何責(zé)任。