2025年7月，山東金資（山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司）協(xié)議收購恒豐銀行共計(jì)54.65億元的不良資產(chǎn)包。這不僅是一宗巨額大包交易，而且也是山東金資第三次大手筆出手救助恒豐銀行。

第一次救助（2019年）

“壞銀行”變“好銀行”

一次性收購1438.9億元不良資產(chǎn)包

2017年，恒豐銀行因連續(xù)兩任董事長（蔡國華、欒永泰）違法違紀(jì)暴露嚴(yán)重經(jīng)營危機(jī)，2018年末不良貸款率高達(dá)28.44%，不良貸款余額1635.61億元，資本充足率跌至負(fù)值，瀕臨破產(chǎn)。山東省政府主導(dǎo)制定“剝離不良、引進(jìn)戰(zhàn)投、整體上市”三步走重組方案。其中，第一步即為剝離不良資產(chǎn)。2019年12月，山東金資以799.57億元對(duì)價(jià)，一次性收購恒豐銀行1438.9億元不良資產(chǎn)包（折扣率約55.6%），同時(shí)參與增資擴(kuò)股，出資360億元認(rèn)購360億股，成為第二大股東（持股32.37%）。

恒豐銀行——

資產(chǎn)質(zhì)量逆轉(zhuǎn)，不良率從28.44%驟降至3.38%（2019年末），撥備覆蓋率提升至120.83%。

資本實(shí)力恢復(fù)，中央?yún)R金等戰(zhàn)投注資1000億元，注冊(cè)資本增至1112億股，資本充足率回升至12.26%，滿足監(jiān)管要求。

第一次救助，被視為恒豐銀行從“壞銀行”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂勉y行”的關(guān)鍵一步。通過剝離不良資產(chǎn)和引入戰(zhàn)略投資者，恒豐銀行不僅改善了資產(chǎn)質(zhì)量和資本狀況，也為后續(xù)改革掃清了障礙。銀保監(jiān)會(huì)對(duì)此次救助與重組給予了積極評(píng)價(jià)，認(rèn)為其是“在市場(chǎng)化、法治化框架內(nèi)，合力化解全國性銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的成功探索”。

第二次救助（2024年）

股權(quán)重組，強(qiáng)化屬地管控

首例地方AMC控股全國性股份銀行

2023年中央金融工作會(huì)議提出“一省一策”化險(xiǎn)政策，強(qiáng)調(diào)地方屬地責(zé)任。中央?yún)R金作為階段性股東需退出。恒豐銀行上市進(jìn)程也需要本土國資主導(dǎo)。由此，山東金資受讓中央?yún)R金持有的150億股股份（占比13.49%），總持股比例升至46.61%，成為控股股東；中央?yún)R金持股降至40.46%，退居第二。

恒豐銀行——

因股權(quán)重組，被山東國資全面接管。山東國資強(qiáng)化了恒豐銀行的屬地化管理，并推動(dòng)與魯信集團(tuán)協(xié)同，為申設(shè)省級(jí)金控集團(tuán)鋪路。恒豐銀行成立上市工作領(lǐng)導(dǎo)小組，參照A股標(biāo)準(zhǔn)整改，2024年提出“3年達(dá)上市條件”目標(biāo)。恒豐銀行上市進(jìn)程提速。

第二次救助，成就了中國首家地方AMC（資產(chǎn)管理公司）控股全國性股份制商業(yè)銀行的案例，具有示范意義。地方AMC通常專注于省內(nèi)金融資產(chǎn)的管理和處置，而山東金資通過此次入股恒豐銀行，實(shí)現(xiàn)了跨區(qū)域的金融資源整合。合并報(bào)表后，山東金資的資產(chǎn)規(guī)模突破1.5萬億元，成為國內(nèi)首個(gè)資產(chǎn)規(guī)模破萬億元的地方AMC。

第三次救助（2025年7月）

資產(chǎn)再優(yōu)化與上市沖刺

54.65億元收購恒豐銀行不良資產(chǎn)包

雖然通過兩次救助，恒豐銀行的基本面獲得很大改善，但是，如果以上市標(biāo)準(zhǔn)來衡量，恒豐銀行也面臨諸多挑戰(zhàn)。

如——

1.監(jiān)管處罰頻發(fā)。2023年到2025年期間，恒豐銀行及相關(guān)分支機(jī)構(gòu)累計(jì)被處罰金額超2000萬元。2025年1月和2月，恒豐銀行被罰款約1400萬元，涉及長沙、上海、昆明等多地分支機(jī)構(gòu)，問題包括貸款管理不審慎、固定資產(chǎn)貸款發(fā)放失控、反洗錢失效、客戶身份識(shí)別不到位、不正當(dāng)吸儲(chǔ)等，多名高管與員工被連帶處罰。監(jiān)管處罰頻發(fā)，反映銀行風(fēng)控存在系統(tǒng)性漏洞。

2.不良率居高。雖然恒豐銀行不良率連續(xù)6年下降，至2024年年末降至1.49%，但此不良率在股份行中處于相對(duì)較高水平（2024年股份制銀行不良率官方均值為1.27%，上市銀行實(shí)際均值為1.35%）。同時(shí)，恒豐銀行還面臨盈利疲軟、存款增長停滯等問題。

3.ESG評(píng)級(jí)行業(yè)墊底。截至2025年，恒豐銀行的ESG評(píng)級(jí)為BB級(jí)，在12家股份制銀行中處于最低檔。其中公司治理（G）和社會(huì)責(zé)任（S）表現(xiàn)薄弱。

2025年6月初，12家全國性股份制銀行的Wind ESG評(píng)級(jí)分布如下：

AA級(jí)：興業(yè)銀行、中信銀行

A級(jí)：平安銀行、招商銀行、浙商銀行、民生銀行、光大銀行

BBB級(jí)：浦發(fā)銀行、廣發(fā)銀行、華夏銀行

BB級(jí)：恒豐銀行、渤海銀行（并列墊底）

監(jiān)管罰單密集爆發(fā)、不良率居高、ESG評(píng)級(jí)落后，對(duì)于恒豐銀行上市進(jìn)程的影響不言而喻。在這種背景下，山東金資再次出手，以54.65億元收購恒豐銀行不良資產(chǎn)包。

恒豐銀行——

2024年末，不良貸款余額為128.73億元。以此參照，山東金資的本次大手筆收購，將大幅優(yōu)化恒豐銀行的資產(chǎn)質(zhì)量。

第三次救助，直接壓降不良，是恒豐銀行“剝離不良、引進(jìn)戰(zhàn)投、整體上市”三步走策略中的關(guān)鍵一步，有助于進(jìn)一步清理歷史包袱，為上市掃清障礙。

山東金資承壓

54.65億元的不良資產(chǎn)包交易，被定義為“日常經(jīng)營性業(yè)務(wù)”，這是山東金資的核心職能與“AMC+銀行”優(yōu)勢(shì)所在，即在經(jīng)濟(jì)下行期優(yōu)先承接恒豐銀行風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，通過專業(yè)處置能力實(shí)現(xiàn)“低買高賣”。

AMC與銀行的結(jié)合，具有典型“逆周期互補(bǔ)”性質(zhì)——衰退期由AMC充當(dāng)銀行風(fēng)險(xiǎn)緩沖池，復(fù)蘇期由銀行反哺AMC盈利增長。

但是，山東金資2024年總營收不過21.47億元，54.65億元收購額約為其2.5倍。同時(shí)，山東金資業(yè)績處于下滑中：2024年?duì)I收下降45.52%，凈利潤下滑21.54%；2025年一季度營收僅1.47億元（-60.71%）。山東金資承壓是一定的。

山東金資2024年關(guān)鍵承壓指標(biāo)：

營業(yè)總收入：-45.52%；

凈利潤：-21.54%；

成本收入比：從76%→110.5%。

山東金資2024年三大業(yè)務(wù)全線收縮：

不良資產(chǎn)經(jīng)營收入下降34.76%（處置收益率降低、長齡資產(chǎn)處置難度大）；

綜合金融服務(wù)收入下降32.86%（持續(xù)壓縮規(guī)模）；

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入下降52.93%（基金收益率下滑）。

業(yè)績下滑主因包括：為恒豐持續(xù)輸血導(dǎo)致資產(chǎn)集中度畸高及不良處置行業(yè)收益率普降、長齡資產(chǎn)處置難度加大。

因此，54.65億元吃下不良資產(chǎn)，將進(jìn)一步升級(jí)山東金資的盈利矛盾。但是，目前恒豐銀行的狀況，又是山東金資所必救——恒豐銀行如能在2027年前達(dá)標(biāo)上市，山東金資作為控股股東可通過股權(quán)增值實(shí)現(xiàn)收益，彌補(bǔ)短期處置收益下滑的缺口，山東金資+恒豐銀行的“AMC控股銀行”模式也將成為范本，完成“衰退承接–復(fù)蘇增值”良性過程。若上市計(jì)劃受挫，這一模式就成為了AMC過度綁定單家銀行機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)樣本。

要避免陷入長期投入陷阱，山東金資的救助，就不僅需要資金上的投入，而且要實(shí)質(zhì)性地推動(dòng)恒豐銀行的合規(guī)整改，即作為控股股東，在金融維穩(wěn)的使命完成之后，為恒豐上市完成最后的全面排雷。

值班編委：李紅梅

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮